证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增 ”

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披露(lù)了一季报。

整体上看，自(zì)营业务扮演了(le)胜负手(shǒu)角色，资(zī)管业(yè)务手续(xù)费净收入的表现则较为(wèi)分化，有4家券商的增幅(fú)超过(guò)100%。相较(jiào)之下，一季度多数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去(qù)年(nián)的高基数，预(yù)计今年一季度证券行业的营(yíng)业收入和净(jìng)利润均下滑。从目(mù)前已披(pī)露的数据来看，预判大致兑现，上述24家券商归母净利润(rùn)呈跌多增少的格局。

数据显示(shì)，共有18家券商的(de)归(guī)母(mǔ)净利润同比下降，其中14家出现营收、归母净利润“双降”。兴(xīng)业证(zhèng)券、海通证券、华西(xī)证券、太平洋证券(quàn)的归母净利润同(tóng)比跌幅均超过60%，华林证(zhèng)券、西部证券等10家券商(shāng)的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目(mù)前披露业绩的3家券商也明显承压。券(quàn)商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百(bǎi)亿元的，但相对上年同期，业绩也有所(suǒ)下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿(yì)元，同比下降8.47%。另外两家大(dà)券商招商证券(quàn)、海通证(zhèng)券，归母净(jìng)利润则分别同比下(xià)降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下(xià)，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南(nán)京证券等(děng)5家券商，则(zé)录得营(yíng)收、归母(mǔ)净利润“双增”。其中，中原(yuán)证券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前(qián)。中原(yuán)证券一季度(dù)营收同比增幅(fú)为38.93%，归母净利(lì)润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同(tóng)比增幅为112.56%，归(guī)母净利润增幅为64.28%。

自营业务(wù)成胜负手

造成券商业绩分化的主要原(yuán)因，在于自(zì)营(yíng)业务。除(chú)首创证(zhèng)券外，上述(shù)另外4家实现“双增”的券商，均受益(yì)于报(bào)告期内投资业务收(shōu)益增加。以(yǐ)“投资收益+公(gōng)允价值变(biàn)动损益(yì)-对联营合营企业投资收益(yì)”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西证券(quàn)、海(hǎi)通证券、财达证券、兴业证券、国金证(zhèng)券(quàn)等，则因报告(gào)期内证券投资(zī)业务下(xià)降，导致归母净利(lì)润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居(jū)首的是(shì)华西证券，该券商一季度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而(ér)业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券一季度资管(guǎn)业务(wù)手续费(fèi)净收入为2.50亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)加1.69亿元。实际上，首创证券(quàn)一季度的自(zì)营业务收入(rù)弱于上年同(tóng)期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击(jī)不小

目前来看，对(duì)券商业绩拖累较大的(de)是投行业务。

证券时报记者梳理数据(jù)后(hòu)发现，有15家(jiā)券商一季度的投行业务手续(xù)费净收入出(chū)现下滑，其中超(chāo)七成券商下滑幅度超过20%。比如华林证(zhèng)券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比(bǐ)下(xià)滑(huá)73.79%。华林(lín)证券称，因IPO及再融资阶段性收(shōu)紧(jǐn)，投(tóu)行相关业务量(liàng)同比有所下降。

具(jù)体来看，投行业务手续费净收入(rù)下(xià)滑幅(fú)度超过50%的券商有6家，既包括中信证券(quàn)、海通证券(quàn)等头部券商，也包括中原证券(quàn)、太平洋证券等中(zhōng)小券商。中信证券投行业务手续(xù)费(fèi)同比下降达(dá)56.11%，下滑幅度明显高(gāo)于经纪、资管业务，也高于自营(yíng)业务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模(mó)放缓有直接关系。按发行日计，2024年一(yī)季度股权融资规模(mó)同比下降75%，IPO和(hé)上市公司再融资募集资金规模均(jūn)下滑逾70%。

部分券商资管业务走(zǒu)强(qiáng)

