日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管”，日元就再也撑(chēng)不住了。

过(guò)去24小时，美元(yuán)兑日元连(lián)续跌破(pò)156、157和(hé)158的整数关口。国际投资者(zhě)正大举押注日元(yuán)贬(biǎn)值，而日本政府何时出手干预(yù)汇率值(zhí)得关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今）

日本央(yāng)行袖手旁观日元加速(sù)下跌(diē)

美元兑日元突破(pò)155一度被市场认为(wèi)是日本政(zhèng)府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无意(yì)出手。

本周五，日本(běn)央行日内公布最新利率决议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济(jì)学家预计日本央行将会释放鹰派(pài)信息，以支(zhī)撑(chēng)日(rì)元。但(dàn)日本央行仍发布了(le)较为鸽派的声明。日本(běn)央行表示，预计目前宽松的金融环境将继续，称“金融状况一直宽松”。若价格趋势上(shàng)升，将调(diào)整货币宽松程度。

决议公布后，美元兑日元短线拉升近50点，美元兑日元汇价突破156，日内涨幅达到0.24%。同(tóng)时，欧元兑(duì)日元、英镑兑日(rì)元、澳元对(duì)日元均创下多年新(xīn)高。

在公(gōng)布议息结果后，日本央行行长植田和男在新(xīn)闻发布会上几乎没有(yǒu)表示支持日元。

植田和男表示，将密切关注汇率波动及其(qí)影响。他表示，汇率是(shì)影响通胀的重(zhòng)要因素，如果影响到物价，那么汇率(lǜ)将被纳(nà)入(rù)政策考量。但目前日元贬值尚未对核(hé)心价格产生重大影响，且疲软的日元对需求有积(jī)极(jí)的影响。

“如果(guǒ)日元(yuán)走势对经济和物价产生难以(yǐ)忽视的(de)影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前(qián)，日(rì)元疲软尚(shàng)未对潜在(zài)通胀产生重大影响。”他说。

相比(bǐ)植田和男，直接负责管(guǎn)理日元汇(huì)率的日本财务(wù)省副大臣(chén)神田真人的表态(tài)耐人寻味。

神(shén)田真人上周在一篇评论中(zhōng)表示(shì)，美(měi)元兑日元在(zài)157.6是(shì)一个值得关注的关键(jiàn)水(shuǐ)平。而(ér)在此前，他则对此表示，财务省不(bù)会对(duì)日元疲软(ruǎn)坐视不理。

本月初(chū)，神田真(zhēn)人在一个公开讲话中表示，过度的汇率(lǜ)变动对经济(jì)不利，“考虑到基(jī)本(běn)面因素(sù)，我们正(zhèng)在全面(miàn)判断(duàn)隔夜日元的走势。我(wǒ)不能告诉(sù)你走势是否过度。”他说，日(rì)元疲软(ruǎn)的好(日元“崩”了！影响多大？hǎo)处正在减少，最近(jìn)市场的波动很快。神田真人(rén)还表示：“有些人受益，有些人受伤，但(dàn)毫无(wú)疑(yí)问，好处正在减少。这不再一定是企业受益的问题。”

而在本月初，美日韩三国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注(zhù)货币市场，同意(yì)进行“密切(qiè)磋商”。日本和韩国(guó)在声明中加入了“对本国货币贬值表(biǎo)示担忧”的(de)措辞，凸显出两国(guó)目前面临着(zhe)汇率疲软、通胀加剧带来的政治压力。

神田真人(rén)被认为是2022年日本财务省入场干预(yù)日(rì)元汇率的直接负责(zé)人。

2022年，日本财(cái)务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务省(shěng)买入日元的操作是日本政府自1998年以来首(shǒu)次(cì)干预(yù)汇市以支撑(chēng)日元(yuán)汇率。在当时日本政府干预外汇市场之前(qián)，日元汇率一度暴跌至1美元兑151.95日元。但干预(yù)市场的效果立竿见影，2022年最后两个(gè)月，美元兑日元汇率从151跌(diē)至127附近。但随着美联储持续加(jiā)息，日本(běn)超宽松货(huò)币政策(cè)延续，日元在贬值道路上越走(zǒu)越远。进入2023年，日元再次走上了(le)贬值道路。

