ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

　　9月2日，今天A股市场震荡下挫 ，上证指数(shù)收跌1.1%报2811.04点，创本轮调整新低；创业板指跌近3%。市场(chǎng)成(chéng)交额(é)7084.7亿元，近4400股
下跌。行业板块方面，仅煤炭(tàn)、银行、公用事业上涨；食品饮料、国(guó)防军工、美容护理等领跌。

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　　从今天的市(shì)场表现来看，随着8月(yuè)PMI大幅回落，市场风险偏好明显降低，红利风格再度(dù)受到(dào)资金青(qīng)睐。

　　目前7家上市煤企公告中期分红(hóng)方案，对(duì)比2023年无煤企实施(shī)中期(qī)分红、过去5年合计(jì)仅4家(jiā)次中期分红，凸显2024年(nián)市值管理改革对央国企分红的促进作用。

　　煤炭板块作为国资重地，当前已经积极响应政策号召，且有从央企向地方国(guó)企推开(kāi)之(zhī)势，未来分红比例及频次均有望 持续提升，煤炭板块高分红(hóng)高股息投(tóu)资价值更加凸显。

　　2024年(nián)7月以来板块回(huí)调较大，广汇能(néng)源、兖矿能源等相继披露增持(chí)方案，或预示产业资本(běn)认可当前为板(bǎn)块价值底部，且增持成本显著低于一级市(shì)场(chǎng)购买或二级(jí)资产(chǎn)注入。当前国(guó)内煤价逐渐回归维(wéi)持相对高位窄幅(fú)震荡，煤炭逐渐向合理可持续高盈利转型，高股息仍可持续。

　　受国内
电厂日耗环比上行、同比高位，库存持续去(qù)化叠加国际煤价前期较强影响，上周动力煤价企稳反弹。随着淡季(jì)临近，煤价存在(zài)下行压力，但仍有下限支撑，可能维持高位震荡。在市场风险偏好还没有显著改善情况(kuàng)下，依然可(kě)以关注高股息煤炭ETF（515220）的投(tóu)资机会(huì)。

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　　近期商务(wù)部等(děng)4部门发布进一步(bù)做好(hǎo)家(jiā)电以旧换新(xīn)工作的(de)通知，明确本轮以(yǐ)旧换新实施细则。

　　8月以来，湖北、青海(hǎi)、宁夏、海南、吉林、重庆、北京等多省市积极
响应国(guó)家发改委和财政部印(yìn)发的(de)《关 于(yú)加力支(zhī)持大规模(mó)设备更新和消费品以旧换新的若(ruò)干(gàn)措施》，出台以旧换新工(gōng)作实施细则，部分省份政策加码，覆盖品类更丰富(fù)，补贴力度加(jiā)大(dà)，有望进一步刺激终端消费。

　　据(jù)产业在线数 据(jù)显示，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期(qī)生产实绩增长8.8%；冰箱排(pái)产(chǎn)802万台，较上年同期生产实绩(jì)增长2.2%；洗衣(yī)机排(pái)产806万台，较去年同(tóng)期生 产实绩增(zēng)长1.5%。

　　其中空调板(bǎn)块，2024年9月家用空调内销排产486.4万台，较去年同期内(nèi)销实绩下(xià)降14.4%；出口排产567.8万台，较去(qù)年(nián)同期出口实绩(jì)增长31.8%。空调出口保持较快增长，今年(nián)出口(kǒu)数据持续超预期(qī)。

　　当前阶(jiē)段地产政策回暖(nuǎn)，家(jiā)电(diàn)板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价(jià)具备安(ān)全边(biān)际，后续以旧换新落地有(yǒu)望持续催化(huà)家电(diàn)ETF（159996）行情。

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　　今日大盘整体表现不佳，通信ETF（515880）下跌3.88%，延续了
三季(jì)度以来
的调整趋势。

　　上市(shì)公司二季报(bào)披露完毕，通信行(xíng)业合计营收、归母净(jìng)利润均同比(bǐ)小(xiǎo)幅增长，整体延续稳健增长态势(shì)，其中三大运营商合计(jì)服务营收(shōu)、归母净利(lì)润同比增长1.8%、6.2%。光模块方面，板块总营(yíng)收、归母(mǔ)净利润(rùn)同比分(fēn)别(bié)增(zēng)长75%、112%，增速进一步提升，板块景气度呈(chéng)扩散趋势。海外市场400G、800G光模块需求延续高增，头(tóu)部厂商(shāng)二季度业绩进一(yī)步兑现，随着后续(xù)1.6T产(chǎn)品导入，业绩(jì)有望延续快速增长势(shì)头。

　　光模块作为通信产业链的核心环节，主要护城河(hé)在于(yú)厂商是否(fǒu)具备产ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF能和技术优势。我国(guó)厂商研发投(tóu)入较高，且市占率(lǜ)全球居首，市场对相关厂商的认可度较高。随着云计算厂商对于AI端不断投(tóu)入，我国厂商有望在维持目前市(shì)占率的基础上实现进(jìn)一(yī)步增长。

　　目前AI的应用端商业模式仍具备较高(gāo)不确定性(xìng)，作为其基础设施的算力板块或更值得关(guān)注。估值(zhí)方面，中证全指(zhǐ)通信设备指数当前的 市盈率（TTM）在23x以下，处于(yú)历史低位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可关注通信(xìn)ETF（515880）的投资机会。

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　　连(lián)续两日(rì)大涨(zhǎng)后，汽车ETF（516110）迎来回调，下跌2.57%。新能源车ETF（159806）、智能汽车ETF（159889）也不同幅度回调。

　　消息面(miàn)上，第二十七届成都国际(jì)车(chē)展上周 开幕。成(chéng)都国际车(chē)展已获国际展览业协会（UFI）认证，并被中(zhōng)国贸促汽车行业委员会评为“中国四大A级(jí)车展之一”。车展首日，63场品牌(pái)新闻发布(bù)会(huì)上共揭幕首发车型73款，其中全球首发车型共27款，全国首发新车38款(kuǎn)。

　　政策端，广东(dōng)、北京、湖北、重(zhòng)庆等(děng)多地政府新推出“置(zhì)换补贴”政策或提升政策力度，激发不(bù)满(mǎn)足“以旧换新”政策(cè)条件的(de)消费者的置换需求。随着乘用(yòng)车市场(chǎng)进入“金九银十”的(de)传(chuán)统消费旺季，置换补贴的进一步加码有望(wàng)带动消费者持币观望情绪落(luò)地，提升消费者(zhě)购车积极性。

　　自多部门4月底印发《汽车以旧换新补(bǔ)贴实施(shī)细则》以(yǐ)来，截 至8月23日，汽车以旧换新信息平台累计登记注册(cè)用户(hù)数量超110万。已收到汽车报废(fèi)更新补贴申请
超(chāo)70万份，单日新增已超过1万份，相(xiāng)较
于6月底时的单日新增5100余份(fèn)申请量大幅增(zēng)长，并呈现加速增长(zhǎng)态势。“以旧换(huàn)新”政策(cè)及国内(nèi)优质的电动智能化车(chē)型供给有望共同(tóng)促进“报废——换购——新车需(xū)求”链条的顺利转化。

　　中证800汽车与零(líng)部件指数当前市盈(yíng)率在18x左右，处于(yú)过去5年(nián)最低5%分位，向上修复空间(jiān)较为充分。随着经(jīng)济逐(zhú)渐企稳(wěn)回升，国内需求有望得到释放(fàng)，汽车产业或将迎来更大的发展机遇。

　　特约(yuē)作(zuò)者：国泰基金

责任编辑：常福强

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