从数据上看，有14家券商的经纪业务(wù)手续费净收入也出现(xiàn)了下(xià)滑(huá)，但相对投行业务而(ér)言，这一下滑(huá)幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券(quàn)、首创证券和(hé)兴(xīng)业证(zhèng)券的下滑幅度超过(guò)10%，分别为(wèi)15.31%、17.55%和23.44%。

资管业(yè)务的表现则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中，财达证券(quàn)、南京证券、首创证券、太平洋(yáng)证券的资管业务手续费净收入同比增(zēng)幅均超100%。证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”西部证券的资管业务(wù)表(biǎo)现也不(bù)错，增速接近60%，公司(sī)一季报透(tòu)露，这主要(yào)得益于集合资产管(guǎn)理业(yè)务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务(wù)手续费收入下滑(huá)，如华林(lín)证(zhèng)券、中(zhōng)原证(zhèng)券，降(jiàng)幅均超过(guò)40%。

与两融业(yè)务相关的利息净收(shōu)入方面，超七成券商出现下滑(huá)。其中，下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴(xīng)业证券、第一创(chuàng)业、招商(shāng)证券等。

总体上看，券商的一(yī)季(jì)度(dù)业绩难言表现良好，导致券商板块的关注度受到压制。招商证券(quàn)非银分析(xī)师郑积沙(shā)在(zài)4月26日发布的(de)研报中提到，目前权(quán)益市场超预期波动，券商板块关注度下(xià)滑，一季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型(xíng)券商(shāng)遭不同程度减仓，中信(xìn)证券、华泰证券、中金公(gōng)司的持仓比(bǐ)例继续下行。

不过，郑(zhèng)积沙也表(biǎo)示，当前行(xíng)业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售(shòu)业务(wù)的变(biàn)革走向(xiàng)尚不明确，但投资者(zhě)不宜对行业发展过度悲(bēi)观。无论综合型券商，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依(yī)托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商(shāng)，在本轮行(xíng)业出清风暴中(zhōng)均占据一定独特优势(shì)，存在跑赢行业(yè)、开启第二增(zēng)长曲线的可能。放眼未来，在新改革周期(qī)下，资本市(shì)场良性循环终得以构建，伴随广大投资(zī)者信心修复、风险偏好回暖，经济持续(xù)高质量发(fā)展，流动性合理且充裕，证券板块的行(xíng)情同样不会缺席。

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

整体上(shàng)看，自营业务扮演了胜负手角色，资管业务手续费净收入的表现则较为(wèi)分(fēn)化，有4家券商的增幅超过100%。相较之下，一(yī)季度多数券商(shāng)的(de)经纪、投行(xíng)业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非(fēi)银分析师(shī)在研报中预(yù)判，结合去年的高基数，预计(jì)今(jīn)年一季度证券行业的营业收入和净(jìng)利润均下滑。从(cóng)目前已披(pī)露的数据来看，预判大致兑(duì)现，上述24家券商归(guī)母净利润(rùn)呈跌多增少的格局。

数据显示，共有(yǒu)18家券商的归(guī)母净利(lì)润同比下降，其中14家出现营收、归(guī)母净利(lì)润“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华西证券、太(tài)平洋证券的(de)归(guī)母净(jìng)利润同比跌幅均超过(guò)60%，华林证(zhèng)券、西(xī)部证(zhèng)券等10家券商的跌幅则(zé)在10%~50%之间。

大型券商方面，目(mù)前披露业绩的3家券(quàn)商也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上(shàng)年同期，业绩(jì)也有所下滑。该公司(sī)一季度实现营收137.55亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降10.38%；归母净利润49.59亿(yì)元，同比(bǐ)下降8.47%。另外(wài)两家大券(quàn)商(shāng)招商证券、海通证券，归母净利(lì)润(rùn)则(zé)分别同比下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之下，中(zhōng)原证券、东兴证券、方(fāng)正证券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营收(shōu)、归母净利润“双(shuāng)增”。其中，中原证券和东兴(xīng)证券两(liǎng)家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季(jì)度营收同比增幅为112.56%，归母净利润(rùn)增(zēng)幅为64.28%。

