八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队

上市券商中报(bào)披露收官，43家上市券商上半年整体业绩同比(bǐ)继
续下(xià)滑(huá)，超七(qī)成券商出(chū)现营收(shōu)净利同比双降(jiàng)。不过券商(shāng)业绩环比（相对去年下半年）明显回暖，包括多家头部券商在(zài)内，有八成券商实现净利(lì)环(huán)比(bǐ)增长。

今年上半年，43家上市券商合计实现营收2350亿元，同比下滑12.69%、环比增长3.12%；实现归母净利润639.61亿元，同(tóng)比下滑21.92%、环(huán)比增长37.06%。

其中，有35家券商实现净(jìng)利环比增长。在营收规模排名前十的10家券商中(zhōng)，有8家(jiā)券商实现净利(lì)环比增
长或扭亏为 盈，仅(jǐn)华泰(tài)证券、中金公司环比下滑约14%。

主营业务收入方面，43家上市券商上半年经纪、投(tóu)行业务收入同比继续下滑，资管、自营业务是业绩增长(zhǎng)的主力军(jūn)。其中，自营收入整体环比增长46.29%，上述(shù)10家券商中，有7家实现环比增长。

同时
，部分券商降本(běn)增效成果(guǒ)显现(xiàn)。43家上市券商整体营业支出同(tóng)比下降4.27%、环(huán)比下降10.56%。包括海通证券(quàn)、中金公司(sī)在内的多(duō)家券商 营业成本同比下降(jiàng)20%以上。

多家头(tóu)部券商业绩环
比回暖(nuǎn)

从(cóng)各家券商表现来看，今年上半年，营收排名(míng)前十的(de)券(quàn)商中，规模超过百亿的券(quàn)商缩减至6家，头部券商的收入差(chà)距进一(yī)步拉大。

其中，中信证券以301.83亿(yì)元位居首位(wèi)，其余(yú)5家(jiā)收入规(guī)模(mó)不足200亿元，包括华(huá)泰(tài)证(zhèng)券、中国银河、国泰君安、广发证券以及申(shēn)万宏(hóng)源，分别实现营收174.41亿元、170.86亿(yì)元、170.70亿元、117.78亿元、108.76亿元。而招商证券、中信建投、中金公司、海通证券营收均已滑落至百亿以(yǐ)下。

上(shàng)述10家(jiā)券商中，有9家券商上(shàng)半(bàn)年(nián)营收净利同比双降(jiàng)，仅招商证券净利(lì)小幅增长0.44%。

业绩波动较大的是(shì)海通证券，今(jīn)年上半年营收88.65亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)滑47.76%；归母(mǔ)净利润9.53亿(yì)元，同(tóng)比下滑75.11%。去年受子(zi)公司海通国际大额亏损(sǔn)拖(tuō)累，2023年下半年海通证券归母(mǔ)净利(lì)润亏损28.21亿元。今年上半年营收环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)48.13%，净(jìng)利实现扭亏为盈。

中信建投、中金公(gōng)司营收净利同比下滑三成左右，分别实现营收95.28亿元、89.11亿元，归母净利润28.58亿元、22.28亿元。其余几家券商，营收净利同(tóng)比降(jiàng)幅均在20%以下。

与(yǔ)去(qù)年下半年相比，上述10家券商(shāng)中，有7家券商上半年营收环比实现增长(zhǎng)，除海(hǎi)通证券外(wài)，其(qí)余几家券
商(shāng)营收环比(bǐ)增幅
在5%-18%之间；8家券商上半年归母净利润环比正增长，归母净利润环比增幅各家差距较大。

其中申万宏源净利波动(dòng)明显，上半年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润21.28亿元，同比(bǐ)下滑43.22%，环比增长147.85%。另外，实(shí)现净利环
比增幅较大的还有广(guǎng)发证券和中国银河(hé)，分别实现归(guī)母净利润43.62亿(yì)元和43.88亿元，分别环比增长78.83%、49.27%。

华泰、中金“掉队”

在超八成上市券商(shāng)环(huán)比(bǐ)业绩回暖之际，营收排名(míng)前十的券商中，仅(jǐn)有华(huá)泰
证券、中(zhōng)金公司两家头部券商“掉队”。

华泰证券上半年业绩位居行业第二，实(shí)现(xiàn)营收174.41亿元，同比下滑 5.05%、环比下滑4.21%；归母净利润53.11亿元，同比下滑18.99%、环比下滑14.27%。

根据(jù)华(huá)泰证券半年报披露，上半年投(tóu)行及投资业务、投资管理收入
大幅下滑。其中(zhōng)，机(jī)构服务业务(wù)收入16.13亿元，同比减(jiǎn)少(shǎo)60.44%，主要是受政策及市场影响(xiǎng)，投资银行业务及投资交易业(yè)务收入同比减少所致；投资管理业(yè)务收入0.29亿元，同(tóng)比减少98.10%，主要是私募股权基金及另(lìng)类投资项目(mù)估值
下降所致。

相比之(zhī)下，华泰证券的(de)财富管理和国际业(yè)务收入表现突出。其(qí)中(zhōng)，财富管理业务收入72.86亿元(yuán)，同比增加7.12%；国际业务收入64.91亿元，同(tóng)比增(zēng)加67.50%，主要是华泰(tài)金控（香港）收入同比增加所致。

