【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半导体周(zhōu)期风向标，存储行业2023年逐渐复苏，主要存储品种价格止跌(diē)回升。A股存储类(lèi)上市公司业绩印证了这一(yī)趋势，近期陆续披(pī)露的(de)年报显示，2023年第四季度相关上市(shì)公司净利润普(pǔ)遍修复甚(shèn)至同比转增，2024年一季度多家公司(sī)扩大增势，布(bù)局人工智能技术升级带来的机遇，并加速(sù)构(gòu)建自主(zhǔ)可控产(chǎn)业链。

不过，证券(quàn)时报·e公司(sī)记者进一步发现，对于存储价格的(de)后市，市场机(jī)构普遍乐(lè)观，上市公司则保持相对谨慎(shèn)，甚至担忧前期存储涨幅透支了采购动力，后续供(gōng)需博(bó)弈(yì)可(kě)能越发激烈(liè)。

从降价换量到(dào)业绩反转

一位(wèi)深圳市华(huá)强北的闪(shǎn)存厂商举起手机屏幕，密密麻麻(má)罗列了该公司代理的存储品类和型号，且称收到某国际原厂即将涨价30%的消息，考虑趁当前价格加大采购量。

去年(nián)以来，各大(dà)存储晶圆厂努力减(jiǎn)产，全(quán)球存(cún)储供应大幅度收紧，带(dài)动存储晶圆(yuán)价格自2023年三季度末开始(shǐ)出现明(míng)显反弹。据CFM闪存市场报价，2023年四(sì)季度NANDFlash（闪存）市场综合价格指(zhǐ)数上(shàng)升42.7%，DRAM（内(nèi)存(cún)）市(shì)场综合(hé)价格指数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的“活(huó)性剂”。不少存储类上市公司近两年加大了去库存力(lì)度，普遍采(cǎi)取降价换市场策略，巩固市场(chǎng)；随着市场(chǎng)回温和产(chǎn)品升级，相(xiāng)关公司业绩逐(zhú)步(bù)走(zǒu)出周期“低谷”，甚至龙头公司转(zhuǎn)向涨价，提升(shēng)高端产品比例，使得毛利率得到修复。

据记者不完全统计，已披露年报的存储类上市公司中，2023年不到半数的公司营(yíng)收同比增长，净利润普遍下(xià)降，但是(shì)从去年第三季度以来，净(jìng)利(lì)润(rùn)环(huán)比增长(zhǎng)的(de)公司逐步增多；到(dào)去年第四季度(dù)，行业内上市公司的平均盈利同比增速(sù)转(zhuǎn)正，实现近(jìn)四成增长，其中，德明利去年第四季(jì)度盈(yíng)利(lì)环比增长超过5倍，普(pǔ)冉股份、江波龙均实现环比大幅增长(zhǎng)。即便在传统淡季的一(yī)季度，也(yě)有越来越多的上市(shì)公司实现盈利增长。

存(cún)储芯片设计龙头兆易创新的业绩就经历了“先抑后扬”，去年归母净利润同比下降约(yuē)九成，今年一季度归母(mǔ)净利润同比增长近四成，实现净利约2亿(yì)元。根据第三方机构Web-FeetResearch的数据(jù)，兆易创(chuàng)新2023年在SerialNORFlash排名提(tí)升，从行业排名第三升至行(xíng)业第二名。

对于存(cún)储类产品(pǐn)毛利率环比提(tí)升，兆易创新表示，一方面是由于新产(chǎn)品及工艺制程(chéng)的(de)切换(huàn)，提高了产品竞争力(lì)，加上毛(máo)利率(lǜ)较高的产品销售比例增加(jiā)，以及DRAM产品(pǐn)的价格提升，带动毛利(lì)率提(tí)升；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，去年公(gōng)司进行了存货减值(zhí)计提，今年一(yī)季度消费(fèi)类(lèi)需求有(yǒu)所回升，加速了公(gōng)司库存去(qù)化。

