光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1.中国海油(yóu)是全球最(zuì)大的(de)独立油气勘探及生产企业之一，2024年第一季度(dù)再次取得亮眼成绩。公司持续加大油气勘(kān)探(tàn)开发力度，扎实推进提质增效升级行动，净产量(liàng)继续强劲增长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优势得到巩固，第一(yī)季度归母净利润再创新高。

2.近年来储量和产量双双(shuāng)迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油气(qì)净(jìng)产量6.78亿桶油当量，连续(xù)5年刷新历史纪录。过去五年(nián)净产(chǎn)量复合增长率达7.6%，增速居于行(xíng)业领先地位。

3.具备(bèi)行业领先的桶油盈利能力，成本竞争优势不断得到夯实(shí)。2023年，中国海(hǎi)油桶油主(zhǔ)要成本为28.83美元，相较2022年下降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油(yóu)成本再次(cì)降至27.59美元/桶。

4.持续加强科技创新，加快发(fā)展新(xīn)质生产(chǎn)力。公司加(jiā)快推动高水平科技自立自强(qiáng)，打好关键(jiàn)核心技术攻坚战，确保了科研成果有效转(zhuǎn)化为新(xīn)质生产力并(bìng)支撑未来发展。

5. 大力(lì)推(tuī)动绿色生(shēng)产，促进低碳(tàn)负碳产业发展。公(gōng)司加快构建油气上游领域与新(xīn)能源(yuán)新产(chǎn)业融合、多能互补(bǔ)的发展(zhǎn)新格局，持续推动能源生产供应结构转型升级。

6. 致力于(yú)价值创造，始终注重(zhòng)股东回报，积极分享发展成果。2022年至2024年(nián)，公司全(quán)年股息支付率不(bù)低于(yú)40%，全年股息绝对值不(bù)低于0.70港元/股（含税(shuì)）。

作为中国最(zuì)大的海(hǎi)上原油及天然气生(shēng)产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成(chéng)功登陆上海证券交易所主板市场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港(gǎng)联交所(suǒ)的香港股份交(jiāo)易增设人民(mín)币柜台（股票代码：80883）。2024年4月21日，中国海(hǎi)油(yóu)迎来(lái)A股(gǔ)上市两周年。

在(zài)港股市场驰骋二(èr)十余载的中国海油成功回A，不但成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO，也将公司带入(rù)更具活力的中国境内资本市场，拓宽了未来发展空间。两年来，中国海油A股股价已较发行价累(lèi)计(jì)上涨近200%，在A股(gǔ)市场中核心资产的地位不断加强，被公认(rèn)为是值得中长期投资的标的。主要体现(xiàn)在良好的业绩(jì)表现、成长性持续突(tū)出、成本优(yōu)势明显(xiǎn)、科技创新与绿色低碳支持未来可持续发(fā)展以及注重股东回报。

“中国(guó)海油(yóu)深入践行共赢理念，发展(zhǎn)成果持续共(gòng)享”，正如(rú)中国(guó)海油(yóu)董事长汪东进表示(shì)，“中国海油锚定世界一流能源公司(sī)建设目标，以推动公司(sī)高质量发展为主线，积极践行可持续发展理(lǐ)念，不(bù)断提(tí)升价值创造(zào)能力。”

4月(yuè)25日，中国海(hǎi)油发(fā)布2024年一季度业绩，公(gōng)司提(tí)质增效成果显著，实现净产(chǎn)量180.1百万桶(tǒng)油当量，实(shí)现(xiàn)归母净利润397.2亿(yì)元，同比增长23.7%。油气净产量和(hé)归母净(jìng)利润(rùn)实现强劲增长，两项数据均创历史同期新(xīn)高。

储量(liàng)产量迭创历史新高成长性优势凸显

中国海油是全球最大的独立(lì)油气勘(kān)探及生产企业之一。

近年来，世(shì)界(jiè)经(jīng)济复苏(sū)乏(fá)力、地缘政治局势动荡不安，国际(jì)油价(jià)波动(dòng)不确定(dìng)性增强。为对冲油价风(fēng)险，中国海油扎实推进高质量发展，加大勘探增储力度，油气资源基础(chǔ)持续夯实，储量产量迭创历史新高，盈利水平(píng)始终保(bǎo)持高位。

在储量(liàng)提升(shēng)方面，2023年，中国(guó)海油共获得9个新发现(xiàn)，并成功评价22个含油气构造，储量替代率达180%，净证实储(chǔ)量创(chuàng)历史最好成绩，储量寿命连续7年保持在10年以(yǐ)上。

