南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来(lái)源：南华(huá)期货(huò)

　　原标题：加拿(ná)大对中国发起高额关(guān)税对菜(cài)系可能造成的(de)影响

　　“8月26日，加拿大(dà)政府宣布，计划自今年(nián)10月1日起对所有中国(guó)制造的电动汽车征收100%的关税。”

　　截至目前，商务部回应加拿大此行为：“加方此举(jǔ)是(shì)典型的贸易保护主义，将扰乱全球产(chǎn)业链(liàn)供应链稳定，严重(zhòng)破坏全球经济体系和经贸规(guī)则，严(yán)重(zhòng)冲击中加经贸关系，损害(hài)两国企(qǐ)业利益。中方(fāng)敦促加方立即纠正错误(wù)做法。中方将采取一切必(bì)要措施，坚(jiān)决捍卫中(zhōng)国企业的正当权益。”且(qiě)中方会依法依规对加拿大“采取的相关(guān)限(xiàn)制措施发起‘反歧视调查’，后(hòu)续根据(jù)实际情况对加采取(qǔ)相应措施。”并(bìng)考虑“根(gēn)据国内相关法律法规(guī)，按照世贸组织规(guī)则(zé)，依法(fǎ)对自加拿大进口油菜籽发起(qǐ)反(fǎn)倾销调查。中方还将依国(guó)内产业申请，对(duì)加拿(ná)大相关化工(gōng)产品发起反倾(qīng)销调查。”

　　本年度加拿大菜籽的产量(liàng)预估(gū)同比去年有所(suǒ)增长，而旧(jiù)季(jì)结转库存在同(tóng)期历史偏高(gāo)水平，因此新年度按照加(jiā)拿(ná)大预估来看，其菜籽出口量预估(gū)为750万(wàn)吨(dūn)左右，如果中国后续推进对加拿大菜籽的反倾销调查，则会对其出口和库(kù)存形成较大的压制。

　　但根据当(dāng)前(qián)新闻来看(kàn)，本次主要调查的产品为(wèi)加拿大油菜籽，其压榨(zhà)成品菜籽油及(jí)菜(cài)籽粕暂不受到(dào)影响，叠加近年(nián)来加拿大(dà)不断增加对菜(cài)籽压(yā)榨产能的(de)投放，其产能(néng)可以(yǐ)支持额(é)外的菜籽(zǐ)压榨用于出口需求。因此考虑后续如果加拿大油菜籽正式面临反倾销调查(chá)的情况(kuàng)下，其菜籽的出口需求可能会增加(jiā)转化为其国内的压榨需求并出(chū)口压榨成品的可能。

　　根据中国及加拿大(dà)菜籽的历史进出口国别分析来看，加拿大菜籽(zǐ)出口中，一半去向均流通至中国，其(qí)中2009年后由(yóu)于中国对加拿大的(de)持续反倾销税征收，加(jiā)拿大被动减少对中国的出口，但后续随(suí)着两国关(guān)系的好转，其(qí)出口比例有所上升(shēng)。2018-2019年中加再次发生贸易摩擦，加拿大菜籽对华出口再次出现减少。但随着2022年后中加关系(xì)缓和，且加拿大菜籽产量明(míng)显恢复，其对中国的出口需求和出口比例迅速上升。

　　而观察中国的菜(cài)籽及菜油进口情况来看，中国对加菜籽的进口需求同样有一定刚(gāng)性，虽(suī)然近年(nián)来我国开始逐步控制对(duì)进口国(guó)的(de)依赖(lài)度，令进口来源国多元化，且增加了对(duì)初级压榨品的进口需求，以一定程度上减少对原(yuán)材料的(de)依赖度。除去(qù)2023/24年度菜籽(zǐ)极大(dà)丰(fēng)产价格相(xiāng)对低廉，中国(guó)进行了大量的进口(kǒu)外，近年(nián)来我国对菜籽(zǐ)，尤其(qí)加菜籽的进口需求有逐步下降的趋势。

　　除此(cǐ)之(zhī)外，由于2022年俄乌冲突之后，俄罗斯农产(chǎn)品(pǐn)出口被极大限制：且“从2024年7月1日起，欧盟(méng)将(jiāng)提高对(duì)来(lái)自俄罗斯和白俄罗斯(sī)的谷物、油籽及其衍生产品的关税，欧盟将(jiāng)大多数谷物的价(jià)格定在每吨90欧元（约97美(měi)元(yuán)）左右，或其他产(chǎn)品价格的50%。“而俄罗斯方面则表示：“自2024年(nián)9月1日至2026年8月31日，俄罗斯对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不低(dī)于每吨(dūn)165欧元），以取代目(mù)前的临(lín)时出口禁令。对葵花籽征(zhēng)收(shōu)出口关税（税率为每吨(dūn)50%，但不低于3.2万卢布），葵花籽(zǐ)油和葵花粕(pò)征(zhēng)收浮动出口关税(shuì)，延续之前的算法。”

