打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国务院(yuàn)常务会议8月30日提出(chū)，要培育壮大保(bǎo)险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评(píng)估机制(zhì)，为资本市(shì)场(chǎng)和(hé)科(kē)技创新提(tí)供稳(wěn)定的长期投资。

接受记者采访的市场(chǎng)人士表示，此(cǐ)次国(guó)常会就推动保(bǎo)险(xiǎn)业高质量发展进行了顶(dǐng)层设计，后续改革值得期待，建议优化保险资金(jīn)会计核算机制，强化三年(nián)以上(shàng)的长周期考核方式(shì)，让保险资金实现“长钱长投”，成为资本市场长期稳定力量(liàng)。

保险资金在资(zī)本市场大(dà)有可为(wèi)

保险资金负债周期长，理应成为资本市(shì)场长期稳定力量，并通(tōng)过长期权益投资有效保值增值。截至2024年7月(yuè)末，保险业资产总额(é)33.9万亿元。作为资本市场上最具耐心的资本之一，保险资金在服务国家战略(lüè)、支(zhī)持实(shí)体经济、保障国计民生中发挥(huī)着(zhe)越(yuè)来越重要(yào)的(de)作用。耐心(xīn)资本(běn)的提(tí)出(chū)让(ràng)险(xiǎn)资拥有了更(gèng)多的投资空间，进(jìn)一步拓宽了金融服务新质生产力的能力。

华夏基金相关(guān)人士对证券时报表示，当前(qián)资本市场波动明显，亟须保险资金(jīn)等耐心资本入(rù)市，以提振市场信心、维护市场稳(wěn)定，同时，在长期低利率环(huán)境(jìng)中，保险资金也同样面(miàn)临(lín)合意资产(chǎn)荒的困境，如果权益投(tóu)资政策环境改善，保险资金也可以通过增(zēng)配权益类资产获取超额收(shōu)益，缓解资(zī)产与负(fù)债匹配(pèi)压力。

实际上，去年(nián)以来，各相(xiāng)关部门(mén)通(tōng)过完善制度安排，打通(tōng)制(zhì)度堵点(diǎn)，积极(jí)为长期资金入市清除障碍(ài)。2023年 9月份，国家金融监督管理总局发布《关于优化(huà)保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保险公司支持资(zī)本市场平稳(wěn)健康发展，对于保险公司投资沪深(shēn)300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板(bǎn)上(shàng)市普通股票，风险(xiǎn)因(yīn)子从0.45调整(zhěng)为0.4；等等(děng)。2023年10月份，财政部出台《财政部关于引导保险(xiǎn)资金长期(qī)稳健投资加强国有商业保险(xiǎn)公司长周期考核的通知》，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，并对其投资管理提出了相关要求，鼓励其进行长期(qī)投(tóu)资、稳定投资(zī)、价值投资。

目(mù)前中长期(qī)资金入市(shì)情况有所改善。以保(bǎo)险资金为例，对权益资产配置已(yǐ)呈现增长态势。国家金(jīn)融监督管理总局(jú)发布的数据(jù)显示，截至今年6月底，保险公司资金运用余额(é)30.87万(wàn)亿元。其中(zhōng)，人身险(xiǎn)公(gōng)司股票配置余额(é)约1.94万(wàn)亿元，占比7%，余(yú)额同比(bǐ)增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

对外经济(jì)贸易大学保险学院教授(shòu)王国军表示，规模较大、期限较长、来源稳定，保险资金完全吻(wěn)合耐心资本的特点，天然具有(yǒu)耐(nài)心资本属性，因此在耐心资本中首屈一指。未来如何(hé)聚拢更多的保(bǎo)险资金(jīn)，壮大(dà)耐心资本，且让现有保险资(zī)金更具“耐心”，在国(guó)民经济中发挥更大的作(zuò)用，都是接下来(lái)的重要课题。

