史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底

新的一周开始了，来看一些热点消息。

美股科技巨头突遭史诗级暴跌

上周，黑天鹅突袭(xí)“美股(gǔ)七(qī)姐妹”（微软、苹果、史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底谷 歌、英伟
达、亚(yà)马逊、Meta、特斯拉），单周总市值合计蒸(zhēng)发超(chāo)过(guò)9600亿(yì)美元(yuán)（约合人民币69000亿(yì)元），为史上最惨(cǎn)一周。

其中，特斯拉跌幅居首，单周跌(diē)幅(fú)超过14%。从市值蒸(zhēng)发金额看，英伟达(dá)、苹(píng)果、微软(ruǎn)位居前三，单周市值蒸发分(fēn)别(bié)达(dá)2997亿美元、1784亿美元、1693亿(yì)美元。值得注意的是(shì)，英伟(wěi)达股价当周重挫(cuò)达13.6%，创下自2022年9月2日以来最惨一周。

据道(dào)琼斯(sī)市场数(shù)据显示，英伟达股价周五暴跌10%，创2020年3月16日以来最大单日跌幅，股价暴跌近85美元，刷新历史最(zuì)大单日跌幅纪录。英伟达(dá)总市值(zhí)单日(rì)蒸发了2120亿美元，刷新(xīn)公司历史纪录，这也是美国企业史(shǐ)上第二大单日市值蒸发。

在遭遇史 上(shàng)最惨一(yī)周后，美股科技(jì)股即将迎来财报季的重(zhòng)大考验：“美股七姐妹(mèi)”中(zhōng)的特斯拉、Meta、微软、谷歌母公(gōng)司(sī)Alphabet都将公布财报。分析人士指出，随(suí)着科技巨头股价的崩盘，市(shì)场(chǎng)资金可能有意提前规避业绩暴雷风(fēng)险。

值得注意的是，市场(chǎng)资金正在以一 年多来最快的速度从美股市场中撤(chè)出。Academy Securities Inc.宏观(guān)策(cè)略(lüè)主管Peter Tchir指出，部分投(tóu)资者(zhě)正在大 举抛售，并将继续抛售。摩根大通研究团(tuán)队在最新的研究报告中指出，像动量驱(qū)动的CTAs这样的系统性(xìng)基金已经开始
减少之前极端的股票头寸(cùn)，这可能预示着市(shì)场态度的转变。

工业硅期货继(jì)续寻底(dǐ)

4月(yuè)19日收 盘，工业(yè)硅期(qī)货主力合(hé)约2406跌2.21％，报11520元/吨。期货日报记(jì)者
注(zhù)意(yì)到，上周工业硅期价下跌5.61％，创下今年以(yǐ)来的单周(zhōu)最大跌幅，延续自上市以来的颓(tuí)势，期价再创新低。

谈及工(gōng)业硅的基本(běn)面情况，国海良时期货(huò)分析师陈怡表示(shì)，此(cǐ)前的新疆减产、内蒙古减产等消息意味着价格正在逐步触(chù)及硅(guī)厂(chǎng)的心理承(chéng)受底(dǐ)线(xiàn)。然而，从减产的实际规模来看仍(réng)未到达北方产区的最(zuì)低成本线，供应过(guò)剩格局没(méi)有继续加剧，但也难言明显改善
，产能进(jìn)一步滑落。由于下游需求不旺，厂库压力依然存在，采(cǎi)购压价情绪依然(rán)较强，且工业硅社会库存依(yī)然维持(chí)在36.7万吨高位
，价格转折或落后(hòu)于去库拐点(diǎn)。

除了供给宽(kuān)松外，下(xià)游成本压力让工业硅价格“雪上加霜”。华泰期(qī)货有色(sè)金属研究总监陈思捷表示，当前工业硅期(qī)货(huò)盘(pán)面以421牌(pái)号的现货价格减去2000元/吨升水进行定价，成本主要以西(xī)南地区生产421牌号的为主(zhǔ)，西南地(dì)区丰水期421牌号的(de)生(shēng)产成本约13000元/吨，计入地区贴(tiē)水与品(pǐn)质(zhì)升(shēng)水后，盘(pán)面成本支撑在11000—11500元(yuán)/吨。从月度供需情况来看，目前基本维持供需(xū)平衡，有(yǒu)小幅去库。但(dàn)工(gōng)业硅面临的(de)问题主(zhǔ)要是(shì)全(quán)行业高库存、下游(yóu)亏损成本压力较大，仓单主(zhǔ)要以西南所产高钛421为主，西北地区(qū)99硅成(chéng)本约13000元/吨(dūn)，因此 盘面在11000元/吨时，预计总库存压力(lì)将(jiāng)会(huì)得到缓解。

