【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定

　　卓创资讯分析师朱光(guāng)明(míng)

　　[导语] 随着美(měi)联储主席在年中央行会议上的表态，市场开始(shǐ)真正计价美联(lián)储降息预期(qī)。如果说前期的降息停留在预期阶段，那(nà)么9月18日美联储降息(xī)50个基点，则意味着降息进入落地阶段。对于原油市场而言，降息(xī)预期逻辑已经走完，后市降息落地过程中的节奏将成为油市主导。

　　从2023年年中(zhōng)附近最(zuì)后一次加(jiā)息结束(shù)，到目前市场已经存(cún)在一年的真空期。在此期间(jiān)，市场(chǎng)多次预期美(měi)联储将会降息，从前期3月开始降(jiàng)息一直延迟到现在，核(hé)心原因则是劳动(dòng)力市场健(jiàn)康，以及通胀走低的速度慢于市场预(yù)期。随(suí)着美国陆(【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定lù)续公布的经(jīng)济数据明显(xiǎn)走弱(ruò)，以及核心的通胀等加快朝着2%迈(mài)进，美(měi)联储终于官宣将开(kāi)始降息，表明降息周期真正到来。

　　研究降息周期对于原(yuán)油市场的影响，可以有两(liǎng)种方法，一是通过复盘降息历史，得出相应的结(jié)论，但(dàn)是单一因素和结(jié)果之间可能存(cún)在其他因素的(de)【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定扰动；二是通过加息来推导(dǎo)出降息的影响(xiǎng)，因为经济周期是重复的，【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启油价短期维持稳定经济过热(rè)和加息对应，经济衰退和降息对应(yīng)，逻辑也是相通的。

　　一般(bān)情况下，加息(xī)分为三个阶(jiē)段，分别是加息初期，中期和(hé)末期。在(zài)加息初期，市场依然延续上涨行(xíng)情，单纯的加息难以有(yǒu)效遏制通(tōng)胀(zhàng)的(de)继续走高(gāo)，只有到了加息的中期，在借贷(dài)成本真正影响经济发展的时候，原油价格才会出现拐点下行，到了加息(xī)的末(mò)期，加(jiā)息的累计效应已(yǐ)经变弱，此(cǐ)时原(yuán)油(yóu)价格已经(jīng)从(cóng)高位回落，在低位进(jìn)行震荡。当然，这样(yàng)的加息是渐进式加息，而并(bìng)非(fēi)激进式(shì)加息，加息越激进（时间(jiān)短，力度(dù)大），则原(yuán)油拐点来(lái)的越早，下行速度(dù)越快。

　　根据线(xiàn)性(xìng)推(tuī)理，降(jiàng)息可分为预防式降息和衰退式降息，就业市场相对比较健康，且通胀缓慢走弱，也就是经济软着陆(lù)的特点，则降息基本上是预防式降息(xī)，此时(shí)原油价格以调整为主，基本不(bù)会发(fā)生系统性(xìng)的或者恐慌性的下跌行情，而更多参考其他因素波动为主，比如(rú)2019年(nián)附近；但是(shì)在就业市场已经明显走弱，且通胀甚(shèn)至变成通缩的风险加大之(zhī)后(hòu)，则美联储降息更多是衰退(tuì)式降息，甚(shèn)至一步到位直接将利率降低至零附近(jìn)，这将导致原油(yóu)价格出现断崖(yá)式下跌，比如2020年附近。

　　当然，除了降息的作用之(zhī)外，市场也会受到其他众多(duō)因素的影响，特别是在(zài)降息的暂停阶段，也(yě)就是两次降息之间的(de)缓(huǎn)冲阶段，市场又会出现其他扰(rǎo)动因素(sù)，因此(cǐ)，降息更多是(shì)一种(zhǒng)阶(jiē)段(duàn)性的因素来影(yǐng)响油价(jià)。

　　此(cǐ)次美联储降(jiàng)息50个(gè)基点，确(què)实超出市场预(yù)期，市(shì)场预计仅(jǐn)降(jiàng)息25个(gè)基点，那么(me)超预期降息之后，市场将转向美国经济更大可能软着陆，而非之前的(de)硬着(zhe)陆(lù)，也就是衰退预期降温(wēn)，因此美元依然偏强，同时经(jīng)济不出现问题的背景(jǐng)下，石油需求(qiú)也将保(bǎo)持稳定(dìng)，油价短期维(wéi)持震荡，美原油65-75美元/桶附近。

责任编辑：李铁(tiě)民

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