美联储降息预期愈发
强烈，投资美债需要注意什么？

今年以来(lái)，美联储议息会议曾(céng)多次预示将(jiāng)降息，但最终出(chū)现“折返跑”，大类资产价格在“降息交易”“再通胀交易”以及“衰退交易”的(de)摇(yáo)摆中呈(chéng)现巨幅震荡(dàng)。

近 日，美联(lián)储美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？主席鲍威(wēi)尔表示，调整货(huò)币(bì)政 策的“时机已到(dào)”。市场对美联储9月降息(xī)的预期愈发强烈
，不少机构认为，降息预期
升温将驱动美债收益 率下行，从(cóng)而吸引资金持续净(jìng)流入。

从降息(xī)概率上看，截至目前，芝(zhī)加(jiā)哥商品交易所（CME）联(lián)储观察工具数据显示，9月降息概率达100%。其中(zhōng)，预期美联储9月降息25个基点的累计概率(lǜ)为61.5%，预期9月降息50个基(jī)点的(de)累计概率(lǜ)为(wèi)38.5%，同时市场预期美联储今年有望(wàng)降息(xī)100个基点。兴业研究认为，在美联储降息落地前美债(zhài)收(shōu)益率大概率延(yán)续偏弱运行美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？(xíng)。9月降息25个基(jī)点落地后可能有 所(suǒ)反弹，但50个基点的降息幅度可能加剧收益(yì)率下行。

中信建投的研究观点称，当(dāng)降息周期开启(qǐ)后，根(gēn)据美联储过去三轮降息周期期间债券的表现来看，长久期债券的弹性或(huò)会更强。随着当下(xià)市场(chǎng)降息预期提(tí)升较快，这一点也已经(jīng)在收益率的变化中有所体现(xiàn)。因此当下对于(yú)长久期美债(zhài)的投资价值还需进(jìn)一步观察和评估。

那么，投资者在投资美债(zhài)的过程中，需要注意哪些事项？首先需要注意(yì)的是债券的久期问题。久期是衡量债券价格对市场利率变化反应的一个指标(biāo)。通(tōng)常(cháng)情况下(xià)，久期较短的债 券对利率变动的反应较小，因此其价格波动较(jiào)低，收益相对稳定(dìng)；而(ér)久期较长(zhǎng)的债(zhài)券对利率变化更为敏感，这(zhè)意味着它(tā)们在(zài)利率下降时有更大的(de)价格上升潜力(lì)，但同时也伴随着更高的风险和价格波动(dòng)。

中信建(jiàn)投表示，在利率下降的环境中(zhōng)，长期美国国债可能(néng)会展现(xiàn)出更大(dà)的价格弹性。然而，在当前市场对降息预期迅 速上升的情况下，对于长期美国国债的投资吸引力可能需要进一步观察和评(píng)估。

汇率也是(shì)投(tóu)资者应该考虑的因素。中信(xìn)建投表示，美联储(chǔ)的降息预期可能会影响汇率和债
券市(shì)场。降息通常会导致债券价格上涨，但同(tóng)时也可能影响汇率，进而影响投资回报。如果人 民币相较于美(měi)元升值，那么(me)以美元计价的债券就(jiù)会受(shòu)到汇率
影响从而产生一些损失。

此(cǐ)外，此次(cì)美联储降息是否已在预期(qī)内，以及后续降息概率如何也是投资者(zhě)需要(yào)考虑(lǜ)的美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？因素。光大证券(quàn)认为，考虑到目前美国经济韧性犹(yóu)存，8月非农数据(jù)有望环(huán)比改善，短期(qī)内衰退的(de)风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然可控，从当前的美国基本面(miàn)数据(jù)来看，大幅降息的理由并不充分。

光(guāng)大证券(quàn)进一步指出，7月美国就(jiù)业(yè)数据爆冷是受极端天气的扰动，随着天气影响消退，初请与续请失业金人数已经回(huí)落，8月非农数据或好于7月，这意味着市场对年内至少有(yǒu)一次50个基点的降息预期更(gèng)偏激(jī)进，随着大幅降息(xī)的概率收敛，美(měi)债利率或(huò)已接近(jìn)阶段性底(dǐ)部，短期面临上行压力，美元指(zhǐ)数下行(xíng)压力或得到缓解。

校对：杨舒欣

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