投(tóu)资者大举押注

在日本央行会议前夕，交易(yì)员增加(jiā)了日元(yuán)空头头寸。截至(zhì)周二(èr)，对冲基金和资产管(guǎn)理公司对日元继续贬值(zhí)的押注总计达到184180份合约，这是(shì)商品期货(huò)交易委(wěi)员会数据自(zì)2006年以来的最高纪录。

此外，根据存(cún)款信托与清算(suàn)公司的(de)数据表示，日元兑(duì)美元和(hé)欧元卖出合约的(de)需求上升，推动了本周日(rì)元的跌至新低。4月24日，包括(kuò)以1美元兑换156日元的价(jià)格出售日(rì)元的期权购买总额高达3亿美(měi)元，对现货市场(chǎng)的日元造成压力。

年初至今，日本货币兑美元汇率已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差的。推动贬值的因(yīn)素是美国利率与日本利率之间的巨大差距。美国利率在去年美联(lián)储激进的(de)紧缩周期后达到了几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平，而(ér)日本的借贷成本仍然顽(wán)固地处于接近于零的低水平。

盛宝资(zī)本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它(tā)的鸽派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期(qī)感到惊讶。我们(men)又开始等待(dài)干预措施(shī)来阻止日元暴跌。但任何干预措施，目(mù)前看起(qǐ)来(lái)都无法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首席货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步下跌，就像日(rì)本央(yāng)行2022年9月决定之(zhī)后那样(yàng)，干预的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马(mǎ)蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前(qián)加息比外汇干预更有意义。尽管其认(rèn)为这种情况发生的可能性很小(xiǎo)，但他表示：“稳定遭受重创的货币的最(zuì)有效方法是(shì)通过(guò)加息来给市场带来惊喜。”

贸易逆差增加游客人(rén)数恢复常态

日元贬值直接导致了(le)日本(běn)贸易逆差增多，但与(yǔ)此(cǐ)同时，赴日游客，特别是欧美游客(kè)则逐渐恢(huī)复(fù)到疫情前。

根据日(rì)本财务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日(rì)本贸(mào)易逆差较上财年减少(shǎo)约70%至5.89万亿日(rì)元(yuán)（1美元约(yuē)合154日元）。这是日(rì)本连续3个财年出现(xiàn)贸易逆差。

数据(jù)显示(shì)，2023财年，由于国际市场(chǎng)能源价格回落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅(jǐn)次于上财年的历史第二高进口额﹔由于(yú)海(hǎi)外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高(gāo)。

此前(qián)媒体和专家(jiā)表示，日元大幅贬值是日本继续(xù)出(chū)现贸易逆差的主要原因。

2022财年，由于能源价格高企叠(dié)加(jiā)日(rì)元(yuán)大幅(fú)贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有(yǒu)可比统计以来最高纪录。

与此同时，赴日游客复苏明显。

日本政府观光局近日发(fā)布数据称，2023年赴日(rì)外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客人数恢复到了2019年3188万人这一历史峰值的八成水(shuǐ)平。

促使赴日游客人数快(kuài)速回(huí)升的(de)一个(gè)重要因素(sù)是日元贬值。疫情前(qián)的2019年(nián)，汇率是1美(měi)元兑110日元左右，而近期则在150日元附近(jìn)徘徊。能够以比疫情前更为低廉的价格享(xiǎng)受美(měi)味的食物和贴心的(de)服务，这让日本成为了外国游客心仪的旅行目的地。

从各国各地(dì)区(qū)来看，韩国赴日游客人数最多，约(yuē)695万人。其次是中国台湾（约420万(wàn)人）、中国大陆（242万(wàn)人）、中国香(xiāng)港（211万(wàn)人）、美国（204万人）。疫情前中国大陆游客几乎占到(dào)总人数(shù)的三分之一，因此，日本政府提出的在2025年前实现入境游客人数超过2019年的目标，关键(jiàn)在于中国大陆游客数(shù)量的(de)回升。