　　因此(cǐ)，在以上新政策颁布前，我国就已经转向对俄罗斯进口大量的菜油产品，后续随着欧盟禁止进口俄罗斯(sī)菜油(yóu)，预计会有更多(duō)的俄罗斯菜油可用于对中国的出口。且随着俄(é)罗斯放宽对(du南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量ì)菜籽的出口禁(jìn)令，中(zhōng)国同样有一定的菜籽(zǐ)进口替代可以从(cóng)加拿大转(zhuǎn)向俄罗斯。

　　而关于国内菜粕，根据(jù)进口数据来看，加拿大曾经(jīng)是中(zhōng)国(guó)进口菜粕的主要来源国(guó)之一。2017年之(zhī)前，加拿大(dà)一直是中国进(jìn)口菜粕的最大来(lái)源国(guó)，然而，由于(yú)中加(jiā)关系的变化，尤其是2018年和2019年两国之间(jiān)出现了政治和贸易争端，虽然(rán)没有明确的反倾销(xiāo)调查(chá)启动公告，但中国对(duì)加拿大菜籽和(hé)菜粕的进口采取了更加严格的检验和控(kòng)制措施，导(dǎo)致中国对加拿大菜籽和菜粕的(de)进口量下降。除此之(zhī)外，由于澳大利亚的(de)油菜籽和菜粕生产规模较大，但其与中国的贸易关系同(tóng)样(yàng)存在一定(dìng)的问题，因此在加拿(ná)大供(gōng)应(yīng)不稳(wěn)定的情况下，澳大(dà)利亚菜籽及菜粕通过出口至阿联酋，成为(wèi)了中国进口(kǒu)菜粕的替代供应来源。近年来，阿联酋对(duì)中国的菜粕出口量有所增加。

　　关注(zhù)过往历史，我(wǒ)国上一次(cì)对加拿大菜籽发(fā)起反倾销调查是在2009年，2009年11月，中国商务部(bù)宣布(bù)对原产(chǎn)于加拿大的进口菜籽进行(xíng)反倾销调查(chá)。此次调查持续了大(dà)约一年(nián)左(zuǒ)右。2010年，我国在反倾销调(diào)查的初裁中认定，进口自加拿(ná)大(dà)的菜籽存(cún)在倾销行(xíng)为，这对中国国内产业造成了实质(zhì)性损害。初裁后，中(zhōng)国(guó)对从加拿大进口的菜籽征收了临时(shí)反倾销税(shuì)。税率在(zài)此时被确(què)定在6.5%到13%之间(jiān)。2011年初(chū)，中国商(shāng)务部(bù)发布终裁结(jié)果，决定对加拿大(dà)菜籽征收5年的(de)反倾销税。税率范围调整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业或相关方提出反倾销申请，主管部门在60天内决(jué)定(dìng)是否立案调查。

　　调查阶段：包括通知相关出口(kǒu)国、启动调查，并(bìng)通过公告形式向公众披露。在公告发布后的60天内，不得采取临(lín)时反倾销措施。调查应在公告后(hòu)12个月内完成，如果必(bì)要，可以延长6个月。

　　初(chū)步(bù)裁定阶段：在(zài)完全结束调查之前，调查当局如果初步肯定或否定(dìng)有关倾销(xiāo)或损害(hài)的事实，可(kě)以(yǐ)对相关产品采取临时措(cuò)施(shī)（临时措施只(zhǐ)能在反倾销调南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量查开始之日起60天后才能采(cǎi)取，实(shí)施期限一般不超过4个月，最长不超(chāo)过9个月）。

　　终裁阶段：调查当局最终确认(rèn)进口产品(pǐn)倾销并造成损(sǔn)害，从而对其征收反倾(qīng)销税。如果征收(shōu)反倾销税，数额不得(dé)超过倾销幅度，可以征收反倾销税直至抵消倾(qīng)销(xiāo)损害，但最长不(bù)超过5年。

