港交所告别“打
风停市”传统，恶劣天气下照常 交易

　　界面新闻记者 | 张熹珑

　　9月16日，港交所宣布(bù)，已获监管机构批准实施恶劣天气交(jiāo)易，恶劣天气交易将由9月(yuè)23 日起生效。恶劣天气情况(kuàng)下，在港交所或通过港交所（包括沪深港通北向、南向交易）进行的证券交易将维持交易。

　　这一变化意味着，香(xiāng)港(gǎng)将结束 长期以来台(tái)风和暴雨期间就关闭(bì)市场交易的传统，投(tóu)资者将可以在香港天文(wén)台发出八号或(huò)以上台风信(xìn)号（俗称“八号风球”），或是黑色暴(bào)雨警告(gào)（俗称“黑雨”）期(qī)间，如常买卖香港(gǎng)股票（包括IPO）和衍(yǎn)生产品。

　　香港四面环海，饱受台风困扰，一旦(dàn)发(fā)出“八号风球”及“黑雨(yǔ)”信号，为了保证市(shì)民的安全，大多数公(gōng)共交通工具会停止服务，商店停止营业、银行也暂停服务。

　　长期以来(lái)，港交所也(yě)会在<港交所告别“打风停市”传统，恶劣天气下照常交易font cms-style="font-L">“八(bā)号风球”及“黑雨”期(qī)间休市，这一做(zuò)法久为市场诟病，港交所也被调侃(kǎn)为(wèi)“露天交易所”。

　　事实上，港交所在恶劣天气如常运行(xíng)的难点(diǎn)在于，投资者、证券所及银行(xíng)，必须在(zài)银行关门的(de)情况(kuàng)下，如常处理股票结(jié)算及交收相关资(zī)金。银行暂停营业，导致客户无(wú)法使用支票进行交(jiāo)收或补仓。

　　就(jiù)在不久(jiǔ)前，香港在9月6日台(tái)风(fēng)“摩羯(jié)”期(qī)间再次暂停多项公共服务，银行(xíng)全日暂(zàn)停营业(yè)，港股(gǔ)市场当天停市。

　　自2018年起(qǐ)，恶劣天气已经导(dǎo)致港股市场停市(shì)11港交所告别“打风停市”传统，恶劣天气下照常交易nt>次，比如2020年的台 风“海高斯”、2019年(nián)的(de)台风“韦
帕”、2017年的(de)台风“苗柏”等登陆香港时，港(gǎng)交所均做休市一天或(huò)者半天的处(chù)理。

　　但纵观全球(qiú)主要市场(chǎng)，内地(dì)沪深两市的(de)证(zhèng)券交(jiāo)易所，以及纽约、伦敦、巴黎、阿姆斯特丹、日本和新加坡等其他(tā)主(zhǔ)要市场，均能
在各种天气条件下保持运作。香(xiāng)港股票分析师协会在今年6月(yuè)曾表示，香(xiāng)港(gǎng)是全球唯一在“打风”（即台风）或下(xià)黑色(sè)暴雨时停止股市交易的国际金融中心。

　　一方面，港股交易系统此前并(bìng)未像深圳、上海一样实现高度电子化，还有老一辈投资者仍通过打电话的方式下单，一旦停电或(huò)者通信信号出现问题(tí)就会带来损(sǔn)失；另一方 面，极(jí)端天气(qì)下(xià)，证券从业人员和投(tóu)资者往来(lái)交易所的途中存在(zài)安全风(fēng)险，因此(cǐ)港股选(xuǎn)择(zé)停市避免上述(shù)问题。

　　显(xiǎn)然这种做法已经与时代脱(tuō)节。香港资本市场有大(dà)量环球投资者参与，需要在交(jiāo)易(yì)日作全球资产配置，不希望因(yīn)香 港本(běn)地天气情况(kuàng)错过交易和投资时机。

　　在互联互通机制下
，内地股市正常运作，香港却无法对接，也对投资者造成不(bù)便。特别是在外围市场波动时，一旦港股因(yīn)台(tái)风等(děng)天(tiān)气停(tíng)市，投资者便无法平仓，可能蒙(méng)受巨大(dà)损(sǔn)失。

