落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金法》修订的关注度正持续提升。

近期发布的(de)新“国九条”明确(què)提出，要推动修订《证券投资基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发展(zhǎn)合力。加上近期公(gōng)募行业出现的一些违(wéi)规乱象，业内(nèi)对《基金法》修订的探讨，聚焦到了基民投资权(quán)益保护难题上来：无论是老鼠仓、收(shōu)受贿(huì)等违规操(cāo)作，还是重仓股造(zào)假退市造(zào)成(chéng)基金亏损，为(wèi)何少有基民主动索(suǒ)赔？而代表基民(mín)行使诉讼权利，恰(qià)是现行《基金法(fǎ)》规定的基金公司职责之一。

业内人士建议，《基金法》修订应将上述责任落到实处，同时要充分(fēn)考虑《基金法》与《公司法》《证券法》等其他法规协同问题，形成“统(tǒng)筹(chóu)兼顾”监管体系。这不仅会(huì)提升司法效(xiào)率，也(yě)是解(jiě)决基金风格过度漂移、投(tóu)资者收获感不强等其他基金问题(tí)的突破口。

很(hěn)少(shǎo)见到基民主动索赔

基金持有人通过购买权益基金来间接(jiē)投资股票，主要关注的是基金净值波动，但对基(jī)金底层资产的变(biàn)化(huà)并无过多了(le)解。加上信息不对称(chēng)等原因，从过(guò)往实践来看，即便是重仓股票造假退市造成基金(jīn)亏(kuī)损，也很少见到基民主动(dòng)索赔。相反，随着飞(fēi)乐音响、永安林(lín)业等股票(piào)的股民索赔胜诉(sù)案例(lì)增加(jiā)，股(gǔ)民维权意识在持(chí)续提升。

在基(jī)金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公募的两名前基金经(jīng)理的非国家工(gōng)作人(rén)员受(shòu)贿罪、对非国家工作人(rén)员行贿罪一案开庭。根据相关报道，早在2020年前(qián)后这两名基(jī)金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利。由此引(yǐn)发的(de)问题是：在基金经理从事不正当(dāng)交易期间买入或(huò)持有基金(jīn)份额的投资者，其投资损失能否得到(dào)合理赔偿？根据公(gōng)开(kāi)数据(jù)，其中一名基金经理在2020年管理的某(mǒu)只热门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投资者。该基(jī)金收益在2021年达到高点(diǎn)，随后持续走低，截(jié)至目前，近(jìn)3年(nián)和近1年亏(kuī)损分别超(chāo)过了35%和25%。

此外(wài)，根据中泰(tài)化学今年3月公告，该公司和控股股东被证(zhèng)监会立案调查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股(gǔ)东资金占用且未披露，以及信披违规等原因。截至2024年一季(jì)度末，全市场(chǎng)一共有两(liǎng)只基金重仓中泰化学近88万(wàn)股，且均出自沪上某头(tóu)部公募旗下基金。而在2023年底(dǐ)时，全(quán)市场则有8只(zhǐ)基金重仓中泰(tài)化学，总持股数量为581.26万股。

从股(gǔ)价走势来看，即便大部分基金在今年一季度抛售(shòu)中泰化学，依然遭遇了股价持(chí)续下跌带(dài)来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股(gǔ)价有两年下跌，而在2023年(nián)和2024年以来(lái)，分别(bié)跌去18.23%和24.92%。即便(biàn)这(zhè)样，依然有公募基(jī)金(jīn)将其(qí)列为前十大重仓股(gǔ)。

基金管理人为何不履职？

恰(qià)是这些实践引(yǐn)发的司(sī)法诉求，成为了(le)《基金(jīn)法》新一轮修订的(de)聚焦(jiāo)点。

“在广义角度上，基民和股民都是股市投资者，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐越惠律师对证(zhèng)券时报(bào)记者表示，过往的证(zhèng)券欺诈(zhà)诉(sù)讼多数是(shì)股民对簿(bù)上市公(gōng)司，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证券市场虚假陈(chén)述侵权民事(shì)赔偿案件的(de)若干规定》和《证券法》等(děng)法(fǎ)律法规出台，基金购买了违规上市公司股(gǔ)票，且符合索赔区间的，基金管理人可以作为(wèi)原告对(duì)上(shàng)市公司提起诉(sù)讼，为基民挽回落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订(huí)部分损失。

