黑电中报|半数公司营收净利下滑极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底

　　出品：新浪财(cái)经上市公司研(yán)究院　　

　　作者：坤 T

　　截至(zhì)2024年8月31日，A股家用电(diàn)器上(shàng)市公司半年报(bào)已(yǐ)全部披露完毕。其中，以申(shēn)万二级行业划(huà)分的黑色(sè)家电行业在2024年上半年共计实现(xiàn)营业收入961.17亿(yì)元，实现归母净利润21.79亿元。

　　与(yǔ)白色(sè)家电行业公(gōng)司业(yè)绩趋于稳定，大部分公司实(shí)现盈利不同的是，黑电行(xíng)业不同公司之间的业(yè)绩规模和盈利能力相差巨大(dà)，一半的上市公司营收(shōu)净利双双下滑，甚(shèn)至有公司持续多年亏损似乎走到退市边缘，大部分公司(sī)的归(guī)母净利润(rùn)缩水。2024上半年仅有两家公司营收净利双双增长，分别(bié)为四川长虹和兆(zhào)驰股份(fèn)。

　　过半公司营收、净利润双降 高斯贝尔净(jìng)亏损同比扩大超一倍

　　黑色家电行业的10家(jiā)上市公司中在2024年半年共计实现营业(yè)收入961.17亿元，实现归母净利润21.79亿元。需要注意的是，之前列属于黑电行业的昔日“彩电一哥”康佳由于彩电业务占比(bǐ)不断下滑，白色家电业务更多(duō)，2024上半年(nián)被归类为白色家电(diàn)行业，也是白色家电行业中唯(wéi)一一家亏损的公司。

　　不同于白色家电(diàn)行业大部分公司盈利，黑电(diàn)行业的部分上市公司还(hái)存(cún)在着亏损，其中不乏(fá)已经上市多年的老家电品牌。

　　2024年上半年，共有(yǒu)3家公司实现亏损，分别(bié)为九联科技(jì)、高斯贝尔(ěr)和ST同(tóng)洲。其中于2006年(nián)6月(yuè)27日(rì)就上(shàng)市的ST同洲于2024年上半年实现净亏损(sǔn)0.36亿元(yuán)，同比大幅扩大9.26%。而九(jiǔ)联科(kē)技(jì)和高斯贝尔同期分(fēn)别实现亏损0.54亿元(yuán)、0.34亿元(yuán)，其中九联科技近年来由盈转亏，高斯(sī)贝尔(ěr)则是持续多年亏损。

　　从(cóng)营收规模上来看，四川长虹营收规模远超其(qí)他公(gōng)司，2024年上半年实现营业收入514.19亿元，同比增长10.24%，实现归母净利润2.80亿元，同比增长 38.71%。与四川长(zhǎng)虹同样营(yíng)收净利(lì)双增(zēng)的还有兆驰股份。2024年(nián)上半年，兆(zhào)驰股(gǔ)份实现营业收入95.20亿(yì)元，同(tóng)比增长23.07%，实(shí)现归母净利润9.11亿元，同比增长24.04%。

　　但除了四川长虹与兆驰股(gǔ)份，黑色家电行业其(qí)他公司却(què)大多收入(rù)或净利润下滑，更(gèng)有甚者两项业(yè)绩指标双双下滑，分别为创维数字、四川九(jiǔ)洲、极米科技、高斯贝尔和(hé)ST同洲。其中，高斯贝尔营业收入同比下滑46.31%，净亏(kuī)损同比大幅扩大更是超百分之一百，为135.04%。

　　极(jí)米科技(jì)毛(máo)利(lì)率最高但净利率仅为0.24% 四川九洲毛利率净利率(lǜ)均位居行业(yè)前列

　　从整体来看(kàn)，黑(hēi)色家(jiā)电行业的盈利能力指标分化较为严(yán)重。

　　2024年上半年销售毛利率(lǜ)最高(gāo)的是极米科技，为29.08%。极米科技的(de)主营产品为投影仪，在投影仪细分赛(sài)道(dào)中市场份额居前，且产品多为中高端(duān)系(xì)列。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，由于(yú)投影仪产品的非刚需属(shǔ)性，近年来其销售额也出现明(míng)显下行(xíng)趋势(shì)，公司在各项期间费用投入的(de)力度明显加大，导致其销售净利率下滑明显，2024年上半年仅为0.24%。