制度环境迎(yíng)优化空间

虽然保险资(zī)金入市迎来了改革破题，但(dàn)资本市场的(de)中长(zhǎng)期(qī)资金(jīn)总量仍显不(bù)足(zú)，保险资金在绩效(xiào)考(kǎo)核、投资运作等方面的制度环境还有优(yōu)化的空间。

国务院常务会议明确，要培育壮(zhuàng)大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善(shàn)考核评估机制，为资本市场和科技创新提(tí)供稳定的长期投资。

“国务(wù)院常务会议直指问题症(zhèng)结，做出了明确要求，后续改革值得(dé)期待。”业内人士指出，当前打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待保险资(zī)金入市的主要障碍(ài)在于(yú)，现行会计核(hé)算制度下，股(gǔ)价波动会即时影响其当期利润，再加上考核周期过短，会进一(yī)步影(yǐng)响公司绩效。

前海开源首(shǒu)席经(jīng)济学家杨德龙指出，保险资金可投资(zī)权益的比例最高可以达到30%，目(mù)前投资(zī)的比例大约在10%—15%，还(hái)有较大的提(tí)升空间。另外，相关保险公(gōng)司考(kǎo)核的评估机制时(shí)间偏短，一般是按照季(jì)度(dù)考核，保(bǎo)险资金在投资(zī)时会比较在意市场的(de)短期波动，在市场(chǎng)出现明(míng)确机会或者上涨趋势前不敢加(jiā)仓。

川财证券首席经济学家陈(chén)雳也表示，长期资金入市可能(néng)会面临投资收益(yì)长周期考核的障碍。从长(zhǎng)周期考核机制覆盖率来(lái)看，目前市(shì)场上机构(gòu)考核周期为3年以上的依(yī)旧较少，应该优化保险资金(jīn)会(huì)计核算机制，强化三(sān)年以(yǐ)上周期考核，进(jìn)一步(bù)鼓励机构建立长周期考核机制，同时(shí)构建投资管打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待理(lǐ)机构、投资(zī)经理、产品和组(zǔ)合等多层面相互衔接的考(kǎo)核体系，引导机构全方位建(jiàn)立健全与长(zhǎng)周期考核相适配的管理制度。

国家金融监(jiān)督管理总局副局长肖远企此前在国新办“推动高(gāo)质量发展(zhǎn)”系列主题新闻(wén)发(fā)布会上表示，将引导和培育更多长(zhǎng)期资本(běn打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待)、耐心资(zī)本投早、投小、投(tóu)长期、投硬科技；研究以金融(róng)资(zī)产投(tóu)资公司为平台，扩大股权(quán)投资试点范围；研究提高保险资金投资创业投资基金(jīn)比例。

王国军表示，若要保险业聚集更多的(de)资金(jīn)形成更多的耐(nài)心资本，一是要(yào)营造更有利(lì)的宏观经济(jì)环(huán)境，为(wèi)保险业发展创造良好基础；二是(shì)要创造更适宜的政策环境，在守住不发生系统(tǒng)性风险(xiǎn)底线的基础上，进一(yī)步放开保险机构创新发展特别是科技赋(fù)能的手脚，激发保险市场的(de)活(huó)力；三是要建设(shè)完善的资本市场，以期为保险投资带来稳定的收益，使其更好地把短期资金聚拢为长期资(zī)金。

广发基(jī)金相关人士表示，未来随着相关政策的落地和更多增量资(zī)金(jīn)入(rù)场，不仅有(yǒu)助于增加(jiā)资本市场的资(zī)金(jīn)来源，提升(shēng)市(shì)场的内在稳定性；更能在良性循环(huán)中推动企业价值提升，增强投资者中长期收益和投资获得感，培育形成更多的长(zhǎng)期资金和(hé)耐心资(zī)本，助力资(zī)本市场的长期健(jiàn)康发展(zhǎn)。

校(xiào)对：苏焕文

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