铁矿：节前 补库动力如何？

　　来(lái)源：紫金(jīn)天风期货研究所

　　周(zhōu)度评述  上周供应端发运小幅(fú)下行；澳洲小幅下降，巴西回落明显，非主流上行。我国到港总(zǒng)量小幅下滑，非(fēi)主流到港(gǎng)量下降。需求端铁水止(zhǐ)跌回升，247日均铁水+1.72万吨至222.61万吨，钢厂盈利率微增，复(fù)产力度不及预期 。铁矿(kuàng)现货成交量下行(xíng)，钢厂近期受价(jià)格下跌影响，补库意愿减弱(ruò)。黑色系整体走弱(ruò)，成材利润下降；废钢降幅较大，废铁(tiě)价差下行。库存端近期有所回升，总量仍维持高(gāo)库存状态，钢(gāng)厂进口矿库存环比减138万吨(dūn)；45港库存环比增36万吨。供应端宽松状态未变；需求端9月铁水(shuǐ)月均225万吨左右，高点227万(wàn)吨(dūn)左右。螺(luó)纹持续去库，钢坯累(lèi)库，热卷累库放缓；目前对旺(wàng)季暂无超常的利好预期，关注后期钢(gāng)厂补库及终端需(xū)求情(qíng)况。观点维持震荡偏空。

　　月差  1-5月差下行。

　　现货  铁矿现货(huò)成交量下行，远期货成交量上行，01合
约基差率(lǜ)2.9%左(zuǒ)右，基差上(shàng)行，基差率上行。

　　铁(tiě)水  本周钢联公布247样本铁(tiě)水产量222.61万吨，环比+1.72万吨，9月(yuè)日均铁水(shuǐ)222.6万吨(dūn)。

　　库存  45港库存环比增(zēng)36万吨(dūn)，贸易矿占比64%，环(huán)比下降。钢厂进口矿总库存减138万吨，厂库 增33万(wàn)吨，海漂+港口减171万吨；进口矿可用天数减2天至18天(tiān)。

　　钢厂利(lì)润(rùn)  黑(hēi)色(sè)系整体走弱，成材(cái)利润下降；废钢(gāng)降(jiàng)幅较大，废铁价差下行。块矿入(rù)炉比下降，球团、烧结入炉比上升；烧结入炉品位持(chí)平。

　　折扣&汇率  9月普氏62指数均值(zhí)为93，对应盘(pán)面估值约为732。

　　品种间差异  混合(hé)粉(fěn)价格走弱明显；部分主流品种溢价下(xià)行，块粉价差暂稳，内外矿价差走扩。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气：降水无影响

　　全球发(fā)运小幅下(xià)行

　　路透发运：全球(qiú)发运小幅下(xià)行

• 路透口径：2024年9月7日(rì)，路透全(quán)球铁矿7日(rì)移动平均(jūn)发货量(liàng)4573千吨，周环比减2.8%，同比增8.1%。澳(ào)洲
  7日移动平均发货量2546千吨，周环比(bǐ)增3.5%，同(tóng)比持平；巴西7日移动平均发货量1458千吨，周环比减32%，同比增9.8%。

　　路透发运：非主流发运(yùn)上行

　　路透发运：近(jìn)期(qī)澳洲三大矿发
运(yùn)上(shàng)行

　　路透到港：到港总量下行，非主流(liú)到港减量

　　钢联发运：上(shàng)周澳洲发运小幅下(xià)行，巴西下降明显

　　钢联发运(yùn)：上周澳洲(zhōu)三大矿山
发运暂稳(wěn)，vale发(fā)运下行(xíng)

　　钢联发运：上周(zhōu)澳洲三大港(gǎng)维持正常发运

　　钢联发运：上周巴西两港维持正常

　　钢联到港
：上周45港增8万吨(dūn)，北方6港增155万吨

　　国产矿：唐(táng)山地区国产(chǎn)矿逐渐恢复，126矿山(shān)日(rì)均产量加速回升(shēng)

　　铁水止跌回升 ，钢厂盈利(lì)率微增

　　钢厂：钢厂盈利率微增至4.3%；铁水222.61万吨，环比+1.72万 吨

　　钢厂：黑色系整体走弱，成材利润下降；废钢降幅较大，废铁价差下行

　　钢厂：进口矿消耗上行(xíng)，烧结矿消耗量上(shàng)行(xíng)

　　钢厂：块矿入(rù)炉比下降，球团、烧结入炉比上升；烧结入炉品位(wèi)持平

　　疏港：上(shàng)周45港日均疏港量303万吨环比增3万吨(dūn)/日

　　成交：铁矿现货成交量下行，远期货成交量上行

　　需求：钢厂旺季逐渐复产，五大品种产量(liàng)低位回升，消(xiāo)费量暂稳

　　库存：螺纹持(chí)续(xù)去库(kù)，钢(gāng)坯累 库，热卷环比持(chí)平

　　港口库存累库

　　港口：45港库存环比增36万(wàn)吨，贸易矿占比64%，环比下降(jiàng)

　　钢(gāng)厂：钢厂进口(kǒu)矿(kuàng)总库(kù)存减138万吨，厂库增33万吨，海(hǎi)漂(piāo)+港口减171万吨；进口矿可用天数减2天至18天

　　期现(xiàn)下行，基差上行，

　　1-5月差下(xià)行(xíng)

　　周度：价格数据

　　基(jī)差：期现下行，基差上行(xíng)

　　月差：1-5月差(chà)下行

　　价(jià)格结构：月差保持BACK结构

　　价差：混合粉(fěn)价格走弱明显

　　溢价：部分主
流品种(zhǒng)溢价下行，块粉价差(chà)暂稳(wěn)，内(nèi)外矿价差(chà)走扩

　　运费：海运费暂稳

　　海漂成本：主流粉成(chéng)本下(xià)行

　　进口(kǒu)利润：主(zhǔ)流品种进口利润上行

　　9月普
氏62指数均值为93，对(duì)应盘(pán)面估值约为732

　　平(píng)衡表

责任编(biān)辑：赵思远

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