但实践中，情况却相去(qù)甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾董事长(zhǎng)林义相此前接受证券时报记者采访时提到一个细节：多年(nián)以来，尽管有不少上市公司等其他市场主体(tǐ)侵害投资者(包括基金以及间接的基金投资者)利益(yì)的行为发生，但很少见到有基金管理(lǐ)人为了基金投资者的利益采取法律行动。根据(jù)《基金法》第十九(jiǔ)条规定，基(jī)金管理人应当履行的职责之一，就(jiù)是“以基金管(guǎn)理人名义，代表基金份额持有人利(lì)益行使诉讼权利或者(zhě)实施其他法律行为”。

中伦文德律师事务(wù)所执委会执委、高级合伙人、律师李政明观察到，投资者在诉讼或仲(zhòng)裁程序中将基金托管人与(yǔ)基金管(guǎn)理(lǐ)人列为共同被告(gào)或被申请人的案件数(shù)量，近年来(lái)大幅上升(shēng)。“但目前相关法律仅约定了基(jī)金托管(guǎn)人的(de)基本职(zhí)责，且诉讼或仲裁(cái)缺乏统一裁判(pàn)规(guī)则，这(zhè)使得投资者(zhě)无法及时维权(quán)、维权举证困难，降低了司法效(xiào)率(lǜ)。”李政明对证券时报(bào)记者说。

“基民通过基金间接持(chí)有上(shàng)市公司股份，如果上市公司出现造假、退市等问题，基(jī)金投资受损之下，最终(zhōng)是基民的合法权益受损。目前虽已(yǐ)建立了一定的投资者权益保护机制，但基(jī)民在投资专业能力和风险识(shí)别(bié)能力均存在一定的劣势，其合法(fǎ)权益保护的落(luò)实(shí)尚(shàng)存(cún)很(hěn)多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系

基于上述探(tàn)讨，业内人士对《基金法》修订给出(chū)了建议。

林义相(xiāng)认为，《基金法(fǎ)》未来修订应当将(jiāng)管理人“代(dài)表基民利益行使诉讼权(quán)利或实施其他法律行为”这一责任落(luò)到实处，变成强制责任。他给出一个具体(tǐ)建议：“在基金利益受到损害达到某一阈值(zhí)时，基金管理人必须(xū)采取法律行动，否则应当承担(dān)赔偿责任。”李政明同样建议，《基金法》应将基(jī)金公司为基民利益采(cǎi)取法律(lǜ)行(xíng)为的责任落到实处，并对专业投资机构、服务(wù)机构在投资服务过程中(zhōng)实现落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订全程可追溯。

此外，相关(guān)建议还包(bāo)括(kuò)对现行《基金法》的某些宽泛规定进行针对性规范。比如，现行《基金法》第一百四十五(wǔ)条规定，违反该法规定，给基(jī)金财产、基金份额(é)持有人或者投资人造成损害的，依(yī)法承担赔偿责任(rèn)。“在现行执(zhí)法水平和(hé)执法状况下，这(zhè)一(yī)条款不具备(bèi)确定的针(zhēn)对性，也很难(nán)落实，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规范。这不仅有利于维护基金投资者合法权益，对推(tuī)动整个证券市场的规范建设也极有帮(bāng)助(zhù)。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基民权益保护涉及上(shàng)市公(gōng)司(sī)、托管(guǎn)行(xíng)等多方主体(tǐ)，业内还提出了“多法协同”修订(dìng)建议。李政明建议，《基金法》修(xiū)订过程(chéng)中应充(chōng)分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成 “统(tǒng)筹(chóu)兼顾”监(jiān)管体系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点(diǎn)，集中表达保护投资者权益的立法宗旨(zhǐ)与(yǔ)核心价值，可(kě)单独(dú)成章，系统构筑投资者权益保护设计；二是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均体现了法(fǎ)理逻辑与制(zhì)度设落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订计一(yī)体化，有利于(yú)法律条文的(de)具(jù)体落实与便捷应用，《基(jī)金法》修订可充分借(jiè)鉴这些做(zuò)法。”李政(zhèng)明说。

上海证券(quàn)基金评价业务负(fù)责(zé)人刘(liú)亦千对证券时报记者(zhě)表示，随着(zhe)资(zī)管新规推出，在同台竞技的大资(zī)管时代下，基金业的(de)外(wài)延和内涵应扩大到整个资管行(xíng)业，通过立法统一监管(guǎn)，协同《基金法》与《证券法》《期货与衍(yǎn)生品法》《公司法》等(děng)之间的关系。此外，过去10年基金业得以极(jí)大发(fā)展，但也暴露出行(xíng)业发展侧重募集(jí)、投资管(guǎn)理，基金净值虽(suī)表(biǎo)现较好(hǎo)但投资者收获感不强等问题。在这(zhè)过程中还暴露出过度激励、基金风格漂移、基金销售(shòu)困境(jìng)等，均有待(dài)通过立法来解决。

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