牛气冲天，5天飙升1427点！南下资
金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光

南(nán)下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲天，恒生指数短短5个交易日飙升1427点，涨幅高(gāo)达(dá)8.8%，高居全球主要股(gǔ)指涨幅榜首位。从技(jì)术(shù)形态来看，相比今年初低点(diǎn)，恒生指数周五盘中高点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒生指(zhǐ)数已经直逼年线关口，一旦有效站(zhàn)上该点位，意味着牛(niú)市有望正式(shì)开启。

从资金面来(lái)看，南(nán)下资金成为本轮行情的重要发起者(zhě)和参与者，已经连(lián)续20个(gè)交易日净
买入，创出(chū)连续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计(jì)买入港股近2.7万亿元。当前港股市场(chǎng)估值仍处于(yú)历史性(xìng)低位，且是全球股市(shì)中估值(zhí)最为低估的市场之(zhī)一，估(gū)值(zhí)修复仍值(zhí)得期待。

港股“牛味”浓(nóng)

不仅(jǐn)仅是指数(shù)飙升，本周港股市场更是一场个股狂(kuáng)欢节。数据显(xiǎn)示，有112只个股本周涨幅在20%以上(shàng)，商汤-W暴涨超105%居首，瑞强集团大(dà)涨(zhǎng)100%；此外还有270多只个股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅飙升。股(gǔ)王腾讯(xùn)控(kòng)股飙升近15%，阿(ā)里巴(bā)巴-SW大涨近13%，快手-W、美团(tuán)-W、中国(guó)海外发展、京东集团-SW等大(dà)涨超20%，百济神州、华润置地、香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)等20多(duō)只千亿市值股票涨超10%。

往前看，恒生指数单周涨幅创出了2012年以来最高记录。2022年11月4日单周涨幅最接近本周，达到8.73%，此后港股开(kāi)启了一波较大的反弹行情，恒指从15000点下(xià)方涨(zhǎng)至最高22000点上方，最大涨幅超(chāo)55%，反弹时长近3个月。

四大利好

本周港股连涨(zhǎng)离不开政策的(de)助推。4月19日证(zhèng)监会发布五项与香港资本市场合(hé)作措(cuò)施，旨在进一步拓展两地 市场(chǎng)互联互通，有(yǒu)望提升港股(gǔ)流动(dòng)性(xìng)。此外，两会期间，香港证监会主席(xí)提(tí)议优(yōu)化互联互通股息红(hóng)利税务安排，降低(dī)港股通个人(rén)投资者的(de)红利税收水平，市场政策展
望加强。

东吴证券则(zé)认为短期(qī)内资(zī)金流入港股可能基(jī)于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资金高低切；2.内地基本面/基本(běn)面预期向好；3.港股分(fēn)红意愿和水(shuǐ)平较高，蓝筹分(fēn)红稳定，白(bái)马(mǎ)“后起追赶”；4.资本市场政策的(de)催化。

从中长期维度来看，有(yǒu)两个影响港股(gǔ)长期走(zǒu)势的核心变量正在悄然发(fā)生变化。一是中美名义
增速差的变化(huà)，2024年中(zhōng)美名(míng)义(yì)增速差的(de)收敛将是中国资产(chǎn)价格(gé)修复(fù)的核心因素，且港股受联系汇率的影响 ，对海外宏观(guān)环境的(de)变(biàn)化更为敏感，反(fǎn)应往往更强。二是美 元及(jí)美元信用的变化，历史上港股表现与(yǔ)美元指数呈明显的负相关性，当前美(měi)元(yuán)“易下难上”，内在价值受损或提示降(jiàng)息周期打开后美元的贬值“一触即发”，港股估值有望迎来系统性抬升。

当前港股市场估值仍处于历(lì)史性低位，恒生指数滚动市(shì)盈率为9.05倍，处于历史(shǐ)百分位的15%以下。在全球主要市场 估值中，恒生指(zhǐ)数市(shì)盈率仅略高于周期(qī)股云集的(de)巴西股指，排在全球指数(shù)第二(èr)低估的位置。

南下资金爆买

这些股被拿(ná)下50%以上筹码

港股已成为基金(jīn)经理的主要加仓对象。一季报(bào)显示，多位明星基金经(jīng)理(lǐ)管理的基金中，港(gǎng)股(gǔ)股票市值占比(bǐ)超过50%，反映出(chū)专业投(tóu)资(zī)者对港股市场的高度重(zhòng)视。比(bǐ)如张坤代表作易方达(dá)蓝筹精选混合，前十大重仓股方面(miàn)，有中(zhōng)国海(hǎi)洋石油、腾讯(xùn)控股、香港交易所、美(měi)团 -W等港股。