　　2024年上半年，北向(xiàng)沪股通及(jí)深股通平均每日成交金额达1302亿元，南向港股(gǔ)通(tōng)达375亿港元，按年分别(bié)上升19%及11%。

　　根据港(gǎng)交所发(fā)布的运营安排，自9月(yuè)23日(rì)起，恶劣天气交易日下，港股市场的交(jiāo)易安排，收集印花税款
项，结算(suàn)、交收(shōu)及抵押
品管理，结构性产(chǎn)品的现金交收，风险管理安排，发布实时指数等(děng)多项事务与日常安排相同；沪深港通北向交易方面，交易 、结算、风险管理和市场数据(jù)发(fā)布均与日常安排相同。

　　港交所方面表示，所有交易所参与者需要在恶劣天气下继续提供与常规(guī)交易日一样(yàng)的交易(yì)相关服务。为确保安全，交(jiāo)易所强烈建议(yì)于恶(è)劣天气(qì)交易日使用遥距工作模式及网上服务。

　　“在完成测试及市(shì)场(chǎng)演习环节后，占证券市场(chǎng)份额超过(guò)99.9%的参与者及所有衍生产品市场的参与者已向香港(gǎng)交易(yì)所提(tí)交申报，表(biǎo)明已(yǐ)全面准备就绪(xù)在9月23日后的恶劣天气日维持营(yíng)运。”港交(jiāo)所(suǒ)续指。

　　恶劣天(tiān)气正常(cháng)交易(yì)属(shǔ)于港交所改革的一部分，这(zhè)与港 股市场(chǎng)降温、业绩承压相(xiāng)关。

　　根据港交所发布的中报(bào)，上半年，收入及其他收益为106.21亿(yì)港(gǎng)元，同比增0.4%；股东应占溢利为(wèi)61.25亿港元，较2023年上半年下跌3%。盈利下降和投资收益略
低于预期。

　　港交所数据(jù)显(xiǎn)示，7月及8月(yuè)至今的 日均成交量(liàng)已跌至1000亿港元以下(xià)，这(zhè)将对港交所的核心收入(rù)增长带来压力(lì)。

　　从收入来源来看，交易费及交易(yì)系统(tǒng)使用(yòng)费为港交所收入的大头，上半年贡(gòng)献了约(yuē)四成收入(rù)。而(ér)在上半年，现货部门交易(yì)费(fèi)收入出现了6.6%的下(xià)滑，股本证券(quàn)产品平均每日成(chéng)交金额亦同比下降2.5%。

　　港交所面临流动性紧、估值低、融资难等多重问(wèn)题。这种情况下，继续极端天(tiān)气(qì)停市无(wú)疑(yí)是(shì)雪上加霜。

　　以2023年为例(lì)，香港市场共(gòng)四次受到恶劣(liè)天气(qì)影响，停市达3.5天。以港交所2023年总成交约25.52万亿港元计算，日均成交额约 1050.12亿港元，休市3.5个交易日，成交额损失3675.42亿港元。

　　目前港交所向买卖(mài)双方收取交易(yì)费的0.00565%，以3675.42亿(yì)港元(yuán)计算，2023年的停市减少了港交所约(yuē)4153万港(gǎng)元收入。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，尽管恶劣天气不(bù)停市是港交所的内部(bù)改革，但却升格由香港特区政(zhèng)府(fǔ)统筹。2023年8月底，香(xiāng)港特区政府宣布成立“促进(jìn)股 票市场(chǎng)流(liú)动性专责小组”，以全面(miàn)检视影响股票市场流动性的因素，并向(xiàng)行政长官提交改善建议。

　　香港财经事务(wù)及库务局局长许正宇在6月的记(jì)者会上表示，恶劣天气不停市，牵涉香港金融市场的竞争力，以及香港市场 如何与国(guó)际、内地接轨。是次改革安(ān)排属于方方面面，不只涉及港交(jiāo)所，香港证(zhèng)监会(huì)及香港金管局也参(cān)与当中，有综合(hé)性的考虑，故由政(zhèng)府统筹，是责无旁贷。