贝恩报告：2024年中国私募股
权市场步入换挡调整期

4月23日，贝恩公司发布的《2024年(nián)中国(guó)私募股权市场报(bào)告(gào)》显示(shì)，受IPO退出难度提升、买卖双方估值(zhí)预期差距等影 响(xiǎng)，2024年(nián)中国私募股权市(shì)场预计将延续(xù)2023年承压(yā)趋(qū)势，进入换挡调整(zhěng)期。

报告(gào)显示，2023年，中国私募股(gǔ)权市场的投资活跃度延续结构性下降趋(qū)势，跌至(zhì)十年来(lái)低点,投资交易额(é)较前5年均值（2018—2022年）下(xià)降了58%，跌至(zhì)410亿美元，交易量(li贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期àng)也跌(diē)去了31%。成长(zhǎng)型投资继续主导私募(mù)股(gǔ)权投(tóu)资市场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募资(zī)额稳中有升，但(dàn)聚焦中国(guó)市场的美元募资额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环(huán)境不确定(dìng)性的(de)影响，有限合伙人（LP）收紧了钱袋子，向其他地区转移资金配置。为此，头部(bù)美元基金正在探(tàn)索人民币业务，扩充募资(zī)渠道，例如险资、私人财富管理等。

人民币基金仍是中(zhōng)国私募股权(quán)市场(chǎng)最贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期(zuì)活跃(yuè)的(de)玩(wán)家，在2023年(nián)交易额中占到42%，较(jiào)2022年增长21个百分点。在国内GP、特(tè)别是政府扶持基金的(de)积(jī)极布局下，半导体、汽车出行等行业投资(zī)活跃。国
内美元基金(jīn)则继续关注汽车出行
、医药和生(shēng)物科技等传(chuán)统行业投(tóu)资标的(de)。

报告还指出，2023年，中国私募股权基金的(de)干火药（待(dài)投资金）维持高(gāo)位，亟待出手投资，但买方与卖(mài)方之(zhī)间的供需仍存(cún)在“错位(wèi)”。一方面，尽管(guǎn)面临日益增长的退出压力，卖方仍追求高交易倍数(shù)，希望回收高(gāo)投资成本。另一方面，买方更趋(qū)于谨慎，追求优(yōu)质资产。在这一背(bèi)景下，大额控股尤其是现金流稳(wěn)定、基本面稳固的资产更受追捧。

贝恩公 司全球合伙人郑思远表示：“当估值回归理性，市场交易活(huó)跃度将会迎来(lái)新的窗口期。但目前(qián)，基金持
有(yǒu)的投资组合期限较长，亟(jí)待退(tuì)出实现回报。因此，私募股权基(jī)金需要更加积极主动地
进(jìn)行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退出收益。退出方式的变化也助力估值理(lǐ)性回归，随着IPO放缓
，S基金(jīn)、战略并购(gòu)等(děng)多样化(huà)退出方(fāng)式将持(chí)续上升。同时分红也将更(gèng)受投(tóu)资者重视(shì)。”

贝恩调研(yán)显示，2024年的募资挑战仍然较大(dà)。“随着中国私募股权市场(chǎng)迎来监管与发展并重的新阶段，私募
股(gǔ)权基金需要(yào)找准(zhǔn)核心投资(zī)领(lǐng)域，建设一整套差异化的能力。”贝恩公(gōng)司全球合伙人(rén)、大中华区私募股权(quán)基金及兼并收(shōu)购业
务主席周浩表示。

在贝(bèi)恩看来，想要在中国私募股权市场穿(chuān)越周期，私募股权基金(jīn)应采取以下(xià)措施，制定更聚(jù)焦的(de)基金管理战略(lüè)，基于基金核(hé)心能力聚焦关键领域投(tóu)资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资(zī)组合的全潜力，在增长乏(fá)力的情况下聚焦(jiāo)降本增效并优化资(zī)本支出，同时关注生成式AI的颠覆性影(yǐng)响。

当被问及在部署(shǔ)生成式AI或评估(gū)生成(chéng)式AI潜力时(shí)会关注哪些方面时，33%的(de)中国GP和LP表(biǎo)示会关注生成(chéng)式AI对潜(qián)在交易尽职调查的影响，25%受访者表(biǎo)示(shì)会寻找生成式AI领域的可投资资产。

校对：李凌(líng)锋

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