多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权融资阶段性放缓，券商投行业(yè)务受到不(bù)同程度影(yǐng)响，如何应对(duì)是券商需要解决的问题。

“把当前的市场环境作为强基(jī)础、修内功、调方向的宝贵机遇(yù)，扎扎实实担起资本(běn)市场守门人的职责。”近日，申万宏源证券相关负责(zé)人(rén)接受(shòu)券商中国记者采访时(shí)表示，而中信(xìn)证(zhèng)券、民生证券也持有类(lèi)似观点。

券商(shāng)中国记者通过采访和梳理各家头部券商业绩说明会内容发现，券商(shāng)正摩拳擦掌寻求多元(yuán)化业务布局，如瞄准国(guó)企并购(gòu)、产(chǎn)融协同(tóng)、新三板挂牌(pái)。与此同时，投行不仅(jǐn)要做“投行(xíng)”，还要延伸服务链条，加强内部(bù)协同，做综合金(jīn)融服(fú)务提供商。

长期仍然机遇大于挑战

自去年证监会“827”新政提(tí)出阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧，申报数量减少，审核发行节奏放缓。券商投行业务首当其冲，Wind数据(jù)显示，目前已披露 2023年成绩单的31家上市券商中(zhōng)，有25家投(tóu)行收入都(dōu)较上年有所下滑。

今年(nián)以来，股权融资业务下降趋势未有(yǒu)明显改善。按发行日统计，2024年(nián)一季度(dù)股权融资规模同比下降75%，IPO和上市(shì)公司(sī)再融资募集(jí)资金规模下滑幅度均超70%。

“当前环境短期内对(duì)投行业务的高质(zhì)量(liàng)发展提出(chū)了较高要求，也对投行股权业务条线的转型升级带来一定压力，但长期来看仍然是机遇大于挑战。”申(shēn)万(wàn)宏源证券相关负责人对券商中国记者说。

民生证(zhèng)券相关人士接受券商中(zhōng)国记者采访(fǎng)提到，新“国(guó)九条”的政策目标(biāo)是从源头上提高上(shàng)市(shì)公司质量、引导(dǎo)市场向(xiàng)良性的(de)方向发展和优化，各项监管政策则从各个方面(miàn)提出具体措施，有(yǒu)利于建设一个(gè)长期健(jiàn)康发展的资本(běn)市场。

申万宏源证券相关负(fù)责人还进一(yī)步提到(dào)，新“国九条”中已明确(q多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……uè)中国(guó)资本市场未来的发展任务，投(tóu)行要以此(cǐ)为蓝图做强投行，不断加深对当前政策精(jīng)神的理解，参照新的监管要求(qiú)更新内部制度和尽调指引，从投资者利益出发，优中选优推(tuī)荐具有(yǒu)较强“可(kě)投性”、内控严格、清清白白的企业登(dēng)陆资本市(shì)场。要更深刻地理解发行人的(de)业务格局和所处行业(yè)特征，辨别优秀资产标的、挖(wā)掘企业价值，筛选出(chū)兼具“可批性”与“可投性”的优质(zhì)企业。

在近期业绩说明会(huì)上(shàng)，国(guó)泰君安、海通证(zhèng)券等券(quàn)商也提到了类似观点。国泰君安表(biǎo)示，严把发行上市的准(zhǔn)入关，统筹一二级平衡发展，并不意味着投行业务的停滞，资本市场服务(wù)经济(jì)高(gāo)质量发展的重心仍然在助力(lì)新质生产力的发展和建设现代化产业体系等方面。长期看，随着金融监管全面从(cóng)严加(jiā)强，上市公司的质量将得到进(jìn)一步的提(tí)升。中介机(jī)构的专业服务水平也在不断提高，资本(běn)市场也会形成更加良(liáng)性(xìng)的(de)循环(huán)。

谋求业务结构多元化(huà)

在新(xīn)的市场环境下，投行又该往何处(chù)寻找业务增量？总(zǒng)体来看，开拓债承市场、发力北交所市场(chǎng)、聚焦并购重组(zǔ)、加快海外布局是券商投行提到的(de)高(gāo)频词。

中信证券表示，将深入提供综合债务融资专(zhuān)业服务，加(jiā)强央企、国企、金融机构等战略性客户以及战略新兴产业类(lèi)客户开拓，结合国家共建“一带一路”倡议积极拓展境外客(kè)户，努(nǔ)力推(tuī)动债(zhài)券增(zēng)量业务开拓。同(tóng)时，持(chí)续推进债务融(róng)资创新，加大符合政策导向的科创债(zhài)、绿色(sè)债、乡村振兴债等(děng)投入，协同(tóng)构建Pre-REITs到(dào)公募REITs（不动(dòng)产投资信托(tuō)基(jī)金）完(wán)整业务生态，服务(wù)多层次(cì)REITs市场建设(shè)。

