创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场有(yǒu)所反弹，上证指(zhǐ)数涨1.21%、深(shēn)证综指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，美联(lián)储降息(xī)50BP，接近此前的(de)乐观预期，国内货币政策空间进一步打开，一定(dìng)程度上拉动权益的估值溢(yì)价，市场超(chāo)跌反弹，短(duǎn)期有望迎来流动性利好与增量政策带来(lái)的超跌反弹。

　　大小市(shì)值方面，受美联储大迈步降息影(yǐng)响，本周四微盘、中证1000等中小市值板块在流动性催化下反弹，而周五国(guó)内LPR并未跟(gēn)降(jiàng)叠加国家队等战略(lüè)资金(jīn)的入场，大小市值板块又阶段(duàn)性偏向中大盘。行业层面(miàn)，房地产、有色金属、家用电(diàn)器行业涨幅靠前(qián)，主(zhǔ)要源于对存量(liàng)房贷(dài)利率调降以(yǐ)及国内货(huò)币政(zhèng)策空间打开后，内需增长板块(kuài)的超跌修复；通信、电子(zi)、食品(pǐn)饮料行业表现偏弱。

　　当地时间9月18日，美联储(chǔ)FOMC会(huì)议决定将联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)下调50BP至4.75%-5.00%区(qū)间；缩表政策方面，联储持有国(guó)债的缩表速度保(bǎo)持在(zài)250亿(yì)美元；持有MBS的缩表速度维持(chí)在每月350亿(yì)美元。

　　对(duì)于此次50BP降息，甘静芸认为，幅度超(chāo)出其此前预期，首次即大迈步降息，而近(jìn)期美国GDP、零售(shòu)、通胀等(děng)数据未见明显波动。她判断(duàn)这更类似于“以空间换时间(jiān)”的操作，以更大的降息幅度修(xiū)正联储落后于曲线的降息时点，助力美国经(jīng)济软着(zhe)陆。鲍威尔发(fā)布会上坦言，本次降息50BP一定程度上是(shì)对7月未降息的补偿，因为当时联(lián)储会议在公布7月非农(nóng)和就业数据的前两天，无法对7月快速上行的失业率进(jìn)行回应。另外，鲍威(wēi)尔也强调对于未来(lái)政策路径“没有(yǒu)预设任何(hé)政策路径，会议会相机(jī)抉择”，“降息速度(dù)灵活调整，可以快速降息，也可放缓速度，不应将(jiāng)50BP默认为固定步(bù)幅”。

　　甘静芸指出，本次降息幅度超预期，更(gèng)接近会前市场的乐观定价，但鲍威尔的发言则(zé)相对中性，未将大迈步降息的预期延续。即(jí)首次(cì)美联储降(jiàng)息选择了50BP的(de)乐(lè)观路(lù)径，但对于未来的降息路径，“预防式”的提示，乐观的50BP不宜线性外推。另外，此次公布的点阵图对年内的降息空间仍有分歧，2024年底的中枢利率为4.4%，较6月时(shí)的5.1%大幅下降。创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹目前已降息50BP后，则后续的降息空间在50-75BP。到2025年底利(lì)率(lǜ)预测中值位于3.25%-3.5%，则隐(yǐn)含明年的降息空间在(zài)100BP左右，本轮的(de)降息空间不大。

　　谈(tán)及美联储降息(xī)对资产的影响，甘静芸(yún)认为，美(měi)元将延续弱化，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行以(yǐ)及估值溢(yì)价的抬升，利好美债(zhài)、黄金、有色等商品。对国内资产而(ér)言，美(měi)联储降息50BP给国内央行行动(dòng)打(dǎ)开更大的空间(jiān)，而降息后(hòu)美国便宜钱能否回流中国，则取决于国内资(zī)产的吸引力，预计对(duì)利率敏感的超跌资产会有一定程度(dù)利好提振(zhèn)，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈(tán)及A股市场，甘静芸表示，8月(yuè)以来，交易分子端增长偏弱(ruò)较为充(chōng)分，随着美(měi)联储(chǔ)降息50BP接近乐观场(chǎng)景预期，国内(nèi)货币政策的空间有所(suǒ)打(dǎ)开，且降息一定程(chéng)度上(shàng)会提振对利率(lǜ)敏感的超跌资产。在持(chí)续的震荡观(guān)望中，市场(chǎng)短期(qī)有望迎来流动性利好与增量政策带来的超跌反弹。她建议投资者密切关注国内货(huò)币和稳增长政(zhèng)策(cè)变化(huà)，对于(yú)上游资源、交运和公用事(shì)业板块，交易分子端转弱的窗口逐步(bù)过去，静待增量政策(cè)带来的盈利预(yù)期和风险偏好(hǎo)的边际回升交(jiāo)易。

责任编辑：江钰涵

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