银行理财新风向：大买公募债基

　　◎聂林浩(hào) 记者张欣(xīn)然

　　债券基金正成为银行理(lǐ)财的重要配置方向。数据显示，截至二(èr)季(jì)度末，全市(shì)场理财产品投资资产已超30万亿元，其中配置公募基金的规模达1.1万亿元。在其所配置的公募基金中，债券基金占了近八成的规模。

　　业内人士分析称，银行理(lǐ)财有着较高的资金管理诉求，这使得流动性(xìng)较好的债券基金，尤其是中短期纯债型基金，成为(wèi)理财产品增配(pèi)的重点。与此同时，公募基金的投研优势、透明的监管机制和(hé)税收(shōu)优惠政策，也使得银行理财能通过债券基金实现更加(jiā)有效的资产管理。

　　银行理财资金(jīn银行理财新风向：大买公募债基)大幅流入(rù)债券(quàn)基金

　　今年上半年(nián)，银行理财已在大量配置公募基金产品。据银(yín)行业理财登记托管中心数(shù)据，截至二季度末，全市场理财产品投资资产合计(jì)30.56万亿(yì)元，同比增长10.32%。其中，投向公募基金的资产规模占比3.6%，达1.1万(wàn)亿元，较年初的6102.6亿元(yuán)提升124.61%。

　　从上半年理财增配的资产结构来看，公募基金成为最重要的资产品类。开源证券近日发布的研(yán)报(bào)显示，按照穿透后的口径(jìng)统计，理(lǐ)财上半年增配公募基金的规模占(zhàn)总(zǒng)资产增量(liàng)的33%，为第一大增配资产。

　　值得一提的(de)是，在银(yín)行理(lǐ)财二季度末持有的1.1万亿元公募(mù)基金资(zī)产中，债券基金以8646亿元的规模成为第一大类资产，占比为78.6%；货币基金、混合基金和股票基金分别占比(bǐ)15.7%、2.6%和1.1%。而在债券基金中，中长期纯债型基(jī)金和短期纯(chún)债(zhài)型基(jī)金则形(xíng)成分庭抗礼(lǐ)之势，分别占比31.9%和31.7%。

　　此外，从投资(zī)偏(piān)好来看，银(yín)行理财较为青(qīng)睐规模(mó)较大的基金公司(sī)以及银行系基金公司。据上述研报统计，以今年一季度末理(lǐ)财持仓数据为例，嘉实基金、易方达基(jī)金和招商(shāng)基金位列前(qián)三；全市(shì)场(chǎng)14家银行系基金公司中（剔除尚未发行产品的苏新基金），有5家公(gōng)司进入(rù)理财持仓规模前20名。

　　银行理财青睐债券基(jī)金为哪般？

　　为何银(yín)行理财(cái)对债券基金青(qīng)睐有加？业内人士分(fēn)析，这主要(yào)与银行理财需要公(gōng)募基金的(de)投研能力、公募(mù)基金有税收优势、投公募基金便于流(liú)动性管理有关。

　　“保持流动性和安全性将是未来一段时间(jiān)内银行理财的主要目标。”开源证券分析师(shī)刘呈祥和吴文鑫称，银行理财将更加强调流动性风险与收益之间的平(píng)衡，继续将固收类产品作(zuò)为主要配置(zhì)方(fāng)向。

　　债券型基金，尤其是中短债基金具有低风险、低波动和高流动性的特点。“这符合银(yín)行理财的配置需求。这些特性使(shǐ)得债券基金在市场环(huán)境变化时能够更好地(dì)管理资金流(liú)动性，同(tóng)时保持相对稳定的收益。”一(yī)位银行(xíng)理财的投(tóu)资经理说。

　　他进一(yī)步解释，银(yín)行理财规模通常较大，在市场波动时，因交易力(lì)量有限，逐笔交易债券的效率较为低下，因而公募债券基金是非常好的流动性管理工具，一键赎回(huí)非常方便。“公募债券基金通常具有(yǒu)较好的(de)流动(dòng)性，投资(zī)者可以按市场价每日申购和赎回，这为银行理财产(chǎn)品提供了灵活的资金银行理财新风向：大买公募债基管理工具。”他说。

　　此外，在对(duì)利率有下行预期之(zhī)时，公募债(zhài)券基金(jīn)也是非常好的拉长久期的工具。一位基金经理(lǐ)就表示，银(yín)行理财经常把他的产品作为久期管理工具，在市场火热之(zhī)时通过申购他的产品迅速实现拉长组(zǔ)合久期的效果(guǒ)。