同样业绩同比、环比均下滑的中金公司，今年上半年，营收、净利分别环比下滑15.69%、14.16%。根据中金公司(sī)半(bàn)年报披露(lù)，除(chú)固收分部外，上(shàng)半年公司其余4个分部营收(shōu)均出现同比(bǐ)下滑(huá)。其中，投资银行分部入不敷出，营业(yè)收入5.79亿元，同比下滑70.10%，同时营业支出高达13.62亿元。

中金公司称，投(tóu)资银行分部收(shōu)入(rù)下滑主要是科创板跟投而持(chí)有的证券2024年上半年市值下降(jiàng)较2023年同期市(shì)值上升而带来的权益投资产生的损益(yì)净额变(biàn)动；同时，投资银行业务手续费及佣金净收入也有所减少。

此外，财富管(guǎn)理分(fēn)部、股票业务分部、资产(chǎn)管理分部、私募(mù)股权分部以及(jí)分(fēn)别实现营收29.62亿元、16.02亿元、4.53亿元、5.84亿(yì)元，分别(bié)同比下滑15.23%、47.18%、14.12%、26.17%。

仅固定收益分部营收增长突出，实现营收21.80亿元，同比增(zēng)长66.40%。中(zhōng)金公
司称(chēng)，主要为(wèi)公募(mù)REITs基金2024年上半年估值上(shàng)升所带来的收益净额较去(qù)年 八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队同期损失净(jìng)额的变动；同时，在(zài)2024年上半年整体表现较好的境内债券市(shì)场环(huán)境下，持有及处置债券相关的收益净额有所增加(jiā)。

降(jiàng)本增(zēng)效能否显效

从主(zhǔ)营业务来看，上半年自(zì)营业务仍是上(shàng)市券商业绩增长的主(zhǔ)力军，各(gè)家券商表现则各(gè)有(yǒu)千秋
。与此同时，券商“降本增效”成效明显，43家上市券商整体八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队营(yíng)业支出 同比下降4.27%、环比下降10.56%。

主营(yíng)业
务收入(rù)方面，各(gè)家(jiā)券商表现各有 千秋，自(zì)营仍是(shì)增长主力军。今年上半年，43家上(shàng)市券商手(shǒu)续(xù)费及佣金整体收入849亿元，同比下滑16.81%、环比下滑11.56%；利息净(jìng)收入168亿(yì)元，同比下滑29.07%、环比下滑(huá)16.03%；自营业务(wù)收入750亿(yì)元，同比下滑8.66%、环比增长46.29%。

从上述10家券商来看(kàn)，手续费及佣金净收入方面，申万宏源、广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、中金公司3家(jiā)同比下(xià)滑超过10%，申万宏源环比下滑超10%；中国银河、中信建投则(zé)同比(bǐ)小幅增长，环比小幅下降(jiàng)；华泰证券同(tóng)比、环(huán)比均有所增长。

其(qí)中(zhōng)，中国银河、广发证券两家券商投行手续费及佣金净收入逆势同比增(zēng)长，分别增长42.16%、13.47%；华泰证券、中信建投、中国银河则(zé)是在(zài)资管业(yè)务手续(xù)费及佣(yōng)金实(shí)现同比增长，增幅在2%-7%之间。

利息净收入方面(miàn)，华泰证券同比、环(huán)比分别(bié)增长10.81%、93.97%，中金公(gōng)司同比增长93.97%，环比 下滑11.13%，其
余 8家券商同比、环比均出现不同(tóng)程度下滑。

自营收入方面，共有(yǒu)7家券商实(shí)现环比增(zēng)长。其中广(guǎng)发(fā)证券、招商证券、中国银河、中信(xìn)证券4家券商(shāng)同比、环比(bǐ)均实现增长。广发证券增幅明显，该公(gōng)司上半年自营收入36.55亿元，同比增 长43.15%、环比增长260.61%。下滑幅度较(jiào)大的是海通证券，今年上半年自营收入(rù)17.91亿元，同(tóng)比下滑45.51%、环比下滑163.84%。

营业(yè)成本方面，上述10家券商中，除了华泰证券、中国(guó)银河、申万宏源营业(yè)支出同比(bǐ)增长外，其余7家券商均同比下降(jiàng)。与去年下半年相比(bǐ)，这10家券商营业(yè)支出均环比(bǐ)下降。

其中，同比降幅超过10%的有海通(tōng)证券、中金公司、招商证券、中信 建投，环比降幅15%以上的有海通(tōng)证券、国泰君安、中金公司(sī)。海通证券、中(zhōng)金公司降幅明(míng)显，分别同比下降40.87%、21.22%，环比下降28.06%、17.08%。

根据半年报披露，海通证券上半年营业支出减少主要(yào)原因(yīn)包括职工费用减少、融出资金减值损失减少、子公司销售(shòu)成本减少等。

中金(jīn)公司表示，营(yíng)业支出下降主要是由于(yú)受外部环境复杂性、严峻性及不确定(dìng)性以(yǐ)及资本市场波动的影响(xiǎng)，证券行业(yè)整体业务(wù)经营面临挑战，该集团经营业(yè)绩较2023年同期有所下降，员工成本随之相应下降。

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