南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来(lái)源：南华期货(huò)

　　原标题：加拿大对中国发起高额关税对菜系可能造成的影响

　　“8月26日，加拿大政府宣布，计划自(zì)今年10月1日起对所有中(zhōng)国制造的电动(dòng)汽车征(zhēng)收(shōu)100%的关税。”

　　截至目前，商务部回应加拿大此行(xíng)为：“加方此举是典型的贸易保护主义，将扰乱(luàn)全球产业链(liàn)供应链稳定，严重破坏全球经(jīng)济体系和经贸规则，严重冲击中(zhōng)加经贸关系，损害两国企业利益。中(zhōng)方敦促加
方立即纠正错误做法。中(zhōng)方将采取一
切(qiè)必要措施，坚决捍卫中(zhōng)国
企业的正当权(quán)益(yì)。”且中方会依法依规对(duì)加拿大(dà)“采取的相关限(xiàn)制措(cuò)施发起‘反歧视调查’，后续根据实际情况(kuàng)对加采取相应措施。”并考虑“根据国内相关法律法规，按照(zhào)世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查(chá)。中方还
将依国内产业申请，对加(jiā)拿大相关化(huà)工产品发起反倾销调查。”

　　本年度(dù)加拿大菜籽的产(chǎn)量预估同比去年有所增长(zhǎng)，而旧(jiù)季结转库存(cún)在同期历史偏(piān)高水平，因此新年 度按照加拿大预估来看，其菜
籽出(chū)口量预估为750万吨左右，如(rú)果中国后(hòu)续推进对加拿大菜籽的反倾销调查，则会对其出口和库(kù)存(cún)形成较大的压制。

　　但根据当前新闻
来看，本(běn)次主(zhǔ)要调查的产品为加(jiā)拿大油菜籽，其压榨成品(pǐn)菜籽油及菜籽粕暂不(bù)受(shòu)到影响，叠(dié)加近年来加拿(ná)大(dà)不断增加对(duì)菜籽压榨产(chǎn)能的投放，其产能可以支(zhī)持额外的(de)菜籽压榨用于出口需求。因此考虑后续如果加拿大(dà)油菜籽正式面临反(fǎn)倾销调查的(de)情况下，其菜籽的(de)出口需求可(kě)能会增加转化为其国内的压榨需求并出口压(yā)榨成品的可能(néng)。

　　根据中国及加(jiā)拿大菜籽的历史进出口国别分析(xī)来看(kàn)，加(jiā)拿大菜籽出口中，一半去向均流通至中国，其中2009年后由于中国对加拿大的持(chí)续反倾销税(shuì)征收(shōu)，加拿大被动减少对中国的出口(kǒu)，但后(hòu)续随着两国关系的(de)好转，其出口比例有(yǒu)所上升。2018-2019年中加再次发生贸(mào)易摩擦，加拿大菜籽对华出口再次出现减少(shǎo)。但随着2022年后中加关系缓和，且加(jiā)拿大菜籽产量明显恢复，其对中国的出口需求和出口比例迅速上(shàng)升。

　　而(ér)观察中国的菜籽及(jí)菜(cài)油进口情况来看，中国对加菜籽(zǐ)的进口需求同样有一定刚性(xìng)，虽然近年(nián)来我国(guó)开始逐(zhú)步控制对进口国(guó)的依赖度，令进口来源(yuán)国多元化，且增加了对(duì)初(chū)级压(yā)榨品(pǐn)的进口需求，以一(yī)定程(chéng)度上(shàng)减少对原材料的依赖度。除去2023/24年度菜籽极大丰产价格相(xiāng)对低廉，中国进行了(le)大(dà)量的进口外，近年来我国对菜(cài)籽，尤其加(jiā)菜籽的进口需求有逐步下降的趋势。

　　除此之(zhī)外(wài)，由于2022年(nián)俄乌冲突之(zhī)后，俄罗斯农产品出口被极大限制：且“从(cóng)2024年7月1日起(qǐ)，欧盟将提高对(duì)来自(zì)俄罗斯和白俄罗斯的谷物、油籽及其衍生产品的关税，欧盟(méng)将大(dà)多数谷物的价格定在每吨90欧元（约97美元）左(zuǒ)右，或其(qí)他产品价格的50%。“而俄罗斯方面则表示：“自2024年9月1日(rì)至(zhì)2026年8月31日，俄罗斯对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不(bù)低于每(měi)吨165欧(ōu)元），以取代目(mù)前的临时出(chū)口(kǒu)禁令。对葵花籽征收出(chū)口关税(shuì)（税率(lǜ)为每吨50%，但不低于 3.2万(wàn)卢布），葵(kuí)花籽(zǐ)油和葵花粕征(zhēng)收浮动出口关税，延(yán)续之前的算法。”

