投资者如何应对美
联储降息
50个基点

专(zhuān)题：美联储大幅(fú)降息50基点，开启宽松周期(qī)！但鲍威尔鹰派表(biǎo)态

　　北京青年报(bào)

　　北京(jīng)时间昨日凌晨，美国联邦储备委员会在结(jié)束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调(diào)50个基(jī)点，降至4.75%至5.00%之间的水平。对此，投(tóu)资者该(gāi)如何布局？

　　打开(kāi)中(zhōng)国货币政(zhèng)策操作空间

　　美联储降息对中国经济(jì)有何影响？

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒表示，美联储降息为国(guó)内货币政策打开操作空 间。从外(wài)部环境看，美联(lián)储降息对国内进一步降准(zhǔn)降息的掣肘(zhǒu)有望减轻。此外，美联储开(kāi)启
降息周期有利于对冲全(quán)球经(jīng)济下行风险(xiǎn)，支撑中国出口延续韧(rèn)性。

　　浙商证券宏观 李超(chāo)团队指出，本次(cì)美联储降息(xī)给我国国内货币政策留出了空间，人民币兑美元汇率压力明(míng)显减 轻，我国(guó)股票债券等(děng)资产价格外部压力将进一步减轻。

　　中银(yín)证券全球首席经济学家管涛认为，美联储(chǔ)降息有助于收敛中美(měi)经济(jì)周期和货币政策分化，缓解中国(guó)资本(běn)外流和汇率调(diào)整压力，拓宽投资者如何应对美联储降息50个基点中国货币政策的自主空间，但对此 也不能期待过(guò)高。

　　管涛指出，中国(guó)一直坚(jiān)持货(huò)币政策“以我为(wèi)主”。2022年之前，在疫情应对(duì)中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的(de)角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准(zhǔn)降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内(nèi)部与(yǔ)外部均(jūn)衡、稳增长和防风险。其次，启动首次降息后(hòu)，市(shì)场焦点将转向美联储(chǔ)下次降息的时点和幅度，市场(投资者如何应对美联储降息50个基点chǎng)预期仍将在美(měi)国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之(zhī)间不断
切换，国际金融动荡在所难免。美国经济不论出现何种情(qíng)形，对中国(guó)经济均有利有弊，中国关键是做好自己的(de)事情。如果美国(guó)经济不
衰退，有可能美联储不(bù)会大幅降息(xī)，美(měi)元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于(yú)稳定外需，支持(chí)中国(guó)经济平(píng)稳运行(xíng)。如果美国经济陷入衰退，有(yǒu)可能触发美联储大幅降息，在市场避险(xiǎn)情绪(xù)消退(tuì)后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解(jiě)中(zhōng)国资本外流(liú)和汇率调整的外(wài)部压(yā)力(lì)，却不利于(yú)稳定外(wài)需，影响中国经济平稳运行。

　　美联储降息利好人(rén)民币资产

　　近期，受(shòu)美联储降息预期增强推(tuī)动，企业结汇意愿增强，人民币出现一波明 显升值。专家普遍认为，美联储(chǔ)降息之后，中美之间利差收窄(zhǎi)，资(zī)金回流中国(guó)的动能将有所增(zēng)强，人民币贬值预期(qī)会进一步放缓。

　　民生银行研究团队方(fāng)面表示，美联储降息“靴子”落地后，人民币贬值(zhí)压力将进一步减轻，预计年(nián)内美元兑(duì)人民币大部分时(shí)间将在7至7.2区间内双向波(bō)动。

　　前海开源基金首席经济学家杨德(dé)龙表示，美联储(chǔ)进入降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币政策，可(kě)能会(huì)通过降低逆回(huí)购利(lì)率、存量房贷利(lì)率、降低存款准备(bèi)金率等多(duō)种手段来提振经济增长。另一方面，人民币近期(qī)已出现一(yī)轮升值，央行(xíng)维持汇率稳定(dìng)的压力(lì)大大减(jiǎn)轻，这也为央行采取更多货(huò)币政策工具(jù)奠定基础。人民币进入升值区间，将吸引外资回流(liú)人民币资产，这对当前走势疲(pí)弱的A股(gǔ)市场是一个利
好消(xiāo)息，有(yǒu)利于推动A股市场出现轻微反弹。

