小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新(xīn)浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至(zhì)8月31日(rì)，A股(gǔ)家用电(diàn)器上市公司(sī)半(bàn)年报已全部披露完(wán)毕。其中，以申万(wàn)二级行业划分的(de)小家(jiā)电行(xíng)业在2024年上半年共(gòng)计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小(xiǎo)家电行业上市公司的(de)整体业绩规模较小，且(qiě)业绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净利(lì)润依然为亏损(sǔn)状态，分(fēn)别为(wèi)爱仕达和ST德豪，其中爱仕达是上市(shì)多(duō)年由盈(yíng)转(zhuǎn)亏。与(yǔ)此同时，小家电行业(yè)的(de)毛利率、净利率指标(biāo)也较(jiào)为分化，最高的倍轻松毛利(lì)率超过(guò)60%，而行(xíng)业里最低的毛(máo)利率刚(gāng)刚超过(guò)15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电器等(děng)4家公司营收净利润(rùn)双双下滑小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长倍轻(qīng)松扭亏为盈

　　小家电行业共计22家上市(shì)公司在2024年上半年共计实(shí)现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公(gōng)司营收规模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实(shí)现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元(yuán)。其中营收规模超过(guò)百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此(cǐ)同时，也有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为爱仕达和(hé)ST德豪。其中，爱(ài)仕达作为老牌厨电厂商，早在(zài)2010年就登陆资本市场，在2021年之前均为(wèi)盈利状(zhuàng)态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年(nián)上(shàng)半年其亏损规模同比缩(suō)小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看(kàn)，有6家公司在2024年(nián)营收缩水，其中下滑幅度最大的是倍(bèi)益康，同比下滑了29.16%；需(xū)要注意(yì)的是，倍益(yì)康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道中下滑幅(fú)度(dù)最大的(de)。除倍益康之外，还有8家上市公司出(chū)现了归母净(jìng)利润的下滑。

　　2024年上(shàng)半年，有11家公(gōng)司实现了营收净利的双增，分别是苏泊尔、新宝股份(fèn)、莱克电气、石头科(kē)技、德(dé)昌股份(fèn)、德(dé)尔玛(mǎ)、爱仕达(dá)、开能健康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其中，大部分(fēn)公(gōng)司均实现了(le)盈利，只有爱仕达仍然处于亏损中。同期，营(yíng)收、净利润(rùn)双双(shuāng)下滑的(de)公司有4家，分别是飞科(kē)电(diàn)器、小熊电(diàn)器、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松(sōng)毛(máo)利率最高但净利率(lǜ)倒数 ST德豪(háo)毛利率净利率双双垫底

　　从整体行业来看，小(xiǎo)家电行业的盈(yíng)利能力指标分化(huà)明显。

　　销售毛利率最高的是(shì)倍(bèi)轻松，为61.82%，而(ér)这也是倍轻松销(xiāo)售毛(máo)利率连续多年增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名(míng)倒数，由此(cǐ)可见倍轻松的各项费用等(děng)在很大程度上蚕食了公司的利润空间。22家上市(shì)公司中，17家公司的销售毛利率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技(jì)、德昌股份、ST德豪、比依股(gǔ)份。

　　从销售净利率指(zhǐ)标来看，有两家(jiā)公司净利率(lǜ)为负，分(fēn)别是爱仕(shì)达和(hé)ST德豪。

　　需要注意的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双双垫底。在2024年上(shàng)半年，ST德豪的销售毛利率仅为(wèi)17.01%，销售净(jìng)利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行(xíng)业营销(xiāo)普(pǔ)遍远超研发

　　家电公(gōng)司在销售费用、研(yán)发费用方面的投入(rù)在很大程度上能够体现公司(sī)对于营销(xiāo)与技(jì)术投(tóu)入的(de)侧重，同时，也能(néng)够对(duì)其净利润的规模(mó)产生影响。

