港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复

中国基金报记者(zhě)莫琳

上周，港股市场强势“五连(lián)阳”。

对于港股行情能否(fǒu)持续，受访的券商分析师认为，证监会的五大对(duì)港合作举措(cuò)，加之港(gǎng)股代表性(xìng)公司大规模的股票回购(gòu)与更积极(jí)地派(pài)息，港股(gǔ)流动(dòng)性得(dé)到明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。相较于美(měi)、欧(ōu)、日、印股市，港股市(shì)场估值水平更低，安全边际(jì)也更高；在A股红利资产相(xiāng)对拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)于(yú)深(shēn)度价值投资者而言，港股的预期回报(bào)更高(gāo)。

港股做(zuò)多窗口期(qī)已(yǐ)到来

对于港股的强劲反弹，国泰君(jūn)安证券首席(xí)策略分析师方奕认为，2021年以来，港股(gǔ)经历了较长时间的调(diào)整，其中一个非常重(zhòng)要的原因是流动性的收缩与对香港资产风险偏好(hǎo)的(de)降低。5项资本(běn)市场对(duì)港(gǎng)合作措施，为香港市场拓宽了资(zī)金流动通道，市场流动性有望得到改(gǎi)善。

据华泰证券首席策略分析师王以测算，“南下新规”下，港股通ETF产品数量有望扩容至21只、基金规模增至2450亿(yì)港元。互(hù)联互通再(zài)度扩(kuò)容，将REITs纳入沪深港通，根(gēn)据前12个月平均流通市值(zhí)、流动性等指标测算，或有3只符合纳入标准。

“外资(zī)是加仓主力，回流态势有望延续；在政策和高股息行情驱动下，南向资金港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复也不断(duàn)增加。”中信建投权益策略首席分析师陈果表示(shì)，内外资双重驱动下港股有望延续上涨，今年港股最佳的做(zuò)多窗口(kǒu)已经到(dào)来。

关注高分红+基本(běn)面修复

今年(nián)2月以来(lái)高股息行情盛行。而港股较A股股息率更高且估值更(gèng)低。受访人士表示，未来港股(gǔ)行情中(zhōng)，红利板(bǎn)块或(huò)是重(zhòng)点配置方向。

王(wáng)以指出，红利价值通常(cháng)在市场风险偏好不振(zhèn)时(shí)相对占优，因此，在国内外风险转向之前，可持续关注(zhù)高分红回购与基本面修复的交集领(lǐng)域。

他进一步指出，景气回升的行业或主要集(jí)中在出口回暖相关行业，如游戏、半导体以及近期(qī)价格持续(xù)上升的(de)铜、铝、石油等周期资(zī)源品。

方(fāng)奕也表示，通信运营商、能源和公用事业等港股高分红(hóng)行业仍(réng)然(rán)是(shì)配置重点，同时可以用更长期的(de)视角去布局(jú)优质(zhì)互联网龙头公司。在他看来，港股(gǔ)互联网企业政策调整最(zuì)早、周期最久，预期不确定性(xìng)下降，且估值调整较为充分。

三大变量影响未来走势

综合多位分析(xī)师的(de)看法，三大(dà)变(biàn)量支撑(chēng)港股持续复苏。

首(shǒu)先，正如方奕指出的，近期市场在不断调整美联储降息的预期时点和幅度，美债利(lì)率(lǜ)上升，新兴市场货(huò)币竞相贬值，波动压(yā)力较大。在联系(xì)汇率制(zhì)度下，港币相对于其他地区货币的汇率压力要小一些。因此，偏低的估值水平(píng)以及更(gèng)稳定的币值(zhí)，让港港股迎来做多窗口关注高分红+基本面修复股市(shì)场的全球配置吸引(yǐn)力显著上升。

王以也(yě)提到，根据基金研究机构EPFR的统计，近期(qī)主动配置型外资(zī)对港股呈现流出收窄(zhǎi)态势，存在“再配置”需求的外资或是近期流(liú)入改善的(de)主力。

其次，中国(guó)经济出现回暖迹象，最新公布的数据(jù)显示一季度经济运行基本良(liáng)好(hǎo)，基本面改善将对(duì)股市形成支撑。

再次，当前处于财报披露(lù)窗口(kǒu)期，海外中资股(gǔ)基本(běn)完成2023年的年报业(yè)绩披露。以已披露季报(bào)的397家港股组成的“核(hé)心港股”为股票池，恒(héng)指净利润增速约2.8%。结构上，恒(héng)生科技为(wèi)首的新经(jīng)济板块盈利居前。往(wǎng)前看，港股一季度业绩或维(wéi)持弱修复(fù)趋(qū)势。

王(wáng)以(yǐ)指出(chū)，在美(měi)股降(jiàng)息预期回撤、前期(qī)部分外围强势市场（如日本、印度等）估值偏贵的情况下，港股年(nián)报增速(sù)回暖叠加估值低(dī)位或将匹配部分资金再配置的(de)需求；地缘扰(rǎo)动近期有(yǒu)所缓解，资金避险需(xū)求(qiú)下降，部分外资机构(gòu)上调了(le)港(gǎng)股评级。

与此(cǐ)同时，南向资金持续涌(yǒng)入，2月以来累计净流入超1500亿元，且边(biān)际影响力回升至34%的历史最高点。兴证(zhèng)国(guó)际认为，接下来(lái)港股的主轴将继续(xù)围绕人(rén)民币股票(piào)交易(yì)柜台将纳入港股通消息展开(kāi)，相(xiāng)关股份表现强势。

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