美联储
降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？

今年以来，美联(lián)储议息会议曾多次预示将降息，但
最终
出(chū)现“折返跑”，大类资产价(jià)格在“降息交易”“再通(tōng)胀交易”以(yǐ)及“衰退交(jiāo)易”的摇摆中呈现巨幅震荡。

近日，美(měi)联储主席鲍威尔表示，调整货币政策的“时机已到”。市场对美联储9月
降息的预期愈发强烈，不少机构认为，降 息预期升温将驱动
美债收益率下行，从而吸引资金持(chí)续净流入。

从(cóng)降息概率上看，截至(zhì)目前(qián)，芝加哥(gē)商品交易所（CME）联储观察工具数(shù)据显(xiǎn)示，9月降息概率达100%。其中(zhōng)，预(yù)期美联(lián)储(chǔ)9月降息25个基点的累计概(gài)率为61.5%，预期9月美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美(měi)联储今年有望(wàng)降息100个基点。兴业研究(jiū)认为，在美联储降息落地前美债收益率大概率延续偏弱运行。9月(yuè)降息25个基点落地后可能有所反(fǎn)弹，但50个基点(diǎn)的降息幅度美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？可能加(jiā)剧收益率下(xià)行(xíng)。

中信(xìn)建(jiàn)投的研究观(guān)点称，当降息周期开启后，根据美联储过去三轮降(jiàng)息(xī)周期期间债券的表现来看，长(zhǎng)久期债券的弹(dàn)性或(huò)会更强。随着当下市场降息预期(qī)提升较快，这一点也已(yǐ)经在收(shōu)益率的变化中有所体现。因此当下对于长久期美债的投资价值还需进一步观察和评估。

那么，投资者在投资(zī)美债的过程中，需要注(zhù)意哪些事项？首先需要注意的是(shì)债(zhài)券的(de)久期问题。久期是衡量债券(quàn)价格对市场利
率变化反应的一个指标。通常情况下，久期较短的债券(quàn)对利率变动(dòng)的反应较小，因此其价格波动(dòng)较低
，收益相对稳(wěn)定；而久期较长的债券(quàn)对利率变(biàn)化更为敏感，这意味着它们在利率下降时有更大的价
格上(shàng)升(shēng)潜力(lì)，但同(tóng)时(shí)也伴(bàn)随着更高(gāo)的风险和价格(gé)波动。

中信建投表(biǎo)示，在利率下降的环(huán)境中(zhōng)，长(zhǎng)期美国(guó)国(guó)债可能会展现(xiàn)出更大的价格弹性。然而，在当前市场对降息预期迅速(sù)上升(shēng)的情况下，对于长期美国国债的投资吸引力可(kě)能需要进一步观(guān)察和评估。

汇率也是投资者应该考虑的(de)因(yīn)素。中信建投表示，美联储的降息(xī)预期(qī)可能会影响汇率和债券(quàn)市场。降息通常会(huì)导(dǎo)致债券价格上涨，但同时也可能影响汇率，进而影响投资回报 。如果人民币相(xiāng)较于美元升(shēng)值(zhí)，那么以美元(yuán)计价的债(zhài)券就会受到汇率影响从而产生一些损失。

此外，此次美联(lián)储降息是否已(yǐ)在预期内，以及后续降息概率如何也是投资者需要考(kǎo)虑的因素。光大证券(quàn)认(rèn)为，考虑到目前美国经济韧性犹存，8月非农数据有望环(huán)比改善，短期内(nèi)衰退的风险仍然(rán)可控，从当前的美国 基本面数据来看(kàn)，大 幅降(jiàng)息(xī)的(de)理(lǐ)由并不充分(fēn)。

光大证券进一步指出，7月(yuè)美国(guó)就业数据爆冷是受(shòu)极端(duān)天气的扰动，随着(zhe)天气影响消退，初请与续请失业金(美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？jīn)人数(shù)已经(jīng)回落，8月非农数据或好于(yú)7月，这意味着市场对年(nián)内至少有(yǒu)一次(cì)50个基点的降息(xī)预期更偏激进，随着大幅(fú)降息的概率收敛，美债利率或已接近阶段性底部(bù)，短期面临上(shàng)行压力，美元指数下(xià)行压力或得到缓解。

校对：杨舒欣

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