连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？

今年(nián)4月底以来，碳(tàn)酸锂迎来一轮近4个月的下跌(diē)行情。截至8月28日收盘，碳酸锂期货2411合约报(bào)收75750元/吨，累计跌幅达34.7%。近期，期货日报(bào)记者(zhě)再次走进“亚洲锂都”江(jiāng)西宜春，深(shēn)入了解(jiě)碳酸(suān)锂上下游企业(yè)运行情况。

当前价格尚难言触(chù)底

今年4月底以来，碳酸锂迎来一(yī)轮近4个(gè)月的下跌行情，一路从110000元/吨上(shàng)方跌至近70000元/吨，跌破了(le)此前市场比较认可的80000元/吨成本支撑(chēng)位。截至8月28日收盘，碳酸锂期货2411合约报收75750元/吨(dūn)，累计跌幅达34.7%。据了解，碳酸锂期货上市初期，就已经(jīng)经历过(guò)一(yī)轮长达4个月的下跌周(zhōu)期，于(yú)去年12月初跌至85600元/吨低点(diǎn)。本轮下(xià)跌和上一(yī)轮下跌有(yǒu)何不同？当(dāng)前价位是否已跌至碳(tàn)酸锂价格底(dǐ)部？近期(qī)，期货(huò)日报记者再次走(zǒu)进有“亚洲锂都”之称的江(jiāng)西宜春，围绕碳(tàn)酸锂的上下(xià)游企业进行了调研(yán)。

“去年还有不服气的心态，抱有反(fǎn)弹希(xī)望，今年慢慢(màn)接受(shòu)了持续下(xià)跌的现实。”谈及面对两轮锂(lǐ)价下跌(diē)的不同感受，杨志（化名）感叹道。

杨(yáng)志是(shì)当地一家(jiā)规模较大的碳(tàn)酸(suān)锂生产厂家的销售负责人。正如(rú)他所言，此次调研中(zhōng)，上游企业纷纷表示，去年(nián)价格下跌时，他(tā)们尚有挺价的(de)底(dǐ)气。比如价(jià)格跌破(pò)90000元/吨时，他们还能任性地说出“价格这么低，我就不卖货了”之类的气话，但此轮价格下跌，企业(yè)的心态似乎已被现实磨平，开(kāi)始慢慢接受(shòu)了锂价不断下跌(diē)的事实。

杨志告诉(sù)记者，他之所以如此不(bù)看好碳酸锂的价(jià)格走势，是基于当前供过于求的基本(běn)面矛盾，市场对锂价的下跌毫无抵抗力。“去年以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂价格中枢(shū)下移是(shì)市场的一致性预期，但(dàn)由于(yú)市场提(tí)前交(jiāo)易供过于求的矛盾，导致价(jià)格下跌幅(fú)度(dù)超预期，所以后续我们还有扛价的底气。今年明显(xiǎn)是基本面偏弱的现实在带动价格下(xià)跌，这是无法逆转的趋势。”杨志解释称。

据了解，2023年以来，锂盐行业供需结构开始发生根本性转变，在(zài)上游产能加速释放的情况下，下游需求的(de)增(zēng)速偏低，导(dǎo)致整(zhěng)个锂电产业链(liàn)陷入供过于求的(de)状态。安泰科的分析报告称，2024年(nián)全球锂资源总供应量预(yù)计为133万吨，全球总需求(qiú)量预计为115万吨(dūn)，全球锂资源供应量超过需求量18万吨。

尽(jǐn)管当前锂价已跌至较低位置，但从基本面来看(kàn)，业内(nèi)人士认为，碳酸(suān)锂价格可能还会继续下行，低于70000元/吨也不足为奇。某上市公司旗下的锂(lǐ)盐厂高管钟(zhōng)浩（化名）坦(tǎn)言，尽管(guǎn)当前碳酸锂价格下降趋势已逐渐减缓，外(wài)矿售价也出现成本(běn)倒挂迹象，但目前说锂价触底为(wèi)时尚早。

