“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）

编者按

2023年10月召开(kāi)的中央金融工作会议(yì)提出，高质量发展是全面建设社会主义现(xiàn)代化国(guó)家的首要任务，金融要为经(jīng)济社会发(fā)展提供高质量服务，要求做好(hǎo)科技金(jīn)融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字(zì)金融五篇(piān)大(dà)文章(zhāng)。从今天开始(shǐ)，《国(guó)际金(jīn)融(róng)报》开设“做好‘五篇大文章’”专栏，撷取(qǔ)金融业和社会(huì)各界共同探(tàn)索做(zuò)好“五篇大文章”的有益思考和行动(dòng)案例，众人拾柴火焰高，期待您的关注和参(cān)与。

轻资产、研发(fā)周期长、专业(yè)化程度高、可抵质押资产少，是(shì)科(kē)创企(qǐ)业难以获得贷款的主因，而要解(jiě)决这一难(nán)题，首先要破解金融(róng)机构“看不懂”“怎么贷”“多方接力”以及“角色转换”的问题。

作为去年中央金融(róng)工作会议提出的“五篇大文章”之首——科技金融，在推进国(guó)际金融中心与国际科创中心联动发展的上海，开(kāi)拓出了接力赛(sài)般的新图景：

是(shì)在科创企业不同的生命(mìng)周期，金(jīn)融资本不断注入的接力。

是对科创企业不同的发展规模，多层(céng)次资本市场的(de)接力。

是为科创企业不同的资(zī)源需求，金融生(shēng)态圈盟友(yǒu)的(de)接力(lì)。

甚至是对创投资本的接(jiē)力——完善退出渠道，畅通资本循(xún)环……

一句话(huà)，科技金融在上海，绝不是简(jiǎn)单的(de)“给钱”，而是一场(chǎng)多方(fāng)接力、将金(jīn)融活水汇聚成海的新实践。

“看不懂(dǒng)”怎么办

轻资产、研发周期长、专业化(huà)程度高、可抵(dǐ)质押(yā)资产(chǎn)少，科创(chuàng)企业的这些特点(diǎn)是其难以获得贷款(kuǎn)的主因。

从传统的金融(róng)风控(kòng)逻辑来看，“看不懂、没(méi)预期、缺抵押”必(bì)然导致银行“不敢贷(dài)、不愿贷”。

因(yīn)此，要解决科创企业的融资难题，首先要解决“看(kàn)不(bù)懂”的问(wèn)题。

一系列致(zhì)力于看懂科创(chuàng)企业的评价体系已(yǐ)浮出水面。

作为(wèi)国家科技成果(guǒ)评价改革专项试点工作的唯一银行机构，建设银行(xíng)设计了“不看砖头看专利”的“技术流(liú)”评价体系，提出了包含二(èr)十项成果的专业解决(jué)方(fāng)案，破解(jiě)了科技企业“可评”“可贷”“可投”难题；在建设银行上海市分行，一个看懂科学技(jì)术、看懂科技产业、看懂科技企业、看懂(dǒng)科技人才、大数据智慧风控的“四个看懂+一个智慧”的上海特色(sè)科创生态评价体系(xì)正在(zài)构(gòu)建。

在浦(pǔ)发(fā)银行，自主研发(fā)推出“科创(chuàng)五(wǔ)力评(píng)价(jià)模型”，从(cóng)履约能力、偿债能力、科技创新力、融资竞争(zhēng)力、团队研发力五方面，对科技企业精(jīng)准立体画像。以数智化方式重塑(sù)风控模(mó)式，增强对(duì)科(kē)技“未来成(chéng)长”的识别能力。

