抄底的人，为何关注这个指标？

股市低迷期，有的(de)人已经跌麻了，而有的人(rén)还在(zài)寻找(zhǎo)抄底的机(jī)会。

有一个指标，在过去(qù)几轮熊市里比较准确地“预言”了(le)反弹——

股权风险溢价ERP (Equity Risk Premium)

就是用

股市的盈利收益率（也就是市盈率PE的倒数）

减去长期国债收(shōu)益率（如10年期国债收益率(lǜ)）

得到的股债(zhài)收益差。

股权风险(xiǎn)溢价是衡量股票投资相对于(yú)无风险资产（如国(guó)债）所要求的额(é)外回报，它的高低可以(yǐ)反映市场的风险偏好(hǎo)。

当股权风(fēng)险溢价较高时，意味着投资者要求更高的回报以补偿持(chí)有股(gǔ)票的额外风(fēng)险，这通常发生在市场低迷、风险偏好较低时。

相(xiāng)反，当股权风险溢价较低时，表(biǎo)明(míng)投资者对(duì)股(gǔ)票市场(chǎng)的风险偏(piān)好较高(gāo)，一般是处(chù)在(zài)股市高位。

在实际应用中，股权风(fēng)险溢价(jià)可以作为投资决策的一(yī)个参考(kǎo)指标。

简而言之：

股权风险(xiǎn)溢(yì)价越高，股市越值得投资。反之亦然。

A股整体的股(gǔ)权风(fēng)险溢价一般是用下面这个(gè)公式来计算的：

截至2024年8月30日(rì)，万得全A的ERP在4.34%水平，高(gāo)于历史均值一倍标准差（3.38%）。历史分位数方面，自2002年以来，当前的ERP分位(wèi)数为97.20%，处(chù)于历(lì)史较高位置。

当前万得全(quán)A的ERP处于历史(shǐ)较(jiào)高位置

历史上，2008-2009年(nián)、2011-2014年、2018-2019年这些时间段内的ERP都(dōu)曾到达(dá)4%以上的水平。

而在ERP值达到一定极端情(qíng)况之后，也会在一段时间后随着股市反弹，开始修复并进入到较为正常(cháng)的水平。

在2008年(nián)、2012年、2014年、2019年，ERP在到达极值后又快速进入到修复期，并最(zuì)终回(huí)归到ERP的历史平均值(zhí)附近。

2008-2009年

在2008年(nián)11月(yuè)4日ERP首次出现极端值之后，万得全(quán)A接(jiē)下(xià)来1个月、3个月、6个月、12个月累计(jì)涨跌(diē)幅分(fēn)别为+25.28%、+41.33%、+79.43%、+125.59%。

在ERP极端值(zhí)来临之前，全球金融危机正愈演愈烈，国内市场也受此影响使得悲观情绪演绎到了极致，随后(hòu)国内政策层面频出利好，2008年9-10月份分别进行(xíng)了3次(cì)降息调(diào)整，叠(dié)加证(zhèng)券交易(yì)印花税调整、个人住房贷款利率和首付(fù)款比例下调，为之后A股的反弹奠(diàn)定基础(chǔ)。

2008年11月之后，财(cái)政部(bù)出台“四万(wàn)亿”计划，同时(shí)政府宣布实施宽松的货币政策和(hé)积极的(de)财(cái)政政策，A股随之出现反弹。随后12月，央行进行年内第5次降息，同时国务院出台“金融国九条”和(hé)“金(jīn)融三十条”，市场终于结(jié)束持续下跌行情，开始出现小幅上涨趋势。

到2009年，市场全面(miàn)回暖，国际(jì)上美(měi)联储斥资1.2万亿美元购买政府(fǔ)担保债券，美国正式进入量化宽松时代，同时国内的“四(sì)万亿”“天量信贷”“十(shí)大产业振兴规划”等财政和货币政(zhèng)策也促使A股再次走(zǒu)出行情。

2012-2013年

在2012年12月3日ERP值第2次出(chū)现极端(duān)情况之后，万得(dé)全A接下(xià)来1个月(yuè)、3个(gè)月(yuè)、6个月、12个月累计涨(zhǎng)跌幅分别为+16.78%、+19.63%、+25.92%、+25.92%。

