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金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元

　　中金发布研究(jiū)报告称，维(wéi)持北(běi)京首 都(dōu)机场股份（00694）“跑赢行业”评级(jí)，2024/2025年盈利预测-4.78亿元/1.82亿元不变，目标价2.9港元。北京
首都机场股(gǔ)份近日发(fā)布关于广告 业务及国际零售业务(wù)委托管理协议的
补充(chōng)协议（以(yǐ)下简称“补充协议”）。

　　根据中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元补充协议，商贸公司（首都机 场母公司的全(quán)资子公司）对于国际零售业务的委托管理费率由20%下降至10%，传媒公(gōng)司（首都机场(chǎng)母
公司的全资子公司）对(duì)于(yú)广 告业(yè)务的委托管理(lǐ)费率由22%下(xià)降至16%；生(shēng)效时间均为2024年9月19日至2026年末；同时，2024-2026年国际零售委托管(guǎn)理(lǐ)的关联交易上限额度由(yóu)原先的2.4、3.7、5.1亿元下调至0.9、1.1、1.4亿元(yuán)，广(guǎng)告(gào)业务委托管理的关联交易上限额度则由原先的2.0、2.5、2.7亿元下调至1.51、1.70、1.92亿元。

　　该行认为(wèi)，公司关联交易情况正持续改善。2018至(zhì)2020年，公司国际零(líng中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元)售业务及广告业务(wù)委托管理协议的基础分(fēn)成比例分
别为22%、25%，且均含增量分 成机制；2021至2023年，基础分成比例不(bù)变但(dàn)增量分成机(jī)制取消；2024至2026年，原协(xié)议下基础分成比例分别下调至(zhì)20%、22%，此次补充协议则进一(yī)步下调为10%、16%，该行预期委托管理费率的持续改善将助力公司成本压降。

　　报告(gào)中称，首都机场(chǎng)商业业(yè)务收入尚待改善。2024年上半年公司国(guó)际零售特许经营收入及广告收入分别为(wèi)2.59亿元、3.56亿元，分别为2019年同期的15%、61%，而旅客量为2019年同期(qī)的66%。该(gāi)行认为相较于航空性业务，非航业务的(de)修复或存(cún)在更多压力，尤其是免税业务。

责任编(biān)辑：史丽君

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