江波龙作为A股存储(chǔ)模组龙头，2023年归母净利润(rùn)亏损约(yuē)8亿元，但在去年第四季度公司开(kāi)始转盈利；今年一季度(dù)实(shí)现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景阳近期接受证(zhèng)券时(shí)报(bào)·e公司记者采访时表示，今年一季度以(yǐ)来(lái)，存储(chǔ)行业(yè)形势向好。存储产品(pǐn)价格上扬，消费端的需求(qiú)复苏，尤其手机(jī)市场已经供(gōng)不(bù)应求，电脑市场也(yě)有所(suǒ)恢复，服务器(qì)市场在去年去库存后(hòu)迎来新需求。

后市涨价谨慎乐观

当前机(jī)构对存(cún)储(chǔ)市场普遍乐观。考虑国际存储晶圆(yuán)原厂(chǎng)在去年四季度末仍未实(shí)现季度盈利，在(zài)业绩压力(lì)的持续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价格(gé)的动力并未减弱，今年半(bàn)导体存储产品价格仍然有望将(jiāng)延续上涨的复苏趋势。

业内预计今(jīn)年存储市场将进一(yī)步复苏，手机将实现4%的(de)增长(zhǎng)，PC和服务器将分别实现8%和4%的增长；另外，单机(jī)容量增长明显(xiǎn)，存储产品迎来价格甜蜜点。

市场机构TrendForce预计，受(shòu)供货商(shāng)库存(cún)降低以及减产效应影响，预估第二季度NANDFlash合约(yuē)价(jià)将上涨(zhǎng)约13%至18%；考虑(lǜ)去年第四季度起供货商(shāng)已(yǐ)大(dà)幅度涨(zhǎng)价，以及预期库存回补动能将(jiāng)逐【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧渐走弱，第二季度DRAM合约价季(jì)涨幅将收窄(zhǎi)3%至8%。

对(duì)存储后市，上市公司相对谨慎一(yī)些。

王景阳向记者表示(shì)，当前存储行业从历史罕见的超跌行情中逐(zhú)步恢复，所以当前持谨慎乐(lè)观(guān)态度；预(yù)计今年(nián)上(shàng)半年存储行情会大幅上涨(zhǎng)，下半年涨幅则趋(qū)于平稳。

大为股份(fèn)高管在日前(qián)机构调(diào)研活动中表(biǎo)达了一定程度的担忧。部分存储产品已(yǐ)经连续几个季度上涨两三成，严重抑制了后续采购动力，若实际需求不如预期，那么今年二季度有可(kě)能会(huì)出现变(biàn)局。另一方面(miàn)，市场对于不同类型产品需求存在差异，公司预计今年上(shàng)半年有望看(kàn)到(dào)DRAM和NANDFlash恢(huī)复盈亏平衡，但供需双方的博弈(yì)可能比较激烈。

作为关键指(zhǐ)标，存(cún)储模组厂商去(qù)年趁低价增加备货，如江(jiāng)波(bō)龙去(qù)年库存同比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管(guǎn)向记者介绍(shào)，考虑(lǜ)整(zhěng)体销售规模增长，今年整个库存将比去(qù)年同期提升(shēng)，公司需要满足核心产业客户的保供要求，而公司主力产(chǎn)品型号(hào)比较齐全(quán)，能够应对客户的一些小幅波动，所以风险相对较小。

德明利去年库存量同比增加近三成，公司称在行业下(xià)行周期(qī)进行战略性(xìng)备货。

相比而言，上游设计厂商仍普遍去库存。据披露，兆易创(chuàng)新和普冉股份去年(nián)存储(chǔ)芯片(piàn)分别同比下降(jiàng)约13%和45%。

去(qù)年，兆(zhào)易创新推出了股权激励计划，其中设定2024年(nián)实现约73亿元营收的考核目标。公司高(gāo)管在机构交流时表(biǎo)示(shì)，公司(sī)对达成今(jīn)年的股权激励考核营收仍有不确定性，毕(bì)竟市场需(xū)求是(shì)反转还是回暖分歧比(bǐ)较大，还要持(chí)续观察。

