日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口

　　决议公(gōng)布后，日经225指数波澜不惊，维持了(le)此前涨势。10年期日(rì)本(běn)国债收益率小幅下降(jiàng)0.4个基点。

　　7月超预期再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)惊吓市场后，在日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口今日（9月20日）午间公布的(de)利率决议中，日本央行暂(zàn)停加息，将政策利(lì)率维持在0.25%不变，符合市场预期。

　　日本央行表(biǎo)示(shì)，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间(jiān)，但适度调升通胀预期，预(yù)计通胀在为期三年的(de)预测(cè)期内，即到2026财年下(xià)半年的水平将与(yǔ)日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经(jīng)济和(hé)通胀的(de)影响，经济活动和价格(gé)的不确定性仍然很高。

　　日本央行还强(qiáng)调，外汇波动(dòng)对价格的(de)影响已大于以(yǐ)往(wǎng)，必须警惕金融(róng)市(shì)场和外(wài)汇市场波(bō)动对日本(běn)经济和物价的影响。利率决议公布前，日(rì)本财务(wù)大臣铃木俊一(yī)也表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔对美国经济的看法(fǎ)与日(rì)本的观点一致，将(jiāng)关注(zhù)美联储决议对日本经济的影响。

　　决议公布后，美元对日元先涨后跌，一(yī)度跌破142关口。日经225指数(shù)波澜不惊，维持了此前涨势。10年期日本国债收益率(lǜ)小幅(fú)下降0.4个基点。

　　年内(nèi)可能再次加息

　　虽然(rán)此次按兵(bīng)不动，但市场仍预计，日本央行年内还将再度加息(xī)。一项调查显示，在(zài)受访的53位(wèi)经济学家中，约87%的(de)人预计日本央行将在明(míng)年1月底前提高(gāo)借贷成(chéng)本，53%的(de)人认为12月是最有可(kě)能进行调整的月(yuè)份(fèn)。

　　调查结果还显示，绝大(dà)多数(shù)分析师认为，日本央行7月31日(rì)加(jiā)息后几天的全球市场动荡，并没有吓到日(rì)本政府，使他们偏离货币(bì)政策正常化的轨道。过去四周，九名董事会成员中(zhōng)有五人表示，如果日本央行的(de)通胀目标得以(yǐ)实现(xiàn)，他们将再(zài)次加息。

　　在最新(xīn)发布的9月份全球经济展望报告中，评(píng)级机构惠誉也表示，日本央(yāng)行有更(gèng)大的加息空间。该机构分析称，由(yóu)于(yú)核心通胀率连续23个月高于日本央行的(de)目标，且企业准备提供“持续的”和“可观的”工资，目前(qián)的(de)形势(shì)与上世纪90年代“失去的十年”截然(rán)不同，这符合日本央行“良性(xìng)工资-价格周期”的目(mù)标，从而增强了日本央行能够继续将利(lì)率(lǜ)提高至中性水平的信心。基于此，惠(huì)誉预计，日本央(yāng)行的基准政策利率将在2024年底达到0.5%，2025年达到(dào)0.75%。该机构(gòu)补充称，如果日本(běn)央行(xíng)采取更为“鹰派(pài)”的立场，可能会继续(xù)对全球产生影响。

　　而(ér)All Nippon Asset Management首席策略(lüè)师森(sēn)莫瑞塔（Chotaro Morita）则称：“全球市场(chǎng)参与者都在讨论(lùn)美国经济(jì)放(fàng)缓或衰退的可能性，他(tā)们认为美联储利率(lǜ)最终将降至3%以下。如果经济环境迫使美国利率(lǜ)低于3%，日本央行(xíng)持(chí)续加息将变得不可能。”这点忧虑日本央行和(hé)铃木俊一今日也均(jūn)提及。