　　从销售费用率来说，远超同行的(de)是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的销(xiāo)售(shòu)费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长(zhǎng)了11.17%，这可能(néng)也是(shì)导致飞(fēi)科电器营收(shōu)、净利双双下滑的原因之一。需要注意的是，销售费用率的畸高往往意味着公(gōng)司重(zhòng)营销、轻研发，两者相差巨(jù)大。2024年(nián)上半年，飞科电器(qì)的销售费用是研发费用的19.54倍(bèi)，而倍轻松(sōng)的该项指标为(wèi)9.55倍，由此看来，飞(fēi)科电器、倍轻松(sōng)可以(yǐ)称得上是“重营销轻研(yán)发”之王。

　　研(yán)发费用率方(fāng)面，尽(jǐn)管每家公(gōng)司投入的研发费用规模有所(suǒ)不同，但研(yán)发费用(yòng)率均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上(shàng)半年研发费用为4.10亿元，研发费用率为9.28%。而(ér)研(yán)发费用率最低(dī)的是飞科电器，同期研发费用(yòng)为0.41亿元，研发费用率(lǜ)为1.77%。

　　四家公司经(jīng)营性现金流量净额为(wèi)负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从(cóng)流动性(x小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长ìng)表现(xiàn)来看，2024年上半年，小家电(diàn)公司经营性现金流量净额分化较(jiào)为(wèi)明显。其中，石头(tóu)科技以(yǐ)10.31亿元位列第一，而排名第二的莱克电(diàn)气仅为5.57亿元。此外(wài)，还有4家上市公司该项指标为负，分别是(shì)比依股份-0.26亿元、爱(ài)仕达(dá)-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电(diàn)器-1.68亿元。

　　存货周转方面(miàn)，彩虹集团的存(cún)货周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为(wèi)倍益康173.34天、爱仕达160.07天等(děng)。较慢的(de)存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一(yī)定滞销，公司存货的变(biàn)现能力较差。

　　从净营业周(zhōu)期（存货周转(zhuǎn)天数+应(yīng)收账款周转(zhuǎn)天数-应付账款(kuǎn)周转天数）来看，与存(cún)货周转天数类似，彩(cǎi)虹集团、爱(ài)仕达、利仁科技的净营业周期均超过百(bǎi)天。需要注意的(de)是，也有4家的净营业周(zhōu)期为(wèi)负，分别(bié)为石头科技-49.38天、九阳股份(fèn)-8.38天、欧圣电气(qì)-37.92天、ST德豪(háo)-46.72天。

责任编辑：公司观察

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　　作者：坤 T

　　截(jié)至8月31日(rì)，A股(gǔ)家用电器上市(shì)公司(sī)半年报已全部披露完毕。其中，以(yǐ)申万二级行业(yè)划(huà)分(fēn)的小家电行业在2024年上半年共计实现营业收(shōu)入543.21亿(yì)元，实现(xiàn)归母(mǔ)净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行业上市公司的整体业绩规模较小(xiǎo)，且业绩(jì)分(fēn)化(huà)较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净利润依然为亏损状态(tài)，分别为(wèi)爱仕达和ST德(dé)豪，其中爱仕(shì)达是上市多年由盈转亏。与此同时，小家电行业的毛利率、净利率指标也较为分化，最高的倍轻松毛利率超(chāo)过60%，而行业里最低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞科电器、小熊(xióng)电(diàn)器等4家公司营收净利润双双下滑倍轻(qīng)松扭亏为(wèi)盈

　　小家电行业共计22家上市公司在2024年上半年(nián)共计(jì)实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公(gōng)司营收规模超过五十亿元，为苏(sū)泊尔(ěr)、新宝(bǎo)股份小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长"quote_sz002705">、科(kē)沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超过百亿的苏泊(pō)尔归(guī)母净利润达到(dào)9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此(cǐ)同时，也有两家公司(sī)在2024年上半年(nián)仍陷于亏损中，为爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆(lù)资(zī)本(běn)市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年(nián)以来爱仕达深陷亏损，2024年(nián)上(shàng)半(bàn)年其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业(yè)绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中下(xià)滑(huá)幅度最(zuì)大的是倍益(yì)康，同比(bǐ)下滑了29.16%；需要(yào)注意的是，倍益康的归(guī)母净利润同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道(dào)中下(xià)滑幅度最大的。除倍益康之(zhī)外，还有8家上市公司出现了归母净利润的下滑(huá)。

