铁矿：节前补库动力如何？

　　来源：紫金(jīn)天风期货(huò)研究所

　　周度评述  上周供应端发(fā)运小(xiǎo)幅下行；澳洲小(xiǎo)幅下降，巴西回落明显，非主流上行。我国到(dào)港总量小(xiǎo)幅下滑(huá)，非主流到港量下(xià)降。需求端(duān)铁水止跌回升 ，247日均铁(tiě)水+1.72万吨至 222.61万吨，钢厂(chǎng)盈(yíng)利率微增，复产力(lì)度不及预(yù)期。铁矿现(xiàn)货成交量下行(xíng)，钢厂近期(qī)受价格下(xià)跌(diē)影响，补(bǔ)库(kù)意愿减弱(ruò)。黑色(sè)系(xì)整体走(zǒu)弱，成材利润下(xià)降；废钢降幅较大，废铁价差下(xià)行。库(kù)存端近(jìn)期有所(suǒ)回升，总量仍维持高库(kù)存状态，钢厂进(jìn)口矿库存环比减138万吨；45港库存环(huán)比增36万吨。供应端宽松(sōng)状(zhuàng)态未变；需求端(duān)9月铁水月均(jūn)225万(wàn)吨左右，高(gāo)点227万吨左右(yòu)。螺纹持续去库，钢坯累库，热(rè)卷(juǎn)累库放缓；目前对旺季(jì)暂 无超常的利(lì)好(hǎo)预期，关注(zhù)后(hòu)期 钢厂补库及终端需求情(qíng)况。观点维持震荡偏空(kōng)。

　　月差  1-5月差下行。

　　现货  铁矿现货成交 量下行，远(yuǎn)期货成交量上行(xíng)，01合约基差率2.9%左右，基差上行，基差率(lǜ)上行。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁水产(chǎn)量222.61万吨，环比(bǐ)+1.72万吨，9月
日均(jūn)铁水222.6万吨。

　　库存  45港库存环比增36万吨，贸易矿占比64%，环比下降。钢(gāng)厂进口矿总库存(cún)减(jiǎn)138万吨，厂库增33万吨，海漂+港口减171万吨；进口矿可用天数减2天至18天。

　　钢厂利润  黑色系整体走弱，成材利润(rùn)下降；废钢降幅较大(dà)，废铁(tiě)价差下行。块矿入炉比(bǐ)下降，球团、烧结入炉比上升；烧结入炉品位持平。

　　折扣&汇率  9月普氏(shì)62指数均值为93，对应(yīng)盘面估值约为732。

　　品种间差异(yì)  混(hùn)合粉价格走(zǒu)弱明显；部分主流品(pǐn)种溢价(jià)下行，块粉价差暂稳，内外矿(kuàng)价
差走扩。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气：降水无影响

　　全球(qiú)发运小幅下(xià)行

　　路透发运：全球发运小(xiǎo)幅(fú)下行

• 路透口径：2024年9月7日(rì)，路透全球铁矿7日移(yí)动平均(jūn)发货量4573千吨，周环(huán)比减2.8%，同比增8.1%。澳洲7日移动平均发(fā)货量 2546千吨，周 环比增3.5%，同比
  持平；巴西7日移动平均发货量1458千吨，周环比减32%，同(tóng)比(bǐ)增9.8%。

　　路透发运：非主流发运上行

　　路透发运(yùn)：近期澳(ào)洲三大(dà)矿(kuàng)发运上行

　　路透到港：到港总量(liàng)下行，非主流到(dào)港减量

　　钢(gāng)联发运：上周澳洲发运小幅下行，巴西(xī)下降明显

　　钢联发(fā)运：上周澳洲三大矿山发运暂稳，vale发运下行

　　钢联发运：上周澳洲三大港维持(chí)正常发(fā)运

　　钢联发运：上周巴西两港维持正常

　　钢联到港：上周45港增8万吨，北方6港增 155万吨

　　国产矿：唐(táng)山地区国(guó)产矿逐(zhú)渐恢复，126矿山日均产量加速回升(shēng)

　　铁水止跌回升，钢厂盈利率微增

　　钢厂(chǎng)：钢厂盈利率微(wēi)增至4.3%；铁(tiě)水222.61万吨，环比+1.72万吨

　　钢 厂：黑色系(xì)整体走弱，成材利润(rùn)下降；废钢降幅较大，废铁价差下行

　　钢厂：进口矿(kuàng)消耗上行，烧结矿消耗量上行

　　钢厂(chǎng)：块矿入炉比下降，球团、烧结入(rù)炉比上升；烧结入炉品位持平

　　疏港：上周45港日均疏港量303万(wàn)吨环比增3万吨/日

　　成 交：铁矿现货成交量下行，远期货成交量上(shàng)行

　　需(xū)求：钢
厂旺季逐渐复产，五大品种产量低位回升，消费量暂稳

　　库存：螺纹持续去(qù)库，钢(gāng)坯累库(kù)，热卷环比持(chí)平

　　港口库存累库

　　港口：45港库存环(huán)比增36万吨，贸易矿占比64%，环比下降(jiàng)

　　钢厂：钢厂进口矿总库(k铁矿：节前补库动力如何？ù)存减138万吨，厂库增33万吨(dūn)，海漂+港(gǎng)口减171万吨(dūn)；进(jìn)口矿可用天数减2天至18天

　　期现下(xià)行，基差上行，

　　1-5月差(chà)下行

　　周度：价格数据

　　基差：期现下(xià)行，基差 上(shàng)行

　　月差：1-5月差下行

　　价
格结构：月差(chà)保持BACK结构

　　价差：混合粉价格走弱明显

　　溢价：部分主流品种溢价下行(xíng)，块粉价差暂稳，内外矿(kuàng)价差走扩

　　运(yùn)费(fèi)：海运(yùn)费暂稳

　　海漂成本：主流粉成本下行

　　进(jìn)口利润：主流品种(zhǒng)进口利润上行(xíng)

　　9月普氏62指(zhǐ)数均值为93，对应(yīng)盘面(miàn)估值约为(wèi)732

　　平衡表

责任编辑：赵(zhào)思远

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