预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每(měi)经记者 涂(tú)颖浩    每经(jīng)编辑 张益铭    

　　继3.0%的传统(tǒng)寿险全面停售之 后，“2.5%+浮动收益”的分红(hóng)险(xiǎn)销(xiāo)售进入倒计时！

　　“本月(yuè)最后窗口期，2.5%+X，收(shōu)益率(lǜ)高达4%+的金融房产，绝对值得你拥有……”一位保险销售人员在社交(jiāo)网站上(shàng)如是宣传，正值分红
险预定利率切换窗口期(qī)，不少保险业人(rén)士直呼：现在是分红险的最佳配置时机！

　　为何9月份(fèn)是分红险配置的好时机？根据业内(nèi)测算，假设红利实现率达到100%，在目前固定收益2.5%，加(jiā)上红利演示部分收益1.5%的情况下，分红险产(chǎn)品的理论最高收益率能达到3.9%，相(xiāng)对于上(shàng)月末销售的3.0%固(gù)定收益保险而言，在收益率(lǜ)上无疑更具优势。

　　视觉(jué)中国

　　在(zài)市场利率不断下行背景下，“保底+浮动”收益类型的分红(hóng)险(xiǎn)日渐受到业内(nèi)推(tuī)崇。多(duō)家头部险企近期公开表示，预计未来分红险将(jiāng)在产品结构中占到50%，甚至更高。不(bù)过，《每日经济新闻》记者(zhě)注意到，消费者对这一轮分(fēn)红险停售“上车”意愿 明(míng)显不足。

　　从2.5%到2% 预期(qī)收益率相差接近1%

　　记者了解到，截(jié)至目前，已有(yǒu)多家保险公司陆(lù)续停售(shòu)了主推的2.5%预定利率的分红险。有保险业(yè)内人士坦言，一些(xiē)IRR（内(nèi)部收(shōu)益(yì)率）比较高的产品随时都有(yǒu)下架的可能。

　　那么，此(cǐ)次分红险预定利率切(qiè)换前后(hòu)，产品(pǐn)收益率到底相差多少(shǎo)？

　　从收益结构看，分红险是(shì)由保证利率和非(fēi)保(bǎo)证利率两部分构成。保证利率是分红险产品定价时为(wèi)保单(dān)设计的利率（即预定利率），可以视作保(bǎo)险公司为客(kè)户提供的保底收益，非保(bǎo)证利率(lǜ)部(bù)分(fēn)即红(hóng)利部分，取决于保险公(gōng)司分(fēn)红产品账户的经(jīng)营情况。按规定，保险公司应(yīng)至少将分红保(bǎo)险业务当年度可分配盈余的70%分配给客户(hù)。这部分(fēn)收益是不确定的(de)，会随着(zhe)市场波动。

　　根据(jù)监管部(bù)门2023年发布的《一年期以上人身保险产品信息披露(lù)规则》，用于利益演示的利差水平不 得高(gāo)于4.5%减去产品预定利率。据悉，现在市面上大多(duō)数2.5%预定利率的分红险所使用的演示利率为4.5%。

　　据精算视觉的创始人Alex测算，当前分红险在2.5%预定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因此分红险产品在(zài)扣除(chú)费用之前的预期总收益(yì)率为(wèi)2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用(yòng)成(chéng)本之后的预(yù)期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监
管部(bù)门指导的预定(dìng)利率(lǜ)下调中(zhōng)，监管部门同样也通过窗口指导的形式下调了分红(hóng)险的演示利率上限至4.0%，根据同业交(jiāo)流的信息情(qíng)况，9月30日(rì)之后2.0%预定利率的分红险所(suǒ)使用的演(yǎn)示利率大多为3.5%。”Alex表示，因为(wèi)大家普遍认为，保守的演示利率有助于未(wèi)来红利实现率的达(dá)成(chéng)。

　　其(qí)继续测算，假(jiǎ)如一款2.0%预定(dìng)利率的分红险使用了3.5%的演(yǎn)示利率，在2.0%的
预定利率之上，还提供(gōng)（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险产(chǎn)品在扣除(chú)费用之前的预期总收益(yì)率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除(chú)费用成本之后的(de)预期总收(shōu)益率大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利(lì)率调整前后的分红险，不仅保证收益比原来
每(měi)年降低0.5%左
右，演示的浮动收益每年也(yě)低了大约(yuē)0.35%，总预期收益率相差接近(jìn)1%。Alex告诉记者(zhě)，不同公司的演示利(lì)率有(yǒu)所(suǒ)不同，因而计算结果会有差异。

　　消费者购买分(fēn)红险 选择保险 公司尤为重要(yào)

　　分红险起
源于1776年的英(yīng)国公平人寿，迄今已有200多年历史。回顾分红险在(zài)中国内地市场的发展(zhǎn)历史：1999年，保(bǎo)险行业的预定利(lì)率降到2.5%，普通型人身险产品销售困(kùn)难，以分红(hóng)险为代表的新型(xíng)保险产品(pǐn)应运而生，一度占据市场主流地位。

　　到2013年(nián)，寿险产(chǎn)品预定利率最高2.5%的规(guī)定已(yǐ)执行(xíng)了14年，已经低于不(bù)少理财产品收益率。为(wèi)了适(shì)应当时的市场(chǎng)环境，2013年8月，人身险预定利率上限调整为(wèi)3.5%，普(pǔ)通(tōng)型长期年金险预定利率上(shàng)限调
整4.025%，这一改革导致普通(tōng)型人身(shēn)保险(xiǎn)的吸引力增加，健康险产品保费降(jiàng)低，同时分红(hóng)险(xiǎn)的市场占比逐(zhú)渐回落。

