【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭(tàn)企业(yè)依然具(jù)有高壁(bì)垒、高现(xiàn)金、高分(fēn)红、高股(gǔ)息的属性，叠加煤价筑底推动(dòng)板块估值重塑，板块投资攻(gōng)守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸(tū)显出(chū)较高【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇的投资价(jià)值，再度建议(yì)重点把握现阶段煤炭的配置(zhì)机遇。

核心逻辑

1.政策(cè)持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭(tàn)核(hé)心消费地位不(bù)改。2023年煤(méi)炭消费(fèi)量占能源消费总量约55.3%，核心地位(wèi)依旧稳固。细分(fēn)下游领域来看，2023年火电消费(fèi)量29亿吨，同比增长9%，是动力煤主要消费来源。2）全社会用电延续高(gāo)增，用电结(jié)构向新兴产业倾(qīng)斜。3）设备更新(xīn)和地产政策支(zhī)撑需求，黑色有望开启正反馈。设备(bèi)更新方面，国家发(fā)改委、财政部近日印发(fā)《关于(yú)加力支持大(dà)规模(mó)设备更新和消费品以旧换新的若干措施(shī)》，提(tí)出统筹安(ān)排3000亿(yì)元左右超长期(qī)特别(bié)国(guó)债资金，加力支(zhī)持大规模(mó)设备更(gèng)新和消(xiāo)费品以旧换(huàn)新，投资拉动效应显著，焦煤长期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息，新时代煤炭行业估值体(tǐ)系渐成。1）资产负债表修复，高股息稳(wěn)健。本轮煤炭价格上涨后资产负(fù)债率持续下降，且行业(yè)资本开支增幅远低(dī)于过(guò)去，企业在手货币资(zī)金规模持续大幅提升，远期抗风险能(néng)力(lì)增强、持续高(gāo)分红基础提(tí)升；2）全球低资本开支(zhī)逻辑叠加市值管理，传统能源演绎价值重估。参考巴菲特增持西方石(shí)油的逻辑，低资本开支下的高分红存在长(zhǎng)期吸引力。煤炭企业经营有望持续优化，估值存在中长期(qī)提升空间。2024年4月新(xīn)“国(guó)九条”颁布(bù)，再次重申对分红优质公司激励力度，鼓励“股权激励(lì)”并将(jiāng)其与(yǔ)市值管(guǎn)理挂钩，国有企(qǐ)业治(zhì)理结构迎来优化，中长期估值(zhí)存(cún)在提升空间。

3.在全国煤炭增产保供的形势(shì)下，煤炭供(gōng)给偏紧、趋紧形势或将(jiāng)持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新(xīn)规划建设一批(pī)优质产能以保(bǎo)障我(wǒ)国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资(zī)大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价(jià)格中枢保持高位，叠加煤炭(tàn)央国企资产注入工作已然开启，愈加(jiā)凸显优质煤炭公司盈利与(yǔ)成长的(de)高确(què)定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红(hóng)属性，叠加行业(yè)高景气、长周期、高壁垒特征(zhēng)，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面(miàn)看多(duō)煤炭板(bǎn)块，继(jì)续建议关注煤炭的历史(shǐ)性配置机(jī)遇。

利(lì)好(hǎo)个(gè)股

德邦证券指出，持续(xù)看好煤炭板(bǎn)块投资价值，推荐三个方向：1）优质分(fēn)红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支(zhī)下降(jiàng)，分红率具备(bèi)持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国(guó)神华、兖矿能源等；2）长期增(zēng)量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应政治导向，协同发(fā)展熨平风险周期，推(tuī)荐：新集能源(yuán)、甘肃能化、电投能(néng)源、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源、盘江股份、陕西(xī)能(néng)源、苏能股份等；3）双焦弹性。复(fù)苏预期(qī)下，双焦在(zài)经历前期的价(jià)格的大幅下(xià)跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤(méi)股份、淮(huái)北(běi)矿业、【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇中国旭阳集团，建议关注【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇：山西焦(jiāo)煤、冀中能源等。

开源证券认为，多维度精选煤炭个股将获得(dé)超额收(shōu)益(yì)。一是动力煤(méi)稳定(dìng)收益(yì)标的，推荐中(zhōng)国神华、中煤能源、受益标(biāo)的陕西煤业，年度长协占比多，股息率稳定(dìng)且持(chí)续；二是动力煤(méi)煤电一体化且高股息期权标的，推荐(jiàn)新集能源，关注永泰能源，三是动力煤弹性标的，推荐山煤国际、广汇能(néng)源、晋控煤业、兖矿能源，现货煤占比多且有望获(huò)益价格在底部反弹；四是炼焦煤弹(dàn)性标(biāo)的，推荐潞安环能、平煤股(gǔ)份、淮北矿业、山西(xī)焦煤，周期品属性且受益价格底部反弹；未(wèi)来公(gōng)司整体业绩对煤(méi)炭价格敏感性(xìng)减弱；五是小煤种（喷吹煤(méi)和(hé)无烟煤）弹(dàn)性标的，推荐(jiàn)潞安环能、兰花科创、华阳股份；六是热值提升、成(chéng)长性凸显及存在(zài)可转债的甘肃(sù)能化。

本文内容精选自以(yǐ)下研报(bào)：

德邦证(zhèng)券《煤炭行业2024年中期策略：复苏打破供需双弱格局(jú)，新时代煤炭估值体系渐成》

信达(dá)证券(quàn)《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调迎(yíng)来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业周报：中期分红渐成(chéng)趋势，煤炭高股息且底(dǐ)部价值凸显》

校对：祝甜婷