8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多家(jiā)机构倾向于美联储将(jiāng)在9月降(jiàng)息25个基点。此外，也有机构认为(wèi)8月通胀数据才是决定(dìng)降息幅度的关键(jiàn)因素。

　　当地时间9月6日(rì)（周(zhōu)五），美国发布8月非农就业数据，该数据为美联储9月FOMC会议前最后一次重要的就业数据。数据显(xiǎn)示，8月非农就(jiù)业人数(shù)增(zēng)加14.2万人，略低于(yú)预期。此外(wài)，失业率仍保持在4.2%的低(dī)水平，符合预期，表明了劳动力市场的缓慢降温。

　　CME“美联储观察”最新数据，美联储9月降息25个基点的概率为71.0%，降息50个基(jī)点的(de)概率为29.0%。美联储到11月累计降息508月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了个基点(diǎn)的概率为28.7%，累(lèi)计降息(xī)75个基点的概率为54.0%，累(lèi)计(jì)降息100个基点的(de)概(gài)率为17.3%。

　　最新券商(shāng)研报显示(shì)，多家机(jī)构倾向于美联储将(jiāng)在(zài)9月(yuè)降息25个(gè)基(jī)点。此外，也有机构认为8月通胀(zhàng)数据(jù)才是决定降息幅(fú)度的关键因素。

　　美联储9月降息25个(gè)基点预期升温(wēn)

　　中金公司(sī)指出(chū)，美国8月份失业率下降(jiàng)反映出(chū)临时性失业的逆(nì)转，符合预期，但新增非农就业人(rén)数放缓，表明企业对劳动力的(de)需求也在降低(dī)。好(hǎo)消息是，企业没有大幅裁员(yuán)迹象(xiàng)，申请失业金人数仍然(rán)保持(chí)低位。这意味着劳动力市(shì)场仍然稳定，并未“掉下(xià)悬崖”。往前看，美国经济仍有望实现(xiàn)软着陆，但美联储也必须采取行动。美(měi)联储在9月降息25个(gè)基(jī)点的可能性更大，在(zài)这之后也可能(néng)视情况而提高降息幅度。

　　中(zhōng)信证券表示，美(měi)联储对(duì)美(měi)国就业市场的判断不依赖单一的失业率，近期失业率受(shòu)劳动力供给影响较大，黄金年(nián)龄段的人口就业情况(kuàng)保持(chí)健康。美联储理事沃勒发言表示货币政策决议依赖于数据，对(duì)降息的规模和速度持开放态度。8月的非农数据仍在联储的“舒适区”内，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降息25bps，全年有3次25bps降息，年内10Y美债收益率将(jiāng)在3.5-4.2%区(qū)间运行。

　　广发证券研报指出，美国8月非农数据公布当天，美联储(chǔ)理事沃勒(lēi)和纽(niǔ)约联储主席威廉姆斯对未来货币政策(cè)给出关键指引。两人讲话总体符合对美国经济软着陆的判断，维(wéi)持美联储9月启动降(jiàng)息、年内降息2次左右、每次(cì)25bp的判断。

　　华西证券表示(shì)，8月美国(guó)就业数据(jù)呈现(xiàn)出新增就业偏弱、失业率(lǜ)略(lüè)微下降、薪资结构性(xìng)上涨的景象。劳动力市(shì)场已经大为降温(wēn)，可能需要加快降息步伐。而薪资增速加快，主要是结构性上涨，对通胀的拉升作用相对可控。在这种(zhǒng)情况下，今年剩(shèng)下的(de)三次美联储会议(yì)可(kě)能每次至少(shǎo8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了)降息25bp，年内整(zhěng)体降息(xī)幅度或至少达到75bp。

　　美国8月通(tōng)胀8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了数据或影响更大(dà)

　　中泰证券认为，投资者应更关注(zhù)即将公(gōng)布的(de)8月通胀(zhàng)数据，它将对(duì)9月降息决策产生(shēng)更直接的影响。由于非农数据的频繁调整以及美联储官员的表态，通胀走势才是决定降息幅度的关键因素(sù)。

　　开源证券研报表(biǎo)示，8月非农就业数(shù)据的市场(chǎng)指引意义有(yǒu)限，一方面(miàn)数据显示劳动力市场确实在走(zǒu)弱，但另一方面也部分打消了市场关于美国经济即将衰退的担忧。在此情况(kuàng)下，市场或将沿着避险路径(jìng)进行交易，这也是近期美股持续(xù)调整的重要原因(yīn)。往后看，在9月FOMC会议前，还有8月CPI数据，若(ruò)核心通胀(zhàng)下行幅度相对有限，美(měi)联储大幅降息的可能性(xìng)或将更小。但对市场而言，相关的风险资产(chǎn)将(jiāng)会持续承压，美债收益率或维持相对低位，市场波动性将会放大。

责(zé)任编辑：于健 SF069

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