自营(yíng)业务(wù)成胜负手

造成(chéng)券商(shāng)业绩分化的主要原因，在于自营业务。除首创证券外，上述(shù)另外4家实现“双增(zēng)”的券商，均受益于报告(gào)期内投资业(yè)务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营(yíng)合营企业(yè)投资收益”估算，东兴证(zhèng)券的自营业务一季度揽(lǎn)收5.54亿元，南京(jīng)证券、方正证券、中(zhōng)原证券的这一数据则分别为(wèi)4.04亿元、7.44亿元、3.10亿(yì)元。

对比之下，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券等，则因报(bào)告期(qī)内证券投资业务下降(jiàng)，导致归母净利润同比降幅超过38%。目(mù)前，自营(yíng)业务下滑幅度居首的(de)是华西证券，该券商一季度自营收入为0.44亿元，同比下(xià)滑89.77%。

而业绩(jì)表现(xiàn)亮眼(yǎn)的首创证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季报(bào)显示，首创证券一季度资管(guǎn)业务手续费净收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收入弱于上年同期(qī)，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不(bù)小

目前来看，对券商业绩拖累较大的是投行(xíng)业务(wù)。

证券时报(bào)记者梳(shū)理数据后发现，有15家券商一季度(dù)的投行业务手续费净(jìng)收(shōu)入出现下滑(huá)，其中超七成券商(shāng)下(xià)滑幅度超(chāo)过20%。比如华林证券，该券商一季度的投资(zī)银行业务手续费净收入同(tóng)比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投(tóu)行相关业务量同比有所下降。

具体来(lái)看，投行业(yè)务手续费净收(shōu)入下滑幅度(dù)超过(guò)50%的(de)券商有6家，既包括中(zhōng)信证券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券等中(zhōng)小(xiǎo)券(quàn)商。中信证券投行业(yè)务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资(zī)管业务，也高于自营业务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有直(zhí)接关系(xì)。按发行日计，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融(róng)资募集(jí)资金规模均下滑逾70%。

部分(fēn)券商资管(guǎn)业务走强

从数据上看，有14家券商(shāng)的经(jīng)纪业务手续费净收入也出现(xiàn)了下滑，但相对(duì)投行业务(wù)而言，这一(yī)下滑(huá)幅(fú)度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下(xià)滑幅度超过10%，分别为(wèi)15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资管业务的表现(xiàn)则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中(zhōng)，财(cái)达证(zhèng)券、南京证券、首创证券、太平洋证券的(de)资管(guǎn)业务手续费净收入(rù)同比增(zēng)幅均超100%。西部证券的资管业务(wù)表现(xiàn)也不错，增速接近60%，公(gōng)司一季报透露，这主要得益于集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下(xià)，有9家券商的资管业务手续费(fèi)收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与(yǔ)两融业务相关的(de)利(lì)息(xī)净收入方面(miàn)，超七成券商(shāng)出现(xiàn)下滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中(zhōng)信证(zhèng)券、兴业证(zhèng)券(quàn)、第一创业、招商证券(quàn)等。

总体上看，券商的一季度业绩难言(yán)表现良好，导致券商(shāng)板块的关注度受到压制。招商证券(quàn)非银分(fēn)析师郑积沙在4月(yuè)26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块关注度下滑，一季度券商板块的持仓占(zhàn)比(bǐ)继续下滑0.22%至0.46%。个(gè)股方面，综合型(xíng)券商遭不同程度减(j证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”iǎn)仓(cāng)，中信证(zhèng)券、华泰证(zhèng)券、中(zhōng)金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表示(shì)，当(dāng)前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革(gé)走(zǒu)向尚不明确(què)，但投(tóu)资者不宜对行业发展过度悲观。无论综合型(xíng)券商，还是以研究业(yè)务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出清(qīng)风暴中均占据一定(dìng)独特优势(shì)，存在跑赢行(xíng)业、开(kāi)启第二增长曲线的(de)可能。放眼未来，在(zài)新(xīn)改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合(hé)理且充裕，证券板块的行(xíng)情同(tóng)样不会缺席。

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