十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一(yī)周(zhōu)，大盘走势再度(dù)承压，三大(dà)指数全部(bù)下跌，其中创业板单(dān)周下跌(diē)2.8%，跌幅最大。两市成交维持在5000多(duō)亿。

新的一周市场(chǎng)将(jiāng)会怎(zěn)样？本周十(shí)大券商策略报告普遍认为，随着国内(nèi)外政策的推进和市场情绪的变化，A股市场正处于一个关键转折(zhé)点。多(duō)数机构指出，虽然市场短期内可能(néng)会继续经历量价磨底的过程，但随着美联储9月降息预期加强和国内政策的持续发力，市场有望在(zài)中报(bào)披(pī)露高峰期结束后触底反弹。券(quàn)商们还强调了流动性预期(qī)的重要性，尤其是(shì)封闭型公募产品的到期规模对市场的影响(xiǎng)有限。整体来看，券商们推荐(jiàn)关注红利、出海、科技成长等主线(xiàn)，并建(jiàn)议耐(nài)心等待增量政策催化。

中信证券：政策仍需发力(lì)，量价继续磨底(dǐ)

国内存量政策正有序落地，后续(xù)增量政策仍需发力，政策起(qǐ)效仍(réng)需观察，外部信号显示美(měi)元降息9月料将落地，下周中(zhōng)报(bào)集中披露期(qī)过后，市场情绪有望见底回升(shēng)，投资者对流(liú)动性预期比较敏(mǐn)感，而封闭型公募产(chǎn)品(pǐn)到期开(kāi)放的规模和实际影响(xiǎng)十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然(rán)建议(yì)聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点(diǎn)出现后再(zài)转(zhuǎn)向绩优成长和内需主线。

首先，政策起(qǐ)效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提(tí)到的领域，存量政策相关抓手正有(yǒu)序落地(dì)，但政策(cè)起效仍需观察，后续(xù)增量政策仍有发力的空间和必要性。

其(qí)次(cì)，事(shì)件影(yǐng)响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升(shēng)，而9月美联储(chǔ)降息有望如期落地，美国大选辩论后，外(wài)部信号也将更加清晰。

最后，流动性预期方面(miàn)，市场(chǎng)交投(tóu)平(píng)淡，存量资(zī)金调仓缓慢且保守，大小风格估(gū)值分化日益明显，而(ér)投资者对流动性预(yù)期过于敏感，下半年封闭(bì)型公募产品月均到期开放(fàng)规模不足百亿，8月这(zhè)个到期高峰(fēng)将过，后续实际影响预计十分有限。

招商证券(quàn)：A股面临的外部流动性环境已经开始改善(shàn)

近期(qī)增量资金结构及美联储货币政策变化(huà)对A股影响如何？7月以来ETF继续成为A股主力增量资金(jīn)，在市场波幅放大阶段(duàn)逆势净买入以维护市场稳定，跟踪沪(hù)深(shēn)300指数的ETF总规模(mó)7月以来扩(kuò)张尤为明显。

此外，融资融券市场平均担保比例再度接近今年(nián)2月(yuè)市场底部区间，从历史经验看这一信(xìn)号(hào)的(de)出现往往对应(yīng)着市(shì)场见底回升。

海外方面，随着美国通胀的回(huí)落和劳动力市场(chǎng)降温，以(yǐ)及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向已经确定，9月(yuè)降息已(yǐ)是板(bǎn)上钉钉，不过未(wèi)来降息的时机和速度仍将取决(jué)于未来的经济数据。

随着美联储(chǔ)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)有望加(jiā)速回落，从历史表现看美联储前两次降息期(qī)间大类(lèi)资产中港股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优。

综合来看本次降息和2019年降息周期更像，A股面临的外部流动性(xìng)环境已经开始(shǐ)改善，市场(chǎng)企稳的概率进一步提升，风(fēng)格选择上推荐高质量(liàng)和成长风格(gé)。

光大证(zhèng)券：海外(wài)“鸽声嘹亮(liàng)”，A股能否迎来反(fǎn)转契机？

积极的信号是(shì)，美(měi)联储释(shì)放(fàng)鸽派信号，九月(yuè)降(jiàng)息(xī)已成定局。这将(jiāng)进一步打开国内货币(bì)宽(kuān)松空间，推动(dòng)经济(jì)基本面的预期逐(zhú)步向好。短期来看，A股底部反(fǎn)弹窗口可能已(yǐ)经打开。