截至2023年12月31日，中国海油拥有净证实储量约(yuē)67.8亿桶油当量，全(quán)年平均日净(jìng)产量达光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时185.76万桶油(yóu)当量。全年实现油气净产量6.78亿桶油当量，同比增长8.7%，连续5年刷新历史纪录。2019年至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速居于行业(yè)领先(xiān)地位(wèi)。

（数据来(lái)源：公司公告）

就(jiù)资源分(fēn)布而言，在中(zhōng)国区(qū)域内，中国海油通过自营作业及合作项目，在(zài)渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进行油气勘探、开(kāi)发和(hé)生产活动。截至2023年底，中(zhōng)国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产(chǎn)量来自中国。

在海外，中国海油拥有多(duō)元化的优质资产(chǎn)，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国(guó)海油的资(zī)产(chǎn)遍及世界20多个国(guó)家和地区(qū)，包括印度尼西(xī)亚、澳大利亚、尼日利亚、伊(y光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时ī)拉克、乌干(gàn)达(dá)、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋等。截至2023年底，海外油气(qì)资产占公(gōng)司油气(qì)总(zǒng)资产约44.6%，海外净证实储量和净产(chǎn)量占比(bǐ)为约40.3%和(hé)约(yuē)31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突破(pò)，实现净产量180.1百万桶油(yóu)当量，同比增长9.9%。其中，中(zhōng)国净产量123.2百万桶油当(dāng)量(liàng)，同比上升6.9%，海外(wài)净产量56.9百万桶油当量，同比上升 16.9%。

深挖成本下降潜力夯实(shí)成(chéng)本竞争优势

中国海油成本管(guǎn)控(kòng)体系完善(shàn)，具备行业领先的桶油盈利能力，多年来(lái)始终保(bǎo)持了良好的现金流创造(zào)能力，财务(wù)状况(kuàng)稳健，偿债能力突出(chū)。

回A首(shǒu)年（2022年），中(zhōng)国海油的桶油平均成本就(jiù)已降低至30.39美元/桶油当量，有效抵御了大宗商(shāng)品价格(gé)上涨(zhǎng)的压力，相较(jiào)于2014年相同的油价环境，公(gōng)司桶油(yóu)成本大幅(fú)下降28.2%，盈(yíng)利能(néng)力大幅提升135.3%。

2023年，中(zhōng)国海油进一步深挖成本下降潜力，一方面，通过(guò)推广应用“新优快”等钻完井新模式，缩短(duǎn)项目开发周(zhōu)期；另一方面，开发平台向工程标准化转变，推动新项目增速(sù)提(tí)效。中国海油桶油成本得到良好的(de)控制，2023年桶油主要成本降至28.83美元，成本优势愈(yù)加显(xiǎn)著。2024年一季度成本进一步(bù)下降(jiàng)至27.59美元，成本竞争优势(shì)愈加(jiā)显著。

在资本支出方面，中国海油持(chí)续加大对增储上产、技术研发和油气基础设施(shī)建设投资力度(dù)，加快(kuài)产能建(jiàn)设，加速(sù)项目审批。2022年、2023年的(de)完成资本支出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公(gōng)司计(jì)划资本(běn)支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油(yóu)将有多个新项目投产，高(gāo)成长性值(zhí)得期待。

稳定的资本支出、有力的成本管控(kòng)，也令专业(yè)的证券分析(xī)机构对其青睐有加。例如，国海证券认为，中国海油坚持(chí)实施(shī)提质降本增(zēng)效，桶油作业费用(yòng)处于国际同(tóng)业前列，进一步夯实成本竞(jìng)争(zhēng)优势。国(guó)联证券表示(shì)，中国海油通(tōng)过技术助力降本增效，成本管控优势显著。

持续加强科技(jì)创(chuàng)新，加快发展新质生产力

新质(zhì)生产力，是由技术革命(mìng)性突破(pò)、生产要素创新性配置、产业(yè)深度转(zhuǎn)型升级而催生(shēng)的先进生产(chǎn)力质态。“中(zhōng)国海油正在进行的科技创(chuàng)新、绿(lǜ)色转型、数智技术等对于公司(sī)高质量发展(zhǎn)具(jù)有重要的驱(qū)动赋能作用，中国海油正在(zài)身体力行发展(zhǎn)新质生产(chǎn)力。”有(yǒu)资深业内人士指出。