东芯股份各产品线则有不(bù)同的去库(kù)存节奏，去年DRAM库存同(tóng)比下降近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股份高管在最新交流活动中(zhōng)表示，随着(zhe)网通市场的逐步回暖(nuǎn)，以及运营商招标需求(qiú)的增加，进而带动SLCNAND今(jīn)年的市场表现，另外，公司涉及的中高容量NOR的(de)市场趋向好转，公司陆续(xù)推出的NOR新产品也将逐步进(jìn)入高可靠性应用领域，带来(lái)更多的市场机会。

相比消费电子市场，应用于汽车的存储产品仍面临(lín)高(gāo)库存压力。

北(běi)京君正高管介绍，当前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气(qì)度还未达到上行阶段，公(gōng)司(sī)旗(qí)下存储平台矽成的存货规模比正常情况(kuàng)高出(chū)两三(sān)个月。不过，汽车行业具有特殊性，正常市场环境下也需要保证一个季度左右库存，以保证客户供应链安全(quán)。预(yù)计今年存(cún)货会慢慢消化，规模逐渐(jiàn)下降。

卡位人工智能(néng)机遇(yù)

生成式人工智(zhì)能被视为存储市场增长的关键推(tuī)手，去年AI服务器迅猛增长，各大存储原厂加速推出更(gèng)为先进的AI存储产品，国内存储类上(shàng)市公司积极(jí)布局存储升级的机遇。

作为A股内存(cún)接口芯片(piàn)龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速增长，业绩大(dà)爆(bào)发(fā)。公司预(yù)计今年一季度实现净(jìng)利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯(xīn)片成功导入境内外主流云计算和互联网厂商的AI服务器采购(gòu)项目，并(bìng)已(yǐ)开(kāi)始规模(mó)出货，今(jīn)年第一季度(dù)，公司的(de)PCIeRetimer芯片单季(jì)度出货量约为15万颗，超过(guò)该产品去(qù)年全年出货量的1.5倍。另外，澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组(zǔ)已在境内(nèi)外主流云计算和互(hù)联网厂(chǎng)商(shāng)开始规模试用，今年一季(jì)度实(shí)现相(xiāng)关销售额首次突破2000万元。

作为新一代(dài)技术标准，英(yīng)特尔(ěr)、AMD等主流(liú)处(chù)理器平台已(yǐ)经开(kāi)始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提供显(xiǎn)著提升的性能、更高的能效以(yǐ)及更大的(de)容量。目前(qián)行(xíng)业(yè)主流预期是DDR5渗透率将在今明两年持续提【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧升(shēng)，预计今年年中超过50%。澜起科技预计(jì)，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销(xiāo)售价格。

针(zhēn)对DDR5内存技术的升级机遇，聚辰股份与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存模(mó)组的SPD(串行存在(zài)检测(cè))产品(pǐn)，并已在行业(yè)主要内存模组厂商中取得大规(guī)模应用。随着下游内(nèi)存模组厂商库存水位的逐(zhú)步(bù)改(gǎi)善，以及(jí)DDR5内存模(mó)组渗透率的持续(xù)提升，自(zì)去年第四季度以来公司(sī)SPD产品销量(liàng)及(jí)收入实现(xiàn)较(jiào)大幅度环比增长，相关业务回(huí)暖(nuǎn)趋势明显。

大为股份高管介绍，公司(sī)已(yǐ)经关注到AI领域的(de)爆发，去年(nián)完成DDR5产(chǎn)品线的方案设计与小批量(liàng)生产，已向客户送测。

上市公司还瞄上了企业级存储赛道(dào)，发力高端存储。德明(míng)利预计(jì)今年一季度实现归母净利润1.86亿元至2.26亿元，同比增长(zhǎng)五到六倍。据(jù)介绍，公司(sī)积极寻求(qiú)海外(wài)市(shì)场的业务机会，进一步拓宽公司产品的市场覆(fù)盖(gài)面。

作为存储行业“新秀”，香农芯创旗下海普存储(chǔ)已经推出了(le)新款企业级SSD（固态硬盘）产品，其固态硬盘HP600系列已经量产销售，DDR4内(nèi)存(cún)条在今年第一季度实现量产销售，预计第二季度DDR5也(yě)将进入量产阶(jiē)段。