虽然近日工业硅主(zhǔ)力合约2406颓(tuí)势未改，但4月17日2412合约上市 后表现强(qiáng)势，当天冲(chōng)高回落后走(zǒu)出两(liǎng)连阳(yáng)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)收盘报14395元/吨。

“以11月份合约为(wèi)分水岭，前后合约的运行逻辑出现明显(xiǎn)分歧。”陈(chén)怡(yí)表示，目前(qián)，11月及其之前的合约普遍仍在交易行业内(nèi)上下游的高库存、供应(yīng)过剩等(děng)利(lì)空，资金 倾向于做正套 ；12月及之后的合约由于交割品的品质更高、更难生(shēng)产，市(shì)场倾向于做反套，这(zhè)就导致了近月主力合约一直在跌，与12月合约(yuē)形成巨(jù)大(dà)价差。目前期货主力合
约跌破了新疆地区的主流成本线，但仍(réng)然
没有看到当地厂商大规模的减产消息，这意味着供
应过(guò)剩(shèng)的格局没有大幅改(gǎi)变(biàn)，基本面上或 不
能(néng)提供足够的向上支撑。在此基础
上，价格仍然(rán)需要一段时间寻底，可以库存数据作为先行指标(biāo)。在(zài)库存数据没有好转迹象、厂家没有进一步减(jiǎn)产(chǎn)大动之前，任何反(fǎn)弹都应该被视为(wèi)资金面因素的作(zuò)用(yòng)。

期货日报记者了解(jiě)到，供需失衡局面下，高库存让采购商出现压价现象，且有部(bù)分(fēn)工厂因已经触及成本线(x史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底iàn)边缘甚(shèn)至(zhì)处于亏损状态而不愿降价走(zǒu)货，市场情绪较为低迷。数据(jù)显示，4月19日(rì)当周，工业硅社会库存录得36.7万吨，较前一周减少0.3万吨(dūn)，减少幅度达0.81%；最近(jìn)1个(gè)月，工业硅社会库存累(lèi)计增加(jiā)0.2万吨，增加幅度(dù)为0.55%。历史数 据显示，自2021年4月23日以来，工业硅社会库(kù)存最高(gāo)为37.60万吨，最低为2.40万吨，库存均值录(lù)得15.50万吨(dūn)，当前库存（36.70万吨）较(jiào)均值增加136.73%。

工业硅何时才能“拨开云雾见月明(míng)”？陈怡表示，多晶硅与下游硅片累库速度过(guò)快。多晶硅出货压力(lì)较大，由于硅片排产增速远(yuǎn)高于实际(jì)需(xū)求增(zēng)速(sù)，导致硅片价格出现(xiàn)崩塌(tā)，通过产业链(liàn)的负反馈
影响(xiǎng)到(dào)硅(guī)料价格，短(duǎn)期内仍然难言乐观，需求的改善除了下游订(dìng)单修复，也需看到各环(huán)节库存的(de)适当消(xiāo)耗(hào)。

陈怡表(biǎo)示，在硅价 大幅波动(dòng)的情况下，产业链内企业可通过套期保值对冲价(jià)格风险，锁定生产利润，平滑
利润曲线
，为企业(yè)经营稳(wěn)健发展(zhǎn)提供保(bǎo)障。为了更好地(dì)管理风险(xiǎn)，规模较大的硅厂已经开始组建专(zhuān)业的金融团队，致(zhì)力于投身基差(chà)贸 易、库存管理、再融资等金(jīn)融衍生活(huó)动中。从工艺流(liú)程(chéng)上看，多晶硅与工业硅价格也具有较(jiào)强的相关(guān)性（硅粉价格=工业硅价格+加工费），多晶硅企业(yè)刚需采购(gòu)工业(yè)硅，可(kě)以提前买入工(gōng)业硅期货进行套(tào)期保值。

陈(chén)思(sī)捷建议，对于上游生产企业，前期可利(lì)用期货进行卖出套保，交割标准修改后，后续盘面定价以553为 基准
，且当前下游消费中(zhōng)多(duō)晶硅占比(bǐ)较(jiào)大(dà)，对(duì)553与99硅需求较(jiào)多，新挂牌2412合约盘面价格较高，若上游(yóu)能够调整产品微量元素(史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底sù)，可以(yǐ)生产能够满足新交割(gē)规则的基准交割(gē)品，在盘面(miàn)给出机会时，可在新挂牌合(hé)约进行卖出套保。对(duì)于(yú)下游消费企业，尤其磨粉厂或多晶硅企业，若近(jìn)月合约出现超跌，盘面低于11000元/吨，在盘面(miàn)采购(gòu)仓单比购买现货99硅具有性价比时(shí)，可在盘面进行买入套保采购(gòu)仓单作(zuò)为原料使用。

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