钟浩的判断依据，是当(dāng)前供应端(duān)并未出现明(míng)显产能出(chū)清迹象。“矿端没有出现大规模减产，国(guó)内部分(fēn)冶炼厂也(yě)只是处于减产状态，并未倒闭。”钟浩解释称，碳酸锂生产线具备快速启动能力，停(tíng)产后重新(xīn)开工的(de)成本并(bìng)不(bù)高，主要是回转窑的预热成本。据他介绍，在碳酸锂生产线重启时，预热过程中会耗费(fèi)电或者天然气等能源，产能(néng)2万吨的碳酸锂(lǐ)产线重启一次，整体(tǐ)成本在50万元至80万元。“只要价格(gé)涨起来，那些停掉的生产线就能(néng)够快速重启。”钟浩表示，对企(qǐ)业而(ér)言(yán)，停产后再复产的(de)主要挑(tiāo)战在于人员成本的重新(xīn)配置及应付(fù)账款的管(guǎn)理，而非生产(chǎn)线本(běn)身的技术或设备障碍。

另外，尽管(guǎn)碳酸锂需求端的发展存在逐步向好(hǎo)趋势，但当前需求(qiú)增速远不及供应增速。在市场供过于求压力较大的背景下，碳(tàn)酸(suān)锂仍处于累库态势。SMM公布的数据显示(shì)，从今年4月中旬起，碳酸锂周度库(kù)存进入快速累积状(zhuàng)态，5至6月周度累(lèi)库(kù)3000余吨，7月份周度累库4000吨以上(shàng)。8月份累库速(sù)度有所放缓(huǎn)，但当前逾13万吨的(de)库存量，仍给锂产业带来了较大的(de)去库压力。

“大量消化(huà)库存，扭转供过于求的局面，需要碳酸锂(lǐ)生产企业大(dà)面(miàn)积(jī)减停(tíng)产(chǎn)的(de)支撑。”钟浩认(rèn)为，尽管当前江西产区整体开(kāi)工率(lǜ)已经低于30%，但不(bù)少生产商出于维持长协订(dìng)单等因素考虑，仍维(wéi)持一定的开工水平，因此通过大面积(jī)减停产(chǎn)来消化库存(cún)压力根(gēn)本不现实。而且即便江西所(suǒ)有生产企业都停产，也很难在短时(shí)间内消化大量的库存。

更为重要的是，江西(xī)当地(dì)居(jū)民(mín)的家里还“藏”了不少隐性库存。“自2020年年(nián)底碳酸锂开始大幅涨价以来，就有不(bù)少人把碳酸锂当做投资品，高价买入囤在(zài)家里，希望将来卖个好价钱。”钟浩告诉记者，他身边就有不少朋友，买入高价碳酸锂之后未能及时(shí)出手，眼看着碳酸锂价格越来越低，不愿(yuàn)意亏(kuī)本卖(mài)掉，就一直囤在家里。“这部分(fēn)隐性库存也不可小觑。”钟浩说。

真正的“洗牌(pái)”仍未(wèi)到来

锂(lǐ)价的不断下探，还考验着各家生产企业的成本控制能力。此前，市(shì)场普遍认为80000元/吨是碳酸锂的重要成本支撑位，但跌破该价位后，市场仍未出(chū)现明显的产能出清迹象，因此碳酸(suān)锂的成本支撑(chēng)位置到底在(zài)哪(nǎ)里，也成为市场关注(zhù)的焦(jiāo)点。

据了解，由于工艺路线、工艺(yì)方(fāng)法(fǎ)、原料(liào)来源、人工成本、能耗成本、折旧率等(děng)不一(yī)样，各家碳酸(suān)锂企业的生产成本也存(cún)在较大差异。目前生产碳酸锂主要通过三种途径，即锂辉石、锂云母和盐(yán)湖卤水提(tí)锂。不同的锂矿开采、加(jiā)工成本(běn)差异较大。目前，我国技术上运用最为广泛(fàn)的是锂辉石提锂。相关数(shù)据显示，2023年我国锂辉石、锂云母、盐湖卤水生(shēng)产的碳酸锂分别占总供应量的56%、20%和(hé)15%。