在2012年(nián)12月之前，国内政策形势较为不(bù)明朗(lǎng)，投资者情绪也处于纠(jiū)结时期。随后在年底的中央经济工(gōng)作(zuò)会议之后，市场对于(yú)后续的政(zhèng)策走向有(yǒu)了基本判断，A股也(yě)在年(nián)末出现翘尾行情，大盘(pán)快速上扬。

来到2013年，A股整体呈现震荡行情。美联储释(shì)放退出QE信号，叠加年内的两次“钱荒”危机，A股走出下行趋势。同时(shí)，年内(nèi)市场也遭遇乌龙(lóng)指、债券风暴等多起风险事件，使得大盘走势跌宕起伏。

与其相(xiāng)反的是，2013年创业板形成了鲜明的结构性行情特(tè)征，指(zhǐ)数年内涨幅较大，市值增(zēng)长较快，与主板形成鲜明对比。

2014-2015年(nián)

在2014年6月4日ERP值第3次出现极(jí)端情况之后，万得全A的1个月、3个月、6个月、12个月累(lèi)计涨跌(diē)幅分别(bié)为+5.71%、+21.92%、+51.73%、+204.18%。

2014年上半年，市场走势较为平稳，5月份“新国九条”正式发(fā)布，对资(zī)本市场(chǎng)的(de)后续发展进(jìn)行了全面部署。

随后的(de)7月份，A股市场迎来较大(dà)行(xíng)情，正式开启上涨趋势。11月(yuè)份(fèn)，央行宣布降(jiàng)息之(zhī)后，市场的涨幅进(jìn)一步(bù)加大，A股也迎来了全(quán)面牛市阶段。

2015年上半年，市场延(yán)续2014年下半年的牛市行情，市场投资情绪较为火热。在杠杆资金的推动下，沪指很快站上(shàng)5000点高位，同时沪(hù)深两(liǎng)市的成交额也突破两万元大关，两融余额也上升至历史峰值，市场一片繁华迹象(xiàng)。

2019-2020年

在2019年1月4日ERP值第4次出现极端情况之(zhī)后，万得全A的1个月、3个月(yuè)、6个月、12个月累计涨跌幅(fú)分别(bié)为+3.61%、+36.20%、+25.02%、+33.74%。

2018年底，市(shì)场表(biǎo)现较为疲软，交易情绪低迷(mí)，但中美贸易摩擦出现(xiàn)缓和迹(jì)象，也为新的一年市场表现(xiàn)埋下(xià)伏笔。

到2019年(nián)，市(shì)场逐步从2018年底(dǐ)的悲观情(qíng)绪中走出，随后便(biàn)开启了新(xīn)一轮的行情。“金(jīn)融(róng)供给侧改革”也在(zài)此年正式被提出，科创板也在上半年正式开板，意味着我国资本(běn)市场的直(zhí)接融(róng)资方(fāng)式将在金融业中发挥越来越大的作用。

到了2019年(nián)下半年，美联储开始“预防式降(jiàng)息”，全球(qiú)低利(lì)率环境也使得外资持续流入A股(gǔ)市场，消费与科技板块(kuài)的双轮驱动也为全年行情做出较大贡献。

一方面消费(fèi)板块(kuài)的白马龙头(tóu)股(gǔ)充分受益于外(wài)资流入，另一方面在科技国产替代(dài)的大背景下，中国的科技创新发展时代正在到来。

在2024年2月5日ERP值第5次出现极端情况(kuàng)之(zhī)后，万得全A的1个月、3个月、6个月、2024年2月5日至9月9日的(de)累计涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)分(fēn)别为+17.04%、+20.89%、+7.91%、+0.88%。

时隔近7个月，万得全A的ERP再次出现极端情况，根据过往(wǎng)的(de)数据来看，ERP指(zhǐ)标在到达极端值后，有望快速进入到修复期，同时A股市场或将迎来新一轮行(xíng)抄底的人，为何关注这个指标？情。

微(wēi)信(xìn)小程序”A股温度计”也显示，目前的市场情绪、股市投资性价比、各大宽基指数估值都处于历(lì)史低位，或是布局A股时机。

参考资料：天风证(zhèng)券，《我们为什么判断年内赛点 2.0 临近(jìn)？》，20240905

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道抄底的人，为何关注这个指标？