　　因(yīn)此，在(zài)以上(shàng)新政策颁布前，我(wǒ)国(guó)就已经转(zhuǎn)向对俄罗斯进口大(dà)量的菜油产品，后续随着欧盟禁止进口俄罗斯菜油，预(yù)计会有更多的(de)俄罗斯菜油可用于对中国的出口。且随着俄罗斯放宽对菜籽的出口禁令，中(zhōng)国同样有一定的菜籽
进口(kǒu)替代可以从加拿(ná)大(dà)转(zhuǎn)向俄罗斯。

　　而关于国(guó)内菜粕，根据进口数据来看，加拿
大曾经是中国进口菜粕的主要来源国之一。2017年(nián)之前，加拿大一直是中国进口菜(cài)粕的最大(dà)来源国，然而，由于中加关系的变化(huà)，尤其是2018年和2019年两(liǎng)国之间出现(xiàn)了(le)政治和贸
易争端，虽然没有明(míng)确(què)的反倾销调查启动公告，但中
国对加(jiā)拿大菜籽和菜粕的(de)进口采取了更加严格的
检验和控(kòng)制措施，导致中(zhōng)国对加拿大(dà)菜籽和(hé)菜粕的进口量下降。除此之外(wài)，由于澳大利亚的油菜籽和菜粕生产规模较(jiào)大(dà)，但(dàn)其与中国的(de)贸易关系同样存(cún)在一(yī)定的(de)问题，因此在加拿大供(gōng)应不稳定的情况下，澳大利亚菜籽及菜粕通过出口至阿联酋(qiú)，成为了中国进口(kǒu)菜粕的替代供应来源。近年来，阿(ā)联酋对中国的菜粕出口量有所增加(jiā)。

　　关注过往历史，我国上(shàng)一次对加拿大菜籽发(fā)起反倾销调查是在2009年，2009年(nián)11月，中国商务部宣布对原(yuán)产于加拿大的进(jìn)口(kǒu)菜(cài)籽进行反倾销调查(chá)。此次调查持续了大约一年左右。2010年，我国在(zài)反倾销调查的初裁中(zhōng)认定，进口(kǒu)自加拿大的(de)菜籽存在倾销行(xíng)为，这对(duì)中国(guó)国内产业造成了实质性损害(hài)。初裁后，中国对(duì)从(cóng)加拿大进口的(de)菜籽征(zhēng)收了临时反倾销税(shuì)。税率在此时被确(què)定在6.5%到13%之间。2011年初，中国商务部发布终裁结果，决定对(duì)加拿大菜籽征收5年
的反倾销税。税率范(fàn)围调整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业或相关方提出反倾销(xiāo)申请，主(zhǔ)管部门在60天内决(jué)定是否立(lì)案调查。

　　调查阶段：包括通知相关出口国、启动调查，并通过(guò)公告
形式向公众披(pī)露。在公告发布后的(de)60天内，不得采取临时反倾销措施。调查应在公告后12个月内完成，如果(guǒ)必要，可以延长6个月(yuè)。

　　初步裁定阶段：在完全结束调查之(zhī)前，调查(chá)当局如果初步肯定或否定有(yǒu)关倾销或损害的事实，可以对相关(guān)产品采取临时措施（临时措施只能在反倾(qīng)销调查开始之日起60天后才能采取，实施期限一般不超过(guò)4个月，最长(zhǎng)不超过9个月(yuè)）。

　　终裁阶段：调(diào)查当局最终确认进口产品倾销并造(zào)成损(sǔn)害，从而对其征收反倾
销税。如果(guǒ)征收反(fǎn)倾销税，数额不得超过倾销幅(fú)度，可 以征收反倾销税直至抵消倾销损害(hài南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量)，但(dàn)最(zuì)长不超过5年。

