市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”

　　记者(zhě)：陈植

　　截至9月2日15时，境内(nèi)在岸市场人民币对美元汇(huì)率徘徊在7.1081附近市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”，较上周创下的年内高点7.0833回落约250个基点。这(zhè)预示着上周刚掀起的人(rén)民(mín)币汇率独(dú)立(lì)上涨行情“戛然而止”。

　　上周，面对美元指(zhǐ)数(shù)回升，人民币汇率不跌反涨，从7.1218一(yī)路涨至年内高点7.0833。

　　这背后，既反映市场对美联储大幅(fú)降息的憧憬，也有市场(chǎng)扰动因素的影响。如今，随着市场(chǎng)扰动(dòng)因素陆续退潮，人民币汇率独立(lì)上涨行情迅速落幕，再度回归与美元指数的负(fù)相关走(zǒu)势。

　　相比美联储9月降息预期升温，上周央行买入4000亿特别国(guó)债一度引发市(shì)场对央行入场推高长期国债收益率，进一步(bù)稳定人民币汇率的猜测，以及英国对冲基金Eurizon SLJ Capital负(fù)责人Stephen Jen发表(biǎo)的“美国降息令中国企(qǐ)业抛售1万亿美元资产(chǎn)（令人民币汇率升值约10%）”观点，是“左(zuǒ)右”上周(zhōu)人民(mín)币汇率走(zǒu)出独立上涨行情(qíng)的主要推手。

市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”="font-L">　　毕竟，8月人民币对美元汇(huì)率从7.26跌至(zhì)7.16附近，已充分反映金融市场对美联(lián)储年内降息三次(cì)的预期。即便部分华尔(ěr)街(jiē)投资机构预期美联储在9月可能降息50个基点，但(dàn)他们未(wèi)必有底(dǐ)气推动人(rén)民币汇率成功收复7.1整数关口。

　　记者获悉，上周人民(mín)币汇率之所以走出独立上涨(zhǎng)行情并(bìng)一度刷新年内高点7.0833，是因为人民币(bì)汇率获(huò)得(dé)两大额外(wài)的(de)上涨动能，一是中国央行买入4000亿特别国债，引发市场对央行入场(chǎng)抬高长(zhǎng)期国(guó)债收益(yì)率与稳定(dìng)人民(mín)币(bì)汇率的(de)猜测，二是境外投资机构发表的 “中国企业抛售万亿美元资产令人民币汇(huì)率(lǜ)升值10%”观(guān)点，进一步激发了(le)外汇市场买涨人民币(bì)的人气(qì)。

　　中银证券(quàn)经济学家管涛指出，相当巧合的是，在央行买入4000亿特别(bié)国债的当天，境内外人民币汇率突然大幅(fú)拉升反(fǎn)弹，有(yǒu)人对此的解读是，央行(xíng)买入特别国债行为释放了相关部门抬高长期国债收益率(lǜ)与稳定人民币(bì)汇(huì)率信号，推动投资(zī)机构迅速买涨(zhǎng)人民币(bì)汇率套利。

　　但(dàn)是(shì)，中国央行很快表示，买入4000亿特别国债(zhài)的操作，是对即(jí)将到期的特别国(guó)债延续(xù)滚动发(fā)行的做法(fǎ)，所筹资金用于(yú)偿还当月到期特别国债本金。

　　这令(lìng)市场意识到，央行(xíng)买入4000亿特(tè)别国债，与(yǔ)央行入场推高长期国债(zhài)收益率与稳定人民币汇率“并不挂钩”。

　　相(xiāng)比而言(yán)，Stephen Jen发表的“中国企业抛售万亿美(měi)元资产令人(rén)民币汇率升值10%”观点，是激发人民币汇率(lǜ)走出独立(lì)上涨行情的“最强驱动力”。

　　当时，这个(gè)观点未(wèi)受到足够(gòu)的质疑，因为(wèi)市场普遍认为美联储降息将(jiāng)令资金(jīn)重返(fǎn)新兴市场，带(dài)动相关非美(měi)货币大幅升值(zhí)。但(dàn)在上周末(mò)，越来越多投资机构很快意识到这个观点未必“靠谱”，因为中国企业果真抛售万亿美元资产，将大概(gài)率引发全球金融市场剧(jù)烈波动。

