刚刚，警报突袭！

　　亚太市场突现分裂一幕！

　　今天，亚太市场整体涨势较好，然而却出现了一丝(sī)“裂缝”。日本股市出现明显杀跌，日经225指数一(yī)度杀(shā)跌超2%。摩(mó)根士丹利分析师今天(tiān)发表最新观点时，承认了日元套利交易波动再次爆发(fā)的危险。而从释放的信(xìn)号来看，全球(qiú)市场波动或再度提升。刚刚，警报突袭！

　　首先，美国金融市场流动性(xìng)再度(dù)亮起 红(hóng)灯。纽约联储数据显示，9月16日，包括银行
、货币市场共同(tóng)基金、政府支(zhī)持的企业在内，共有44家(jiā)对手方在(zài)美联储的RRP工具存入合计2393.86亿美元，这是自2021年来首次(cì)RRP的单日用量(liàng)跌破2500亿美元(yuán)。

　　其次，国际清算银行(xíng)在最新发布的一(yī)份报
告中指(zhǐ)出，随着全球各国(guó)央行撤回流动性，投资者将被迫
降低杠杆率
并重新审视风险(xiǎn)策略。所谓的(de)套利交易的解除是这(zhè)种转变可能带来后果的最
新例证。随着(zhe)美联储降息50个基点(diǎn)的预期(qī)骤(zhòu)起(qǐ)，美元走弱、日元走强的预期可能会让市场对于套(tào)息交易反转的
担忧再度升温。

　　日本(běn)股(gǔ)市(shì)的异样

　　今天，亚太(tài)市(shì)场(chǎng)一片大好，但日本股(gǔ)市却明显
走弱，日经225指数跌幅一(yī)度超过(guò)2%。不过，随后日(rì)股跌幅有所收窄，截至收盘，日(rì)经225指数收盘下跌1%，报36203.22点，日本东(dōng)证指数收跌0.6%。

　　从基本面(miàn)来看，日元(yuán)汇率的走势(shì)可刚刚，警报突袭！能左(zuǒ)右着权益的走势
。昨天(tiān)，日本(běn)股市并未开盘，日元小幅升值，日元兑美元一度升破140整数(shù)关(guān)口。更为重要的是，从周(zhōu)一起，一个新的预期突然崛刚刚，警报突袭！起：美(měi)联储将于周三大(dà)幅加(jiā)息50个基点。一周前这一数字仅(jǐn)为30%，周二则升至67%。

　　7月初，日元兑美元汇率跌至38年来的最(zuì)低点，但自那以后一路飙升，由于(yú)两年期美国和两年(nián)期日本利率之间的(de)差距在11周(zhōu)内缩小了约130个基点，日元兑美元汇率上涨超12%。

　　分析人士认为，若美(měi)联储采取鸽派立场，或(huò)日(rì)本央行采取鹰派(pài)立(lì)场，推动日元汇率稳固(gù)突破140关口，则日元可能进一(yī)步上涨，从而有望冲击去(qù)年1月日元(yuán)兑美元127.215的高点。

　　另一个值得注意(yì)的信号是，美国金融市场流动性再度亮起红灯。

　　纽约联储数据显示，9月16日(rì)，共(gòng)有44家对(duì)手方在美联储的RRP工具存入合计2393.86亿(yì)美元，这是自2021年来首次RRP的(de)单日用量跌破2500亿美(měi)元。本 次使用RRP的对(duì)手方数量创(chuàng)2021年6月以 来新低。截至(zhì)周一，RRP的(de)用量已较2022年12月30日所创的单日最高纪录2.554万亿美元缩水(shuǐ)将近91%，相比不到三个月前的高位(wèi)也锐减近64%。

　　野(yě)村投信认为，若美国(guó)降息(xī)幅度扩大，不排(pái)除可能升值至(zhì)135—140区间(jiān)，反之日元则有可能贬回至150。日股恐将因日元的波动而持续震荡。

　　清算银行突(tū)然预警

　　目前，市场对(duì)于流动性(xìng)的担忧主要来自套利交(jiāo)易的反转。国际清算银行警告称，金融系统很容 易(yì)重复 出现波动，就像(xiàng)今年夏(xià)天一种(zhǒng)流行的(de)对冲基金(jīn)策略崩溃时引发的市场波动一样。

　　国际清算银行在周一(yī)发布的一
份报告(gào)中表示，随着各国央行撤回流动(dòng)性，投资者将被迫降低杠杆率并重新(xīn)审视风险策(cè)略。所谓(wèi)的套利交易的解除正是这种转变可能带来后果(guǒ)的最新例证(zhèng)。

　　国际清(qīng)算银行货币(bì)和经济部负责人克(kè)劳迪奥·博里奥在(zài)新闻发布会上表示：“我们不应该抱有(yǒu)幻想。这不是市场第一次(cì)也不会是最后一次(cì)动荡。这是大(dà)局的一部分，是市场(chǎng)在从极低利率和充足流动(dòng)性的特殊时期发生转变时不可避免的退缩症状。”

　　随(suí)着日(rì)本央行7月份(fèn)加息，大量借(jiè)入日元并将现金投入高收益资产的交易员被迫(pò)迅速平仓(cāng)。剧烈的波动蔓延至其他资产，并引发人们对(duì)金融体系杠(gāng)杆率上升
的担忧，交易员们猜测是否还会有更多杠杆率上(shàng)升。国(guó)际清算银行表示，他们正(zhèng)在寻求(qiú)改进套(tào)利交易的追踪方式，以更好地了解市(shì)场脆弱性。目(mù)前，有关远期、掉期和期(qī)权等外汇衍生品的(de)交易(yì)目的并不明确，国际清算(suàn)银行正在
与(yǔ)其成员国央行合(hé)作，收集有(yǒu)关这些交易的更多数据。当(dāng)前的(de)挑战一部
分(fēn)在于，投资者(zhě)通常(cháng)使用外(wài)汇(huì)衍生品进行投机套利交易以及对冲(chōng)和流动性管理，因此很(hěn)难评估整体活动。

　　国际清算银行在其报告(gào)中称，在8月(yuè)崩盘前，套利交 易(yì)策略(lüè)非常拥(yōng)挤，杠杆率(lǜ)也很高。由于参与套(tào)利交易策(cè)略的动机仍然存在，政策制定者需要密(mì)切关注事态发(fā)展。

　　国(guó)际清算(suàn)银行经济 顾问兼研究主(zhǔ)管(guǎn)申铉(xuàn)松表示，将需要密切关注正
在积累的潜在风险。金融状况对于货币政策的实施至关 重要，这对央行来说是头(tóu)等大事。

　　摩根士丹利分析师发表的最新观点认为，对(duì)股市而言，本周最(zuì)好的情况是美联储可以降息50个基点，而不会引发经济增长担忧或日元套利交易平仓的残余。也就是说，这(zhè)只是在宏观数据稳定之前(qián)进行的一次“预防(fáng)性降息”。但令人担忧的是，降息(xī)50个(gè)基点可能会被视为美联(lián)储承认经济面临困难。这种担忧(yōu)主(zhǔ)要集中在对劳(láo)动力市场恶化(huà)、经(jīng)济放缓甚至衰退的担忧上。而且，极有可 能(néng)引发日元套利交易波动再次爆发的危险。

责任编辑：刘明亮

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