期货(huò)日报记者在调研中了解到，目前市场主(zhǔ)流碳(tàn)酸锂生产成本在(zài)75000~85000元/吨区间(jiān)，一(yī)些(xiē)低品位锂云母矿提锂项目完全成本在(zài)80000~90000元/吨，一体化企业生产成(chéng)本(běn)约为75000元/吨(dūn)。外购矿项目成(chéng)本较(jiào)高，有些甚(shèn)至超过90000元/吨。一些有竞争力的项目成本可低至60000元/吨。比(bǐ)如，一家拥有3万吨/年产能的锂电(diàn)材料上市企业(yè)，曾在(zài)与机构(gòu)投资者的电话交流会上(shàng)透露，2024年一季度公司碳酸锂不含税(shuì)完(wán)全(quán)成本已经降至60000元/吨以下。此外，盐湖类项目提锂的碳酸锂成本还可以做到更低(dī)。

这是否(fǒu)意味着，只(zhǐ)有当碳酸锂价格跌至(zhì)60000元/吨，甚至(zhì)低(dī)于盐(yán)湖(hú)提锂(lǐ)的成本价时才会形成(chéng)有效支撑？国内一家规模较大(dà)的金属锂生(shēng)产供应商业务(wù)负责人张华（化名）认为，成(chéng)本低于60000元/吨(dūn)的碳(tàn)酸锂项目年产能有限，市场流通量非常小，不足(zú)以形成(chéng)成本(běn)支撑的参考价值(zhí)。此外，盐湖提锂的供应量占比较低(dī)，且受(shòu)季节性影(yǐng)响较大，也不(bù)具备(bèi)作为成本支撑的参考条件。更为重要的是，就算碳酸锂价格跌破成本线，也不意(yì)味(wèi)着企业就会停产。张(zhāng)华明确(què)表示，像他们公司，哪怕碳酸锂价格跌破(pò)60000元(yuán)/吨关口，为了维系长协订单，公司也会保持一定开(kāi)工率。

杨志也认为，不能单纯地把价格跌破成(chéng)本支撑(chēng)线当成产能出清的信号。“碳酸锂(lǐ)行业之(zhī)前(qián)的辉煌大(dà)家仍记忆(yì)犹新。从2020年年底到2022年的价(jià)格高峰期，碳酸锂生产企业已经积累了丰厚的利润，能够支撑他们挨过一定时间的低谷期。”杨志表(biǎo)示(shì)，碳酸锂(lǐ)价格波动具有周期性(xìng)，目前处于产(chǎn)能投放周期，一直到2025年年底产能(néng)都比较(j连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？iào)充裕，一些企业(yè)仍对碳酸锂价格上行(xíng)抱有幻想，不会轻易离开这个行业。“行(xíng)业人士常说，2023年的目标是‘活着’，2024年的(de)目标(biāo)是‘还有一口气在(zài)’，2025年的目标是‘有机会活着’。”杨(yáng)志认为，现在(zài)大部分企业还有现金流支撑，真正的洗牌还没开始(shǐ)，到很多企(qǐ)业难以支撑时，才有可能出现产能出清迹象。

尽管当(dāng)前(qián)碳酸锂价格(gé)仍处于下跌通道(dào)，但多位受访人士明确表示，从基本面角度看，即使碳酸锂价格跌破70000元/吨关口，但低于80000元/吨的局(jú)面仍不可持续。“在当(dāng)前价格下，我们虽然不会完全停产，但9至10月(yuè)仍会(huì)有大幅减产的计划。”据钟浩透露(lù)，大部分生产企业今年(nián)三(sān)季度有减产计划，再(zài)加上(shàng)对旺季下(xià)游(yóu)备货需求(qiú)的期待，碳酸锂价格可能会在三(sān)季度迎来(lái)一波阶段性反弹(dàn)，且幅度不(bù)小(xiǎo)。

产业积极拥抱期货市场(chǎng)