　　2024年上半(bàn)年，有(yǒu)11家公司实现了营收净(jìng)利的双增，分别是(shì)苏泊尔、新宝股份、莱(lái)克电气、石头科技、德(dé)昌股份、德尔玛、爱仕达、开能(néng)健康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻(qīng)松。其中(zhōng)，大部(bù)分公司均实(shí)现了盈利，只有爱(ài)仕达仍然处于亏损中。同期，营收、净(jìng)利润双双(shuāng)下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科技、倍(bèi)益康。

　　倍(bèi)轻松毛利率最高但(dàn)净利率倒数 ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整体(tǐ)行业来看，小家(jiā)电(diàn)行(xíng)业的盈利能力指标分化(huà)明显。

　　销(xiāo)售毛利率最高的是(shì)倍轻松(sōng)，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利率连续多年增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在(zài)整个行业中排(pái)名倒数，由此可见倍轻松(sōng)的各项费用等在很大程度上蚕食了公司的利润空间。22家上市公(gōng)司中，17家公司(sī)的销售毛利(lì)率在20%以上，低于20%的公司包括(kuò)富佳股份、鸿智科技、德昌股份、ST德豪(háo)、比依股(gǔ)份。

　　从销售净利率指标来看，有两家(jiā)公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德(dé)豪。

　　需要注意的是(shì)，ST德(dé)豪在小家电(diàn)行业中毛利率、净利率双(shuāng)双(shuāng)垫底。在2024年上(shàng)半年(nián)，ST德豪的销(xiāo)售(shòu)毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍(bèi)轻松是“重(zhòng)营销轻研发”之王？行(xíng)业营销普遍(biàn)远超(chāo)研发

　　家电(diàn)公(gōng)司在销售费用、研发费(fèi)用方(fāng)面的投入在很大程度上能(néng)够体现公司(sī)对于营(yíng)销与技术投入(rù)的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生影响。

　　从销售费用率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和倍(bèi)轻松的(de)49.06%。其(qí)中(zhōng)，飞科电器(qì)的销售费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的(de)7.21亿元同比增长了11.17%，这可能也是导致飞(fēi)科电器营收(shōu)、净利双双下滑的原因之一(yī)。需(xū)要(yào)注意的是，销售费用率的畸高往往意味着公司重营销、轻研发，两者相差巨(jù)大。2024年上半年，飞(fēi)科电器(qì)的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标(biāo)为9.55倍，由此看来，飞科(kē)电器、倍轻松可以称得上是“重营(yíng)销轻研发”之王。

　　研发费用率方面，尽管每家公(gōng)司投入的研发费(fèi)用规模有所不同，但(dàn)研发费用率均在10%以下。最高的为石头(tóu)科技(jì)，2024年上(shàng)半年研发费用(yòng)为(wèi)4.10亿元，研发费用率为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的是(shì)飞科电器，同期研发费用(yòng)为0.41亿(yì)元，研发费(fèi)用率为1.77%。

　　四家公司经营性现金流量(liàng)净额为负彩虹集(jí)团存货周转天数超两百天

　　从流动性(xìng)表现来看(kàn)，2024年上半(bàn)年，小家电(diàn)公司经营性现金流量净(jìng)额分化(huà)较(jiào)为明显。其中(zhōng)，石头科技以10.31亿元位(wèi)列(liè)第一，而排(pái)名第二的莱克电气(qì)仅为 5.57亿元(yuán)。此外，还有4家上市公司该(gāi)项指标为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方(fāng)面，彩虹集团的存货周转天数相比同行(xíng)畸高，为232.77天。其次为倍益(yì)康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转速度在一定程度上表(biǎo)明产品(pǐn)可能存在(zài)一定滞销，公司存(cún)货的变现能(néng)力较差。

　　从净营业周期（存货(huò)周转天数(shù)+应收账款周转天数-应(yīng)付账款周转天数）来看，与存货周(zhōu)转天数类似，彩虹集团、爱(ài)仕达、利仁科技的(de)净(jìng)营业周期均超(chāo)过百(bǎi)天。需要注意的是，也(yě)有4家的净营业周期为负，分别为石头科技-49.38天、九(jiǔ)阳股份-8.38天、欧(ōu)圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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