　　此外，公募基金在投研能力上可能更(gèng)胜一筹。一般来说，公(gōng)募基金公司作为独立的资产管理机构，其运作更加市(shì)场化，能够吸引和保留优秀的投资人才，同时，基金经理的薪酬(chóu)往往与业绩(jì)挂钩，激励机制更加明确。公募基金受到较为严格的监管(guǎn)，要求定期披露持仓情(qíng)况、投(tóu)资策(cè)略、业绩表现(xiàn)等信息，这促使基(jī)金公司在投研方面保持(chí)透明度(dù)和专业(yè)性。公募基金的业绩记录通常(cháng)较长(zhǎng)，这为评估(gū)基金经理的投资能力和基金产品的长期表(biǎo)现提供了依据(jù)。

　　“相比之(zhī)下，银(yín)行理财产品在投研能力(lì)上可能受到一些限制，同时，在产品结构、风险(xiǎn)偏好、监管要求、激(jī)励(lì)机制等方面也有差异(yì)。不过，随着银行理财子公司的成立和市场化改革(gé)的推进，银行理财(cái)产品的投研能力也(yě)在逐步提升。”一位银行(xíng)理财的固定(dìng)收益投(tóu)资总监说(shuō)。

　　最后，公募债券基金(jīn)还有税收优势。国联证(zhèng)券固定收益首席分析师李清荷就表示，在我国(guó)，目(mù)前债券基金的机构投资者占比(bǐ)为84.3%，且(qiě)主要(yào)由中长(zhǎng)期纯债基金贡献其规模(mó)。从(cóng)税负的角度看，公募债券基金的(de)免税政策是(shì)银(yín)行理财偏好投资公募债券基金(jīn)的重要原(yuán)因之一(yī)。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬向(xiàng)上海(hǎi)证券报记者(zhě)解释，根据现行税(shuì)收政策，不论投资任何品种，公募债券基金都具(jù)有显著(zhù)的税收优势，资管产品次之，银行通过(guò)自营投资(zī)承担的(de)税负最大。

　　银行(xíng)理财与公募债基形似却神异(yì)

　　目(mù)前，银行净值型理财产品与公募债(zhài)券基金(jīn)之间的(de)区分日(rì)益模糊，两者在投资目标、风(fēng)险收益特(tè)征以及业绩表现(xiàn)上呈现出高度的相似性。对(duì)于个人投资者而言，在做出选择(zé)时，应综合考(kǎo)量自身的(de)投资目标、风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能力，以及资金的流动性需求(qiú)等关键(jiàn)因素，以作出(chū)符合个人实际情况(kuàng)的(de)决策。

　　据记者了解，银行理财(cái)子公司业务范围(wéi)更广。公募基金的产品包括公募和(hé)专户，如果要投资非标，则需要(yào)设(shè)立子公司(sī)来(lái)开展业务(wù)，而银行理(lǐ)财子是可以投向非标资产。在穿透(tòu)底层后很(hěn)容易发现，银行理财的底层配置，以债券和各类银行存单为(wèi)主，辅助以(yǐ)公募债券基金、权益类资产(chǎn)（股票(piào)）和非标资产。而公募纯债基金只投资于债券和银行存款。

　　此外(wài)，理(lǐ)财子(zi)公司侧重于长(zhǎng)期大类资产配置，公募债券基金侧重于交易型资产配置。两(liǎng)者的投资群体构成比例也不相同。银(yín)行净值化理财的(de)优势在于固收类资产，产品的设(shè)计定位于“长(zhǎng)期配置”，不(bù)是“交易型”，所以很多产品设计上都有较长的封闭期。机构投(tóu)资者更爱公募债券基(jī)金，个人(rén)偏好银行理(lǐ)财。

　　不管是银行净值化理(lǐ)财还(hái)是公(gōng)募债券基金，都为投资者提(tí)供了更多样化的选择，也促进了资管(guǎn)机构之间的竞争。多位业内人士(shì)建(jiàn)议(yì)，在(zài)面临(lín)选择的时候，投资者仍要根据自己的投资目标、风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力、资(zī)金(jīn)存放的时间、目前已配置的产品和具体产品费率等因素加以综合考虑。

　　一(yī)位资深市场人士解释，银行(xíng)理财产品通常被设(shè)计为追求绝对收(shōu)益，而公募债券基(jī)金则更(gèng)侧重(zhòng)于相对收益(yì)。在风险等级为R1和R2的产品中，银行理财产品的表现可能(néng)略优于公募债券基金，但在R3及(jí)以上风险等级的产品中(zhōng)，公(gōng)募债券基金有可能提供更高的收(shōu)益潜(qián)力。

责任编辑：王旭

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道银行理财新风向：大买公募债基