打造专业化经营体系，是工商银行上海市分行(xíng)看(kàn)懂科创企(qǐ)业的路径——分行层面，早在2018年，工行上海市(shì)分行就(jiù)设(shè)立了(le)总行(xíng)级科创企业金融服务中心(xīn)；支行(xíng)层面，在上海科技资源集聚的地区，张江(jiāng)、漕河泾、自贸区新片区，确立了3家科技金(jīn)融中心(xīn)，并通过“外(wài)部专家+内部(bù)评审”协(xié)同机制，解(jiě)决对一些硬核企业技(jì)术能力、市场前景“看不懂”的难题。

看(kàn)懂后“怎么贷”

如果说银行解决(jué)了(le)“看(kàn)不懂”科创企业的问题，就解决了“贷不贷(dài)”的问题。那么，下一(yī)步就是(shì)“怎么贷”。

“定制化”是上海金融机构实践“怎么贷”的(de)关键词。

建行上海市分行创(chuàng)新多元化增信方(fāng)式，致(zhì)力于将知识(shí)产权、人才称号从一纸证书变成银行(xíng)信用额度；创(chuàng)新(xīn)“科创贷”大中型科(kē)技企业纯信用融资产品，实现科创评(píng)价结果运用(yòng)于企业增信和扩额。

工行上海市分行一是推出了针(zhēn)对早期初(chū)创(chuàng)型(xíng)科(kē)创企业(yè)的“科普贷”系列产品，解决企业早期“股(gǔ)权稀释”等痛(tòng)点问题(tí)；二是针对科创企业研发需求，推出覆盖3至5年周(zhōu)期的研发贷；三是(shì)推出国家专精特新“小巨人”企(qǐ)业主动(dòng)授信产品，有力地支持了(le)一批专精特(tè)新“小巨人”企业的资金急需。此(cǐ)外，该行依托派驻审查机制，明显提高了科创贷款审查(chá)的效(xiào)率和专业性，这项机制实施以来，科创中(zhōng)心具有最高单笔流贷(dài)4亿元(yuán)以(yǐ)及项(xiàng)目贷款6亿元的审批权限。

浦发银(yín)行则通过浦科“5+7+X”产品体(tǐ)系(xì)，重(zhòng)点打造了5个拳(quán)头产(chǎn)品、7个(gè)重点(“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）diǎn)产品(pǐn)和X个适配产品，构(gòu)成(chéng)科(kē)技金融全周期、立体化产品矩阵。此外，浦发银行在上海地区(qū)对“浦科”系列产品进行X的(de)差异化定制，推出多个业内首创科技(jì)特色信贷产品，例如针对拟上市企业的浦发(fā)“上市(shì)贷”、针对科技小(xiǎo)巨(jù)人及培育企(qǐ)业的“小巨人信用贷(dài)”，针对初(chū)创期的科创(chuàng)企业的“创客贷”等。

科创企(qǐ)业的发展，不止有银行信贷产品(pǐn)的(de)“输(shū)血”，还有(yǒu)保险产品的接力护航。

据太保产险总经理助理陶蕾(lěi)介绍，在科技创新技(jì)术研发、成果转化、知识产权保(bǎo)护等重点环节，太保产险均有针(zhēn)对性地开发了保险产品服务。比如，在技术研发阶段，太保产险开发并承保研发费用损失保险、研发中断保险等产品，2023年为105家企业提供科技研发、成(chéng)果(guǒ)转化阶段保险保障超142亿元，赔付支出超58万元。

资金向前(qián)跨一步

一个(gè)悖论是，科创(chuàng)企(qǐ)业在(zài)种子期和初(chū)创期，对资金的(de)渴求度最高(gāo)，但此时，其(qí)规模小、资产轻、估值更难(nán)。

如何让银行(xíng)愿(yuàn)意“投早”“投小”，解决信贷收(shōu)益难以覆(fù)盖科技型企业发展(zhǎn)不确定、风险高(gāo)的问(wèn)题，让银行的资金支持再跨前一步(bù)？

