美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华(huá)尔街见闻

　　失业数据增强软着陆信心(xīn)；市场在美联储宣布降息后(hòu)的即时走势往往不稳定且不理性；鲍威尔(ěr)上任以来，美联储决策日的交易最后一(yī)小时，股市通常下跌；做市商(shāng)资金流(liú)分析显示(shì)，周四标(biāo)普在5700点得到支撑，大部分由零日期(qī)权0DTE的头寸驱动。

　　本(běn)周四，在美联储(chǔ)大(dà)幅降息后戏剧性转跌的主(zhǔ)要美股指昂首反弹，标普500和道指齐创盘中历史新高，创新(xīn)高时标普涨超2%，道指涨近(jìn)660点、涨近1.6%。有评论(lùn)认为，周(zhōu)四美股大涨源于，当天公布的上(shàng)周美国首次申请失业救济人数意外降至四个月低位，令(lìng)投资者对美联储实现软着陆更有(yǒu)信心。

　　还有评论认为(wèi)，周四的走势可能更多地反映(yìng)了鲍威尔任美联储主(zhǔ)席后的交易情况(kuàng)，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上任以来，美联储决策日的股(gǔ)市交易有一个特点：在交易最后一个小时下跌。之前在美联储启动降息周期时(shí)，股(gǔ)市曾在交易最后(hòu)一(yī)小时上涨，不过本周三还是遵循了(le)以往的下(xià)跌特色。

　　Catalyst Funds的投(tóu)资组合经美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消(xiāo)息后，美股和美债周三的走(zǒu)势表明市场担心经济恶化，周四(sì)的情况(kuàng)似乎(hū)有所不同。他(tā)指出，市场(chǎng)在美联储(chǔ)宣布降息后的(de)即时走势(shì)往往不(bù)稳定且不理性(xìng)。

　　期权市场的专家则有不同看法。

　　期权市场分析(xī)平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储 FOMC 货币政策会议后，发现标(biāo)普500指数处于(yú)一个非常独特的位置：上行方(fāng)向的负Gamma。这意味(wèi)着市场中的(de)大规模头(tóu)寸是交(jiāo)易者做多SPX看涨期权，这(zhè)使做(zuò)市商处于追(zhuī)逐的负Gamma立场。

　　负Gamma意味(wèi)着，做市商在(zài)标普指(zhǐ)数(shù)走高时买入期货，在下跌时则卖出或者做空。显然，周三FOMC会议及其50个基点的降息让股市的动能集中在上行，对标普的(de)主要目标点位为5750点(diǎn)。

　　以下SpotGamma交易(yì)面板Trace的截图显示了SpotGamma利用专用的做市商头寸估算结果预测SPX做市商的对冲资金流。图中的红(hóng)色代表负Gamma。这个图(tú)模拟(nǐ)了在 5675点和 5800点有大量卖出看(kàn)涨期权头寸的(de)做市商。在 SpotGamma 的Trace图(tú)的左侧可以看到执行价(jià)。

　　具(jù)体到本(běn)周四，底部图表中(zhōng)的蓝色可见，5750点是“局部”正Gamma的短期(qī)区域。需要注意的是，蓝色集中在美东时间下午4 点，在下午 4 点后消(xiāo)失。这是因为周四(sì)主要的正(zhèng)Gamma是由零日(rì)到期期(qī)权（0DTE）的头寸驱动，这些(xiē)头寸在当(dāng)天收盘时(shí)到期。

　　从美东时间周四早上开始，午盘更新显示，一条正Gamma带(dài)出现在5700点(diǎn)上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正(zhèng)Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其(qí)中包括 4000手(shǒu)卖方价为 5735的0DTE看涨期权(quán)。

　　这(zhè)些支(zhī)撑性的(de)做市商头寸预示，标普收(shōu)盘(pán)将上(shàng)涨至5735，即美国东部时间下午4点图(tú)表上的白色区域。

　　9月20日本周五是股指、个股和ETF期(qī)权大批到期的三(sān)巫日。预计股市(shì)的(de)这种上(shàng)行势头将在(zài)三巫日期(qī)权(quán)集中到(dào)期时发挥巨大作用。本周五和下周一，这些期权到(dào)期可能迫使多头的看涨头寸平(píng)仓和滚动，那可能会暂时阻(zǔ)碍上行势头。

责任编辑：丁文(wén)武

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