不过(guò)，中(zhōng)期(qī)来看，底部震荡格局(jú)大概率将持续，A股全面走强的条件尚不具(jù)备。

一(yī)方面，近期A股成(chéng)交量比较低迷(mí)，投资者(zhě)信心的恢复很难一蹴而就(jiù)。美联储降息虽是利好因素，但并非核心矛盾，预计对指数的提振作用也相对有限。

另一方面(miàn)，市场(chǎng)的全面走强，需要基本面(miàn)或政(zhèng)策面的有力催化(huà)。而从7月经济数据与当前政策的落地节奏来看，大盘(pán)的中(zhōng)期转机还需等待。

配(pèi)置上(shàng)，若短(duǎn)期市场偏好(hǎo)回(huí)升，科技板块(kuài)或有所反弹，关注短期调整充分，且(qiě)后市有利好节点催化的AI眼镜、AI手机等消(xiāo)费电(diàn)子板块，以(yǐ)及华为概念。在美联储降(jiàng)息、美国大选选情有所(suǒ)反复(fù)的背景下，黄金(jīn)或有主题行情。

海通证券：历史上市场缩量(liàng)下跌后上涨与否取决于基本面和政(zhèng)策

①近(jìn)期A股持(chí)续低迷、成交缩量，历史上市场缩量下跌后(hòu)上涨与否取决于基本(běn)面和政策。②历史上A股成交低迷后(hòu)若市(shì)场迎来向上修复，前期超跌的行业涨幅及胜率更(gèng)高(gāo)。③中期维度(dù)海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优(yōu)的高端制造。

华西证券：风险溢价处于高(gāo)位，耐心等待增量政(zhèng)策催化

市场量能大幅萎缩反映多空双方(fāng)博弈力量均出现衰减，A股地量往往(wǎng)对(duì)应短期地价。8月以来A股成(chéng)交持续缩量后，市场存在阶段反(fǎn)弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。

中长期来看，还要考虑指(zhǐ)数估值、盈利预(yù)期变动和风险溢价的修复情(qíng)况。当前A股估值处于历史低位，风险溢(yì)价处于高位(wèi)，企业(yè)盈利则仍处于磨底阶(jiē)段，投资者需对居民预期改(gǎi)善的节奏保持耐心，耐心(xīn)等待增(zēng)量政策催化。

配置上，“科(kē)技+红利”的“哑铃型(xíng)”策(cè)略(lüè)仍适用当下A股。具体(tǐ)行业配(pèi)置上(shàng)，建议关(guān)注：电子、电力(lì)、运营商、铁路公路、银行(xíng)等。

申万宏源：反弹窗口打开

全球(qiú)央行年会(huì)，鲍威尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并(bìng)有一定持续性的预期确立。我们重申，美联(lián)储降息，国内跟(gēn)进，国内宽松初期人民币汇率不贬值，构成(chéng)A股(gǔ)反弹的线索。短期反(fǎn)弹(dàn)窗口已经打开。后续国内宽货币想(xiǎng)象空间构成反弹(dàn)生命线。

短(duǎn)期，A股交易量收(shōu)缩，市场深度下(xià)降，加之稳定(dìng)资本市场预期政策(cè)有(yǒu)一定资金锁(suǒ)定作(zuò)用。所以，配置(zhì)类资金逢低配置高估息(xī)的调仓行为(wèi)，对A股短期结十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线构产生了明显影(yǐng)响。短期高股息(xī)一(yī)枝(zhī)独秀，与交易性因素有关，后(hòu)续(xù)反(fǎn)弹行情展开，赚钱效(xiào)应将有所扩散。

继续提示(shì)，A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱(chàng)戏(xì)。周期、消费(fèi)和(hé)房地(dì)产(chǎn)都可能有效反弹。继续提示，科创(自下而上挖掘有优质(zhì)并(bìng)购项目(mù)储备的标(biāo)的)是抢跑25年阻力较小的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创都是有弹性的。

