日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专(zhuān)题(tí)：美联储大幅降息50基点，开启(qǐ)宽松周期(qī)！但鲍威(wēi)尔鹰派(pài)表态

　　每经记者张寿林每经编辑张(zhāng)益铭

　　9月19日，离岸人民币盘中大幅(fú)升值，当日，离岸人民(mín)币对美元升值最高达7.0604，较上日收盘价7.0952大幅升逾300点。日内离(lí)岸人民(mín)币快(kuài)速拉升，从早盘9：40的7.1136一路波动上行，至下午3点左右达7.0604，其间升值幅度(dù)逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本市(shì)场的反(fǎn)应就是这样，快速升值，跨(kuà)市场来套利。”一位商业银行(xíng)金融市场(chǎng)部人士向记者表示(shì)。

　　对于人民币短时大幅升值，每日经济新(xīn)闻记者采访北京大学光华管理学院应用经(jīng)济(jì)学系副教授唐遥，他表示主要受美元整体走(zǒu)弱驱动。美(měi)联储最新降息动作偏于鹰派，超出一部分人(rén)的预期，且对年底利率的最新预测，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作用，导致美元短期(qī)内明(míng)显(xiǎn)走弱。

　　民生证券宏观经济资深分析师邵(shào)翔(xiáng)在(zài)接受每日经济(jì)新(xīn)闻记者采访时指出，在内外部因素(sù)共同作用下，人民币今日出现较大幅度升值。

　　北京时间9月19日凌晨，美(měi)联储议息会议宣布(bù)降息50个基点，超出了市场早先预(yù)期的25个基点。这(zhè)也是美联储连(lián)续数年加息之后首(shǒu)次转向，全球(qiú)金融市场出现波动(dòng)。

　　美联储宣布降息50点(diǎn)后，美元指数迅(xùn)速走(zǒu)跌，半小时内跌幅达(dá)0.49%，随后(hòu)有(yǒu)所反弹，但紧接着迎来大幅度下行。

　　在美(měi)元走跌情势下，在岸人民币对(duì)美(měi)元迅速升值(zhí)，当日(rì)开盘后便一路抬升，从7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升幅达(dá)488点。

　　“海(hǎi)外降息了，对(duì)于套利者(zhě)而言，赌一波人民币资(zī)产(chǎn)价(jià)格(gé)反弹，海外资金顺势进来。”一位商业银行金融(róng)市场部人士向记者表示。

　　“短期(qī)看，美元降息，而国内也存在降准降(jiàng)息预期，目前看，人(rén)民币对美元(yuán)汇率大致在7~7.2范围内(nèi)波动(dòng)。”美联(lián)储降息后，北京(jīng)大学光华管理学院应用经(jīng)济学系副教授唐遥依然坚持(chí)此前作出的(de)判断。

　　针对人民币升值逻(luó)辑，邵翔告诉记者，从外(wài)部(bù)因素看，美联储正式降息且(qiě)幅度达到50BP，超(chāo)出不少人的预期。市场(chǎng)还倾向于(yú)认为，未来一段时(shí)间，美联储实际降息(xī)幅度将比目前(qián)所声称的力度更大，因而美(měi)元指数在(zài)昨晚上涨之后，今日大幅转跌，这为人民币(bì)升值创造了有利条件(jiàn)。

　　从内(nèi)部因(yīn)素看，面对海外超预期(qī)宽松，市(shì)场对国内(nèi)降准降息预期也持更(gèng)高(gāo)期待。随着货币(bì)条件进一步改善，国内经济走(zǒu)势也有望企(qǐ)稳回(huí)升，而这也支撑人(rén)民币进一(yī)步升值。总体看(kàn)，在国外环境转变和国内经济预期(qī)综合作用之下，人民(mín)币升值空间被打开。

　　事实上，美元走跌已持续一段时间。记者注(zhù)意到(dào)，6月下旬(xún)以来，美元(yuán)指数从月初的106上方一路波动下行。

　　与美元指(zhǐ)数下跌对应的是，近期，人民币汇(huì)率掉头向上(shàng)，大幅收复前期失地。7月下(xià)旬在岸人民币对美元汇率尚在7.277上方，此后整(zhěng)体持续升(shēng)值，如今已到7.1下(xià)方，升值(zhí)幅度超1700基点。特别(bié)是近一(yī)周来，人民(mín)币对美元汇(huì)率从7.1194快速升值(zhí)近600基(jī)点。