从更大(dà)的产业链周期来看，锂电产(chǎn)业的多轮调整引起了碳酸锂价格的(de)多(duō)轮(lún)波动。在(zài)本轮调整之前，主要是2017—2019年的产业调整。SMM的历史报价显示，当时(shí)碳酸锂价格从180000元/吨的高点一路下跌(diē)至40000元/吨。2021年以来，新能源行业进入爆发式增(zēng)长阶段，电池级碳酸(suān)锂更是从2020年年底的50000元/吨飙升至2022年年底的近600000元/吨(dūn)历史高位。随后(hòu)，碳(tàn)酸锂价格开始进入下跌通道，逐步下降至当前的低位。

长期(qī)来看，对一些深耕锂电赛道的(de)企业而言，当初碳(tàn)酸锂价格(gé)的飙涨未必是好(hǎo)事，如今的价格下跌也不见得是(shì)坏事。在他们(men)看来，价格(gé)保持稳定才能推动行业的健康发展。

期货日报记者在调研中了解到(dào)，对锂盐厂而言，尽管当前锂价仍(réng)远高(gāo)于历史低点(diǎn)（40000元/吨），但由于市场环境的变(biàn)化，他们的(de)日子也不见得比那(nà)时候好过(guò)。“这几(jǐ)年锂产业扩(kuò)张太(tài)快(kuài)了，涌入了太多跟风的企业。”杨志(zhì)无奈地表示，随着(zhe)越来越多的资本(běn)涌入该(gāi)行业，优质的资源也越来(lái)越(yuè)少。最为明显的连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？是，江西精矿品位普遍呈现下降(jiàng)趋势。以(yǐ)锂云母矿为例(lì)，由于原材料资源（414矿尾渣）减少及用量(liàng)需求的提升，出于浮(fú)选的经济价值考虑，锂云母精矿(kuàng)的品位普遍从初期的3.5%~5.0%下降至如今的2%左(zuǒ)右水(shuǐ)平，品位2.5%的云(yún)母精矿已算得(dé)上是(shì)优质资(zī)源了。

据了解，锂(lǐ)矿的品(pǐn)位直(zhí)接影响其生产成本(běn)，矿的品位越低，矿的单耗就越高，同时加工费也越贵，从而使得碳(tàn)酸锂生产成本提高。生产1吨碳酸锂(lǐ)通常需要150吨到200吨锂(lǐ)云母原矿，不同品位锂云母矿提锂差异较大(dà)。据了解，2.0%的锂云母精矿，30吨左右可生产1吨(dūn)碳酸锂；2.5%品位的锂云母(mǔ)精矿，23至25吨可生产1吨碳酸锂；3.0%品位的锂云母精矿，16吨左右就可生产1吨碳酸锂。以宜春414矿为例，该矿山平均品位为0.4%，浮选后精矿品位为3%，选矿回收率约为70%，以414矿生产(chǎn)1吨锂盐大约需要(yào)17吨精矿。

更为(wèi)重要的(de)是(shì)，随着锂矿市场的飞速发展(zhǎn)，宜春正(zhèng)面临着环保问题。据了解，平均生产(chǎn)1吨碳酸锂要产生30吨至50吨锂渣，产渣比高(gāo)达(dá)96%以上(shàng)。相关测算数据显示，到2025年，仅(jǐn)宜(yí)春市的(de)锂渣年产量就将达到1500万吨，跨入大宗工业固废级别，但目前(qián)针对锂渣的资源(yuán)化综(zōng)合处理能力却(què)不足90万吨，锂渣的大量堆积会进一步加剧土地资源浪费、生态环境污染(rǎn)等问(wèn)题。

此前，宜春相(xiāng)关锂企处理(lǐ)锂渣过程中存在较多违法违(wéi)规行为。2023年以来，宜春锂电环保政(zhèng)策持续加码，要求当(dāng)地锂企锂渣不得填埋、不得露天堆放，锂渣的出(chū)路成了企(qǐ)业的难题。