　　2023年7月，人(rén)身险预定利(lì)率从维(wéi)持了10年的3.5%换挡，降至3.0%，同时(shí)分红险的(de)预定(dìng)利率上限下调至2预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮.5%。今年8月2日，金(jīn)融监(jiān)管总局再发通知，要(yào)求从9月(yuè)1日起，新备案的普通型保(bǎo)险产品预定利率(lǜ)上
限为2.5%，10月1日起(qǐ)，将分红险预定利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分(fēn)红险或许是当下最好的理财方式。”资深精算师徐昱(yù)琛对《每日经济新闻》记者表示，第一，在预 定利率下(xià)调之前在预期收益率上有优势；第二，分(fēn)红险有保底收益，在经济回暖之后还有(yǒu)望(wàng)获得更好的(de)收益；第(dì)三(sān)，现在买进分红险，可以享受保险公司过去投资资产的高回报。

　　随着预定利率下调，分(fēn)红险的红利实现部(bù)分，是未来在理财市场(chǎng)上竞逐的一大关键点。众托帮联合创始人兼总经理龙(lóng)格对记者表示，分红保险的(de)分红主要来自于利差益(yì)，而分红主要取(qǔ)决(jué)于保险(xiǎn)公司的中长期投资能力，因(yīn)此相对于固定收益的增额(é)终身寿险产(chǎn)品，消费者购买分红险选择
保险公司(sī)尤(yóu)为重 要。

　　“既不要高估，也不能低估保险资金的投资回报率。”徐
昱琛指出(chū)，在零利率时代的日本，保险资金的投资回报率超(chāo)过了2.5%，也就是说保(bǎo)险资金能够(gòu)获(huò)取比
10年期国债高(gāo)1.5%~2%的回报。从上市保险(xiǎn)公司 2023年(nián)年报中的长期(qī)投资收(shōu)益率假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年，保险资金投资收
益率出现了边际改善的迹象。截至二(èr)季度末，保险(xiǎn)业年化财务投资收益率为2.87%、年化综合投资收益率(lǜ)为6.91%。综合投资收益率的大幅提升，表(biǎo)明险资(zī)的浮盈在明显(xiǎn)增加。

　　分红(hóng)险(xiǎn)时代来了？ 何时重(zhòng)回C位(wèi)待观察

　　据龙格介(jiè)绍，200多年来，分(fēn)红保险一直是发(fā)达国家用来(lái)抵御通(tōng)货膨胀和利率波动风险的(de)主力险种，在北美、德(dé)国等发达保险市场分别占据80%、85%以上的市场份额。2002年，在中国内地保险市场曾
占据主导地(dì)位——当年分红保险保费占全年新单保费的(de)80%。

　　作为“保底+浮动”收益类型保险，分红险向(xiàng)下有保(bǎo)底收益，向上有(yǒu)浮动收益(yì)，既满足(zú)了消费者对安全性与(yǔ)收益性的需要，也减缓了保险公司(sī)的利差损之忧，在(zài)当前市场上备受推崇(chóng)。据中信(xìn)证券研报分(fēn)析，在新会计准则实(shí)施后(hòu)，同(tóng)为浮动收益产品形态的分(fēn)红险和万能险，分红险有着更好的收益平滑机制，其能大幅降低(dī)股票资产(chǎn)价格波动对保险公司当期利润表的影响。

　　在监管层面，8月2日监管(guǎn)文件(jiàn)明确“鼓励开发长期(qī)分红(hóng)型保险产 品”，对(duì)于预定利率不高于(yú)上(shàng)限的分红型保险产(chǎn)品，可以(yǐ)按普通型产品精算规定计 算现(xiàn)金(jīn)价值。这(zhè)意(yì)味着下
调预定利率之后，长期分红险现金价值(zhí)的折现率(lǜ)可以和下调预定利(lì)率之前相同(tóng)，更有利于消费者长期持有分红险。

　　头部险企布局分红险(xiǎn)已(yǐ)暗流涌(yǒng)动。在近期举行的2024年中期业绩(jì)发布会上，头部保险机构纷纷表示将“发力分红险产品销售”，中国平安、中国太保(bǎo)、中(zhōng)国太平管理层更(gèng)是明确(què)提出了未来以分红(hóng)险为主力 的产品策略。

　　中国太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，随着预定利率(lǜ)的下调(diào)、宏观环境的变化，原来的产品结构(gòu)已经不太适合客户的需求，可以看到的方向(xiàng)就是转向分红险。长期来(lái)看，分红型产品未来占比会 超过(guò)50%。“从今年的销售(shòu)情(qíng)况看，分红型产品相比去(qù)年已经同比(bǐ)增长约5倍，但金额(é)还是比较(jiào)小，现在已经在对代理人进(jìn)行培训(xùn)了。”张远瀚还称。

　　除(chú)了培训(xùn)，头部险企还 加大了对(duì)分(fēn)红(hóng)险的业务考(kǎo)核。中国太平方(fāng)面表示(shì)，后续将对分支机构叠(dié)加分(fēn)红险的考核 ，预计后(hòu)面四个月分红险占比会有很大的提升，明年预计分红险占(zhàn)比应该在50%以上。接(jiē)下来(lái)，对银保渠(qú)道会进 一步优(yōu)化产品结构，全面聚(jù)焦5年期以上长缴类别分红险驱动。

　　分红险何(hé)时重回市(shì)场C位，还有(yǒu)待进一(yī)步观察。“相比增额终身寿险，消费者对于 分红险的接受
度还(hái)需要一个过渡(dù)期。”一位保险经纪人对记者表示，刚刚经(jīng)过了(le)上个 月3.0%产品停售(shòu)，分红险销售业绩上是有(yǒu)点疲软的。

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　　封面(miàn)图片来源：视觉中国(guó)

责(zé)任编辑：李桐

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