　　中银(yín)证券经济学家管涛在(zài)近日发布(bù)报(bào)告表示，关(guān)于近日境外机(jī)构发(fā)表的“美国降息可能会促使(shǐ)中国企业抛售(shòu)1万亿美元的资产(chǎn)”观点，他(tā)不清(qīng)楚这个数字从何而来。

　　周一人民(mín)币汇率回(huí)调，既(jì)显示投资机构不再押(yā)注人民币(bì)汇率(lǜ)延(yán)续独立(lì)上涨行情，转而押注人民币汇率将与美元指数重新回归“负相关”走势，又反映他们对“市(shì)场扰动因素”的迅速纠正(zhèng)。

　　尽管上述两大市场扰(rǎo)动因素对人民币汇率的提振效应迅速减弱，但金融(róng)市场仍(réng)在孜孜不倦地寻找推动人民币迭(dié)创(chuàng)年内(nèi)新高的新因素。

　　记者多方了解到，目前越来(lái)越多投资机构正将目光瞄准“企业结汇盘增加”。

　　国家外汇管理局公布的(de)7月份(fèn)外汇收支(zhī)数据显示，剔除远期履约的银行代客收汇结汇率（反映(yìng)市场结汇意愿）较6月(yuè)环比上升2.5个百分点(diǎn)，表明7月底以来的(de)人民币汇(huì)率大幅反弹，正驱(qū)动被压抑的企业结汇盘正在(zài)“涌(yǒng)现”。

　　受上半年(nián)人民币汇率持续回落影(yǐng)响(xiǎng)，不少企业(yè)纷(fēn)纷(fēn)延后(hòu)结汇步伐，原因(yīn)是他们希望若人民币汇率进一步(bù)贬值，他们就能兑换到更多人民(mín)币金额。如今，随着美联(lián)储降息步伐临近令人民币(bì)汇率(lǜ)摆脱跌势，令企业深怕人民币(bì)汇率持续升(shēng)值引发结汇资金不断(duàn)“缩水”，不得不紧急结汇“止损”。

　　金融市场(chǎng)之所以(yǐ)关注企(qǐ)业结汇盘增加对人民币汇率的新提振(zhèn)效应，是因为众多投资机构(gòu)发现8月底(dǐ)~9月初期间，人民币即期汇率较当天汇率中间(jiān)价持续偏强，表明企业(yè)结汇盘增加(jiā)正令人民币即期汇率不断(duàn)趋涨。

　　但是，企业结汇盘是(shì)否真的增加，在业界同样存在争议。

　　记者获悉(xī)，企(qǐ)业结汇盘增加状况大概率被“高(gāo)估”。原因是众多外贸中小企(qǐ)业需及时结汇资金用于支付上游货款与员工薪酬，导致他们(men)实(shí)际留存的美元资金不多(duō)。

　　数(shù)据显示，7月，银行代(dài)客付汇(huì)购汇率高出收汇(huì)结汇率16.0个百分点，处(chù)于2022年本轮(lún)人民币(bì)汇率调整周期以来的(de)高位；当月(yuè)银行即远期（含期(qī)权）结售汇(huì)继(jì)续(xù)逆差，规模由6月(yuè)的478亿美元增(zēng)至7月的653亿美(měi)元(yuán)，显示当月人民币汇率在7.26附近低位(wèi)徘徊期(qī)间，企业结汇意愿依然(rán)较(jiào)弱。

　　如今(jīn)，随着人民币汇率从7月(yuè)底的7.26反弹至7.1附(fù)近(jìn)，企(qǐ)业是紧急结(jié)汇“止损”，还(hái)是等待汇率回(huí)调后再结汇“多收三五斗”，仍是未知数。

　　多位银行(xíng)金融市场部人(rén)士指(zhǐ)出，随着越来越(yuè)多外贸企业纷纷加大外汇套保操作(zuò)，人民(mín)币汇率(lǜ)上涨对他们结(jié)汇力度的影响日益减弱。在这种情况下，即便人民币汇率(lǜ)重回“7.1”附近令部分(fēn)企业(yè)结汇意愿增强，但这种行为未必会触发人民币汇(huì)率超预期反弹(dàn)。

责任编辑：秦艺(yì)

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