责编：朱雨蒙

校(xiào)对：冉燕青

日本央行一句(jù)“不管”，日元就再也撑(chēng)不住了。

过去(qù)24小时，美元兑日元连续跌破156、157和158的整(zhěng)数关口。国际投资者正(zhèng)大举押注日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率值得关注。

美元兑日元走势(shì)（2023年12月(yuè)至今）

日本央行袖手旁观日元加速下跌

美元兑日元突破(pò)155一度被市场认为是日本政府出手干预的重要关口，但日本(běn)央行似乎无意出手。

本周五，日本央行日内公布最新利率决议将(jiāng)基准利(lì)率(lǜ)维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本央行(xíng)仍发布了较为鸽派的声明。日本央(yāng)行表示，预计目前宽松的金融环(huán)境将继续，称“金融状况一直宽(kuān)松”。若价(jià)格趋势上升，将调整货币宽松程度。

决议公布后，美元兑日元短线拉升近50点，美元兑日元(yuán)汇价突破(pò)156，日内涨幅达到0.24%。同(tóng)时，欧元兑日(rì)元、英镑兑日元、澳元对日元均创(chuàng)下多年新高。

在公布议息结果后，日本(běn)央行行长植田和男在新闻发布会上(shàng)几乎没有表示支持(chí)日元(yuán)。

植田和男(nán)表示，将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注汇率波动及其影响。他表示，汇率是影响通胀的重要因素，如果影响到物价，那么汇率将被(bèi)纳入政策考量。但目前日元贬值(zhí)尚未对核心价(jià)格产生重(zhòng)大影响，且(qiě)疲软的日元对需求有积极的影响(xiǎng)。

“如果日元(yuán)走势对经济和物价产生难以忽视(shì)的影(yǐng)响，则可能成为货币调整政策的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀(zhàng)产生重大影响。”他说。

相比植田和男，直接负责管理日(rì)元汇率的日本财务省副大臣神田真人的表(biǎo)态耐人寻味。

神田真人上周在一篇评论中表示，美元兑日元在(zài)157.6是一个值得关注的关(guān)键(jiàn)水平。而在此前，他则对此(cǐ)表(biǎo)示，财务省不会对日元疲软坐视不理。

本月初，神田真人在一个公开讲(jiǎng)话(huà)中表示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑(lǜ)到基本面因(yīn)素，我们正在全面判断隔夜日元的走势。我不能告(gào)诉你走(zǒu)势是否过度。”他说，日元疲软的好处正在减少，最近市场的波动很快。神田真人还(hái)表示：“有些人受益，有些人受(shòu)伤，但(dàn)毫无(wú)疑问，好处正在减少(shǎo)。这不再一定是企业(yè)受益(yì)的(de)问题。”

而在本月初，美日韩三国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注(zhù)货币市场，同意进行(xíng)“密切磋商”。日本和韩国在声明中(zhōng)加入了“对本国货币(bì)贬值(zhí)表示担忧(yōu)”的措辞，凸(tū)显出两国目前面临着汇(huì)率疲软、通胀加剧带来的政治压力。

神田真(zhēn)人被认为是2022年日本财务省入场干预日元汇率的直(zhí)接负责人。

2022年，日本财务省曾(céng)经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次(cì)支撑日元汇率。日本财务(wù)省买入日(rì)元的操作是日本政府自1998年以(yǐ)来(lái)首次干预汇市以支撑(chēng)日元汇率。在当时日本政府干预外汇市场之前，日元(yuán)汇率一度暴跌至1美元兑(duì)151.95日元。但干预(yù)市场的效果立竿见影，2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151跌至127附近。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在贬值道路(lù)上越走越远。进入2023年，日元再(zài)次(cì)走上了贬值道(dào)路。

投资者大举押注

在日本央行会议(yì)前夕(xī)，交易员增加了日元空头头寸(cùn)。截至周二，对冲基金(jīn)和资产管理(lǐ)公司对日元(yuán)继续贬值的押(yā)注总计达到184180份合约(yuē)，这是商品期货(huò)交易委(wěi)员会数据自2006年以(yǐ)来的最(zuì)高纪录。