　　在美(měi)元(yuán)资产走跌，人民(mín)币止跌反弹背景下，8月(yuè)末我(wǒ)国外储规(guī)模上升318亿美元。国家外(wài)汇管理局有关负(fù)责(zé)人指出，2024年8月，受主要经(jīng)济体(tǐ)宏观数据和货币政策预期等因(yīn)素影响，美元指数(shù)下(xià)跌，全球金融资产价格(gé)总体上(shàng)涨。汇(huì)率(lǜ)折算和资产价格变化等因素综合作用，当(dāng)月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席(xí)经济学家夏乐近期接受《每日经济(jì)新闻》记者采访时表(biǎo)示，观察人民币汇率，可分为三阶段。一个(gè)是短期，即到今年年末；一个是中(zhōng)期，大致一(yī)年之内，即今年9月到(dào)明(míng)年9月；一(yī)个是长期，甚至(zhì)长(zhǎng)达五到十年。

　　夏乐说(shuō)，长期较好判断(duàn)，主要看中国经济表现。他认为，未来五到十年，人民币升值空间大。因为过去这段时(shí)间，欧美通胀水平较高，导致人(rén)民币(bì)实际购(gòu)买力其实比他们更(gèng)高。所以乐观一(yī)点看，人民币(bì)长期可能升到 6。

　　短期看，夏乐近期认为存在不(bù)确定性(xìng)，从眼下到年底，人民币汇(huì)率区间大致在(zài)7.0~7.3。目前看(kàn)，年底前，影响(xiǎng)人民(mín)币汇率的外部因素就是美联储(chǔ)降息和美(měi)国(guó)选举结果(guǒ)。

　　针对最新人民币走势，东方金诚首席宏(hóng)观(guān)分析师王青团队分日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开析，人民币汇率，当前主要受(shòu)两个因素牵动：一是(shì)美元走势，这会造成人民币对美元(yuán)汇率被动(dòng)升值(zhí)或贬值；二是国内宏观经济走势，决定了人民币内在升值或贬值动(dòng)能。

　　东(dōng)方金诚首席宏(hóng)观分(fēn)析师王青团队分析，从降息宣布后美股美债美元走势看，这次降息幅度符合市场预期。美联储降息后(hòu)，对人民币(bì)汇率的影响主要通过美元走势来体现，而这又主要取决于接(jiē)下来的降息节奏。如果美联储降息节奏较快，超出市场预期(qī)，美元指数有(yǒu)可能跌(diē)破100，人(rén)民币对美元汇价将(jiāng)向7.0方向靠拢，不(bù)排除短(duǎn)期内回到6字头的可能(néng)。反之，若降息节奏(zòu)较缓，美元指数波动有限，人民币对美元汇价将保持基本稳定。

　　对于中长期走势，唐遥表(biǎo)示，未来三年间，人民币的波动区间(jiān)可(kě)以(yǐ)放得更宽一点，可能维持在6.7~7.3的水平。

　　思睿集团首席(xí)经济学家洪灏在美联储降息日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开前夕接受每日经济新闻(wén)记者采(cǎi)访时指出，美联储降息之下，人民币汇率迎来升(shēng)值机会，同时，贬值预期放缓，资金有望回流我(wǒ)国。无论是因为美股估值贵，还是因为资金留(liú)在美国获(huò)得的收益快(kuài)速下降(jiàng)，都会导致中美之间收益率预期差下降，这将增加资金(jīn)回(huí)流(liú)我国的动能(néng)。

　　洪灏分析，最新就业数(shù)据显示，美国经济放缓迹象较为明显。一系列前瞻性指标(biāo)也提示，美(měi)国未来通胀速(sù)度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临增长快速放缓，当然，并非说美国(guó)马上进入衰(shuāi)退，而是说在此经济形势下，尤其是美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策已经(jīng)滞后前提下，若只是25基点地小幅调(diào)降利率，是不合时宜的。

　　海开源基金(jīn)首席经济(jì)学家杨(yáng)德龙指出，此次降息并非孤立(lì)事件，而是可能持续一年以(yǐ)上(shàng)的降息(xī)周期(qī)的开(kāi)始。