　　反倾销税一般不能追诉征收。但是，为了防止出口方在调查(chá)期间抢在进口方采(cǎi)取措施前大量(liàng)出口倾销产品，反倾销(xiāo)守则也规定(dìng)了在确实发生上(shàng)述情况时，进口方当(dāng)局可以对那些临时措施生效前90天内(nèi)进入消费领域的(de)产品追诉(sù)征收(shōu)最终反倾销税。“

　　以(yǐ)上为反倾销整个过程和影响时间，由于当前依旧在(zài)政府(fǔ)发言阶段，尚未开始确立进(jìn)行调查和审查。而根据补(bǔ)充解(jiě)释来看，在开启反倾(qīng)销调查之前的买船合同受(shòu)到影响的可能性相对较小，但开(kāi)始后如果(guǒ)企业开始大(dà)量补货则(zé)可能面(miàn)临追溯的问题。

　　而根据我国对菜籽及菜油的消费需求和当前库存来看，近端我国的菜油库存(cún)水平及三大油脂水(shuǐ)平以及菜籽库(kù)存水平均表现在相对高位。根据历史数据来看，我(wǒ)国(guó)对进口菜油的消费(fèi)需求大约在月均20万吨左右，根据去年进(jìn)口数据，其中俄(é)罗斯每月(yuè)对我(wǒ)国的出口供给约为10万吨，当前(qián)沿(yán)海菜(cài)油库(kù)存及菜(cài)籽折油(yóu)库存约为50万(wàn)吨，叠加来自其他国家如迪拜等地菜油的(de)进口(kǒu)，我国(guó)商业(yè)库存可以保证约半年(nián)的菜油正常(cháng)消费(fèi)水平。

　　考虑到豆油当前的供给依旧较(jiào)高，如果后续菜油价格持续保持较高水平，豆(dòu)菜价差(chà)未(wèi)来可能不利(lì)于菜油消费的情况下，其消费可能向(xiàng)豆油倾斜，叠加当前整个较高的植物油库存，对加(jiā)拿大菜籽的反倾销调(diào)查会因为对未(wèi)来担忧而上抬国内菜油价格的震荡区间，短期暂时不考虑触发类似(shì)2021年类似的单边上涨行情(qíng)。

　　而对于菜粕，由于(yú)其对我国的蛋白消(xiāo)费贡献相对有限，且当(dāng)前在豆粕供给极度充沛，单位蛋白价值极高的情况下，反倾销对国内菜(cài)粕(pò)的(de)供需影响考虑更加(jiā)有(yǒu)限。加之近期为菜粕消费(fèi)淡季，考虑直到明年开春后，国内(nèi)水产养殖开启(qǐ)，对(duì)菜粕的消费需求才会(huì)逐步上升。因此短期来看，其供给的阶段性偏紧(jǐn)更可能导致菜(cài)粕与豆粕间的价差有所收敛，但受制于整(zhěng)体蛋白(bái)粕充裕的供给及库存，近期出现连续单(dān)边上涨的可能性暂时考虑较低。菜粕供给边际的转紧(jǐn)，可能同样使得蛋白粕整体(tǐ)的价格震荡空间有(yǒu)一定程度的上抬(tái)。

　　根据具(jù)体数据来看，后续(xù)进(jìn)口(kǒu)菜籽折粕及菜粕本身进口来看，刨去70%来自加(jiā)拿大进口，我国菜粕每月供给量可能在10万吨附近。配合菜粕当(dāng)前的表(biǎo)观消费(fèi)每月20万吨和库存情况来看，我国菜粕商(shāng)业库存约能(néng)保证半个(gè)月左右的使用量，后续随着(zhe)菜粕供给的明显(xiǎn)减少，其需求可能会(huì)被动减少，并(bìng)抬升其对豆粕间的价差表现。

　　但(dàn)后续反(fǎn)倾销对中国菜籽及压榨品的影响需要观察反倾销税的(de)征收(shōu)比例及(jí)政(zhèng)策(cè)延续时间，如若延续时间较(jiào)长，则可能对后(hòu)续国内进口菜籽(zǐ)供给产生更加深远的(de)影(yǐng)响，可能(néng)导致菜系价格的更大幅波动并令菜(cài)系压(yā)榨品及(jí)其替代品(pǐn)之间的价差长(zhǎng)期偏离平均水平。

　　申明(míng)：以上评论(lùn)由南华期货农产品分(fēn)析师周昱宇（Z0019884）提供(gōng)。观点仅供参(cān)考，不(bù)构成任何投(tóu)资建议。市场有风险(xiǎn)，投资需谨慎。

责任编辑：李铁民

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