丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转自：汇通财经(jīng)

　　英国央行今天没(méi)有做出(chū)改变，选择维持 5.00%的政(zhèng)策利率不变，并将(jiāng)资产负(fù)债(zhài)表缩减的速度稳定在每年1000亿英镑；这与我(wǒ)们和绝大多数经济学家的预测一致。央行(xíng)的(de)决策(cè)声明没有重大变化(huà)，坚持有限的前瞻(zhān)性指导方(fāng)法，对(duì)经(jīng)济状况的解读总体上是(shì)对(duì)近期发展的平淡更新。我们预计英国央(yāng)行将在11月(yuè)和12月的会(huì)议上分(fēn)别降息25个基点，随(suí)后在2025年全年降息125个(gè)基点，大致每季(jì)度(dù)降息一次，至3.25%。

　　没有降息（与市场(chǎng)的(de)边际押注相反），略为鹰派的8-1投票分歧(qí)，没有真(zhēn)正同意11月降息，以及资产负债表缩减计划没(méi)有变化，这些因素结合(hé)在一起，促使英国国债持平，英镑(bàng)只是短暂走强(qiáng)。市场敏(mǐn)锐地关注着英国央行“QT”步伐可能发生的变(biàn)化，因为(wèi)更大的(de)减债目标有可能涉及更大规模的英国国债出售(shòu)（而不是被动(dòng)的滚动）。如果(guǒ)是这(zhè)样的(de)话，它可能会导致英国国债短期和长期收益率曲线之间(jiān)的表现更加均衡。

　　在撰(zhuàn)写本(běn)文时（东部时间8：15），2年期英国国债收(shōu)益(yì)率上升了6个基点，10年期英国国债收益率上升了4个基点——请(qǐng)注意，在(zài)此期(qī)间，美国(guó)2年期国(guó)债收益率基本持平，10年期(qī)国债收益率上升了2个基点(diǎn)。11月会议的定价(jià)大约在(zài)27个基点的隐含降(jiàng)息，到12月总计为43个基点，代表了对定价内降息的7个(gè)基点削减。我们(men)认(rèn)为这有点过于(yú)减(jiǎn)少降息押注，但可能反映了市场的看法，即英国央行将(jiāng)更加谨慎行事。英(yīng)镑短暂上涨，但由于当天(tiān)预先宣布的0.6%涨(zhǎng)幅，目前仍徘徊在1.33水平左右(yòu)。

　　简而言之，根据声明，“在没有实质性进展的情况下，逐步消除政策限制仍然是(shì)合(hé)适的”。自英国央行8月1日降息25个基点以来，两份CPI和两(liǎng)份就(jiù)业(yè)/工资报告（以及(jí)其他(tā)报告）的演变与上个月发(fā)布的货币政策报告的(de)预测相(xiāng)对一致。服务业通胀(zhàng)略低于预期(qī)，但并不明显，“8月份仍保持(chí)在5.6%的高位”，而(ér)6月和7月扣(kòu)除奖金后的工资增长分(fēn)别(bié)保(bǎo)持在5.4%和5.1%的高位。7月份英国GDP出(chū)人意料地没有增长，但这并不足以抵消英(yīng)国(guó)经济(jì)在2024年好于预期的(de)积(jī)极势头。

　　在8月份(fèn)的决议中(zhōng)，5比4的(de)投票结果出现了激烈的(de)分(fēn)歧——值得注意(yì)的(de)是，首(shǒu)席经济学(xué)家皮尔（Pill）倾向(xiàng)于不改(gǎi)变——今天连(lián)续(xù)降息的门槛很(hěn)高，英国央行(xíng)上个月(yuè)的MPR指出，他们“必须小心(xīn)，不(bù)要降息太(tài)多或太快”，今天贝(bèi)利行长对BBC重复(fù)了这句(jù)话。我们(men)对8月份决定的解(jiě)读是，英国央行将在MPR公布之际每季度进行一次评估，与欧洲央行类似（欧洲央行10月份的(de)降息与新一轮预测一致）。

　　今天(tiān)8比1的投票结果可能(néng)比一些人预丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期期(qī)的更(gèng)加鹰派，因为副行长拉(lā)姆斯登被认为可能与鸽派(pà丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期i)领袖丁格拉一起(qǐ)投票。后者今天投票支持(chí)更(gèng)多的宽松政(zhèng)策(cè)并不令人意外（她自2月份以来一(yī)直希望降息），因此在(zài)某种程度上，今天上午的决定是一个非(fēi)常强(qiáng)烈的共识。我们不会从这次投票分歧中解读(dú)太多对11月宣布的(de)影响。到那时，我们应该有更(gèng)有力的证据(jù)表明，通(tōng)胀上行压力（例如工资和GDP增(zēng)长大幅(fú)超调）尚未成为现实，政策需要放松限制(zhì)，以免英国央行在(zài)远低于(yú)趋(qū)势增长的情况下面临通胀过低的风险。

责任编辑：丁文武

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