“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了

　　华尔街见闻

　　今年5月末谈论的“商(shāng)品5D牛市”已不在，高盛仍坚(jiān)定看(kàn)好金价涨至2700美元(yuán)，同(tóng)时对铜、铝、石油等商品采取(qǔ)更为谨慎(shèn)的(de)态度。

　　“大宗商品旗(qí)手”——高盛(shèng)在今年早些时候曾(céng)多次唱(chàng)多商品，然(rán)而最近一段时间该行(xíng)却频繁“改口”。今年5月末谈论的(de)“商品5D牛市(shì)”已不在，现在高盛看涨的(de)只剩黄金了。

　　9月5日，高盛在一份研报中重申，依然看涨黄金，维持2025年黄金价格涨(zhǎng)至2700美元/盎(àng)司的目(mù)标。对于其他(tā)大宗商品，高盛表(biǎo)示，由于(yú)周期性支撑减弱，其近期对大宗商品(pǐn)市场的态度转向更加谨慎，对于原油、铜以及其他工业金属持谨慎保(bǎo)守立场。

　　铜、铝、石油被(bèi)“抛(pāo)弃”

　　高盛在研报(bào)中(zhōng)指出，考虑到当(dāng)前高企的闲置产能、潜在的贸易紧张局势以及明年OPEC供(gōng)应可能超预(yù)期(qī)等因(yīn)素，最近将布(bù)伦特原油价格预测区(qū)间下调5美“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了元/桶至70-85美(měi)元。

　　同时，高盛放弃铜价多(duō)头，并将铜(tóng)价触及12000美(měi)元/吨的时间点从2024年底推迟至2025年之后。高盛认为，铜库(kù)存仍在增加，而需求相(xiāng)对疲软(ruǎn)，库存消耗及随之而来的价格上涨将比之前预期推(tuī)迟很多。

　　有(yǒu)媒体报道，该行分(fēn)析师Samantha Dart和Daan Struyven本(běn)周在一份电 子邮(yóu)件(jiàn)中表示，预计明年铜价平均为10100美元/吨。虽然这一预期仍高于(yú)当前伦(lún)敦金属交易所(suǒ)约9，200美元的价格，但低于该行此前的
目标15000美元/吨。

　　此外，高盛还将2025年铝价预
测从每吨2850美元下调至2540美元。该行维持了对铁矿(kuàng)石和镍的看跌观点，并表示黄(huáng)金是其近期对
冲地(dì)缘(yuán)政治和金融风险(xiǎn)的首选。

　　高盛仍对黄金充满(mǎn)信心

　　“黄金(jīn)是我们对短期上涨最有信心的商品。” 高(gāo)盛近期频繁提到类“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了(lèi)似的话。

　　当前，高盛维持了2025年初每盎司(sī)2700美元的目标价(jià)，认为随着(zhe)美联储准备降息，西方资管
机构的流入将(jiāng)推动贵金属上涨，各国(guó)央行持续(xù)的强劲需求也将继续为其提供支撑。该行在报告中(zhōng)写(xiě)道：

　　当前现货(huò)黄金价格暂报2497美元/盎司。按此计算，高盛认为，到(dào)明年年初，金(jīn)价还有超过8%的(de)上涨空间。

　　高盛“商品5D牛市”已成过去式，商品熊市周期(qī)已到来

　　今年5月29号，高盛(shèng)曾在(zài)一份报告(gào)中指出，仍选择性地看涨大宗商品，预计2024年(nián)总回报率将从(cóng)13%上升至18%。

　　高盛还提到了(le)所谓的(de)“5D牛市趋(qū)势”：去(qù)投资（Disinvestment）、去(qù)碳化(huà)与气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中(zhōng)心与(yǔ)人 工智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商品带来结构性机会。

　　高盛(shèng)当时预计，金铜继续上涨、油价震荡、天(tiān)然气涨幅有限：铜价或将在(zài)年底前上涨15%至12000美元/吨；金价预计在(zài)年底目标价2700美元/盎(àng)司；布伦特原油价格将在75-90美元区间波动；天然气价(jià)格今年夏季今年夏季上涨空间有限(xiàn)。

　　然而，当前全球大宗商品
已步入熊市周期。汇丰在本周一份研报指出，大宗(zōng)商品市场 在7月中旬已(yǐ)步入熊市周期，熊市通常将(jiāng)维持(chí)3个月。8月全球大宗商品继续下跌，油、铁矿石(shí)和铜
下跌(diē)最为显著。在汇丰追踪的42种(zhǒng)大(dà)宗商品中，有(yǒu)27种在8月份出现(xiàn)了价格下跌。

　　市场有风险，投资(zī)需(xū)谨慎。本文不构成(chéng)个人(rén)投资建议，也未(wèi)考虑到个别用户(hù)特殊的投资(zī)目标、财务状(zhuàng)况或需要(yào)。用户(hù)应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其(qí)特(tè)定状况。据此(cǐ)投资，责(zé)任自负。

责任编辑：凌辰

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