富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何

专题：美联储宣(xuān)布降(jiàng)息(xī)50个基(jī)点 降(jiàng)息周期A股会怎(zěn)么走(zǒu)

　　全球(qiú)视(shì)野| 美联储降息落地，国内资产未来走
势如何(hé)

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　　美联储大幅降息50个基点

　　美联储宣布将联(lián)邦基金利率目标区间下调50个(gè)基点至4.75%-5.0%，这是自2020年3月以来美联储首次降息，主要因(yīn)为有迹(jì)象表明(míng)美国通胀放缓，劳动力市(shì)场(chǎng)正在走弱。不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔随后在声明中强调，由于美(měi)国经济依然相对强劲，联邦公开市场委员会（FOMC）并不急于继续放松货币政策(cè)。

　　美国经济软(ruǎn)着陆仍是大概率情(qíng)形(xíng)

　　富(fù)达(dá)国(guó)际全球宏观及策(cè)略资产配置团队表(biǎo)示，我(wǒ)们继续将软着陆视(shì)为基本情况，但未来几个月(yuè)的劳动力市场(chǎng)发展将决定后续行动方向，包括降(jiàng)息的速度和幅度。鉴于美国目(mù)前的基
本(běn)面和经济增长依然相 对强劲，我们预计短期内劳动力市场不(bù)会出 现更严重的恶化(huà)。后(hòu)续随着劳动力(lì)市场数据和选举结果的(de)公(gōng)布
，我们将继续评估我们的观点。富达(dá)国际全球宏(hóng)观及策略资产配置主管Salman Ahmed表示，“此次会议备受热议，市场对美联(lián)储启动此轮降息周期应为25个(gè)基点(diǎn)还是50个基点意(yì)见不一。最终，美联储此次选择大幅降息50个基点。当(dāng)然，随着(zhe)通胀持续走弱，劳动力市场在过去的几个月里也有所降温(wēn)。美联储此次降息似乎(hū)是先发 制
人，其附带的点阵图(tú)和新闻发布会上的评论都强调，未来美联储在宽松(sōng)政(zhèng)策的步伐和幅度上会更为审慎(shèn)。总而言之，此次降(jiàng)息50个基点略显鹰派。但毋庸
置疑(yí)的是鸽派(pài)是FOMC的主(zhǔ)旋律，劳动力市(shì)场(chǎng)若出现进一步疲软(ruǎn)的情况都将带来(lái)更(gèng)大幅度、速度更快的降息，而目前市场对此已有所(suǒ)了解。我们仍认为软(ruǎn)着陆仍
是(shì)今年很(hěn)有可能出现的(de)情形。”

　　港股市(shì)场或迎来转(zhuǎn)机

　　降息后市场反(fǎn)应基本稳定，没(méi)有将降息解读(dú)为“衰(shuāi)退式”的行动，后续降息行为将跟随经济数据完成软着陆通道。对于国内市场来说，美联储(chǔ)降息(xī)可以换来一定政策(cè)空间，引导无风险利率下(xià)行。此前受制于利差、汇(huì)率等因素，货币政策工具箱存在一定瓶颈，当(dāng)前货币政策仍有行动余地。A股(gǔ)方面，我们(men)无法(fǎ)预期估值的全面提升(shēng)。港(gǎng)股方面(miàn)，富达基金基金经理张笑牧富达基金全球视野： 美联储降息落地，国内资产未来走势如何表示，过往港股估值与流动性环境高度相关，此 次降息预计利好利率(lǜ)敏感(gǎn)度
高的成长股（互(hù)联网）后(hòu)续估值的修复弹性(xìng)。港股互联(lián)网(wǎng)利润从2023年2季度开始持(chí)续超预期，但一定程度受市场情(qíng)绪制约。美国此次降(jiàng)息迫使市场重新审视港股互联网，恒生科技指数目前估(gū)值处于历(lì)史相对低位。我们认为当前互联(lián)网平台基本面增长韧性仍然较好，盈利兑现持(chí)续超预期，估值(zhí)性价比较高。

　　国内货币政(zhèng)策空间有望打开(kāi)

　　富达基金固(gù)定收益(yì)部副总监成(chéng)皓表(biǎo)示，8月国内主要经济金融数据密集(jí)披露，信贷、通胀、地产(chǎn)、消费等(děng)数据尚(shàng)未反映内需明显回暖。相对于海外主要经济体，国内在 面临一定通缩压(yā)力之下，实际利率仍然较高。此次美联储50个基点的降息略超市场一致(zhì)预期，国内货币政策的海外制约因素逐步打开(kāi)。如果后期存(cún)量房贷等利率需继续下调(diào)、降准降息 等陆续落地，利率中(zhōng)枢预计仍有进(jìn)一步下移空间，长期(qī)来(lái)看依然利好债券市场。短期来看，9月 至今利率(lǜ)下(xià)行速度较快，需要警惕短(duǎn)期内(nèi)“利好出尽(jǐn)”的(de)调整风险，关注央行对利(lì)率
曲线进行调整的风(fēng)险。

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责任编辑：石秀珍 SF183

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