敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台

来源：@国际金融报微博

“医美面膜第一股(gǔ)”敷尔
佳近日公布了2024年中期业绩。

上半年，敷(fū)尔佳实(shí)现营业收入9.4亿(yì)元，同比增长8.17%。

但营收上涨并未(wèi)带动利润上涨。敷(fū)尔佳归母(mǔ)净利润为(wèi)3.4亿元，同比下(xià)降(jiàng)3.71%；扣非归母净 利润3.24亿元，同比下降5.47%。

重(zhòng)营销轻研(yán)发

增收不增利的背后(hòu)是敷尔(ěr)佳的盈利能(néng)力的下滑。

从收入构成来看，敷尔佳的营收主要来自医疗(liáo)器(qì)械类和化妆(zhuāng)品(pǐn)类，上
半年(nián)实现收入4.59亿元、4.81亿
元，其中前者(zhě)收入增(zēng)长14.65%，但毛(máo)利率 下滑4.56个百分点至81.29%，而后者(zhě)收
入 、毛利率变动均不大，受医疗器械类业务影响，敷尔佳整体(tǐ)毛利率下降
1.4个百分点(diǎn)至81.41%。

销售费用也是影响(xiǎng)敷尔佳盈利能力的重要因素。

财报显示，上半年公(gōng)司销售费用为3.01亿元，较去年同期(qī)的2.21亿元，增长36.39%。敷尔佳表示，销售费 用上涨主要是报告期内加大宣传推广力度，增加宣传推广费投(tóu)入所致，当期销售费用率(lǜ)也上(shàng)涨6.6个百分点，为32.03%。

实际上，敷尔佳一直被视为“强营销”的代(dài)表。

早在2019年，其就签约“带货一哥”李佳琦，靠直播(bō)带货走进大(dà)众视野，后持(chí)续在明(míng)星代言、直播达播合作、综艺节目赞助、电商平台推广等多方面斥巨资(zī)进行品牌营销。2019年至2023年，敷尔(ěr)佳的销售费用分(fēn)别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元、5.32亿元，整体呈大幅上涨趋势，5年(nián)累计达15.66亿元。

与
敷尔佳在销(xiāo)售费用上的重(zhòng)投形成对(duì)比的是其在研发上的支出敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台。2019年至2023年，敷尔佳的研
发费用分别为60.39万元(yuán)、147.97万(wàn)元、524.29万元、1542.61万元、3283.88万元，累计5559.14万(wàn)元，不(bù)及敷尔佳累计销售
费(fèi)用(yòng)的零头(tóu)。今年(nián)上半(bàn)年，其研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长43.21%至1579.84万元。

二(èr)股东清仓减持

利润下(xià)滑的同时，敷(fū)尔佳的第二大股东哈三联正计划清仓离场。

7月30日，哈三联抛出股票资产出售计划，宣布拟24个月内(nèi)，根据股票市场行情择机(jī)出售其持有的不超过 1800万股敷尔佳A股股票(piào)，该部分股票(piào)于 2024年(nián)8月1日起解禁上市流通，占敷尔佳总股本的比例为4.5%。

这已经(jīng)是哈三联目前持有(yǒu)敷 尔佳的全部股票数量(liàng)。对此(cǐ)，敷(fū)尔佳表示，本次减持计划是哈(hā)三(sān)联对其股票资产的(de)规划与管理行为。

哈三联(lián)在公告(gào)中承诺(nuò)，股票交(jiāo)易价格(gé)根据(jù)届时二级市场价格确(què)定
，且(qiě)不低于敷(fū)尔佳科技(jì)首次公开发(fā)行股票的发(fā)行价格。

2023年8月上 市以来(lái)，敷尔佳的股价持续下跌，截至2024年9月5日报收28.95元/股(gǔ)，已远低于(yú)首发后除息价格(gé)54.68 元/股，哈三联不具备减持条件。

计划清仓敷尔佳(jiā)的背后，是哈三(sān)联自身财(cái)务状况的不乐观。

上半年，哈三联营收5.23亿元，较去年同期下滑17.86%；净利润为2627.13万元，同比减(jiǎn)少49.66%。此外(wài)，其销售毛利率由2018年的83.8%，逐(zhú)年下降至(zhì)今年(nián)中期的54.1%。

对此，哈三联称是受外部(bù)市场环境(jìng)情况及时调整销售策略，同(tóng)时受药品集中采购等政策的影响，其产品单价有所下降，导致公司营收(shōu)同(tóng)比减少 1.14亿元(yuán)；另一(yī)方(fāng)面，公司(sī)上半年在销品种结构有所调整，营业成本较同期有所 增加，毛利空间进一步压缩。

从时间(jiān)线上来(lái)看，2021年以前，哈三联负责敷尔佳产品的独家生产，敷尔佳前身的(de)哈尔(ěr)滨敷尔佳(jiā)科技发展有限(xiàn)公司作(zuò)为敷(fū)尔佳产品的独(dú)家销售(shòu)、推广及品牌(pái)运营维护等，二者为同一产业链上的上 下游关系，关系 匪浅(qiǎn)。

2021年，敷尔佳换股收购了哈三联负责第二类医(yī)疗
器械及化妆(zhuāng)品生产业务的全资子公司北星药业。彼时，哈三联持有敷尔佳(jiā)5%的股权，这一哔哩在敷尔佳IPO后减少(shǎo)至4.5%。近年来，哈(hā)三联(lián)对敷尔佳的投资收益也在逐(zhú)年减少。2022年、2023年以及2024年上半年，分(fēn)为4595.56敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台万元、3581.13万元、1531.55万(wàn)元。

哈三(sān)联和敷尔(ěr)佳这(zhè)对(duì)老搭档(dàng)的敷尔佳增收不增利，二股东要离场打擂台(de)关系也在
发生变化(huà)。

在退出敷尔佳的同时，哈三联正积极布(bù)局大健康板块，该板块主要(yào)包括(kuò)化妆品、医用敷料、“好好”系列纳(nà)米乳化饮品三大业务线条(tiáo)。

今年5月(yuè)，哈三联亮相美(měi)博会，宣布 正式进军化(huà)妆品界，并推出了医用透(tòu)明质(zhì)酸钠修复贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原(yuán)蛋白修复(fù)贴等产品，而这些产品 正与敷(fū)尔佳的热销产品属于同一类型。

股东变(biàn)对手，对于敷尔佳(jiā)而言或许并非喜事。

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