　　除了(le)极米科技之外，销售毛利率最高(gāo)的是四川九洲，为21.63%，同时四川九(jiǔ)洲(zhōu)的净利率为5.22%，位列行业第三。

　　销售毛利率(lǜ)低于10%的黑(hēi)电公司有2家，分别为高斯贝(bèi)尔3.60%和ST同洲-4.19%。需要注意(yì)的是，这两家公司在同期也陷(xiàn)入亏损中，其销售净利率分别(bié)为-37.46%、-57.50%，另外一家陷入亏损中的公司九(jiǔ)联科(kē)技销售毛利率(lǜ)为13.71%，净利率为-4.48%。

　　极(jí)米科(kē)技销售(shòu)费用率远超同行？四川长虹研发(fā)费用率仅为2.08%行业垫(diàn)底

　　家电公(gōng)司在(zài)管理费用上的投入在一定程(chéng)度上体现了公司的(de)管理效率。2024上半年，ST同(tóng)洲的管理费用率(lǜ)以32.88%位列行业第一，其在管理方(fāng)面的投入为(wèi)0.18亿元。但需要注意的是，同期ST同洲的销售费用仅为0.05亿元，研发费用仅为0.07亿元，相比之下，ST同(tóng)洲的管理费用是销售费用、研(yán)发费用黑电中报|半数公司营收净利下滑极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底的近四倍。过多的管(guǎn)理(lǐ)费用投入，或是ST同洲陷入亏(kuī)损的原因(yīn)之一。

　　而家电公司在销售费(fèi)用、研发费用方面的投入(rù)在(zài)很大程度上能(néng)够体(tǐ)现公司对于营销与技术(shù)投入的侧重，同时，也能够对其净利润(rùn)的规模产生直接影响。

　　销售费用率方面，相比于其他公司的销售费用率均低于10%，极米科技接近20%的销售费用率略显突兀，这(zhè)也是导(dǎo)致极米毛利(lì)率最高但净利率为0.24%的直接原因。而从整体(tǐ)来看，不同于白电上市公司的销售费用大都是研发(fā)费用的数倍，黑电(diàn)上市公司的销售费用率(lǜ)与(yǔ)研发费用率的比例基本在1-2左右。

　　从研发费用率来(lái)看，极米科技、高(gāo)斯贝尔(ěr)、四川九洲的研发费用率位(wèi)列前三(sān)，分别为12.06%、10.99%、10.19%。但需要注意的是与极米科技同为科(kē)创板上市的九联科技的研发费(fèi)用率仅为6.51%，在10家(jiā)上(shàng)市公司排名(míng)第5。与(yǔ)此同时(shí)，于1994年上市的老牌黑电公司四川长(zhǎng)虹(hóng)研发费用率(lǜ)仅为2.08%行业垫底(dǐ)。

　　兆驰股份净利润(rùn)最多但经营(yíng)性现金流净流出5.72亿半数公司应收账(zhàng)款周转天数超百天(tiān)

　　从流动性表现来看，2024年上半年，黑电行(xíng)业中海信视像经营(yíng)活动产生的现金流量净额以12.12亿元位列行业第一，但与此同时，却有3家公司该项指标为负。其中，净利润最多的兆驰股份，2024年上(shàng)半年其(qí)经营(yíng)活动产生的现金流量净额为-5.72亿元(yuán)，其余两(liǎng)家公司为(wèi)高(gāo)斯贝尔(ěr)和四(sì)川长虹，2024上半年经营性(xìng)净现(xiàn)金流分(fēn)别为-0.33亿元和-10.49亿元。

　　从存货水位来看(kàn)，2024年上半年最高的为四川长虹，为202.19亿元。而海(hǎi)信视像、创维、四川九洲等其他老牌黑电上市公司的存货均(jūn)低于100亿元。需要注意(yì)的是，2024年上半(bàn)年(nián)辰奕智能、ST同洲、高斯贝尔的存货分别仅为(wèi)0.83亿元、0.29亿元、0.35亿元，资产规模较小。

　　存(cún)货周转天数方面，极米科技成为(wèi)唯一(yī)一家存货周转天数超百天的公司，为163.19天。较(jiào)慢的存货周转速(sù)度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销(xiāo)，公司(sī)存货的变现能力较差。

　　从净营业周(zhōu)期(qī)（存货周转天数+应收账款周转天数(shù)-应付账款(kuǎn)周转天数）来看，超过百天的公司有四(sì)家，分别为(wèi)九(jiǔ)联科技、四川九洲(zhōu)、ST同洲、高斯贝尔，与同期营收(shōu)、净利润双双下滑的(de)名单基本相符，或在一定程度上表明业绩(jì)较差与运营能(néng)力较差存在(zài)一(yī)定相关性。

责任编辑：公司观察

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