海普存储总裁苏欣在接受证券时报(bào)记(jì)者(zhě)采访时表示，随着DDR5的逐步普及和国内数据中心市场升级，预计企业级存(cún)储市场将迎(yíng)来转(zhuǎn)型升级新机遇(yù)，海普存(cún)储希望凭借更高性能(néng)、更(gèng)低功耗和定制化的企(qǐ)业级存储(chǔ)方案，在中国企业级存储市场取得一席之(zhī)地。

产业链发力自主可控

伴随(suí)着行业回暖，存储产业链的自主可(kě)控进程(chéng)在加(jiā)速构建，近(jìn)期(qī)以模组(zǔ)厂和封测厂表(biǎo)现尤为积极。

江波龙董事(shì)长蔡华波指出，随着市场竞争加剧，传统存储器厂商通常存在20亿(yì)美元营收的天花板；而江(jiāng)波龙(lóng)在从技术、产品、供应(yīng)链、商业(yè)模式等多(duō)个维度升级，向半导体存储品牌转型(xíng)，其中就包括巩固自有封测能力。

去年，江波(bō)龙(lóng)分(fēn)别斥资约2亿美元和1.32亿美元收购巴西存储巨头SMARTModular以及苏州力(lì)成，从而形成海内外(wài)产业互补(bǔ)的(de)高端(duān)封装测试的布局。交割完成后，收购标的分别(bié)改名为(wèi)Zilia和元成苏州，其中，元成苏(sū)州定位(wèi)手机(jī)等智能终端的(de)高端嵌入式存(cún)储市场，以及车(chē)规级存储产(chǎn)品；Zilia专注行业级客户市(shì)场，并(bìng)且(qiě)能享受出口美(měi)国零(líng)关税优惠和地理便捷，提升供应链(liàn)安全。

王景阳介绍，在当前(qián)国际地缘政治环(huán)境下，江波龙收购是为了补齐生产制造等环节的短板，完善产业链条，并更好地(dì)向TCM（技术合约制(zhì)造）商业(yè)模式转型。

同(tóng)时，模组厂商也在加(jiā)大国产(chǎn)存储原厂的采购力度。

德明利介绍(shào)，公司从2020年11月成为长江存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴，并开始批量采购和产品验(yàn)证，有望尽快实现移动存储产品从晶圆到闪存主控芯片的100%国(guó)产化替(tì)代。

兆易创(chuàng)新加大了向关联方长鑫科(kē)技的DRAM代工采购(gòu)规模，交易(yì)金额从2023年约3.62亿元预计(jì)提升至约8.52亿(yì)元。另外，今年3月，兆易(yì)创新以(yǐ)15亿元参与(yǔ)长鑫科技增资，从(cóng)而持有长鑫科技(jì)股权比例从0.95%升至1.88%，进一(yī)步加强产业链绑定。

兆易创新高管介绍，今年DRAM营收目标大幅增长，主要是产品需求增加(jiā)叠加单价上(shàng)涨，以及经过两(liǎng)年多(duō)的产品开发和工(gōng)程推(tuī)进，公司(sī)DDR34Gb及2Gb容(róng)量产品实现量产并销售，采(cǎi)购(gòu)代工DRAM产(chǎn)品将增加。

另一方面，半导(dǎo)体封测上市公司聚焦高性能(néng)封装技术，积极布局存储市场机(jī)遇。

通(tōng)富微电高管(guǎn)表示，随着国内存储芯片技术的(de)日趋成(chéng)熟，公司布(bù)局多年的存储器(qì)产线已(yǐ)稳(wěn)步进入量产阶段，并显著提升了公(gōng)司在相关领域的市场份(fèn)额。展望未来，公司将努力争取获(huò)得更多存(cún)储订单。2024年，公司营收目(mù)标(biāo)为252.8亿元，较上一年增长13.52%。

另外，国内封测龙(lóng)头长电科技今(jīn)年3月进行重大收购，全资子公司拟斥资 6.24亿(yì)美(měi)元收购西部数据旗下封测厂(chǎng)晟碟半导体（上(shàng)海）有限公司80%的股权，以扩大公司(sī)在存储及运算电子领域(yù)的市场(chǎng)份额，提升智能化制造水平。

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