南(nán)下资金已(yǐ)成为港股(gǔ)的重要支撑。据彭博统计的(de)数据，4月，内地投资者在港(gǎng)股日均成交额中的占比(bǐ)已经(jīng)达到三分之一(yī)，为2016年有数据(jù)记录以来的最高
水(shuǐ)平。另有数据表明(míng)，南下资金已连续20个(gè)交易日净买(mǎi)入港股，创出有数据(jù)记录以来(lái)连续买入天数
纪录。

整体来看，自开通以来，南下(xià)资金累计买入港股近(jìn)2.7万亿元。南下资金已经连续六(liù)年每年净买入超千亿元，其中2020年净买入近6000亿元，2021年及2022年净买入均(jūn)超3000亿元(yuán)。

部分个股已经被南下资(zī)金买爆。数据显示，12只(zhǐ)个股(gǔ)南(nán)下资金持股比例超50%，马可数字(zì)科技、凯盛新能、中远
海能、保利(lì)物业、中国电信等个股持股比例(lì)均超60%。从最新持股市值角(jiǎo)度看，股(gǔ)王腾讯控(kòng)股成最爱，最新持股市值超
过(guò)3000亿港元，中国海洋石油、中国移动(dòng)、汇丰控股(gǔ)、建设银行、美团-W等个股(gǔ)最(zuì)新(xīn)持股市值均超千亿港元。

部分个(gè)股(gǔ)年内继续获得南下(xià)资(zī)金大举增持。按(àn)照年内成交(jiāo)均(jūn)价计算，中国银行、中国移动、中国海洋石(shí)油等个股(gǔ)获南(nán)下资金超百亿港元增持，中国电信、中通快递(dì)-W、中国石油股份、建设银行等个股增持超50亿港元。

从增持比例来看，京基金融国际、泰格医药(yào)、圣诺医药-B、万科企业、中国电信(xìn)、药明康(kāng)德等个股南下资金持股比例较去年底均增加10个百分点以上。

“超级低估股”曝光

关注度较(jiào)高的低估值股票，有望成为南下资金的新猎物。据数据(jù)宝统计(jì)，市盈率低于5倍、市净率低(dī)于0.5倍且(qiě)评级(jí)机构数在5家及以上(shàng)的港股通(tōng)股(gǔ)票，合计(jì)有26只。从市净率角度看(kàn)，中国海外宏(hóng)洋集团、万科(kē)企业、中国铁建、太古股份公司A、中国交通建设等个股不足0.3倍。市盈率方面，太古股(gǔ)份公(gōng)司A、中国海外宏洋集团、新特能源、中国铁建、中国交(jiāo)通建设等个股不足3倍。（数据(jù)宝 陈见南）

南(nán)下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲天，恒(héng)生(shēng)指数短短5个交易日飙升1427点，涨幅高达8.8%，高(gāo)居全(quán)球主要股(gǔ)指涨幅榜(bǎng)首(shǒu)位。从技术形态来(lái)看，相比今年初低点，恒生指(zhǐ)数周五盘中高(gāo)点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒生指数已(yǐ)经直(zhí)逼年线关口，一旦有(yǒu)效站上该点(diǎn)位，意味着牛市有望正式开启(qǐ)。

从资金面来看(kàn)，南下资金成(chéng)为本轮(lún)行情(qíng)的(de)重要发起者和参与者，已经连(lián)续20个交易日净买(mǎi)入，创出连续净买入纪录。自开(kāi)通以来，南下资金累
计买入港股近2.7万亿元(yuán)。当前港(gǎng)股市场估值(zhí)仍处于历史性低位，且是全球股市(shì)中估值最为低估的市场之一，估(gū)值修复仍值得期(qī)待。

港(gǎng)股“牛味”浓

不仅仅是指数(shù)飙升，本周(zhōu)港(gǎng)股市场(chǎng)更是一(yī)场(chǎng)个股狂欢节。数据显示，有112只个股本周涨幅在20%以(yǐ)上，商汤
-W暴涨超105%居首，瑞强集团大涨100%；此外还有270多(duō)只个(gè)股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹(chóu)股也(yě)大幅飙(biāo)升。股王腾讯控股飙升近15%，阿里(lǐ)巴巴-SW大涨近13%，快手-W、美团-W、中国海 外发展、京东集(jí)团(tuán)-SW等大涨超20%，百济(jì)神州、华润置地、香港交易(yì)所等20多只千亿 市(shì)值股票涨超10%。

往前(qián)看，恒生指数(shù)单周涨幅创出了(le)2012年以来最高记录。2022年11月4日单周涨幅最接近本周，达(dá)到8.73%，此后港(gǎng)股开启了一波较
大的反弹行情(qíng)，恒指从15000点下(xià)方(fāng)涨至最高22000点上方，最大涨幅超(chāo)55%，反弹时长近3个月。