在并购重(zhòng)组(zǔ)业务方面，几家券商的打法各有(yǒu)侧重点。华泰证券称(chēng)，要深入重点行业(yè)龙头企业的产业整合机(jī)会，积极关注上市公司控制权转让交易(yì)机会，抓住(zhù)国有(yǒu)企业重组的机遇，促进国有控(kòng)股上市公司做优(yōu)做强。国泰(tài)君安称，聚焦以产业投行为目标的并购重组业务以及(jí)债券融(róng)资。海通证券(quàn)表(biǎo)示，要牢牢(láo)抓住目(mù)前监管鼓励的产业上下游并购(gòu)机会。招商(shāng)证券则提到，并购业务将重点加强与招商局集团的产融协同和产(chǎn)业并购，助力集团(tuán)布局新兴产业，加强与招商(shāng)局集团金融板块的联动(dòng)协同。

在海外业务拓展(zhǎn)方面，中信证券称，会加强港股股权融资、GDR（全(quán)球存托凭）以及东南亚等海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南亚等海外(wài)市场美元(yuán)债等债权业(yè)务。此外也包括中(zhōng)资企业出境并购、外资企业入境并购、境外上(shàng)市公司产业并购及私有(yǒu)化等(děng)并购业务的开(kāi)拓，持续提升国际竞争力(lì)。

打造北交所市场特(tè)色化(huà)、差(chà)异化服务

除了(le)上述(shù)方(fāng)向(xiàng)，几乎每一家券商都表(biǎo)态要掘金北交(jiāo)所市场机(jī)会。

“北交所定位打造服务‘创新型中小(xiǎo)企业’”的‘主阵地’，而‘主阵地’的目标定位代表北交所并非(fēi)‘小市场’，而是一个与一级私募创投市场联动，与(yǔ)地方区(qū)域性股权市场联动，与新三板、沪深交易所(suǒ)联动(dòng)，全方位、全(quán)链条、全生命周期支持中小企业创(chuàng)新发展的‘大(dà)市场’。”申万宏源证券介绍。

基(jī)于此，申万宏(hóng)源证券表示，该公司在北交所业务线的长期战略布局也不限于北交所市场本身，而是一套涵盖了一级股权投资、区域股权市(shì)场、新三板、北交所、沪深交易所等全方位市场，联动“投(tóu)资+投行+研究”全链条业务的(de)体系。申万宏源(yuán)证券已在投行、研究等(děng)条线成立了专门部门，深度服务北交所(suǒ)上市公司(sī)。与此同(tóng)时，在(zài)广度(dù)上更加注重专(zhuān)精特新中小企业的上(shàng)市培育(yù)，将资本市场服务的(de)触角延伸到“更早、更小、更新”的中小企业，并提供部分具有普惠性(xìng)质的服务。

中信证券和民生证券也(yě)提到了“投资(zī)+投行+投研”策略的类似表述。此外，两家券(quàn)商还强调了要更(gèng)加专注服务战略性新兴产(chǎn)业与未来产(chǎn)业。

中信(xìn)证券表示，近年来，该公司将北交所业务作为重要战略(lüè)方向，持续加强北交(jiāo)所(suǒ)市(shì)场研究与(yǔ)客户服务(wù)，聚焦科技装备(bèi)制造、新材料、国防军工、新一代信息技术和医疗健康等领域(yù)，发掘培育(yù)更多具(jù)备持续经营能力、有投资价值的优质专精特新企业，更好地把握发行人价值和(hé)投资者需(xū)求。

低谷期更应(yīng)练好基(jī)本功

此前10多(duō)年，投行也曾(céng)遭遇几多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……(jǐ)轮周期性波动(dòng)，一(yī)旦市场热度回归，迈过低谷，前景可期。券商中国记者注意(yì)到，除了根据形势调整(zhěng)经营重点外，多家券商称要在(zài)人(rén)员组织、技术支持、项目储备等方(fāng)面(miàn)练好基本功(gōng)。

如民生证券、国泰君安均提(tí)到要加强数字(zì)投行建设。海通证券等(děng)表示，要深入挖掘(jué)和发展重点区域和行业市场，加大市场拓展力度，储备高质量(liàng)、优质项目。招商证券称，要持续(xù)根据市场环境变化，动态优化(huà)调整人员队伍结构，提升队伍效能。

值得一提的是(shì)，多家券商不约而同地(dì)强调了要加强合(hé)规(guī)风控(kòng)，落实“看门人”职责。如(rú)光大证券称，要加强预判，抓住关键，管住风险。通过加强项目(mù)全(quán)过程的风险管理，在(zài)整个(gè)项目的生命周期中把控(kòng)不同阶段的风险(xiǎn)点，加强项目的(de)筛选、预防和分析，借鉴监管案例，严格执行尽调和持(chí)续(xù)督导程序，规范尽调、督导工作。

申万宏源证券(quàn)认为，根据监管要(yào)求强化各项内部控制，提高业(yè)务执行(xíng)效(xiào)率，降低成本，包括可能进(jìn)行适度的人员调整以适应业务量变化。同时(shí)注重提升员工技能和专业知(zhī)识，注重(zhòng)团队的人才培养(yǎng)，保持团队(duì)的稳定性和凝(níng)聚力。这些都有助(zhù)于提升业务整体(tǐ)的抗风险能力。

责编(biān)：桂衍民

校对：高(gāo)源(yuán)‍‍‍‍