此外，根据存款信托与(yǔ)清算公司的数据表(biǎo)示，日元兑美元和欧元卖出合约的需求上升，推动了本(běn)周日(rì)元的跌至新低。4月24日，包括以1美元(yuán)兑换(huàn)156日(rì)元的(de)价格出售日元的期权购买总(zǒng)额高达3亿美元，对(duì)现货市场的日元(yuán)造成压力(lì)。

年初至今，日本货(huò)币(bì)兑(duì)美元汇(huì)率已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差的。推动贬值的因素是美国利率与日本利率之间的巨大差(chà)距。美国利率在去(qù)年美联储激进的紧缩周期后达(dá)到了几十年来的最高水平，而日(rì)本的借贷成本仍然顽固(gù)地处于接近于零的低水平(píng)。

盛宝资(zī)本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽(gē)派态度甚至可以让华尔街最鸽派的预期感到(dào)惊讶。我们又(yòu)开始等待干预措(cuò)施来阻止(zhǐ)日元暴跌。但任何干预措施，目前看起来都无法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首席货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果(guǒ)日元(yuán)进一步(bù)下跌，就像日本央行2022年9月决定之后那样，干预的可(kě)能性将会增(zēng)加(jiā)。”

InTouch Capital Markets外汇分析师(shī)皮奥特(tè)·马蒂斯（Piotr Matys）则(zé)认为，目前加息比(bǐ)外汇干预更有意义。尽管其认为(wèi)这种情况发生(shēng)的(de)可(kě)能(néng)性很小(xiǎo)，但他表示：“稳定遭受重创的(de)货币的最有效方(fāng)法是通(tōng)过加(jiā)息(xī)来给市场(chǎng)带来惊喜。”

贸易逆差增加游(yóu)客人数恢复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此同(tóng)时，赴日游(yóu)客，特别(bié)是欧美游客则逐渐(jiàn)恢复到(dào)疫情前。

根据日本财务省17日公(gōng)布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年(nián)3月）日本贸易逆差较上财年(nián)减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合(hé)154日(rì)元）。这是日本连续3个(gè)财(cái)年出现(xiàn)贸易逆差。

数据(jù)显(xiǎn)示，2023财(cái)年，由于国际市场能源价格回落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅次(cì)于上财年(nián)的历史第二(èr)高进口额﹔由于(yú)海外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高(gāo)。

此前媒体和专家表示，日元大幅贬(biǎn)值是日本继续出现贸(mào)易逆差的主要原因。

2022财(cái)年，由(yóu)于(yú)能(néng)源价格高企叠加日元大幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日(rì)元，创有可比统计以来最高纪录。

与此同时(shí)，赴日游客复(fù)苏明(míng)显。

日本政(zhèng)府观光局近日发布数据称，2023年赴(fù)日外国游客人数（推算值）同(tóng)比增长650%至2506.61万人。年(nián)游客人数恢复到了2019年3188万人这(zhè)一历史峰值的八成水平。

促(cù)使赴日游客人数快速回升的一个重要因素是日(rì)元贬值。疫情前的2019年，汇率是(shì)1美元兑110日元左右，而近期则在150日元附近徘徊。能够以比(bǐ)疫情前更为低廉的价格享受美味的食物和贴心(xīn)的服务，这让日本(běn)成为(wèi)了外国游客心仪(yí)的旅行目的地。

从各国各地区来(lái)看，韩国赴日游客人数最多，约695万人。其次是(shì)中国台湾（约420万人）、中国大(dà)陆（242万人）、中国香港(gǎng)（211万人）、美国（204万人）。疫情前中国大(dà)陆游客几(jǐ)乎占到总(zǒng)人(rén)数的三分之(zhī)一，因(yīn)此，日本政(zhèng)府提出的(de)在2025年前实现入境游客人数超过(guò)2019年的目(mù)标，关键在(zài)于中国大陆游客数量的回升。