　　罗志恒指出，美联储降息对国内股市、债市和人民(mín)币汇率偏利好。全球流动性宽松有助(zhù)于为我国股(gǔ)市提供(gōng)增量资金(jīn)，我(wǒ)国货币政(zhèng)策空间增大将带动债券收益率 下(xià)行，美元承
压有利于(yú)人民币汇(huì)率稳定。

　　分析

　　投资者该如(rú)何调整资(zī)产布局？

　　美联(lián)储(chǔ)降息后，全球范围内哪(nǎ)些资产会有更好表现？投资(zī)者(zhě)该如何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）发(fā)表最新机构观点指出，历(lì)史上，美国市场在非衰退期降息(xī)时的表现(xiàn)良好，此次也不大可能例外。瑞(ruì)银预期，标普500指数有望在(zài)年底升至(zhì)5900，并在2025年6月底
进一步升至6200。

　　在此(cǐ)背景下，瑞银提醒投资者可考虑将现金和(hé)货币市场资(zī)金重新分配(pèi)到高
质(zhì)量公司(sī)和政府债券。在近期波动的市况下(xià)，这些(xiē)资产体现出了较好的价值。同时，把握人工智能机遇，成(chéng)长股或有(yǒu)持续(xù)上行潜力，尤其是科技板块。在科技板块(kuài)，瑞银认为人工智能（AI）或成为未来几年市(shì)场回(huí)报的关键
驱动(dòng)力，因此可考虑增加对该(gā投资者如何应对美联储降息50个基点i)板块的敞口。尽管板块波动性在未来(lái)数月内或随着周期性和地缘政治风(fēng)险而上升(shēng)，但这也提供了在更合理价位建立AI长期持仓的机会。瑞(ruì)银认为，投资者可以利用另类资产实(shí)现多元化。与(yǔ)传统资产(chǎn)相关度较低的对冲基金(jīn)可能有助于减少投资(zī)组合的(de)波动。不过另类资产有其独特(tè)风险，包括流(liú)动(dòng)性(xìng)不足(zú)、透明(míng)度较低等。

　　对于国(guó)内(nèi)投资者(zhě)，知名(míng)经济学者、工信部信(xìn)息通信经济专家委员会委员盘(pán)和林表(biǎo)示，在(zài)降息大背景(jǐng)下，黄金、港股是较(jiào)为理想的资产(chǎn)，A股也较有价(jià)值(zhí)。

　　盘和(hé)林认为，大宗商品中只有黄金不是工 业原料，黄(huáng)金上涨不会让欧美通胀上升，而美元、欧(ōu)元宽松，还会鼓励各国央行囤黄(huáng)金，所以黄金迎来
牛市。不过，如今的黄金已在历史(shǐ)高位，估值可能偏高，所以对于投资者(zhě)来说，黄金适合中短线操作，不适(shì)合(hé)长期(qī)投资。他观(guān)察(chá)到，黄(huáng)金上涨后并没有在国内(nèi)看到大家抢(qiǎng)购黄金，反而很多人(rén)拿着过去买的黄金去套现，说明我们的投资人越来越理(lǐ)性 了。

　　盘(pán)和林表示 ，降息利好风险(xiǎn)资产，但从全(quán)球股市来 看，很多国家的股票(piào)都已 在历(lì)史高位。预(yù)计A股和港股将是国际资本的重要(yào)目标。相比于A股，盘和林更看(kàn)好港股。因(yīn)为从估值看，港股普遍比A股要低(dī)，利率方面，国内降息空间有限，但香港实行联系汇率制度，美国降息，香港(gǎng)也降息。盘和林强调，港股可(kě)以做空，风险也比A股大，建议投资者定投港股低费率的(de)宽基指(zhǐ)数ETF基金。

　　文/本报记者(zhě) 程婕 统筹/池海波

责任编辑：郭建

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