回A两年(nián)，中国海油让(ràng)资本市场印象颇为深刻的是，公(gōng)司不断攻关关键核心技术(shù)，科技(jì)创新亮点纷呈。中国海油(yóu)通过推进科技自强自立，实施科技创(chuàng)新(xīn)强(qiáng)基工程(chéng)，以科技力量助推油气主(zhǔ)业高质量发展，推(tuī)动传统行(xíng)业高端化、智(zhì)能化、绿色化转型升级，在人工智能、大数据研发和应用上取得突破。

中国海油在渤海(hǎi)锦州25-1油田W-1井区成功(gōng)安装(zhuāng)国内(nèi)首创的油气田海床下开发模式主(zhǔ)体结构钢圆(yuán)筒，标志着由其牵头研究并独立(lì)自主设计的油气田海床下开发模(mó)式向成功迈出了关(guān)键一步，对盘活(huó)渤(bó)海数亿吨油气储量，实(shí)现油气资源增储上产，保障能(néng)源供(gōng)应具有(yǒu)重要意义。

中(zhōng)国(guó)海油在数智化转型(xíng)方面取得的新成效同样(yàng)可圈可点。2023年，我国首个海(hǎi)上智(zhì)能油田－秦皇岛(dǎo)32-6二(èr)期顺利实施并上线运行，核心(xīn)业务数字化覆盖率达90%。“深海一(yī)号”成为世界(jiè)首个具(jù)备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式生产储(chǔ)油平(píng)台，向全面建(jiàn)成超深水智能气田迈出(chū)关键(jiàn)步伐。流花油田、恩平油田、白云(yún)气田启(qǐ)动“台风生产(chǎn)模式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控海上油气(qì)田安全生产。

(钻井平台矗立在蓝色海洋中进(jìn)行钻完井作(zuò)业，中国海油(yóu))

人才(cái)是支撑企(qǐ)业进行自创新和数智化转型的重(zhòng)要基础。

近年(nián)来，中国海油持续加大(dà)研发投入强度，提升精准激励力度(dù)，以充分(fēn)激发(fā)科研人员创新(xīn)活力。2023年，中国海油进一步健全完善以(yǐ)价值贡献为(wèi)导(dǎo)向的科技奖励机制，重(zhòng)点向长期工作在科(kē)研、生产技术一线并做出突出贡献的科(kē)技人才倾斜。

稳步推进新(xīn)能源与油气(qì)生产融合促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协(xié)定》的生效和公众(zhòng)对(duì)气候变化(huà)问题日益(yì)重视，各国碳排放政策逐步出台，中国也提出(chū)了2030年前碳达峰、2060年前碳中(zhōng)和的战略目标，能源转型进程的(de)加速对油气产(chǎn)业提出(chū)了挑战。同时(shí)，这(zhè)也(yě)为中国海油破壁向新(xīn)、集聚产业(yè)发展新动能提供了宝(bǎo)贵机遇。

中国海油秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻落实(shí)资产所在国碳达峰、碳中和战略目标要(yào)求，制定并发布节能降碳十大行动方(fāng)案，全面推进绿(lǜ)色低碳战略落地实施，持续推动能源生产供(gōng)应(yīng)结构转型升级，助力实现公司绿色低碳(tàn)发展。

中国海(hǎi)油在2024年经(jīng)营策略中，将“稳步推进(jìn)新能源与油气生产融(róng)合(hé)”作(zuò)为发展(zhǎn)重点之(zhī)一，聚力传统能源(yuán)企业的绿色低碳转型。根据计划，公司将(jiāng)持续提高绿电替(tì)代水平，2024年预计消纳绿电超(chāo)7亿度。

中国海油不断加(jiā)大天然气的勘探力度，提升天然气供(gōng)给(gěi)能力。公司表(biǎo)示(shì)，2024年将扎实推(tuī)进三个万亿大气区(qū)建设，包括南(nán)海万亿(yì)大气区勘探工程、渤(bó)海万亿大气区勘(kān)探工程和陆上万亿(yì)大气区增储工程。

另外(wài)，中国海油积极探索油(yóu)气(qì)开发(fā)与新能源的融合发展。其中，我国首座深远海浮(fú)式风电平台(tái)“海油观澜(lán)号”的(de)成功并网，是海洋油气(qì)与新能(néng)源融合(hé)发展的典范，也(yě)标(biāo)志着海上油气开发迈出进军“绿(lǜ)电时代”的关键一步。公司(sī)表(biǎo)示，将充分(fēn)发挥海洋优势，聚焦深远海漂浮式风电等战略性(xìng)新(xīn)兴产业和(hé)技(jì)术开(kāi)发，积极(jí)打造多能互补的综合(hé)能源体(tǐ)系。

