中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级
，彰显长期信心

　　中信里昂(áng)证券近日发布研究报告，重申现代牧业中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心>（01117）“优于大市”评级。中信里昂指出，现代(dài)牧业 在行(xíng)业挑战下显示出较强的(de)经营
韧性，成本管控成效尤其显(xiǎn)著。

　　中信里昂主要观点如(rú)下：

　　上半年业绩概览

　　报告(gào)期内，现代(dài)牧业的原料奶业 务实现逆势增长，销售收(shōu)入同比增长1%。尽管期内原料奶平均售价(jià)同比下降约11%至3.49元（人民币，下同）/公斤，但得益于成乳牛(niú)单产同(tóng)比提升3%至
13万吨，销量中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心实现了(le)16%的增长。公(gōng)司(sī)现金EBITDA（息税折旧及摊销前利润(rùn)）同比增长19%，达到15亿元(yuán)。

　　原(yuán)奶市场价格疲软或(huò)持续

　　公(gōng)司管(guǎn)理层预计(jì)2024年下半年原料奶平(píng)均售价(jià)将(jiāng)与上半年(nián)基本持平，意味着全年同比将出现小幅下滑。此外，由于行业头(tóu)部(bù)企业(yè)的牛群规模仍在扩张，供应过剩的缓(huǎn)解过程预计将(jiāng)延长，进(jìn)一步对原奶价 格构成压(yā)力。中信里昂认为，需求反(fǎn)弹、饲料成(chéng)本及奶牛出售价格将成为短期内的(de)关键要(yào)素(sù)。

　　成本管控显成效

　　该行特别指出，在原奶价格下跌的不利环境下，现 代牧业凭借(jiè)出色的成本管控能力，相较于同行展现出更强的抗风险能(néng)力(lì)，亏损(sǔn)幅度相对较小。展望未来，预计公司将通过进一步提升单产、优化供应链管理以及调高运营(yíng)效率，持续(xù)提高毛利(lì)。尽管随着总产量(liàng)增加 和(hé)平均售价的下降，短期内销售与分销费用率(lǜ)可能(néng)会略有(yǒu)上升，但长期成本(běn)优(yōu)化策略的实施将(jiāng)为公司带来显(xiǎn)著的竞争优势。

　　维(wéi)持“优于大市(shì)”评(píng)级与目标价

　　基于对现代牧业长期发展前景的乐观预 期，尤其是在(zài)原(yuán)奶价格稳定(dìng)后的盈利潜力，中信里(lǐ)昂重申现代牧业
“优于大市”的评级及(jí)1.00港
币的目标价，对应2024年(nián)9月3日收市价有47%的(de)上升空间。