“认股(gǔ)权”成为新的试(shì)验田。

所谓认股权(quán)，简单来说，是一种选择权——一(yī)家科创企业拿到投资机构(gòu)资金时，按约定给投资机构一个(gè)选(xuǎn)择权(quán)，在未来某一时期，投资机构可以(yǐ)以优惠价格入(rù)股(gǔ)该企业(yè)，或者(zhě)将认股权转(zhuǎn)让给第三方变现。

2023年10月，中国证监会批复同意在上海区(qū)域性股权市场开展并启(qǐ)动认股权综合服务试点。这是全国(guó)第二个认(rèn)股权综合服务试(shì)点。

图源IC

在获(huò)得(dé)认股权综合服务试点后，上海股权托(tuō)管交易中心（下称“上海股交中心”）行动迅速——在制度和服务(wù)上，率(lǜ)先建立认股权登记公示制度，确立行(xíng)业标准；率先开发认股权(quán)估值系统，解决认股(gǔ)权转(zhuǎn)让过(guò)程中的定价参考问(wèn)题。在业(yè)务创(chuàng)新上(shàng)，创建“X+认股权(quán)”等多种联动方式，吸引银行、产业(yè)园区、担保机构等参与投(tóu)早、投小(xiǎo)、投科(kē)技，已形成(chéng)“银行+认股权”“银行+产业园区+认股权”“产业园(yuán)区+认股(gǔ)权”“银(yín)行(xíng)+担保+认(rèn)股权”等模式。

2023年11月24日，建行上海市分行联动集团内子(zi)公司建(jiàn)银(yín)国际，成功在上海股(gǔ)交中心登记平台挂(guà)牌登记两单上海市场“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）首(shǒu)批(pī)认股权(quán)业务，这两(liǎng)单认(rèn)股权业务服务的标的企业均为国(guó)家级高新技术企业。

截(jié)至(zhì)目(mù)前，已有19单(dān)认股权登(dēng)记项目在上海股交中(zhōng)心认(rèn)股权(quán)综合服务(wù)试点平台成功落地。标的企(qǐ)业涵盖医疗器械(xiè)、新能源、数据科技、信(xìn)息技术等行业(yè)的优质科创企业，其中11家高新技术企业、10家上海市专精特新企(qǐ)业、一家专精特新“小巨人”企业。

畅通资本流动渠道

促进股权(quán)投融资(zī)交易，只是上海股(gǔ)交中心服务科创企业的一个(gè)方面。一(yī)个月前正式开板的“专精特新”专板，是上海股(gǔ)交(jiāo)中心目前服务中小微企(q“从企业的加油站变为同行者” | 做好“五篇大文章”（一）ǐ)业的主阵地。

2024年3月，上海专精特新专(zhuān)板正式开板，首批(pī)申报上板企业达203家。专板主要(yào)服务两类企业：一类是纳入政府(fǔ)培(péi)育体系的中小企业，一类是私(sī)募股权(quán)创投机构(gòu)投资企业。

“这相当于一个未上市优质科创企(qǐ)业池。”上海股交中心副总经理陈妍(yán)妍表示。

上海股交(jiāo)中心除了为上(shàng)板企业提供专(zhuān)属信贷产品和金融服务外，还在加速科创企业孵化上市、转(zhuǎn)板。截至今年3月31日，上海股交中心累计为(wèi)沪(hù)深北(běi)交易(yì)所(suǒ)直接输送(sòng)上市公司22家，被沪深北交易(yì)所上市公司收购40家，为新三(sān)板(bǎn)输送转板挂牌企业111家。

除了将科创企业(yè)“向上输送”，上海股交中心还在(zài)不断完善创投资金退出渠道(dào)。

上海(hǎi)私募股权和创业(yè)投(tóu)资(zī)份额转让平台是全国第二个获证监(jiān)会(huì)批(pī)准的试点平台(tái)。通(tōng)过该平台，私募股权和创业投资有了(le)新的退出渠道，更有耐心的资金(jīn)方则有(yǒu)了进入渠道。