　　反(fǎn)倾(qīng)销税一(yī)般不能追诉征收。但是，为了防止出口方在调查期间抢在进口方采(cǎi)取措施前大量出口倾销产品，反倾销守则也规定了(le)在(zài)确实发(fā)生上述(shù)情况时，进口方当(dāng)局可以对那些临时措施生效前90天内进入消费领(lǐng)域的产品追诉征收最终反倾销税。“

　　以上为反倾销(xiāo)整个过程和影响时间，由于当前依旧在(zài)政府发南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量言阶段，尚未开始确立进行调查(chá)和审查。而根据补充解(jiě)释来看，在(zài)开启反倾销调查之前的买船合同受(shòu)到影响的(de)可能(néng)性相对较小(xiǎo)，但开始后如果企业开始大量补货则可(kě)能面临追溯的问题。

　　而(ér)根据我(wǒ)国对菜籽及菜油的消费需求和当前(qián)库存来看，近端我国的菜油 库存水平及三(sān)大油(yóu)脂水平以及菜籽库存水平均表现在相对(duì)高位。根据历史数据(jù)来看，我国对进口菜油的消费需求大(dà)约在月均20万吨(dūn)左右，根(gēn)据去年进口数据(jù)，其中俄罗(luó)斯每月对我国的出口供给约为10万 吨，当前沿海菜油库存及菜籽折油库
存约为50万吨，叠加来自其他国家如迪拜等地菜油的进口，我国(guó)商业库存可以保证约半(bàn)年的菜油正常消费水平。

　　考虑到豆油当前(qián)的(de)供给依(yī)旧较高(gāo)，如果后续菜油价格持续保持较(jiào)高(gāo)水平，豆菜价差未(wèi)来可能(néng)不利于菜油(yóu)消费的情况下(xià)，其消(xiāo)费可能向(xiàng)豆油倾斜，叠加当前整个较高的植物油库存，对(duì)加拿大菜籽的反倾销调(diào)查(chá)会因为对未来担忧而(ér)上抬国内(nèi)菜油价(jià)格(gé)的震荡区间(jiān)，短期暂时不考虑触发(fā)类似2021年类似(shì)的单边上涨行情。

　　而对于菜粕，由于其对我国的蛋白消费贡献相对有限，且当前在豆粕供(gōng)给极度(dù)充沛，单位蛋白价值极(jí)高的情况下，反倾销对国(guó)内(nèi)菜粕的供需影响考虑更加有限。加之近期(qī)为(wèi)菜粕消费淡季，考(kǎo)虑直到明年(nián)开春后，国内水产养殖开启(qǐ)，对菜(cài)粕的消费(fèi)需(xū)求才会逐步上(shàng)升。因此(cǐ)短期(qī)来看，其(qí)供给的阶段性偏(piān)紧更可能导(dǎo)致菜粕与豆粕间的价差有所收敛(liǎn)，但受制于整体(tǐ)蛋白粕充(chōng)裕的供给及库存，近期出现连续单边上涨的可能性暂时考虑较低。菜粕(pò)供给(gěi)边际的(de)转紧，可能同样使(shǐ)得蛋白(bái)粕整体的价格震荡空(kōng)间有一定(dìng)程度的上(shàng)抬。

　　根据具体数据来看，后续进口菜籽折粕(pò)及菜粕本(běn)身进口来(lái)看，刨去70%来自加(jiā)拿大进口，我国菜粕每月供给量可能在10万(wàn)吨附近(jìn)。配合菜粕当前的表观消费(fèi)每月20万吨和库存情(qíng)况来看，我国菜(cài)粕商业库(kù)存约(yuē)能(néng)保(bǎo)证半(bàn)个月(yuè)左右(yòu)的使用量，后续随着菜(cài)粕供给的明显减少，其需求可能会被动减少，并抬升其对豆粕间的价差表现。

　　但后续反(fǎn)倾销对中国菜籽及压榨品(pǐn)的影响需要(yào)观察(chá)反倾销税的征收比例及政(zhèng)策延续(xù)时间，如若延续时间较长，则可能对后续国内(nèi)进口菜(cài)籽供给产生更加深远的影响，可能导致菜系价格的更大幅波动并令(lìng)菜系(xì)压榨品(pǐn)及其替代品之间的价差长(zhǎng)期偏离平均水(shuǐ)平。

　　申(shēn)明：以上评论由南华期货农产品分析(xī)师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参考，不(bù)构成任何投(tóu)资建议(yì)。市场(chǎng)有风险，投(tóu)资需谨慎。

责(zé)任编辑：李铁民

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