（“海油观(guān)澜号”采用半潜式固定在海上，中国海油(yóu)）

据中国海油2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能源利用效(xiào)率，全面推进(jìn)海上区域电(diàn)力组网，大(dà)力(lì)推广余热回收技术，加强冷能回收利用(yòng)、用能管(guǎn)理及(jí)工艺优化，改造更新用能(néng)设备、优化用能设备运行模式，加(jiā)快智能油田、数字化基础设施和碳数据管理平台建(jiàn)设，加(jiā)强油(yóu)田伴生气回收利用，充分挖掘在生产油田的节能降碳潜力(lì)。例如，秦皇岛32-6油田开展油田(tián)伴生气回收利用，将原放空燃(rán)烧的伴生气转换为电能并用于油田生产，可实现回收利用火炬气(qì)1171万立方米，减(jiǎn)碳2.2万吨(dūn)，自发电量2490万千瓦时。

中国海油(yóu)还加快油田的(de)绿色低碳转型(xíng)步伐，立(lì)足自身优势，稳妥推进 CCS/CCUS2，通过科技(jì)攻关和项目示范(fàn)，探索负碳(tàn)技术，培(péi)育(yù)负碳产业。2023年6月，中国首个海上二氧化碳封(fēng)存项目恩平15-1示(shì)范项目正式投用，填补了中国海上二氧化碳封存的技术和装备空白。项目投(tóu)用(yòng)后，将累计封存二氧化碳超150万(wàn)吨。同月，乐东15-1气田(tián)CCS示范项目建成投产，标志着中国(guó)海上气田首个(gè)集碳捕集(jí)、管输、埋存于一体的CCS项目正式实现工业化应(yīng)用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中(zhōng)国首个拥有自主知识产权的海上膜法伴生气(qì)脱碳示范项目在(zài)惠州 32-5平台调(diào)试运行，至2035年将(jiāng)累(lèi)计实现回收伴生气0.63亿方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年(nián)，海上油气田实(shí)现5万方／天以上火炬气全部回(huí)收利(lì)用。通过节能(néng)技改，全年减排二氧化碳(tàn)约75万吨。此外，中国海油(yóu)绿电消纳(nà)折(zhé)合减碳(tàn)量超44万吨(dūn)。

重视股东(dōng)回报(bào) 助力(lì)资本市场高质量发展

中(zhōng)国海油作(zuò)为国内领先的能源公司，在保证公(gōng)司成长的(de)同时，始终重视股东回报，特别是回归(guī)A股(gǔ)市场(chǎng)两年来，已经成为市场中(zhōng)稳健经营和(hé)回报股东的(de)典(diǎn)范(fàn)。

在中国(guó)海油此前召开的业绩(jì)说明会上，中国海油董事长、非执(zhí)行董事汪东(dōng)进表示，公司(sī)历来重视股东回报，2022年(nián)初，公司披露了2022至2024年股息(xī)政策，即全(quán)年股息支付率不低于(yú)40%，且全年股息绝对值不低于(yú)每股0.70港(gǎng)元（含税）。公(gōng)司将积极研(yán)究分析(xī)未来的股息政策，并及时(shí)向市场(chǎng)披(pī)露(lù)。

中(zhōng)国海油(yóu)2022年末期股息分配方案是向全体股东派发末期股息每股0.75港元(yuán)（含(hán)税），连同已派发的2022年(nián)中期股(gǔ)息每股(gǔ)0.70港元（含税），2022年度(dù)末期股息及中期(qī)股息合计每股(gǔ)1.45港元(yuán)（含税），占2022年度合并报表(biǎo)归属于上市公司普通股股东净利润的约43%。比(bǐ)较来看，中国海(hǎi)油2023年末(mò)期(qī)股息分配方案为向全体股东(dōng)派发末期股息每(měi)股(gǔ)0.66港元（含税），连同(tóng)已派发的(de)2023年中(zhōng)期股息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合(hé)计每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司(sī)普通股股东净利润的(de)约43.6%。

国金证券对(duì)此给予积极评价：中国海油持(chí)续维持高股息，投资回报(bào)丰厚(hòu)。以2023年12月31日收盘价为基(jī)准计算，公司2023年股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含(hán)2023年末期现金(jīn)股利每股0.66港元/股和半(bàn)年(nián)度现金股利每股0.59港元(yuán)/股，公(gōng)司(sī)股东投资回报丰厚。