“环保整治前，尾渣(zhā)可以回收提锂(lǐ)，锂渣可以卖到100元/吨以(yǐ)上。但随着碳(tàn)酸锂价格的(de)持续回落，锂渣提锂的利润已(yǐ)无(wú)法覆盖成本，导致锂渣逐渐失去了价值。现(xiàn)在(zài)的废渣不仅无人(rén)问津，还(hái)要自己出钱送到水泥厂帮忙处理。”杨志告诉记者，尽管当前江西(xī)地区的环保风波已逐渐平(píng)息，但在环保(bǎo)整顿风波的推动下，为了符合相关标准，相关(guān)企业也不得不增加设备、人力投入，尾渣处理(lǐ)成本显著增加(jiā)，折合(hé)碳酸锂成本增(zēng)加2000~3000元/吨。因此对生产企业而言，无论是上涨还是下跌，只(zhǐ)要(yào)价格波动频繁，都(dōu)不利于产业的持续健(jiàn)康发展。

另外，值得关注的是，随着碳(tàn)酸锂期(qī)货的平(píng)稳运行以及产业企业(yè)对期货工具的认知逐步加深，产业企业也开(kāi)连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？始积极运用碳(tàn)酸锂期货来规避碳酸锂价格下跌的风(fēng)险(xiǎn)。“公司预感到今年碳(tàn)酸锂价格要(yào)下跌(diē)，在 3月份价(jià)格还算不错的时候，我们就进行了套期保值操作，对冲了碳(tàn)酸(suān)锂价格的下跌风险。”某上市公司旗下的碳酸锂(lǐ)生(shēng)产企业套(tào)期保值(zhí)业务负责人谢兰（化名）告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)该(gāi)公司不少业务都出现了亏损，好在通过套期保值业务(wù)，稳定了公司的整体生产(chǎn)利润。无独有偶，杨志也(yě)表示，他们公司已全(quán)面布局期货市场，基本上靠套期保值业务来(lái)提前锁定库存销售和稳定生产。据他透露，他们公司的套期保值业务已经做(zuò)到了10月份，提前(qián)锁定了几(jǐ)百吨的产(chǎn)量。

对产业企业而言，期货市场无疑越来(lái)越重(zhòng)要。但现阶段，仍有不少企业因缺乏专业人才而做不好套期保值业务(wù)。

记者在调研中(zhōng)留意(yì)到，当前(qián)很多产(chǎn)业企业并没有设置独立的期货部门，一些(xiē)大企业的套期保值业务负责人大多由产销负责人兼任，一些小(xiǎo)企业(yè)的(de)套期保值业务则由“老板”亲自管理。但对产业企业来说，期货(huò)市场毕竟是一个专业赛道(dào)，要同时(shí)兼顾现货业务和期货业务难(nán)免(miǎn)有些力不(bù)从心。“年初和行业交(jiāo)流较多，增强了对市场的认知和信心，我们的套期保值业务做得还不错，后(hòu)来公司增加了锂辉石(shí)生产线，分散了我很多(duō)精力，即使对市场价格走势判断正(zhèng)确，也没(méi)能做好(hǎo)后续的(de)套期保值业(yè)务。”张红（化名）表示，她同时负责公司的生产和套(tào)期保值业务，精力有限，但看到别的公司套期保值业务做得不错，而她做得不(bù)好时，还是产生了深深的挫(cuò)败感。

“期货是个专业市场，应(yīng)该(gāi)由专业人士来(lái)负责。”谢(xiè)兰坦言，他们之所以能够在(zài)期货市场取得较好的成绩，是因为公司设立了独立的部门，有专人负责套期保值业务。

随着(zhe)碳酸锂期货逐步发(fā)展(zhǎn)成(chéng)熟，产业企业对期货市(shì)场的需求越(yuè)来越大，对专(zhuān)业(yè)期货(huò)人才的需求也越来越迫切。据张红透露，这段时间(jiān)她打算放慢脚步(bù)，好好研究应(yīng)该如何做好套(tào)期保值业(yè)务(wù)，也在考虑向公司(sī)申请，把套期保值业务交给专(zhuān)业人(rén)士负责，逐步建立相关管理(lǐ)制度和体系，这样她(tā)也有更多的时间和精力做(zuò)好公司的现货业务。

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