创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场(chǎng)有所反弹，上证指(zhǐ)数涨1.21%、深证综指涨(zhǎng)1.25%，创业板指(zhǐ)涨0.09%。创金合信(xìn)基金(jīn)首席宏观分析师
甘静芸表示，美联储降(jiàng)息50BP，接近此(cǐ)前的(de)乐观预期，国内货币政策空间(jiān)进一步(bù)打开，一定程度上(shàng)拉动权益的估值溢价，市场超跌反弹，短期有望迎来流(liú)动(dòng)性利好(hǎo)与增量政策带来(lái)的超跌反弹(dàn)。

　　大小市值方面，受美联储大迈步降息影(yǐng)响，本周(zhōu)四微盘、中(zhōng)证1000等中小市值板块在流动性催化下反(fǎn)弹(dàn)，而周五国内LPR并未跟降叠加国家队等战略资金的入场，大小市(shì)值板块(kuài)又阶段性偏向中大盘。行业层面，房地产、有色金属、家用电器行业涨幅靠前，主要源于对存量房贷利率调降(jiàng)以及国内货币政策空(kōng)间打开后，内需增长板块(kuài)的超跌修复；通(tōng)信、电子、食品饮(yǐn)料行业(y创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹è)表现偏弱。

　　当地(dì)时间9月18日，美联储FOMC会议(yì)决定将(jiāng)联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区间；缩表政策方面，联储持有国债的缩表速度(dù)保持在250亿美元(yuán)；持有MBS的缩表速度维持在每(měi)月350亿美元。

　　对于此次50BP降(jiàng)息，甘静芸认为，幅度超(chāo)出其此(cǐ)前预期，首次即大迈步降息，而近期美国GDP、零售、通(tōng)胀等数据未见明显波(bō)动。她判断这更 类(lèi)似于“以空间换时间”的操(cāo)作，以更大的降息幅度修正联储落后(hòu)于曲线的降息时点，助力美国经济软着陆。鲍威(wēi)尔发布会上坦言，本次降息50BP一定程度上是(shì)对7月未降息的补偿，因为当时联储会议在公(gōng)布7月非农(nóng)和就业数据(jù)的前两天，无法对7月快速上行(xíng)的 失(shī)业创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹率进(jìn)行回(huí)应。另外，鲍(bào)威(wēi)尔也强调对于(yú)未来政策路径(jìng)“没有预设任何政策(cè)路径，会议会相 机抉
择”，“降(jiàng)息速(sù)度灵活调整，可以快速降息，也可放缓速度(dù)，不应将50BP默认(rèn)为固定(dìng)步幅”。

　　甘静芸指出，本次降息幅度超(chāo)预期，更(gèng)接近会前市场的乐观定价，但鲍威尔的发言则相 对中性，未将大迈步降息的预期延续。即首次美联储降息选(xuǎn)择了50BP的乐观路径(jìng)，但对于(yú)未来的降息路径，“预(yù)防式”的提示，乐(lè)观的50BP不宜线(xiàn)性外推。另外，此次公布的点(diǎn)阵图对年内的降息空间(jiān)仍有分歧(qí)，2024年底的中枢利率为4.4%，较6月时的5.1%大(dà)幅下降。目前已降(jiàng)息50BP后，则(zé)后续的降息空间在(zài)50-75BP。到2025年底利率预测中值位(wèi)于3.25%-3.5%，则隐含(hán)明年的降息空间在100BP左右，本(běn)轮的(de)降(jiàng)息空间不大。

　　谈及美联储降息对资(zī)产的影响，甘静芸认为，美元将延续(xù)弱化，美债收益率下行以及估值溢价(jià)的抬升(shēng)，利好(hǎo)美债(zhài)、黄金、有色等(děng)商品。对国内资产(chǎn)而言，美联(lián)储降(jiàng)息50BP给国内央行行动打开更大的空间，而降息(xī)后美国便宜(yí)钱(qián)能否(fǒu)回流(liú)中国，则取决于国内资产的吸引力，预计对利率敏感的(de)超跌资产(chǎn)会有一定程度利好提振，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈及A股市场，甘静芸(yún)表示，8月以来，交易(yì)分子端增(zēng)长偏(piān)弱 较为充(chōng)分，随着(zhe)美联储降息(xī)50BP接近乐观场景预期，国内货币政策的空间(jiān)有所打开，且降息一定程度上会提振对利率敏感的超跌资产。在持续的震荡(dàng)观望中，市场短期有望迎来流动性利好与增量(liàng)政策带来的超跌反(fǎn)弹。她建议(yì)投资者密切关注国内货(huò)币和稳 增长政策变化，对于上游资(zī)源、交运和公(gōng)用事业
板块，交(jiāo)易分子端转弱的窗口逐步过去，静待增量政策带来的(de)盈利预(yù)期和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的边际回升交易。

责任(rèn)编辑：江钰(yù)涵

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