　　市(shì)场人士(shì)还正试图判断日本执政党自民党的党魁(kuí)选(xuǎn)举是否会影响日本央行的(de)政策路径。鉴(jiàn)于该党在议(yì)会中的(de)主导地位，这次选举的(de)获(huò)胜(shèng)者几乎肯定(dìng)会成为该国的下一任(rèn)首(shǒu)相。在回答这个问题的36位经济学家中，86%认为，主张放(fàng)松货币政(zhèng)策的高(gāo)市早苗会让(ràng)日本央行的正常化任务变(biàn)得困难(nán)，其他几位候选人也(yě)表示支持收紧宽松(sōng)的(de)货币政策，以支撑(chēng)日元并抑制通胀。自民党(dǎng)党(dǎng)首选举将于(yú)9月27日举行。

　　机构(gòu)CBA的货币策略师(shī)Samara Hammoud称，日本实际利率仍为-2.5%左(zuǒ)右的负值(zhí)，而日本(běn)央行估计中(zhōng)性利率在 -1%~0.5%之间(jiān)。因此(cǐ)，在保持金融环境宽松的同时，日本央行有进一步加息的空间。我们的基(jī)本情况仍是日本央行下一次在10月加息25个基点(diǎn)，但存在推迟到12月加息的风险，因为最近的(de)市场动荡和即将到来的(de)自民党选举可能会使日本(běn)央(yāng)行(xíng)在加息方(fāng)面更谨慎。

　　日(rì)元仍有反(fǎn)弹空间？

　　日经225指数在利率决议公布(bù)前涨幅扩大至2%，领涨亚(yà)太主要股指。券商Okasan Securities的高(gāo)级(jí)策(cè)略师Rina Oshimo称(chēng)：“对于日本股市(shì)来说，美联储如预期大幅(fú)降息，而日元没有继续升值，可能是最理想的结果。”三(sān)菱UFJ摩根士丹利证券(quàn)的高级投资策略师(shī)Kohei Onishi也表示，外汇对日本股市波动的影响可能会减弱。

　　日本股(gǔ)市持(chí)续(xù)上涨的同时，日本股(gǔ)票发(fā)售规模触及二十年高(gāo)点(diǎn)。统计数据显示，自始于(yú)4月1日的财年以来，日本公司已进行了77笔股票发售交易（包括(kuò)首次公开募股、股票增发、股票相关债券发行），规模总计约2.9万亿日元。这是(shì)自2004财(cái)年以来的同期最高水平。“解除(chú)交叉持股(gǔ)、IPO交易涌现是日本股权(quán)资本市场的驱(qū)动力。”美银证券驻(zhù)东京的日(rì)本全球资本市场主管(guǎn)Shu Nagata预计，本财年(nián)交易数(shù)量有望超过200笔，交易规模或将达到6万亿日(rì)元。

　　而日元对美(měi)元在美联储降息靴子落地后，持续回(huí)落。降息前，日元对美元一(yī)度升破140，但由于(yú)美联储虽然单次(cì)降息50个基点，但鲍威尔对进一步降息(xī)预期(qī)泼(pō)冷(lěng)水，市场预计美日利差不会(huì)很快继续收缩，日元(yuán)回吐此前涨幅。今(jīn)日利(lì)率日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口决议公布，日元对美元在(zài)142附近徘徊。

　　上述调查中，受访分(fēn)析师普遍预期，后续(xù)日本央行坚定持续加息路径的(de)“鹰派(pài)”立场将支撑日(rì)元，中(zhōng)东地缘局势紧张和美国大选不确定(dìng)性也支(zhī)撑日元的(de)避险买需。Onish也预计，日(rì)元未来可能(néng)仍会逐步对美(měi)元走强(qiáng)，但升势将比近期温和得多(duō)。而对于日元升(shēng)值(zhí)空间，受访分析师预期，日元(yuán)对美元升(shēng)值至125左右，才可能(néng)令(lìng)日本央行无法继续加(jiā)息进程。

责任编辑(jí)：郭建

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