　　杨德龙分(fēn)析，自去年7月份美联储第11次剧烈加息(xī)后，美国基准利(lì)率达到5.25%至5.5%的(de)高位，并连续八次维持不变。此次(cì)美联储选择直接降(jiàng)息50个基(jī)点而非25个基点，显示其货币政策目标正在发(fā)生变化。美联储主席鲍威(wēi)尔在会后声明中提到，美联储的货币政策(cè)目标是稳定物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据及失(shī)业率。

　　7月(yuè)份失业率上升至(zhì)4.3%，8月份失业率为4.2%，表明(míng)美联储货币政策(cè)目标已发生改变。8月份美(měi)国CPI降至约2.5%，接近美(měi)联储长期通胀目标2%，意味着(zhe)抗(kàng)击(jī)通胀已非当前主要目标，而是转向稳定增长。美联储掌(zhǎng)握了(le)更多经济数(shù)据(jù)后，认为(wèi)美国经(jīng)济增速确实(shí)有放缓迹象，因此在本(běn)次会议上，绝(jué)大多数与会者同意(yì)降息(xī)50个基点，仅一位持反对意见，建议降息25个基点(diǎn)。

　　杨德龙预计，11月份、12月份美联储可(kě)能还将分别降息25个基点，年内总计降息100个(gè)基点，明年(nián)再降息3至4次，将基准(zhǔn)利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有利于经济回升。此次降息(xī)后，美(měi)联储(chǔ)基准利率降至4.75%至5%，减轻了美国企业和居民的债务负担，市场预期11月和12月将继续(xù)降息，开启宽松周期。

　　对于国(guó)内经济，中银证券全(quán)球(qiú)首席经济学家(jiā)管(guǎn)涛日前在接受每日经济新闻记者采访时指出(chū)，给定其他条(tiáo)件不变，美联储降息有助于收(shōu)敛中美经济周期(qī)和货币(bì)政策分化，缓解中国资本外流(liú)和汇(huì)率调整压力(lì)，拓宽中国货币政策的自主空间。但对此也不能(néng)期待过高。

　　管涛分析，首先，作为大型开发经济体，中国一直坚持货币政策(cè)以我为主。2022年之(zhī)前，在本轮疫情应对中，中国货币政策都是先(xiān)进先出，扮演领(lǐng)先者而非追(zhuī)随者的角色。未来美联储降息并不意(yì)味着中(zhōng)国必然(rán)跟随(suí)降准降息，因为中国还要统筹考虑长(zhǎng)期和短期、内部与(yǔ)外部均衡(héng)、稳增(zēng)长(zhǎng)和(hé)防风险(xiǎn)。

　　其次，启动首次降息后，市(shì)场焦(jiāo)点将转向美联储下次(cì)降息的时(shí)点和幅(fú)度，市(shì)场预期仍将(jiāng)在美国经(jīng)济软着陆、硬着陆和不着陆(lù)之间(jiān)不断切换，国际金融动荡在所难免。如(rú)果(guǒ)美(měi)国经济不衰退，大概率美联储不会大幅降息，美元(yuán)也(yě)不(bù)会趋势(shì)性走弱。目前市场有抢跑之(zhī)嫌。期待美联储降息给中国(guó)打开货币政策空间，恐会感到(dào)失望(wàng)。

　　管涛指出，美(měi)国经济不论出现何种情形，对于中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。

　　如果美国经济(jì)不衰退，有可能(néng)美联(lián)储不会大幅降息，美元(yuán)也不会趋势(shì)性走(zǒu)弱，这将(jiāng)继续对中国货币政策形成(chéng)外部掣肘，阶段性地仍将加大中(zhōng)国资本(běn)外流和汇率调整的压力，但有助于稳定外需，支持中国经济平(píng)稳运行。

　　如果美国经济陷入衰退，有(yǒu)可能触发美联(lián)储(chǔ)大幅降息，在(zài)市场避险情绪消退后，美元将趋势性走(zǒu)弱，这(zhè)将有助于打开(kāi)中国货币政策空间(jiān)，缓解中国资本外流和汇率调(diào)整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国(guó)经济平稳运行。

　　对于中国来讲，管涛提出，要在情景分析、压力测试的基础上做好(hǎo)应对预案，有备无患(huàn)。

　　封面图(tú)片来源：视觉(jué)中国-VCG41N1401114181

责任编辑：何俊熹

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