截至目前，该平台已(yǐ)累计上线96单天使、创投、PE基(jī)金份额(é)（含份额组合(hé)），已成交77笔，成交总份数约为192.63亿份，成交总金额约为212.44亿元；完成22单(dān)份额质押业务，质押份数为41.01亿份，融资(zī)金额约51.13亿元(yuán)。

随着私募股权基金与创业投资份额转让试点的推进，S基金迎来新的蓬勃发展期。

所谓S基金（Secondary Fund），是指私募股(gǔ)权（PE）二(èr)级市场基金，又称接力(lì)基金，与(yǔ)传统私(sī)募股权基金不同，S基金的交易对象不是企业，而是(shì)从其他投(tóu)资者手中(zhōng)收购企业股权或(huò)基金份额。

对于存续期将结束，面临集中退出“大考”的基金，除了IPO之外需要新的(de)退出渠道，S基金成(chéng)为新(xīn)的可选路径。

2022年，上海股交中心与上海科创基金共同发起设(shè)立国内第一个S基金买家联盟——上海S基金联盟，吸纳境内外知名S基金买家和中(zhōng)介服务机构90余(yú)家，为创新产品、集聚买家(jiā)、活跃市场奠定(dìng)基础。

融“资”新内(nèi)涵

科创企业的发展，需要的不只是(shì)资金，还有资源。

“认股权对(duì)于调动投资机构的服务，非常有必要。”陈妍妍表示。

通过认股权，投资方与(yǔ)科创企业捆绑为利益共同体。在这一背景下，除了传统的信贷服(fú)务，银行能做的(de)、想做的还有(yǒu)很多。

“金融行(xíng)业要(yào)改变过去单打独斗的模式。”建设银行上海市分行科(kē)技(jì)金融创(chuàng)新中心总经理董宣忠表示。

据建(jiàn)行上海市分行副(fù)行长周涛(tāo)介绍，该行推出(chū)了“建·沪链”科(kē)技产业金融综合服务方案，精心(xīn)设计“链创(chuàng)新、链产业、链(liàn)供应、链数据、链资金、链服务、链人才”的“七链”方案(àn)，以七大类、40项产品和服务，构建“创新促(cù)产业、产(chǎn)业稳供应、供应产数据、数据链资金、资金有服务、服务惠人(rén)才、人才出创新……”的“科创生态循环链”。汇聚科研院校、科创服务(wù)、科创平台、科技园区、孵化(huà)器等科创策(cè)源机构，组建了“建·沪链”科技产业金融联盟，全方位联动，全(quán)要素协(xié)同，全功能融合，推进“股贷债保”一体化综合金融服务，共同营造支持科技创(chuàng)新与成(chéng)果转化(huà)的生态圈，以金(jīn)融生态服(fú)务科创生态。

浦发银行总行副行长康(kāng)杰表示，通过持续加大与政(zhèng)府机构、高校(xiào)院所、交易所、投资基金、行业枢纽企业、资本市场中介机构等的合作联(lián)动，浦发银行确立了“股、贷(dài)、债、保、租(zū)、孵、撮、联”一(yī)体(tǐ)化创新打法，从发现客户向培育(yù)孵化客户转变，将有潜力的(de)企业纳入长期观察范围，引入(rù)多重服务，进行梯度化培育，采取订单撮合、投(tóu)融资对接、并(bìng)购重组撮合等“商行(xíng)+投行+生态”创新服务(wù)。

“我们的角色已经发生改变(biàn)，从传统的资金中介发展成为与企业共同成长(zhǎng)的伙伴。”浦发银行(xíng)总行科技金融部总经理袁蕊(ruǐ)表示，“我们要从企业(yè)的加油站变为同行者”，致力做企业的“首选伙伴银(yín)行”。

记(jì)者：白岩冰(bīng)

编辑(jí)：程慧

责任(rèn)编辑：毕丹丹

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