一直以来，证券监(jiān)管部门都高度关注(zhù)上市公司现(xiàn)金分(fēn)红。新“国九条”提出，要强化上市(shì)公司现金(jīn)分红(hóng)监管(guǎn)。4月12日，沪深北交易所在发布(bù)的拟向社(shè)会公开征求意见的具体业务规(guī)则中(zhōng)也涉及现金分红等方面的制度(dù)安排。“随着监(jiān)管(guǎn)层(céng)进一步强化上(shàng)市(shì)公司现(xiàn)金(jīn)分红监管，像中国海油这种长期坚持完善公司治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红占优的上市公司(sī)必将会获得市场更多的持续关(guān)注。”一位市(shì)场分(fēn)析人士表示(shì)。

值得一提的是，在A股上市(shì)后，中国海油还积(jī)极(jí)对标监管指引与优秀实(shí)践(jiàn)，持续完善市场沟通方式。中国海油拥有(yǒu)专业的投资者关系(xì)团队，构(gòu)建(jiàn)多层次多渠道的沟通体(tǐ)系，不断发(fā)挥桥(qiáo)梁作用，保持与市场的密切沟通，建立了与中小股东开放高效的沟通渠道(dào)，在(zài)公司(sī)官网专门设有“投资者关系”栏目，及时透(tòu)明与市场(chǎng)沟通交流，分(fēn)享公司(sī)发展战略、经营策略、财务表现及未来展望(wàng)。

信息披露(lù)方面，中国海(hǎi)油坚持(chí)“合法、公平、准确、完整、及时”的信息披露(lù)原则，持续提升信息披露质(zhì)量，确保信息披(pī)露合规高(gāo)效。多(duō)年来，公司(sī)合规、透明的信息披露和投资者关(guān)系工作受到资本市场和投资者广泛认(rèn)可(kě)。2023年，首次参加上交所年度信息披露工作评价，结果为A（优(yōu)秀）。2023年，中国海油举办“走(zǒu)进上市公司”投资者交流活动，组织调研(yán)团赴深圳作业现场考察期间，成(chéng)为中国首家将虚拟现实技术与资本市场调研活动深度结合的上(shàng)市公司。

回(huí)A两年，中国海油(yóu)获得了一系列令人瞩目(mù)的殊荣：荣登(dēng)《福布斯中国》杂志“2022福布斯中国(guó)可持续发展(zhǎn)工业企业TOP50评选”“中国企业跨国经营50强”；荣获2022年智通财经第(dì)七届“金港股”上市公司评选—“最佳(jiā)能源与资源公司”；大(dà)公(gōng)文汇传媒集团2022年度“中国证(zhèng)券金紫荆奖”—“最佳投资(zī)者关系(xì)管理上市公司”“最(zuì)佳信披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖(jiǎng)—金(jīn)奖”“最佳(jiā)投资者关系团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能源(yuán)行业最佳上市公司”“香港能源行业最佳上市公司”及(jí)《机构投资者》杂志“最(zuì)受尊崇企业”“最佳投资者关系(xì)企业”“最佳公司董(dǒng)事会”等。

值得关注的是，中国海油股(gǔ)价在2023年越谷攀峰(fēng)，公司(sī)市值不断迈上新台阶，与国内外同业公司的市值差距正在不断缩(suō)小。截(jié)至2024年4月15日，中国海油市(shì)值达8880亿元人民币，创历史新(xīn)高。

（数据来源：Wind）

2024年(nián)1月24日，在国(guó)务院新闻办公(gōng)室举行的发布(bù)会上，国务(wù)院国资委(wěi)有关(guān)负责人(rén)表示，将进一(yī)步研究(jiū)把市值(zhí)管理纳入中央企业(yè)负(fù)责人(rén)业绩(jì)考核(hé)，引导中(zhōng)央(yāng)企业负责人更加重视(shì)所控股(gǔ)上市公司的市场(chǎng)表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红(hóng)力度，更好地回报投资者。

有资深业(yè)内人士(shì)指(zhǐ)出，中国海油回A后(hòu)的各项经营指标表现优(yōu)异，资产负(fù)债率始终维持在一(yī)个较(jiào)低的水平，并且(qiě)公司现金流十分充裕，能够持续维持高股息，这也使得(dé)公(gōng)司获得了资本(běn)市场的高(gāo)度认可。在此(cǐ)背景(jǐng)下，中国海油股价迭(dié)创新高，在公司市值不断增长(zhǎng)的同时，也为投资者带(dài)来了丰厚的(de)回(huí)报。中国海油的内在价值(zhí)在资本市场得以真实体(tǐ)现，同时也(yě)成为公司市值管理的核心体现。（CIS）

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