天风(fēng)证券：把(bǎ)握消费板块波动(dòng)率阶段放大(dà)机会(huì)，长期仍看“耐心资产”

把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资(zī)产”等待地(dì)量之后的波动放大，把握消费(fèi)阶段(duàn)大波动：

首先，8月以来的A股行情(qíng)展示出(chū)市场对内需政策预期的高(gāo)度敏感性(xìng)；第(dì)二，内需(xū)类消费板块在(zài)24H2可能反复的海(hǎi)外(wài)衰退交易+美国大选交易中相对出海链(liàn)或占优。

长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利(lì)率中枢不再下行，二(èr)是高(gāo)股息(xī)板块股息率进(jìn)一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号(hào)，具备垄断(duàn)性、稀缺性(xìng)的高股息资产有(yǒu)望获得十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线价值(zhí)重估。

东吴(wú)证券：近期A股呈现出六大交易特(tè)征，建议关注(zhù)景(jǐng)气扎实的细分及美元利率下行的(de)科技成长(zhǎng)分支(zhī)

近期A股(gǔ)呈现出六(liù)大交易特征，分别为：1）活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不断收敛；2）活跃资(zī)金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向(xiàng)双(shuāng)创倾斜(xié)；3）以股权指数ETF为代表的被动基金再(zài)次开启(qǐ)大规模净流入；4） A股行业轮动的提速趋势在8月迎来放缓；5）中美科技行情(qíng)出现“脱(tuō)敏”迹象；6）资金对于(yú)前沿产业趋势的(de)参与较为积极。

我们认为，尽(jǐn)管指数流(liú)动性(xìng)环境仍然相对承压，但市场中结构性亮点较多，且积极的边际变化正(zhèng)在累积。向后看(kàn)，一方面8月(yuè)下旬为中报密集披露(lù)期，考虑到指数震荡(dàng)期间(jiān)部分个股(gǔ)出现了脱离基本(běn)面的调整，继而拥有了基于(yú)业绩确(què)定(dìng)性和中期基本面的股价修(xiū)正机会，建(jiàn)议持续关注景气扎实的细分；另一方面周五晚鲍威(wēi)尔在全球央行年会上的发言释放出较为明确的鸽派信(xìn)号(hào)，降息窗口即将打(dǎ)开，建议关注受益于美元(yuán)利率下行的科技成长分支，如人工智能（大模型、算力、自动驾驶、AI智(zhì)能终端等）、新质成产力（低空经济、商业航天等）、自主可控（半导体、数控机床、工业软件、新材料等）、创(chuàng)新药等方向。

华创证券：降息交易(yì)下的大类资产图谱

美联储(chǔ)9月降息(xī)信号(hào)进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话后，Fed Watch显(xiǎn)示9月降息概率100%。

借(jiè)鉴19/8-20/1联储降息交易，股(gǔ)指、商品、房价、债券都有望(wàng)受益于流动(dòng)性(xìng)宽松上(shàng)行，部分细分品种如A股(gǔ)中大盘价值风格，商(shāng)品中工业金属、原油表现(xiàn)一般。

若全(quán)球(qiú)市场开启降息交易，美联(lián)储(chǔ)23/7停止(zhǐ)加息以来，相较上轮降息交易仍有上行空间的(de)大(dà)类资产(chǎn)，重点关注亚太市场股(gǔ)指（中国【小盘成长&恒生(shēng)科(kē)技弹性可能更大(dà)】、越南、韩国）、发达经济体房价（美(měi)、德、英、韩等国）、美债。

黄金(jīn)、美股等资产在美联储停止加息、利率高(gāo)企阶段，已经对降息预期的反(fǎn)应较为充分。

平安证券：关注中报业绩的景气兑(duì)现

海外(wài)美联储9月降息已成定局，国(guó)内政策加快部署深化改革、发(fā)展新质生产力，同时加码扩大内需，科技产业也在蓄势。短期A股中报业绩密集(jí)披露(lù)，建议关注业绩稳健及具有确(què)定性的行(xíng)业板块及优质上市公司。中期(qī)建议继续沿着改革政策方向进行布局，包括新(xīn)质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及(jí)国(guó)企改革(gé)。

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