跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨日(rì)，大宗商品气氛整体弱势。在(zài)化工(gōng)板块整体弱势的大背(bèi)景(jǐng)下，PTA期货持续走弱。

期(qī)货日报记者观察到，昨(zuó)日，聚酯板块中
，PTA盘面延续了(le)前几日的颓(tuí)势，期货价(jià)格进一步走跌(diē)。其中，PTA期货主(zhǔ)力合约2501最低跌(diē)破5200元/吨，创(chuàng)逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在整个聚酯产业链中，PTA和PX表现 格外
弱势，相对而言，乙二醇表现偏(piān)强。”浙商期货分 析师朱立航表示(shì)。

采访中，期货日报记者(zhě)了解到，PTA期货价(jià)格走弱跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低在市场(chǎng)的预期之内，但(dàn)单日创下(xià)如此大的跌幅(fú)，超出(chū)市(shì)场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等原料的下跌有直接关系，也是产业链需求偏弱(ruò)背景下，市场对原料预期偏弱的结果。”国投安信期货化工分(fēn)首席分析(xī)师庞春艳表示，P跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低X-Brent原油价
差已经降(jiàng)至350美元/吨一线，较7月初跌去(qù)近(jìn)100美元/吨，背后的原因在于MX和甲苯失去调油需求支撑(chēng)后(hòu)，价格快速回落。“PX短流程装置(zhì)效益好转，海外(wài)装置负荷提升，进口有回升预期。这是(shì)PTA原料下行的背后逻(luó)辑。”他称。

除了上游PX持续走弱外，自身供(gōng)需端的压力也是PTA期货(huò)价格(gé)持续走弱(ruò)的(de)主要原因。

据朱立航介绍，供应端PX和PTA持续处跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低于高(gāo)位，下(xià)游需求在旺季的表现不尽如人意(yì)。虽然随着时间来到九月，供需环比预计有一定(dìng)的改善，但是改善幅(fú)度有限(xiàn)。“供(gōng)应端的检修计划并不多(duō)，需求
端受限于高(gāo)库(kù)存压力，旺季负荷没有太乐观的期(qī)待(dài)，价格应声走(zǒu)弱。”朱立(lì)航称。

“目前PX及PTA开工率偏高，尤其(qí)是PTA装置(zhì)检修计划(huà)有限，‘金九(jiǔ)银十’暂无明显启动的迹象，且年(nián)底仍有270万吨PTA新产能计划投(tóu)产，基本面缺乏(fá)利好。”卓创(chuàng)资讯分析师(shī)安光称。

“中长期(qī)来看，PX有裕龙岛项目预计(jì)在年(nián)底(dǐ)附近投产，PTA也有几套新装置计划(huà)投产，聚酯投产规模较(jiào)小(xiǎo)，匹配不(bù)了上游(yóu)的新增产能(néng)。基于此，较大的产能压力成为制约PTA价格的重要因素(sù)。”朱(zhū)立航(háng)说。

在安光看来，当(dāng)前，PTA供应(yīng)压(yā)力导致市场信心不
足，看不到市(shì)场转折的利多驱动(dòng)。“目前PTA市场矛(máo)盾依然突出，PX跌势也相对顺畅(chàng)。在PTA加工费尚(shàng)可的(de)状态下，PTA工厂几乎不可能(néng)大规模减产，PTA市场矛盾(dùn)将(jiāng)延续。”他称。

“目前PTA市场(chǎng)的主要矛盾仍然在于聚酯工厂(chǎng)高库存。”国泰君安期货分析师贺晓勤表示，今年年初聚酯工厂对行情较为乐(lè)观(guān)，上半年开工率(lǜ)偏高。但需(xū)求端由
于纺 服销售增速下滑，织(zhī)造工厂信心(xīn)不足，囤货意愿下降，聚酯(zhǐ)工厂(chǎng)陷入高(gāo)库存困境，高峰时期存货(huò)天数达到40天。“上(shàng)半年原料(liào)端(duān)价格上涨，对存(cún)货来说有升值的利好。然而，下半年(nián)随(suí)着原料价格下跌，存货大幅度贬(biǎn)值，加重了聚酯工厂的经营压力，聚酯工厂不(bù)得不降价促销。”贺晓勤称。

在她看来，如果9月份仍然不(bù)能够加速去库存，10月(yuè)份之(zhī)后随着季(jì)节性需求转淡，聚酯工厂的经
营压力将进一步加大。“聚(jù)酯
开工率面临大幅(fú)下滑的局面(miàn)，PTA刚需将有所(suǒ)收缩。”

记者了解到，眼下已进入“金九银十”传统旺季，但与往年相比，今年(nián)PTA下游聚酯市场呈(chéng)现旺季(jì)不旺的特点(diǎn)。

“今年下游旺季表现不及往年。”朱立航表(biǎo)示，一方面(miàn)，今年(nián)聚酯旺季伴(bàn)随着较高的库存水平，此前的减产并未有效(xiào)带动库存的下降，高库存(cún)限制了后续旺季聚酯的负荷；另一(yī)方面，今年(nián)终端市场心态较为(wèi)谨慎。

对(duì)此，庞春艳(yàn)介绍，今年聚酯负荷回升缓慢，在原料价格持续大跌(diē)的过程中，下(xià)游备货及订(dìng)单商谈均表现偏谨慎。经过8月下(xià)旬(xún)一轮集中备货，目前下游企业多具备一定的原料库存。在她(tā)看来，后市能 否继续增加备(bèi)货主要看(kàn)订单是否持(chí)续向好。

“目前来看 ，PTA下游(yóu)旺季(jì)仍未启动
，虽然聚酯(zhǐ)开工率、织机开机率缓慢回升，但消费旺季特征
并未出现。”安光表示(shì)，近(jìn)期终端坯布库存仍在累积。

贺晓勤表示，本轮 下跌过程中，PX期货下跌速(sù)度更快，导(dǎo)致PTA工厂加工利润仍(réng)然较高，后续PTA大面积(jī)降负荷的可能(néng)性不大，短期PTA期货价格驱动依然向下。

同(tóng)样(yàng)，在朱立航看来，PTA期货具备(bèi)中长(zhǎng)期走弱基础(chǔ)。“PTA期货阶段性的反弹需 关注供需有没
有预期外的改善。”朱(zhū)立(lì)航(háng)称，要么是供应端(duān)出现大量的检修(xiū)计划，要么是需求端聚酯库存能(néng)够大幅下降。“目前这两方面没(méi)有明显(xiǎn)的驱(qū)动力，但市场可以持续关注有无反弹契(qì)机。”他称(chēng)。

“经(jīng)过一轮持续(xù)下跌，PX估值已经降至(zhì)中等偏下水平，后市PTA能否持(chí)续走低(dī)，需要关注油价表
现，还要关注PX及PTA装置动态，中期还要看旺季成色。”庞春艳(yàn)称。

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