圆信永丰基金陈臣：深度研究创造长期价值

大部分时间(jiān)里，市场总是反复不定，考验投资者的专业性，更考验其心性(xìng)。圆信永丰基金研究部(bù)副总监(主持工作)、权益投资部基金经理
陈臣坚信深度研究创造长期价值，这是专业的机构投(tóu)资(zī)者在市场中(zhōng)的立身之本。同时，陈(chén)臣强调，知(zhī)行合一(yī)致良知，即身体力行(xíng)、持之以恒，坚持(chí)长期做正确的事，追求合理稳定的长(zhǎng)期(qī)回报。这就是陈臣化繁就简、提纲挈领的投资理念和投资方法(fǎ)。

深研潜行(xíng)坚(jiān)持深度研究

陈臣拥有14年证券从业(yè)经(jīng)验。他的履历涵盖了咨询公司、证券公司等卖方研究机构(gòu)，在2017年，他(tā)加入圆信永丰基金，实现了从卖方研究到买方研究的(de)转型。回顾早年的卖方研究工作，陈臣介绍，其研(yán)究覆盖范(fàn)围既(jì)有早期的科(kē)技成长，又有后期的周期品种。万变不离其宗，陈臣持续(xù)聚焦行业个股基本面的深度跟踪(zōng)。

这样的研究方向(xiàng)与圆信永丰基金“深度研究创造长期价(jià)值”的核心(xīn)理念高(gāo)度(dù)契合(hé)。因此，在进入圆信永(yǒng)丰基金后，陈臣如鱼得水。回(huí)忆在圆信永丰基金做研究的(de)经历，陈臣将投研团队尊重核(hé)心理念、鼓励讨论、践行投研一(yī)体等视作珍宝，他认为这样的理(lǐ)念
、方法(fǎ)、氛围(wéi)塑(sù)造了自(zì)己当时的研(yán)究以及后来的投资。

2020年5月，陈臣开(kāi)始管理基金，成(chéng)为基金经(jīng)理，其角色(sè)又从研究转型到投(tóu)资。这时候的陈臣，虽然(rán)面临角色的转换，但是他(tā)和新接手的投资工作之间，已有明晰的“相处之道”。陈(chén)臣将“研究(jiū)驱动投资(zī)”作为工 作指南，发挥其卖方和(hé)买方研究的优(yōu)势，将其转(zhuǎn)化为投资的驱动(dòng)力。基于基本面的长期深度研(yán)究(jiū)，转化为陈臣在投(tóu)资上的聚焦(jiāo)：价值成长投资。

2022年开始，陈臣升任公司研(yán)究部负责人，并将研究驱动、投(tóu)研一体等(děng)理念灌(guàn)输到投(tóu)研整个部门，成为公司投研的核心共识。同时，他(tā)的投资(zī)风格也逐渐明(míng)晰，即坚守价值(zhí)成长。陈臣坚持(chí)“基于深度研(yán)究，自下而上选股配置(zhì)”，其(qí)研究和投资(zī)关注价值，但相对淡化估值，同时看重成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)。陈臣认为，决定投资长期回报最根本的因素
是配置标的(de)长期成长能力，因此个股配置上(shàng)优选具(jù)备长期可持续创造(zào)价值能力的(de)优秀企业，更为看(kàn)重商(shāng)业模型、企业(yè)家精神、公司治理、核心竞争力、成长空间等要素，相信(xìn)时间(jiān)和复利的(de)力量，并(bìng)以长期持有的心态进行配置，分享企业长期创造的价值。

可(kě)以(yǐ)看到，陈臣的价值(zhí)成长投资中(zhōng)，将成(chéng)长和价值统一起来，并且(qiě)将时(shí)间的维度纳入
其中，在这套体系(xì)中，成长(zhǎng)创造价值、价值引领成长，同时陈(chén)臣需(xū)要把握价值成长 的可能性、确定性等变量，而且(qiě)更为重要的是(shì)，这样的价值成长要能(néng)在较长(zhǎng)的时(shí)间维度上站得住脚。

