毅达资本应文禄： VC生态链应
回归平衡 目前可蓄势布局

8月30日，在“耐心(xīn)生态科创未来——2024股(gǔ)权投(tóu)资(zī)创新会(huì)议”上，毅达资本董事(shì)长应(yīng)文禄做(zuò)了以“呼吁VC生(shēng)态链重
回平衡”为(wèi)主题的演讲。他表示，当下创投行业正面临前所未(wèi)有的(de)压力，但行业的特殊(shū)作用和
战略位置(zhì)得到了前所未有(yǒu)的重视，行业肩(jiān)负培育和发展新质生产力的历史使命。

创投行业(yè)环境生(shēng)变

作为从业20多(duō)年的创投老兵，应文禄表示，最近有两个非(fēi)常深(shēn)刻的感受。

首先，创投行业普遍承压，许多机构在上半年投资数量只有个位(wèi)数(shù)甚至是零出手(shǒu)。他认(rèn)为，这背(bèi)后有(yǒu)不可(kě)忽略两大变(biàn)化(huà)出现。一是伴随国内经济的转型，创投
从业者需要考虑(lǜ)如何适应目前的(de)大环境。他表示，目前“科技—金融—产业”转型模式仍在(zài)构建当中，拉动
我国经济增长(zhǎng)的(de)传统产(chǎn)能(néng)依然占据很(hěn)大比例。投资者(zhě)可能(néng)需要(yào)长时间的调整和磨合过程(chéng)，创投从业者可能有路径依赖，会有不适应
的 情况(kuàng)。二是大(dà)国竞争重塑一切，包括(kuò)产业链、供应(yīng)链等都被重塑(sù)，投资环境发(fā)生巨大变化。他表示，区
域化趋势和产业重构加速进行，而投资决(jué)策在变化中变难(nán)。

其(qí)次(cì)，创投行业的特殊作用和战略(lüè)位置得到了前所未(wèi)有的重视。他认为，自2023年下半年以来(lái)，决策层多次发文鼓励(lì)发展创业投资。结合海外经验，创投行业对于支持科技创新、产业(yè)发展的重要性不言而喻，在金融强国的历史进程中一定有创投(tóu)行业的战略位置。

促进(jìn)三角良性循环

应文禄
表示(shì)，“科技－产业－金融(róng)”的三角循环是驱动经济持续增长的强劲动(dòng)力(lì毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局)，科(kē)技公司能够与(yǔ)资本市场互相成就。创投行业在促进科技、产业、金融良性循(xún)环，助推新质发展力发展(zhǎn)的(de)过程中具有独特的价值。

应文禄认为，一级市场和二(èr)级市场相(xiāng)辅相成，一级市场是二(èr)级市场的重要供(gōng)给(gěi)力(lì)量，拥抱(bào)科技创新、重视研发投入、容忍亏损(sǔn)对(duì)于畅通二级市场非常重要，只有(yǒu)持续发(fā)展一级(jí)市(shì)场、畅通二级市场才能(néng)真正地促进科技创新、培育更多优秀(xiù)的科技企业。他表示，创投行业(yè)肩负培育和发(fā)展新质生产力(lì)的历史使命
，核心是(shì)围绕传统产业焕新、新兴产业壮大、未来产业培育展开。

他表示，目前，行业募投退数(shù)据暂时下滑(huá)，VC行业生态链相对“失衡”。由于退出端发生了变化，投出去的钱退不出，IPO等退出(chū)渠道尽快畅通有(yǒu)助(zhù)于行业生态链的修复(fù)。

可逆(nì)势出手

“下半年可(kě)以快速出手、快速布(bù)局。”在应文禄看来，越是在(zài)市场信心不足的(de)时候，越可能是投资机会(huì)来临的时候。

具体而言，第一，当下(xià)一二级市场价格倒(dào)挂。第二，产业调整进(jìn)入(rù)了新的平衡态势，部分产业有回暖迹象，“将来一些伟大的企业可能(néng)不是在成长过程当中产(chǎn)生的，而是在存量(liàng)博弈中胜出的龙头企业中产生”。第三，集(jí)成电(diàn)路(lù)大基金和各地(dì)政(zhèng)府为主导(dǎo)的基(jī)金集群正在整装待发。第四(sì)，海外以黑石、KKR为代表的机构正(zhèng)在疯狂扫货(huò)。

对于如何投资布局，应文禄表示，第一是“投早、投小、投科技”；第二是投资(zī)人工智能（AI）赋能的产业升(shēng)级；第三是构(gòu)建包(bāo)含“早、中、晚期”的基(jī)金组合；第四是投资周期机会。第五是(shì)投(tóu)资并购机会。第六是关注一级半市场的投资机会。

“创(chuàng)投(tóu)行业(yè)已
经进入出清时代。”应文禄表(biǎo)示，目前机构新备案数量减少，行业“僵(jiāng)尸型(xíng)机构”数量增加，未来行业将从“胜者为王”过渡(dù)到“剩者为(wèi)王”，出清将成为这个行业(yè)无法绕开的(de)话题。

如何在出清时代胜出，应文禄(lù)认为，第一，应(yīng)该坚守本心(xīn)，牢 记做创投(tóu)行业的初心，始(shǐ)终做最(zuì)好的自己，才能守得云开见
月明。

第二，用长远的(de)眼光看问题。在(zài)毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局目前可蓄势布局历史(shǐ)的(de)长河中，任何事物的发展都伴(bàn)随着问题(tí)与挑战，这是自(zì)然规律(lǜ)的体现。面对行业发(fā)展的短期困境，应以发展的眼(yǎn)光来审视问(wèn)题。不(bù)论外部环境如何变化，“该(gāi)种田种田”，这时候不种何时(shí)种？

第(dì)三，在国资主导的(de)创投时代，需要拥有责任感(gǎn)和使命感 ，顺势而为，合规、守法、规(guī)范，做(zuò)行业里(lǐ)的“好孩子”。越是在国家需要的(de)时候(hòu)，品牌(pái)机构和(hé)头部机构(gòu)越应(yīng)该站出(chū)来，顺势而
为，在(zài)科技强国的战略中承担应尽
的使命和责任。

第四，重视持(chí)久战中的(de)核(hé)心指标——DPI（投入资本分(fēn)红率），创投基金任何时候都要重视绝对收益，项目要做好“三性”管理，关注
安(ān)全性基础上的流动性(xìng)和(hé)收益性。

第五，逆势之下，创投行业需要有一颗“大心 脏”，学会(huì)打逆(nì)风仗。创 投行 业是(shì)长跑(pǎo)，需要努力、耐力，更需
要抗压(yā)能力。

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