对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石
，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说

　　每经记(jì)者(zhě) 杨煜    每经编辑 陈俊杰    

　　伴随新“国九条”的出炉(lú)，中国资本市场正站在新的(de)历史起点上。今年以来，围绕(rào)市值管理、分红政策、IPO及减(jiǎn)持规则等方面，监管方接连(lián)释放改革(gé)强音。这(zhè)一轮资本市场改革体现了哪(nǎ)些特征？锚定了哪些方向？

　　9月12日，“寻找向上的力量(liàng)”中国资本市场闭门(mén)研讨会（北京站）举行。本场研讨会由(yóu)每经网(wǎng)主办，鼓掌传(chuán)媒联合主办(bàn)，东方资本承办，每经智库
、每(měi)经品牌价值研究院提供智略支持
。

　　研讨会现场，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求指出(chū)，留住信心、留住资本、留住企业家是改革的重点，资本市场向上的力量(liàng)来自完善的法(fǎ)治和不断地改(gǎi)革开放。

　　对(duì)上市公司而言，东方资(zī)本创始人、董事(shì)长(zhǎng)冯彪表示，在不确定的时代，只有坚持长期主(zhǔ)义，守正出奇，才能构建强大的核心(xīn)竞争力，才能获得 投资者(zhě)的(de)认可，才能(néng)吸引战略资本 、长期(qī)资本陪伴公司跨越周期。

　　提(tí)信心、稳预期，坚持完善法治、推进改革开(kāi)放(fàng)

　　资本市场常被比(bǐ)喻(yù)为(wèi)经(jīng)济的晴雨(yǔ)表，但同时也(yě)体现了社会的预期与信心。

　　面对当前
中国资本市(shì)场面临的挑(tiāo)战，吴晓求强调，解决问题(tí)的关键在于提 升信心(xīn)、稳定预(yù)期，并通(tōng)过改革来吸引和保持资本及企(qǐ)业家。“资本把安全(quán)放在第一位。”吴晓求说，“从大的宏观环境来看，我觉得完善(shàn)的法治和不断地推进改革开放，是我们资本市场向上的最(zuì)重要(yào)的内生性力(lì)量。”

　　吴晓求表示，金融学(xué)有一个基本(běn)的规则，风险市场的对面(miàn)是风险收益率，如(rú)果(guǒ)风险(xiǎn)市场没有风险收益率，这个风险对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说市场就会变成投机的市场。资本市场正是高风险市场，对收(shōu)益率有(yǒu)更高的要求(qiú)。

　　吴晓求特别(bié)提到了IPO改革(gé)，他表示(shì)，严刑峻(jùn)法是注册制的基石，必须(xū)对不符合条件的(de)、欺诈上(shàng)市的企业制定特别严的
法律约定(dìng)。“IPO的改(gǎi)革势在必行，注册(cè)制的完善势在必行，其(qí)中严(yán)刑峻法是对违规违法者的严刑峻(jùn)法(fǎ)，严刑(xíng)峻法的成本不能由(yóu)中小投资(zī)者(zhě)来承担。”

　　冯彪表示，从(cóng)历(lì)史经验来看，大国崛起离不开大国金融(róng)，健康(kāng)成熟的资本市(shì)场是大国(guó)金融的核心元素。健康成熟(shú)的(de)资本市场(chǎng)是开放包容的市场，是规则合理(lǐ)、进退有序的市场，也是资源能够得到充分(fēn)合理配置的市场(chǎng)，更是能够切实 保护投资者权益、给投资者创造回报的市场。

　　冯彪强调，中国资本(běn)市场的(de)发展和(hé)成熟，绝非(fēi)一日之功，而是一项(xiàng)长期性、系统性工程。“我们的资本市场要长(zhǎng)期健康稳定(dìng)地发展，就需要(yào)创造新价值、形成(chéng)新的(de)现金流，保持成(chéng)长性，就要建立一个层次丰富、机(jī)制完善、良性循环的有机生(shēng)态(tài)。”

　　“只要我们坚持改(gǎi)革(gé)开放，坚持走(zǒu)有(yǒu)中国特色的市场(chǎng)经(jīng)济(jì)道路，坚持不断(duàn)地完善法(fǎ)治，同时向发(fā)达(dá)资本市场国家(jiā)学习一些有价(jià)值的经(jīng)验，我不相信中国资本市场能做不好。”吴晓求说。

　　守正创(chuàng)新，市值管理(lǐ)的终极目(mù)标是为企(qǐ)业赋能

　　今年以 来，监管部门对市值(zhí)管理的(de)重视程度明显提升，越来越多的上(shàng)市公司开始重(zhòng)视并加强市值管理工作。

　　冯彪表示，很长一段(duàn)时间内，伪市 值管理乱象频繁，市值管理在中(zhōng)国资本市场被严重污名化。他强调，市值管理的终极目标是为企业(yè)赋能，为(wèi)产业助 力(lì)，为资本寻梦。“在A股上(shàng)市公司主动进行(xíng)市值管理的当下，市值管理的目标不仅仅在于(yú)挖掘其内在的(de)价值(zhí)、维护市值，更在于上市(shì)公司自身证明，为股东创富，为社会担责，是上市公(gōng)司的(de)担当和使命。”

　　吴晓(xiǎo)求提出市值管理研究中(zhōng)的三个(gè)重要方面。第一，是资本结构的(de)设计，资本结构的优化对上市公司十(shí)分重要；第(dì)二，市值管理最核心的是哪些(xiē)因素(sù)决定了公司的价格，也就是在研究定价函数(shù)括号里不同变(biàn)量之间的关系(xì)，这需要拿出大量的数据来验证；第三(sān)，研(yán)究创新对定价的作用，包括技术创新和组织创新。