时间维度的引入，一方面，给陈臣的价(jià)值成长投(tóu)资以中长期的视角，可以(yǐ)抵御短期的
波动起伏，投资(zī)更为淡
定从容；另一方面，正(zhèng)因为在中长(zhǎng)期的视角精(j圆信永丰基金陈臣：深度研究创造长期价值īng)选价值(zhí)成长机会(huì)，陈臣的(de)个股选择、组合配置更需(xū)要深(shēn)度研究的支撑，避免长期 的正确蜕变为累积的谬误。

知行合(hé)一追求长期合理回报

陈臣深知(zhī)，公(gōng)募基金投资不是(shì)基金经理的“个人秀”，而是需要和投资者的(de)收益和获得，美美与共(gòng)。“从做投资的第一天起，我就告诉自己(jǐ)要严守能力(lì)圈，追求稳定合理的长期回报。我们敬畏市场的同时，还要时刻坚守信念，保持自律，追求合(hé)理的长期稳定(dìng)回报，正(zhèng)确(què)理解并平(píng)衡风险和
收益(yì)。”陈臣表示。

陈(chén)臣将“知行合一致良知(zhī)”作为自己投(tóu)资(zī)的理念指引(yǐn)。他认为
，公募基金主动(dòng)权益投资应该相对市场有一定的超额(é)收(shōu)益，这就是主动管理的意义所在。所以在投资组合中
，陈臣将预期目标收益率作为(wèi)精选个股的标尺，在此基础上(shàng)，搭建(jiàn)合适的(de)组合，追求(qiú)合理(lǐ)的回报。陈臣将信托责任看作(zuò)是公募(mù)基金的基础要义，因此，“致良知”成为他的理(lǐ)念坚守、价值追求。“做正确的事情，投资(zī)中不管是(shì)做哪个决策，甚至包括日常的为人处世，都要对得起自己的良知(zhī)，这个是根本(běn)。”陈臣表圆信永丰基金陈臣：深度研究创造长期价值示(shì)。

站在长期价值的视角，陈臣同(tóng)步分(fēn)享(xiǎng)了他对当下市场的研判。对于(yú)今年的市场(chǎng)表现，陈臣维持看好的观点。“从宏观经济角(jiǎo)度看，今年GDP的增长目标定在5%左右 ，我们(men)认为这个
目标虽具挑战，但大概(gài)率能够做到(dào)，并(bìng)且有超预期的可(kě)能性。当前消费数据韧性很(hěn)强，出口数据延续强势，投资数据也在(zài)好转。未来随着政策措施的进一步落(luò)地，经济有望实(shí)现前低后高的走势。从企业(yè)微观层面来看，今年大(dà)概(gài)率是企业业绩继续修复扩张的(de)一年，考虑到全球将进入降息周期，处于历史较(jiào)低位置的估值(zhí)具备(bèi)向上(shàng)弹性。”陈臣表示(shì)。此外，他补充(chōng)说，从市场预期角(jiǎo)度来看，一致的谨慎预期背(bèi)后有其“反转”的力(lì)量，预期的边际改善触发市场信(xìn)心的(de)反转，可(kě)能只是在“电光石火之间”。

具体到投(tóu)资机会上，陈臣(chén)说，短(duǎn)期重点关注随经(jīng)济企稳回升而具备业绩和估值双(shuāng)升可能的弹性标的、出(chū)口链及基本面临近拐点的方向。中期(qī)来看，高质量发(fā)展(zhǎn)和(hé)中国式现代化是经济发展的大脉络，新质生(shēng)产力是最重要的工具之一，重点关注符合未来(lái)国情和发展(zhǎn)特征的行业，如科技、制(zhì)造、消费、安全等领域，以及具有全(quán)球竞争力并持(chí)续自我(wǒ)进化的(de)优秀企业。

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