四大利好

本周港股连涨离不开政策的助推。4月19日证监会发布五项与香(xiāng)港资(zī)本(běn)市场合作措施，旨在进(jìn)一步(bù)拓展两地市场互联互(hù)通(tōng)，有望提升港股流动(dòng)性。此(cǐ)外(wài)，两会期(qī)间，香港证监会主席提(tí)议优(yōu)化互联互通股息红利税务安排，降低港股通个人投资者的红利税收水平，市场政策展望加强。

东吴证券则认为(wèi)短期内资金流(liú)入港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资金高(gāo)低切；2.内地(dì)基本面(miàn)/基本面预期向
好；3.港股分红意愿和水平较(jiào)高，蓝筹分红稳定，白马“后起(qǐ)追赶”；4.资(zī)本(běn)市场政策的催化。

从(cóng)中长期(qī)维(wéi)度来看，有两个影响港股长期走势的(de)核心变量正在悄然发生变化。一是中美名(míng)义增速差的变化，2024年中美名义增速差的(de)收敛将(jiāng)是中(zhōng)国(guó)资产价格(gé)修复的核心因素，且港股受联系汇率的影响，对(duì)海外(wài)宏观环(huán)境的变化更(gèng)为(wèi)敏感，反应往 往更强。二是美元及(jí)美元信用的变化，历(lì)史上港股(gǔ)表(biǎo)现与美元指(zhǐ)数呈明显的负相关性，当前美元“易下(xià)难上”，内在价值受损或提示降息周期打开后(hòu)美元的贬值(zhí)“一触即发(fā)”，港股(gǔ)估值(zhí)有望迎来系
统性抬升。

当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值仍处于历史性低位，恒生指数滚动市盈率为9.05倍，处于历史百分位的15%以下(xià)。在(zài)全球主要市场估值中，恒生指数市盈(yíng)率仅略高于周期股(gǔ)云集的巴西股指，排在全球指数第二低估的位置。

南下资金爆(bào)买

这(zhè)些股被拿下50%以上(shàng)筹码

港股已成为基金经理的主要加仓对象。一季报显(xiǎn)示，多位明星基(jī)金经理管理的基金(jīn)中(zhōng)，港股(gǔ)股票(piào)市值
占比超过50%，反映出专业投资者对港股市(shì)场的高度重视。比如张坤代表作易方达蓝
筹精选混合，前十大重仓股方面，有中国海(hǎi)洋石油、腾讯控股、香(xiāng)港(gǎng)交易所、美团(tuán)-W等港股。

南下资金已成为港股的重要支撑。据彭博统计(jì)的数(shù)据，4月，内地投资者在港(gǎng)股日均成交额中的占(zhàn)比已经达到三分(fēn)之一(yī)，为2016年有数据记录以来的最高水平。另有数据表明，南下资金已(yǐ)连(lián)续(xù)20个交易(yì)日净买入港股，创出有数据记录以来(lái)连续买入天数(shù)纪录。

整体来看，自开通以(yǐ)来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。南下资金已经连(lián)续六年每年净买入超千亿元，其(qí)中2020年净买入近6000亿元，2021年及2022年净买入 均超3000亿元。

部(bù)分个股已(yǐ)经被南下资(zī)金买爆。数据显示，12只个股南下资
金持股比(bǐ)例超50%，马可数字科技、凯盛新能、中远海(hǎi)能、保利物业、中国电信等个股持股比例均超(chāo)60%。从最新持股市值(zhí)角度看，股(gǔ)王腾讯控股成最爱(ài)，最新持股市 值超过3000亿港元，中(zhōng)国海洋石油、中(zhōng)国移动、汇丰控股、建设银行、美团-W等个股(gǔ)最新持(chí)股市值均超(chāo)千亿港元。

部分个股年内继续获(huò)得南(nán)下资金大举增持。按照
年内(nèi)成交均价计算，中(zhōng)国银行、中国移动、中国海洋石油等个股获南下资金超百亿港元增持，中国电信、中通快递-W、中国石油股份、建设银(yín)行等个(gè)股增持超50亿港元。

从增持比例来看，京基金融国际、泰格医药、圣诺医药-B、万科(kē)企业、中国(guó)电信、药明康德等(děng)个股南下资金持股(gǔ)比例 较(jiào)去年底均增加10个百分点以上。

“超级低估(gū)股”曝光

关注度较高的低估值股票，有望成为南(nán)下资金的新猎物。据数(shù)据宝统计，市盈率低于(yú)5倍、市净率(lǜ)低(dī)于(yú)0.5倍且评级机构数(shù)在(zài)5家及以(yǐ)上的港股通股票(piào)，合计有26只。从市净率角度看，中国海外宏洋集(jí)团(tuán)、万科企业、中国铁建、太古股份公司A、中(zhōng)国交通建设(shè)等个股(gǔ)不足0.3倍。市盈率方面，太古股份公(gōng)司A、中国海外宏(hóng)洋集团、新(xīn)特能源(yuán)、中国铁建、中国交通建设等个
股不足3倍。

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责编：周莎

校(xiào)对：姚远

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