被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日不少媒体发文称生成式AI领域领导者OpenAI最终
将在美股市场上(shàng)市交(jiāo)易，强(qiáng)调只有IPO才能满足OpenAI为(wèi)训练(liàn)出无比强大的通用(yòng)人工智能而不断(duàn)扩张的融资需求(qiú)，但有(yǒu)分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果OpenAI未来考虑在(zài)美国进行首(shǒu)次公开募股(IPO)，该公司(sī)将(jiāng)面临许多挑战，其(qí)中最主要的是重写其企业章 程。

“最核心的问题在(zài)于，OpenAI企业治理(lǐ)本质属于非营利组(zǔ)织结构，也 就是说它(tā)并不是(shì)为了盈(yíng)利而(ér)成立的，而(ér)是(shì)一个通(tōng)过领导力(lì)来控制人工智能技术的(de)发展和路径，以最终实现‘造福人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分 析师Joe Albano通过电子邮件表示。“这与上(shàng)市原则完全不(bù)符(fú)。”他补充道。“谁(shuí)会投资(zī)一家(jiā)不以盈利为目的的(de)科(kē)技公(gōng)司呢?”

OpenAI想上市融资，需(xū)要 先挣脱“非营(yíng)利(lì)枷锁”

据(jù)了解，OpenAI企业组织架构异常复杂，但从治(zhì)理结构上看，它依然是
一家受非营利组织控制的企(qǐ)业。最初，OpenAI 是在2015年以非营利组织(zhī)的形式成立，目标是推进安全且(qiě)有益的人工(gōng)智能(AI)发展。虽然OpenAI 在2019年创建了(le)一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的(de)子公司OpenAI LP，由非营利组织 OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公司 OpenAI LP以筹集资金进(jìn)行(xíng)AI研究，其核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全面控制。

OpenAI当前这种
“混合结(jié)构”的特点是 OpenAI Nonprofit 仍然(rán)控(kòng)制整体运营和使命，而(ér) OpenAI LP 允许引入外部投资以资助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在不到两年的时(shí)间(jiān)里(lǐ)耗(hào)费超100亿美元用于研发等支出。同时，投资者的利润回(huí)报被限制(zhì)在(zài)一定的范围内，超出部分(fēn)将返回给(gěi)OpenAI非营利组织，以实现其对人类有益的(de)使命。

据悉，OpenAI最新一轮融资试图达到 65亿美元，并将该初创
公司的估值推高至(zhì)惊人的1500亿美元。这也将使这(zhè)家由萨姆(mǔ)·奥尔特曼领导的生成式AI领(lǐng)域(yù)领(lǐng)导者成为全球(qiú)最有价值的人工智能初(chū)创公司。

被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?yle="font-L">尽管奥(ào)尔特曼尚未宣布任何 与 OpenAI有关的上(shàng)市计划，但最近聘请
首席财务官、最近的一系列潜在(zài)的收
购和高估值表明，它可(kě)能正朝着这个方(fāng)向发展。

据媒体援引知情人士透(tòu)露(lù)的消息报道，OpenAI还与其律师讨论将其非营利结构如何转 变为营利性福利(lì)公司，并且奥尔特曼(màn)力争推动OpenAI取消投资者利润上限，然而取(qǔ)消“利润上限”需要获得OpenAI非营利委员会的正式批准，该委员会包括首席(xí)执行官(guān)奥尔特曼(màn)、企(qǐ)业家
Bret Taylor和其他七名成员。

来自 Seeking Alpha的(de)分析师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将进行(xíng) IPO，但不会在未来12个月内。“考虑到其复杂的组织结构(gòu)，OpenAI将继续作为(wèi)一家非营利性组(zǔ)织经营，因此IPO可(kě)能需要更多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为其投资者设定了利润上限，如果他们需要获得流动性的利润，他们必须经历重重(zhòng)挑战。”

“尽管如此，OpenAI似乎决(jué)心(xīn)解决这个问题，在我看来(lái)，它正在向前努力迈进。”他补充道。“最近聘请
萨拉·弗赖尔(ěr)担任 首席财务官，这有力地表明了OpenAI决心让公司为可能的首次公开募股，以及彻底(dǐ)转(zhuǎn)变为营利结构做好准备。”

据了解，弗赖尔本人(rén)在资本(běn)市场方面拥有非常(cháng)丰富的经验。这位 51 岁的资深战略家在(zài)2012年加入(rù)未来的 支付巨头Block之前曾在高盛工(gōng)作，她帮助带领(lǐng)这家曾经默默无闻的(de)支(zhī)付公司Block完成了(le)2015年的首次公开募股，并于2018年成(chéng)为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则于2021年上市。

上市后可能带来的利与(yǔ)弊

如果(guǒ)OpenAI未来成功(gōng)上市(shì)，微软(ruǎn)被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?n>(MSFT.US)等(děng)早期投资者将(jiāng)受益最大。OpenAI也将获得更广泛的流动性利润和资本来源。

然而(ér)，成为(wèi)一家上市公司也有其成本，其中(zhōng)包括监管审查次数的增加、规模扩张带来的经营开(kāi)销的增加(jiā)和股东透明度的提高。

“鉴(jiàn)于(yú)该公司每年可能烧(shāo)掉50-70亿美元，上(shàng)市实际(jì)上可能有助(zhù)于该公司(sī)变得更加自
律。”分析师Dey 补(bǔ)充道。

Seeking Alpha 分析(xī)师 Gary Alexander则发现 OpenAI 有提高盈被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?利能力的重要选择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除了增加(jiā)订阅(yuè)产品(pǐn)和新的(de)营收模(mó)式外，我还认为上市将(jiāng)有助于增(zēng)加(jiā)进(jìn)一步的企业 合规性，这将有助于OpenAI达成诸多企业级别的大型交易(yì)。”“不(bù)过，此次IPO的最大优势似乎是为创(chuàng)始人(rén)和微软等早(zǎo)期投资者创造流动性(xìng)。”

他甚至建(jiàn)议(yì)不要在IPO后立即(jí)购买OpenAI的股票，因为其(qí)估值和需求可能会被夸大。分析师Dey 也表示，该股在上市的初期(qī)可(kě)能会非常波动。

目前AI应用(yòng)领域的(de)绝对领(lǐng)军者——大数据分析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次(cì)公(gōng)开募股提供了一个很好的比较(jiào)。

Alexander指出：“Palantir股价在经历了最初的急剧上涨后，很快便(biàn)开始 回落，该公(gōng)司花了数年时间才再次凭借其基本面带来的强大优(yōu)势(而不仅仅是(shì)市场狂热情绪)开始反弹。”

他补充(chōng)表(biǎo)示(shì)，一(yī)个公开的OpenAI还(hái)可能提振一些大型(xíng)竞争对手的估值(zhí)，比如微软和谷歌，为
人工智能创建一个新的公开化的竞争(zhēng)市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功实现上
市，这意味着该公(gōng)司“正在改变(biàn)前进方(fāng)向，意识到需要更多的(de)资金来推动研发，这样它就可以推动(dòng)萨姆·奥尔特(tè)曼的(de)AI芯 片量(liàng)产梦想，或者OpenAI核心(xīn)管理层意识到除非以利润为(wèi)目标，否则它无法在全球(qiú)人工智能竞赛中发(fā)挥强大的作用”。

责(zé)任编辑：郭明煜

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